Pengantar

Balapan NFT pecah pada tahun 2021, dengan modal dan pengguna membanjiri pasar. Namun, karena kegilaan terus meningkat, di satu sisi, hambatan masuk ke pasar NFT ditingkatkan, dan harga dasar kolektibilitas NFT terkemuka melonjak, memerlukan investasi awal yang besar yang membuatnya tidak layak bagi investor biasa untuk ikut serta dalam perdagangan proyek-proyek kelas atas. Di sisi lain, ciri khas NFT terletak pada keunikan, tak terbagi, dan unit perdagangan minimum 1 dari setiap token NFT. Karena sifatnya yang tak dapat dipertukarkan, likuiditas perdagangan mereka lebih rendah dibandingkan dengan token yang dapat dipertukarkan, membuat kelangkaan likuiditas menjadi hambatan signifikan bagi para penggemar NFT. Untuk mengatasi masalah ini, pasar melihat munculnya proyek layanan keuangan likuiditas NFT yang memanfaatkan keuangan terdesentralisasi di blockchain untuk menawarkan solusi, dengan fraksinasi NFT menjadi salah satunya.

Pemecahan pecahan NFT analog dengan pemecahan saham di pasar keuangan tradisional, yang melibatkan membagi saham dengan denominasi tinggi menjadi beberapa bagian dengan denominasi lebih rendah untuk meningkatkan likuiditas saham di pasar. Pemecahan pecahan NFT melibatkan mempartisi kepemilikan sebuah karya menjadi beberapa token yang dapat dipertukarkan. Setiap pemegang token mendapatkan sebagian dari kepemilikan aset NFT.

Saat ini, proyek-proyek fractionalization NFT yang muncul di pasar sebagian besar menggunakan koleksi NFT sebagai aset dasar, menerbitkan token untuk menghasilkan likuiditas. Ini dapat secara luas dikategorikan ke dalam model berbasis indeks dan fractionalized:

1. Berdasarkan Indeks: Ini melibatkan mengunci beberapa barang koleksi NFT dengan harga yang serupa ke dalam brankas. Pengguna menetapkan harga perdagangan dan brankas mengeluarkan token. Pemegang token dapat menukarkan barang koleksi NFT apa pun di dalam brankas dengan token yang sesuai kapan pun. Proyek-proyek terkemuka yang menggunakan model ini termasuk NFTX dan NFT20.
2. Difraksionasi: Ini melibatkan mengunci satu atau lebih koleksi NFT dalam brankas dan membuat token dari brankas tersebut. Pengguna dapat berinvestasi dalam koleksi NFT dalam brankas dengan cara melakukan perdagangan dan membeli token. Proyek yang mengadopsi model ini termasuk Unicly dan NIFTEX.

Memperkenalkan NFTX

NFTX adalah platform terkemuka yang mengkhususkan diri dalam menciptakan likuiditas untuk token non-fungible (NFT). Pada dasarnya, pengguna mendepositokan NFT mereka ke dalam vault NFTX dan, sebagai gantinya, mencetak token ERC-20 canggih yang dikenal sebagai vToken. Token serbaguna ini dapat diperdagangkan di pasar sekunder Sushiswap, atau digunakan untuk mendapatkan kembali NFT dari vault tertentu secara acak, yang secara efektif meningkatkan likuiditas NFT.

NFTX bangga dengan platform indeksasi untuk NFT yang terfragmentasi. Versi perdananya, V1, debut di mainnet Ethereum pada Januari 2021, diikuti dengan peluncuran Versi 2 pada bulan Juli, dan platform dana indeks NFT pada bulan Agustus.

Perlu dicatat bahwa V1 awalnya memiliki dua model dana: D1 dan D2. Di bawah model dana D1, pengguna membuat vToken dengan memilih ranjau NFT yang sesuai; NFT dalam ranjau yang sama membawa harga yang sama dan, pada dasarnya, dapat dipertukarkan secara acak. D2 adalah dana gabungan, yang dibuat dari token-tokok dasar di D1, memungkinkan pengguna untuk berinvestasi dalam nilai kolektif tanpa harus memiliki beberapa token. Tim melihat kecenderungan yang lebih kuat terhadap dana D1 di antara pengguna, dengan permintaan yang sepi untuk D2. Oleh karena itu, Versi 2 hanya mempertahankan tipe dana D1, dan dana PUNK D2 dengan anggun pensiun pada Agustus 2021.

Logika Bisnis

Pencetakan vToken

Pengguna menyetor aset NFT ke dalam brankas, mencetak sebuah vToken tunggal. Protokol mengurangi biaya pencetakan sebesar 5%, menghasilkan alokasi 0,95 vToken. Aset NFT dalam brankas yang sama dianggap homogen dan memiliki nilai yang identik.

Sumber gambar: https://nftx.io/vault/0x269616d549d7e8eaa82dfb17028d0b212d11232a/buy/

Penting untuk menyadari bahwa NFT di brankas biasanya mewakili harga dasar dalam sebuah seri, oleh karena itu menyetorkan NFT yang sangat langka tidak disarankan. vToken yang dibuat oleh pengguna adalah token ERC-20 yang didukung oleh aset NFT dan memiliki fungsionalitas berikut:

• Penyediaan likuiditas ke kolam likuiditas di SushiSwap
• Akuisisi biaya transaksi
• Pemanfaatan sebagai agunan untuk meminjam stablecoin
• Konversi sesuai permintaan menjadi NFT yang disimpan di brankas

Di antara fungsi-fungsi ini, ketika pengguna mengelola vToken di SushiSwap untuk perdagangan, mereka dapat menghasilkan biaya transaksi. Sementara itu, saat likuiditas terbangun dan volume perdagangan meningkat, vToken memfasilitasi penemuan harga, menentukan harga dasar NFT.

Menebus NFT

Pengguna memiliki fleksibilitas untuk menebus NFT awal kapan saja. Platform ini menyediakan dua mode penebusan: Penebusan Acak dan Penebusan Tertentu. Penebusan Acak melibatkan alokasi acak dari sebuah NFT dari brankas, terbebas dari biaya penebusan apapun. Sebaliknya, Penebusan Tertentu memungkinkan pengguna untuk menebus NFT tertentu dengan biaya penebusan, yang secara default ditetapkan sebesar 5%, yang berarti pengguna perlu mengeluarkan 1,05 vToken untuk menebus NFT tertentu.

Perkembangan Saat Ini

Pada Mei 2023, data dari Dune menunjukkan bahwa harga pasar untuk barang koleksi NFT dari seri dan kelangkaan yang sama serupa. NFTX mengadopsi pendekatan indeksasi, memecah aset NFTX. Kelebihan model ini terletak pada pembentukan lantai harga untuk koleksi NFT. Selain itu, pemegang token dapat dengan mudah menebus aset NFT asli. Namun, batasannya adalah setiap brankas hanya dapat menerima NFT dari seri yang sama dan nilai yang serupa. Akibatnya, NFT yang diperoleh saat penebusan mungkin tidak selalu menjadi koleksi asli yang disimpan.

Mengamati metrik bisnis NFTX selama setahun terakhir, total nilai terkunci (TVL) di brankas telah melampaui $30 juta; pendapatan terakumulasi dari biaya selama 30 hari sekitar $160,000; dengan 587 pengguna aktif dalam 30 hari terakhir.

Sumber gambar: https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Protocol-View

PUNK adalah brankas terbesar di platform NFTX, dengan TVL mendekati $14 juta, yang merupakan sekitar 46% dari total TVL. Mengamati evolusi jumlah pemegang PUNK, terjadi peningkatan drastis pada Agustus 2021, melonjak dari beberapa puluhan menjadi lebih dari tiga ratus. Sejak saat itu, pertumbuhan telah mencapai puncaknya, tanpa terjadi terobosan baru. Saat ini, PUNK memiliki sekitar 430 pemegang.

Sumber gambar: https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Single-Vault-View

Data mencerminkan aktivitas moderat di platform NFTX, dengan jumlah peserta terbatas, terutama NFT blue-chip menikmati tingkat konsensus yang tinggi, dengan brankas PUNK memegang proporsi terbesar.

Model Token

Token asli dari proyek ini adalah NFTX, dengan total pasokan sebanyak 650.000 unit. Dari jumlah tersebut, 60% dialokasikan untuk anggota awal komunitas, 10% diperuntukkan untuk mendirikan kolam likuiditas awal NFTX DAO, 20% disimpan untuk kegiatan market-making pada vault seperti CryptoPunk, dan 10% sisanya dimiliki oleh para pendiri, yang akan dilepaskan secara linier selama periode lima tahun.

Dari NFTX yang dialokasikan untuk anggota komunitas awal, kira-kira 390.000 NFTX (mewakili 60% dari pasokan total) didistribusikan melalui penggalangan dana komunitas. Dari 390.000 NFTX ini, separuh (setara dengan 195.000 NFTX) terkumpul melalui Ethereum (ETH), dan separuh sisanya melalui dana NFT.

Kontrak pintar NFTX diperintah dan dikendalikan oleh NFTX DAO. Hal ini mengimplikasikan bahwa pemegang token NFTX memiliki wewenang untuk memodifikasi kontrak pintar. Semua usulan perubahan protokol memerlukan dukungan pemegang token yang membentuk 80% suara yang berpartisipasi, dan periode pemungutan suara berlangsung selama 24 jam.

Kesimpulan

NFT mengalami pertumbuhan signifikan pada tahun 2021, namun likuiditas yang tidak memadai dari NFT menghambat kemajuan sektor yang sedang berkembang ini. Fragmentasi muncul sebagai salah satu solusi untuk dilema ini. Pada dasarnya, hal ini melibatkan pengemasan token non-fungible dan mengubahnya menjadi token yang dapat dipertukarkan, sehingga menyediakan layanan keuangan yang terstandar. Signifikansi pendekatan ini adalah ganda.

Di satu sisi, ini memberikan pemilik NFT dengan kemampuan untuk mendefinisikan dan menjual bagian-bagian dari NFT mereka, yang memudahkan untuk mendapatkan likuiditas dalam bentuk Ethereum (ETH) dengan melepaskan kepemilikan parsial. Jika pemegang NFT ingin mendapatkan kembali NFT mereka, mereka harus membeli kembali sebagian kepemilikan NFT sesuai dengan regulasi platform.

Di sisi lain, mereka yang mencoba membeli token NFT yang terpecah dapat menguntungkan dari potensi keuntungan jika NFT yang mendasarinya mengalami peningkatan nilai. Selain itu, ada peluang arbitrase dengan membeli kepemilikan NFT yang terpecah di satu platform, menebus NFT lengkap, dan kemudian menjualnya di platform perdagangan NFT lainnya.

Saat ini, ranah ini masih dalam tahap awal dengan likuiditas rendah, dan baik jumlah pengguna maupun volume perdagangan tidak signifikan. Akibatnya, hal ini belum secara signifikan memperbaiki kendala likuiditas NFT. Nilai token terfragmentasi bergantung pada aset NFT yang mendasarinya, yang seringkali menunjukkan ketidakpastian tinggi dan tantangan penilaian. Platform fragmentasi saat ini secara dominan menggunakan koleksi dan karya seni sebagai aset yang mendasarinya, dan penerbit cenderung memilih NFT dengan daya tarik pasar tinggi untuk difragmentasi. Oleh karena itu, aset yang difraksionasi yang diperoleh pengguna seringkali adalah NFT berharga tinggi yang telah mengalami spekulasi pasar, yang mengekspos mereka pada risiko penurunan harga yang substansial. Selain itu, dengan seluruh industri kripto mengalami penurunan, pasar NFT secara keseluruhan mengalami penurunan harga dan volume perdagangan yang rendah.

NFTX telah membuat kemajuan signifikan dalam waktu kurang dari satu tahun. Logika bisnis fundamentalnya telah mapan dan sedikit likuiditas telah tercapai. Proyek tersebut menunjukkan kinerja yang patut diacungi jempol di tengah kegilaan pasar NFT, menjadikannya salah satu pelopor di arena fragmentasi NFT. Namun, platform NFTX saat ini hanya sedang aktif secara moderat karena keadaan umum di industri cryptocurrency, dengan partisipasi pengguna yang terbatas dan konsentrasi aset pada Cryptopunks. Seiring pematangan lanskap NFT, fragmentasi sebagai mekanisme aplikasi yang serbaguna dapat berpotensi bergabung dengan infrastruktur lain seperti produk peminjaman dan leasing, sehingga memperluas aplikabilitasnya. Sebagai pelaku awal, NFTX memiliki keunggulan yang jelas dan dapat menjadi penanda untuk peluang pengembangan baru dalam domain ini.