Encaminhar o Título Original 'SEC Pretende Iniciar uma Ação Judicial Impossível de Ganhar Contra a Uniswap Labs?'

Em 10 de abril de 2024, a Uniswap Labs recebeu um Aviso Wells da Divisão de Execução da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), indicando que a SEC poderá tomar medidas de execução regulatória, como processos judiciais contra a Uniswap Labs.

Uniswap Labs é o iniciador do protocolo de negociação descentralizado Uniswap Protocol. Desde o seu lançamento, há cinco anos e meio, o seu volume de negociação excedeu os $2 trilhões, liderando o mercado de câmbio descentralizado e representando 55,5% do volume total de transações. É um indicador no mercado de Cripto e DeFi.

A ação da SEC é vista como um desafio aberto aos projetos descentralizados DeFi e terá um impacto significativo no mercado de criptomoedas. Embora tenha havido uma forte reação da $UNI, o que vemos mais é a unidade do mercado.

Este artigo combinará a resposta da Uniswap Labs à SEC e sua estrutura de governança relativamente conforme para discutir por que a SEC apresentou uma ação judicial que não pode ganhar.

1. O que é um Aviso Wells

Em primeiro lugar, é importante esclarecer que um Aviso Wells não é uma acusação oficial ou um documento de execução regulamentar, mas um aviso ou notificação formal. Representa um aviso da SEC de que podem estar prestes a tomar medidas de execução contra um projeto suspeito.

Em segundo lugar, o Aviso Wells não especifica as razões exatas para a aplicação da regulamentação. Isso coloca a Uniswap Labs em uma posição reativa, tendo que provar de forma abrangente sua inocência.

O processo de Aviso Wells começa com: 1. A SEC investigando internamente uma empresa suspeita (se violaram leis de valores mobiliários) e recomendando ação contra a empresa suspeita; 2. Uma vez que a empresa suspeita recebe um Aviso Wells, tem um prazo de 30 dias para rebater as acusações e apresentar argumentos provando a sua inocência; 3. A SEC avalia posteriormente e decide se tomar medidas regulamentares de execução.

Um dos casos mais conhecidos recentemente é o caso SEC vs. Ripple.

A Ripple recebeu um Aviso da Wells da SEC em dezembro de 2020, o que levou imediatamente à sua exclusão da Coinbase. Embora a Ripple tenha argumentado com sucesso que não foi informada de que a XRP seria considerada um título, o processo legal de três anos provou que a reputação da empresa pagou um alto preço como resultado.

2. Como a Uniswap Labs Prova a sua Inocência

（blog.uniswap.org/lutando-pelo-defi）

Vamos dar uma olhada no artigo Fighting for DeFi publicado pela Uniswap Labs:

A aplicação contínua da regulamentação pela SEC contra os participantes do mercado mais conformes e legais (Coinbase, Uniswap), e a sua relutância em fornecer um caminho regulamentar claro ao longo dos últimos seis anos, sugere que esta ação é mais uma exigência política, especialmente quando combinada com os recentes ataques legislativos ao DeFi pelo Congresso.

A Uniswap Labs, uma empresa sediada nos EUA, criou o Protocolo Uniswap, trazendo uma inovação sem precedentes para o mercado. Estas inovações, baseadas em código aberto, permitem aos utilizadores participar diretamente em transações de mercado, sem intermediários, enquanto detêm os seus ativos. A Uniswap Labs acredita que os seus produtos não são apenas legais, mas transformadores. Estabelecem mercados transparentes e verificáveis com menos gatekeepers, dando ao público global a capacidade de participar na economia global de forma acessível e conveniente.

Se a SEC continuar a proteger os sistemas financeiros tradicionais e opacos e a atacar tecnologias inovadoras e abertamente transparentes que podem criar oportunidades e reduzir custos para os americanos, então a Uniswap Labs terá de lutar contra as agências governamentais dos EUA para proteger a inovação e a liberdade económica.

Independentemente do que a SEC decidir fazer, a lei é clara em vários pontos:

1. Sem autoridade do Congresso - a SEC apenas tem jurisdição sobre “valores mobiliários”

O Presidente da SEC esclareceu anteriormente ao Congresso que a questão de saber se uma criptomoeda é um “título” precisa de ser confirmada por legislação do Congresso.

No caso Risley vs. Uniswap Labs, o juiz afirmou que as negociações na Uniswap não se aplicam à lei de valores mobiliários (neutra, sem permissão necessária), e enfatizou explicitamente que “a determinação de se algo é um valor mobiliário ou não é melhor resolvida pelo Congresso.”

Além disso, no caso SEC vs. Ripple, o juiz afirmou claramente que a negociação no mercado secundário de ativos criptográficos geralmente não constitui um contrato de investimento.

A partir disto, pode-se ver que não há problema de “títulos” com a negociação no mercado secundário na Uniswap.

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1. Nenhuma bolsa de valores ou corretora reivindica

Mesmo que a maioria das criptomoedas seja classificada como “títulos”, o protocolo, aplicações e carteiras da Uniswap ainda não cumprem a definição legal de uma bolsa de valores ou corretora de títulos.

Isso foi claramente demonstrado no recente SEC vs. Coinbase decisão, onde o tribunal rejeitou a alegação da SEC de que as carteiras de criptomoedas não custodiais são corretoras, mesmo que cobrem taxas, na fase inicial do caso.

1. Não há emissão de “valores mobiliários”

O token $UNI não é um título, pois não corresponde à definição legal de qualquer tipo de título, incluindo a de um “contrato de investimento”. De acordo com a lei de valores mobiliários dos EUA e o Teste Howey, um contrato de investimento é um investimento de dinheiro em uma empresa comum, esperando lucros, totalmente dependente dos esforços de terceiros. A Uniswap Labs não tem contrato ou promessa com os mais de 300.000 detentores deste token, não há uma empresa comum e o valor do token não é inteiramente dependente dos esforços da Uniswap Labs.

Embora a SEC tenha investigado recentemente a Ethereum Foundation, a CFTC deixou bem claro que tanto o Bitcoin quanto a Ethereum não são considerados títulos. O ecossistema tecnológico da Uniswap é suficientemente descentralizado, tal como o Bitcoin e a Ethereum.

3. Estrutura de Conformidade Regulatória da Uniswap

Anteriormente, organizamos o caminho de conformidade da Uniswap Labs após a separação do protocolo, o que corresponde bem com a defesa legal da Uniswap no artigo. Sob essa estrutura, a SEC realmente não tem muitas chances de vencer.

Este caminho fornece um exemplo favorável à regulação para projetos descentralizados da Web3. O objetivo de tal separação é, por um lado, alcançar descentralização progressiva e, por outro lado, obter mais margem de manobra em relação à conformidade regulatória.

Descentralização + Tokens não-seguros: O Protocolo Uniswap opera de forma independente on-chain e é governado pela Uniswap DAO, alcançando a descentralização. O token de função única UNI serve como seu token de governança. Este modelo evita a designação de títulos pela SEC e venceu em tribunal.

Embalagem Jurídica da DAO + Responsabilidade Limitada para Membros: A DAO Uniswap estabeleceu uma entidade jurídica, a Fundação Uniswap, como a embalagem legal para a DAO. Por um lado, protege a responsabilidade limitada dos membros da DAO e, por outro lado, pode interagir com o mundo Web2 para expandir sua influência.

Operação independente dos Labs + desenvolvimento flexível de front-end: A equipe da Uniswap Labs, que anteriormente desenvolvia e mantinha o protocolo, tornou-se uma entidade legal separada e um grande contribuinte para o protocolo. Por um lado, está livre das restrições do protocolo e, por outro lado, pode construir e manter produtos de front-end chamando o protocolo de back-end, alcançando sustentabilidade, como o Uniswap DApp anteriormente aberto com taxa.

Regule a aplicação, não o protocolo: Tal como defendido pelos princípios regulamentares a16 z, os protocolos descentralizados on-chain são difíceis de cumprir com a regulamentação, mas as aplicações de front-end podem cumprir totalmente os requisitos regulamentares, libertando a equipa e os próprios produtos de potenciais riscos regulamentares. Tal como qualquer outra aplicação, as aplicações de front-end podem incluir verificação KYC/AML/CTF de acordo com os requisitos regulamentares, retirar tokens avisados pelos reguladores a qualquer momento e solicitar qualificações de licença, etc.

Se, sob esse caminho de conformidade, a SEC ainda faz cumprir a regulamentação, é porque a SEC é "teimosa" para completar tarefas políticas, ou pode ser outra coisa.

O cenário mais provável é o mecanismo de Automated Market Maker (AMM) da Uniswap. O mecanismo específico não será aprofundado por agora, mas o mecanismo AMM é operado pelo Protocolo Uniswap descentralizado, e não pela Uniswap Labs. Se a SEC desafiar o Protocolo Uniswap, é o mesmo que desafiar a liberdade de publicar código sob liberdade de expressão, o que significa que a SEC está abrindo um campo totalmente novo e ainda mais impossível.

4. Impacto no mercado

Seja a defesa da Uniswap Labs no artigo ou os casos recentes de regulação de criptomoedas, o ataque da SEC à Uniswap Labs parece relativamente fraco e basicamente tem poucas chances de vencer, mesmo que $UNI esteja sob pressão a curto prazo.

Estamos mais inclinados a acreditar que este é um movimento impulsionado por demandas políticas.

As ações da SEC só irão unir mais as pessoas no mundo das criptomoedas, tal como o fundador da Uniswap Labshayden.eth disse:

Trabalho em criptomoedas devido ao imenso impacto positivo que acredito que possa ter no mundo, removendo gatekeepers e aumentando o acesso ao valor e à propriedade, da mesma forma que a internet fez com a informação..。

Estou incrivelmente orgulhoso do Uniswap v1, v2, v3, v4, dos milhares de projetos que estão a ser construídos em cima dele, da aplicação web com milhões de utilizadores, da carteira com centenas de milhares de downloads e do airdrop que muda milhares de vidas em todo o mundo. Ainda estamos nos primeiros dias - esta tecnologia e revolução irão desenrolar-se ao longo de décadas...

Espero que possamos unir-nos mais como indústria e ultrapassar pequenos desentendimentos. Quanto mais unidos estivermos, mais fortes seremos, mais difícil seremos de derrotar. Portanto, vamos ser amigos.

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