前言

交易所質押和流動性質押是用戶質押的兩大方式，其中流動性質押（Liquid Staking Derivatives，LSD）賽道在去年大熱。質押基於權益證明（POS）和代理權益證明（DPOS）機制，要求用戶證明自己擁有一定數量的數字貨幣的所有權。用戶只需要把一定數量的加密貨幣，鎖定在加密錢包或交易所中，運行一段時間即可獲得收益。

以太坊網路中質押賽道需求較高，競爭也比較激烈，由Lido、Rocket和Frax三大馬車拉着。目前LSD賽道的ETH質押了約1319萬枚，總市值高達440億美元。Lido是當之無愧的賽道龍頭，質押的ETH超過950萬枚，市場份額佔比高達72.29%，其次便是Rocket Pool，質押的ETH有116萬枚，二者所佔份額已超過80%，相比之下其他協議的市場份額佔比較小。

圖片來源：https://defillama.com/lsd

LSD賽道能夠長期創造現金流，未來發展前景較好，以太坊網路需求較高。受益於ETH 2.0升級，Rocket Pool的ETH質押量不斷上升，目前市場份額穩居賽道第二，本文將圍繞其產品邏輯詳細展開，並分析其經濟模型與發展現狀。

Rocket Pool簡介

Rocket Pool是以太坊網路中的LSD協議，通過rETH機制提供了ETH質押池和節點運營商質押池，爲ETH質押者提供額外收益。產品21年11月宣布上線主網 ，團隊創始人David Rugendyke開發技術經驗豐富，大部分成員在傳統行業工作多年，有一定的開發能力。早在17年10月份項目就獲得了ConsenSys Ventures的融資，金額未披露。在23年2月又獲得了Coinbase Venture的投資，融資金額也未公開。

收益於LSD賽道在ETH 2.0後的快速發展，Rocket Pool上的ETH質押量不斷增加，節點運營商也不斷增多，目前已然成爲賽道龍頭項目之一。

質押代幣rETH

rETH是ETH質押池中的流動性代幣，用戶將ETH質押到池中會獲得rETH，rETH代幣餘額代表着ETH代幣以及這段時間質押所積累的獎勵，包含了信標鏈獎勵、優先費用獎勵和MEV獎勵，這三部分獎勵會隨着時間不斷積累，也就意味着rETH對ETH的匯率會呈現長期增長的情況，因此用戶通過協議質押ETH獲得rETH或者從二級市場上購買rETH持有一段時間，都能獲得累積收益。

圖片來源：https://medium.com/rocket-pool/rocket-pool-staking-protocol-part-1-8be4859e5fbd

目前Rocket Pool主要推出的產品是針對普通用戶的ETH質押池（Liquid Staking）和針對節點運營者的質押池（Node Staking），下面將圍繞這兩款產品片進行詳細展開闡述。

Liquid Staking

如下圖所示，用戶在ETH質押池中存入1ETH，能夠獲得 0.9rETH，還需要支付一筆押金費用，用於防止在費率更新時受到攻擊。交易頁面會顯示ETH和rETH的匯率，該數值會隨着時間不斷增加，即質押ETH的時間越長，能夠獲得的收益也就越多。

圖片來源：https://stake.rocketpool.net/

點擊“Unstake”即表示取消質押ETH，不考慮交易成本得情況下，能夠獲得比存入時更多的ETH，用戶也可以選擇在二級市場上交換ETH和rETH。目前ETH的質押收益約2.82%。

Node Staking

用戶可以通過Rocke Pool平台成爲節點運營商，可以選擇本地運營節點或者雲端運營節點，通過配置節點的操作系統，選擇執行和共識客戶端，並安裝Rocket Pool的Smartnode堆棧，使用Rocket Pool的網路就可以創建新的ETH 2.0 Validator，後期維護和更新節點。

在該過程中，節點運營和三個需要提供8ETH或者16ETH創建一個MiniPool，並且抵押價值至少10%ETH的RPL作爲保證金，就可以創建一個ETH 2.0 Validator，由於Validator的節點需要質押32個ETH，因此剩下的24個ETH或者16個ETH將由質押池中的ETH來補足。如果節點運營商在運營過程中離線或者是做出了危害網路的行爲，其抵押的RPL和ETH將會被沒收，從而彌補質押池的損失，同時如果由於RPL和ETH的價格波動導致節點運營商所質押的RPL代幣低於最低抵押價值時，在節點運營商補足所需的RPL之前，其無法再獲得RPL分發獎勵。

Rocket Pool的節點運營商獲得的收益主要分爲兩個部分：一部分是作爲ETH的Validator所獲的ETH獎勵，這部分包括了信標鏈獎勵、同步委員會獎勵、優先費用獎勵以及meV獎勵；另一部分則是獲得RPL分發獎勵，這部分獎勵與節點運營商抵押的RPL代幣佔總RPL代幣抵押量的比例相掛鉤。

目前節點運營商的ETH獎勵APR爲6.44%，RPL獎勵的APR爲8.06%。

圖片來源：https://rocketpool.net/node-staking/what-can-i-earn

Oracle DAO

Oracle DAO是協議的一組特殊節點，主要是負責協議管理。其功能包括了（1）需要確保Validator狀態以及帳戶餘額等信息從信標鏈傳到執行層；（2）確保Minipool是利用未被使用過的Validator公鑰所創建，並且爲Minipool提供適當的提款憑證；（3）在每個獎勵期28天結束時，構建一個獎勵Merkle樹，並將其上傳至FIL以供節點運營者查詢；（4）監控提案是否符合Rocket Pool的相應要求；（5）對Oracle DAO名冊進行提議和投票。

圖片來源：https://rocketpool.net/governance/oracle-dao

在執行相關職能後，OracleDAO成員能夠獲得15%的RPL新發行代幣作爲激勵，目前DAO中成員有來自社區、生態、團隊等等15位成員。

代幣模型

RPL是Rocket Pool的原生代幣，團隊位於澳大利亞，在17年就進行了代幣銷售活動，21年7月RPL代幣進行了經濟模型的升級。RPL還未公布明確的代幣分配，截至2024年6月18日RPL代幣總供應量月20445460枚。團隊官方表示RPL的初始通貨膨脹率爲5%，即RPL的代幣總量會以5%的速率增長，新增加的這5%代幣將會按照一定的比例分配給協議生態的參與者。

RPL的通脹率將由DAO來負責治理調整。

圖片來源：https://www.coingecko.com/en/coins/rocket-pool

根據官方文檔，節點運營商分配到新增代幣的70%，作爲補貼節點運營商的運營成本，每個節點運營商分配到的代幣金額與其抵押代幣量與總抵押量的佔比掛鉤；負責節點管理任務的Oracle DAO會分到15%的新增代幣；最後的15%將會分配給Rocket DAO。

圖片來源：https://medium.com/rocket-pool/rocket-pool-staking-protocol-part-3-3029afb57d4c

Oracle DAO和Protocol DAO均能參與RPL新增代幣的分配，但是Oracle DAO更多的是投資者和合作夥伴，主要職能是管理節點；Protocol DAO的成員是由社區成員組成，主要職能是投票決定協議的發展方向，相比下未來也將會獲得更大的治理權。

RPL的需求主要來源於節點運營商的抵押需求，節點運營商在運營節點時需要至少將其提供的ETH價值10%的RPL用作抵押品，當市場價格出現波動，或者節點運營發生故障而被懲罰時，節點運營商必須補足更多的RPL代幣來滿足10%的ETH價值，如果沒達到要求將無法獲得額外獎勵。RPL代幣存在整箱循環的同時也面臨着死亡螺旋，若節點運營商數量減少，RPL代幣需求下降，幣價下跌進一步導致運營商虧損，甚至退出網路，最終使得幣價進一步下跌。

發展現狀

受益於LSD賽道的發展，Rocket Pool的流動性自上線以來不斷增長，去年一年增長幅度較大，目前總鎖倉量已經突破了44億美元。

圖片來源：https://defillama.com/protocol/rocket-pool#information

目前Rocket Pool平台質押的ETH超過了76萬枚，節點運營商的數量高達3696。

圖片來源：https://rocketpool.net/

總結

Rocket Pool是21年就上線的LSD項目，通過rETH代幣來爲ETH質押者提高質押收益，同時提供了節點運營商質押池來爲節點運營商提高額外收益，節點運營商的門檻較低，RPL代幣的正向循環也會給節點運營商帶來更多激勵，受益於LSD賽道在Eth2.0升級後快速發展，協議已然發展成爲賽道龍頭項目之一，單如果RPL代幣大幅下降導致節點運營商出現虧損，可能導致死亡螺旋的風險。