Переслати оригінальний заголовок “MIIX Capital: Звіт про аналіз дослідження проекту Thorchain’*

1. Ключові пункти дослідного звіту

1.1 Інвестиційні мотиви

Thorchain робить значні кроки в своєму секторі, що підкреслено міцною токеномікою, тісно пов'язаною зі своїм власним токеном. Розширення загальної вартості заблокованої ​​вартості (TVL) тісно пов'язано з оцінкою RUNE. З ринковими вибухами передбачається, що підйоми в BTC та ETH сприятимуть зростанню $RUNE, тим самим розширюючи його операційну площу. Більш того, порівнюючи Thorchain з конкурентами, він виділяється за рахунок фінансування, міцності екосистеми та видимості на ринку. Це позиціонує Thorchain як привабливий інвестиційний можливість з перспективним переглядом.

1.2 Оціночні висновки

Під час піку попереднього бичого ринку капіталізація RUNE сягнула $4.6 мільярда, що свідчить про потенційне чотириразове зростання у майбутньому. Підтримка Thorchain Multicoin Capital підкреслює визнання світу венчурного капіталу економічного імпульсу. У наступному бичому ринку, за умови безперервної роботи і відсутності кібернетичних порушень, TVL Thorchain готовий до значного зростання. Це, в свою чергу, може сприяти вибуху попиту на RUNE, що потенційно може привести до п'яти-дев'ятиразового зростання вартості.

1.3 Огляд ризиків

Незважаючи на обіцяючу траєкторію зростання Thorchain, він зіткнеться з значними ризиками, особливо в технічній та ринковій сферах:

Технічні виклики

У своїй основі Thorchain забезпечує ліквідність між ланцюгами, домен, який часто стає об'єктом кібератак. Його комплексний набір послуг, включаючи міжланцюжкові свопи, синтезатори, рахунки збережень, багатостадійні свопи, доказ ліквідності (PoL) та кредитування, вносить складність та ризики вразливості. Стратегія пом'якшення ризиків Thorchain передбачає постійний моніторинг з боку спеціалізованої команди безпеки, здатної вирішувати аномалії за допомогою різних заходів, таких як призупинення вузлів, програми винагороди та обмеження транзакцій.

Вразливість ринку:

Протоколу дуже чутливо до коливань ціни на RUNE. При сприятливих оцінках RUNE протокол виграє, але спад може спричинити швидке каскадне погашення. Крім того, дизайн кредитного сервісу за замовчуванням вигідний для RUNE порівняно з іншими типами забезпечення, такими як BTC та ETH, що збільшує ризик на ринку.

2. Огляд проекту

Thorchain стоїть як передова децентралізована платформа торгівлі AMM (автоматизований ринковий мейкер) через ланцюги, яка була задумана загадковим колективом розробників криптовалют на хакатоні Binance 2018 року. Її місія полягає в покращенні розподілу ліквідності криптовалют по всій мережі громадських ThorNodes та пов'язаних продуктів екосистеми, що робить її доступною для широкого спектру користувачів, включаючи фізичних осіб, продукти та установи.

2.1 Обсяг операцій

На своїй основі Thorchain розроблений для сприяння нативним крос-ланцюжковим обмінам, спеціально обслуговуючи користувачів, які вимагають безперервних нативних крос-ланцюжкових транзакцій. Ця демографія в основному включає високообідні особи та інституціональних гравців.

2.2 Команда засновників

Команда анонімна, тому про команду немає загальної інформації. У той же час, анонімну команду також можна розглядати як характеристику або фактор ризику Thorchain.

2.3 Фінансова підтримка

Thorchain здобув фінансову підтримку від відомих сутностей, таких як Multicoin та технічно кваліфікована команда Delphi Digital. Хоча точні цифри цих інвестицій залишаються невідомими, анонімність команди свідчить про потенційну значну участь цих фінансових підтримувачів. Проект також зазнав значного успіху завдяки кільком IEO, що винагороджували учасників доходами, які значно перевищують початкові інвестиції.

2.4 Еволюція та майбутні плани

Подорож Thorchain була помічена спрямованим і досить простим шляхом. Згідно з останніми оновленнями, проект амбіційно прагне розширити свої пропозиції, включивши можливості торгівлі ордерами та фьючерсами до 2024 року.

3. Продукти та Умови Бізнесу

3.1 Технології та пропозиції

21 серпня 2023 року Thorchain запустив інноваційний сервіс кредитування між ланцюжками. Цей сервіс відрізняється тим, що він усуває необхідність в ліквідації, не стягує відсотки і не накладає терміну на кредити. Це представляє собою фундаментальний здвиг від логіки інших платформ кредитування, таких як Aave.

Механізм позикодавства Thorchain натхненний моделлю UST & LUNA, що дозволяє користувачам позичати без зобов'язання повертати, платити відсотки або турбуватися про закінчення терміну позики. Ось як це працює:

Відкриття кредитування:

Спочатку користувачі повинні внести BTC як заставу в BTC Pool, який потім конвертує внесений токен в RUNE;

Далі, RUNE спалюється в віртуальному пулі, створюючи синтетичний актив THOR.BTC в пулі V BTC та відтворюючи додатковий RUNE;

Наresіч, користувачі можуть увійти у USDT POOL, щоб обміняти відповідний RUNE на USDT, еквівалентний вартості позиченого BTC, із комісією за обмін, що користується постачальником ліквідності (LP);

Наприклад, з рівнем забезпеченості у 200%, користувач, який хоче позичити USDT у еквіваленті 1 BTC, згенерує 1,998THOR.TOR (одиниця для обчислення вартості в USD) у пулі V TOR, обмінюючи її на 0,996 BTC вартістю USDT.

Вартість згорілого RUNE дорівнює вартості застави (2BTC) мінус боргу (0.996BTC) плюс збитки від комісій за транзакції. Система ефективно спалює додатковий RUNE, що оцінюється приблизно в 1/CR від загальної суми (з урахуванням того, що ціна RUNE залишається стабільною).

Користувачі починають, обмінюючи USDT на RUNE в басейні USDT, потім обмінюють THOR.TOR з віртуального пула для погашення;

Це дозволяє отримати синтетичний актив THOR.BTC, який потім повертається до V BTC Pool для виготовлення RUNE;

Наразі користувачі можуть обмінювати RUNE на BTC активи у BTC басейні;

Значення виготовленого RUNE дорівнює вартості застави (1.998BTC) мінус борг (0.996BTC) плюс втрати від комісій за транзакції. Система виготовляє додатковий RUNE, що оцінюється приблизно в 1/CR від загальної суми (за умови, що ціна RUNE залишається стабільною).

Цей процес надання позик та їх повернення включає вісім транзакцій, кожна з яких супроводжується комісією. Активна торгівля призводить до того, що згорає більше RUNE, пов'язуючи операції надання позик безпосередньо з DEX та створюючи попит як на DEX, так і на RUNE.

Цікаво, позичальники фактично ставлять проти USD, віддаючи перевагу своєму заставному майну. На відміну від традиційних пулів кредитування, як AAVE, які використовують реальні активи як заставу, модель Thorchain використовує синтетичні активи, які суттєво виступають у вигляді сертифікатів з RUNE, який полегшує транзакції та збір платежів. Ця модель не має механізму ліквідації та нарахувань відсотків, вона працює на комісійних від транзакцій, де модуль кредитування виступає контрагентом.

Для власників RUNE ідеальний сценарій передбачає, що користувачі позичають без повернення, зменшуючи обіг RUNE. Відшкодування, навпаки, збільшує його обіг. Користувачі, як правило, схильні відшкодовувати, коли вартість застави зростає. Оскільки RUNE виступає як посередник у транзакціях, це схоже на те, що LP торгового пула є кредиторами.

Додаткова Інформація про Позику:

• Користувачі не можуть позичати більше за цінність застави без введення нової застави;
• Частковий погашення боргу можливий, але для отримання застави потрібно повне погашення;
• Перед поверненням передбачений триденний період блокування застави, що може бути відкоригований протоколом;
• Якщо вартість RUNE відносно BTC залишиться стабільною протягом позики, то немає чистого інфляційного ефекту на $RUNE;
• Збільшення вартості застави відносно RUNE з початку до кінця позики призводить до чистого збільшення в обіговому $RUNE.

3.2 Офіційний веб-сайт Дані

Середні денні перегляди офіційного веб-сайту менше 5 000, а основними джерелами трафіку є США, Малайзія та Росія. На основі аналізу фактичної ситуації ці дані безперечно неправдиві і носять довідковий характер.

3.3 Дані соціальних мереж

Соціальні медіа проекту неповні, а розробники час від часу беруть участь в AMAs, але всі вони анонімні.

3.4 Соціальні дані

4. Аналіз бізнесу

4.1 Розмір ринку та потенціал

У світі перехресних обмінів проекти, як Injective та Kujira, що базуються в екосистемі Cosmos, побачили, що загальна вартість заблокована (TVL) та оцінки токенів наближалися до історичних максимумів минулого місяця, сигналізуючи про можливі проблеми з переоцінкою. Незважаючи на це, загальний настрій ринку залишається биковим у відношенні до перспектив росту крос-ланцюжкових додатків в екосистемі Cosmos, підкреслюючи стійкість та потенціал цих проектів.

4.2 Конкурентна динаміка

Thorchain зіткнується з конкуренцією кількох ключових гравців, таких як Injective, Kujira та Chainflip, кожен зі своїми унікальними сильними сторонами:

• Injective відомий своєю міцною фінансовою підтримкою від сутностей, таких як Jump і Binance Labs. Його оцінка часто передує розвитку екосистеми, що свідчить про нахил до короткострокової переоцінки.
• Kujira виділяється своєю майстерністю у розробці продуктів та поступово збільшує свій TVL. Однак відсутність значної фінансової підтримки може бути конкурентним недоліком.
• Chainflip знаходиться на даний момент у фазі розробки, з обмеженими можливостями здійснення обміну токенів між ETH та DOT. Його конкурентоспроможність буде залежати від траєкторії його майбутнього розвитку та ринкових тенденцій.
• Thorchain відрізняється підтримкою від Binance Labs та більш вдосконаленою токеномікою, особливо з стратегічним розміщенням свого власного токена RUNE, який залучає значну увагу ринку. Це ставить Thorchain у тісну конкурентну боротьбу з Injective.

Порівнюючи ці проекти, їхня основна відмінність полягає в їхніх токеноміках, спільна мета покращити ліквідність між ланцюгами позиціонує Thorchain як потенційно привабливу інвестиційну можливість.

5. Циркуляція та розподіл токенів

5.1 Загальний обсяг та обіг

Екосистема Thorchain ввела в обіг загалом 500 мільйонів токенів. Хоча технічно всі токени знаходяться в обігу, 200 мільйонів з них знаходяться на стейку, залишаючи 300 мільйонів токенів активно обігує на ринку.

5.2 Стратегія розподілу та стейкінг токенів

Щодо розподілу токенів RUNE та випуску ліквідності, хоча увесь обсяг токенів знаходиться в обігу, приблизно 100 мільйонів токенів наразі залочені, а 200 мільйонів утримуються командою в резерві для непередбачених ситуацій.

5.3 Механізми, що лежать в основі операцій з токенами

• Надання ліквідності: В межах пулу ліквідності (LP) DEX, RUNE виконує ключову роль посередника, сприяючи механізму обміну 1:1 між двома визначеними токенами.
• Фреймворк стимулювання: Надавачі ліквідності (LPs) отримують винагороду у вигляді комісій за транзакції та системні стимули в RUNE, які загалом становлять орієнтовний дохід у розмірі 3,6%.
• Заходи безпеки: Щоб сприяти консенсусу та управлінню мережею, а також зміцнити її безпеку та децентралізацію, операторам вузлів потрібно вкладати RUNE.
• Участь у управлінні: Володіння токенами RUNE надає право брати участь у процесах управління Thorchain. Це включає голосування за ключові рішення, такі як поправки до протоколу та коригування структури комісій.
• Структура комісій за транзакції: Транзакції, проведені на Thorchain, підлягають комісії, частина з яких сплачується в RUNE, тим самим стимулюючи попит на токен.
• Забезпечення та розрахунок боргів: RUNE також знаходить використання в екосистемі Thorchain як форма забезпечення або для врегулювання мережевих боргів.
• Забезпечення міжланцюгових транзакцій: архітектура Thorchain підтримує міжланцюгові транзакції, де RUNE виступає як важлива ланка, яка з'єднує активи на різних блокчейнах.

Зокрема, токени RUNE є невід'ємною частиною функціонування кредитної послуги. Ця угода передбачає, що мережа потребує оцінки RUNE втричі більше, ніж заблоковані не-RUNE активи. Наприклад, внесення не-RUNE токенів на суму 1 000 000 USD в Thorchain потребуватиме мінімальної ринкової оцінки RUNE у розмірі 3 000 000 USD, встановлюючи базове або гарантоване значення для RUNE.

5.4 Очікування ринкової продуктивності

Наразі токен RUNE коштує $5.93, посідаючи 56-ту позицію на Coingecko, виступаючи з ринковою капіталізацією у розмірі $1.78 мільярда та Повністю Розведеною Оцінкою (FDV) у розмірі $2.958 мільярда. Унікальний механізм мінімальної підтримки 1:3 гарантує базовий рівень ринкової вартості для RUNE. Це означає, що, у разі підйому цін на основні активи, такі як ETH та BTC, базова цінова підтримка для RUNE готова підвищитися в співвідношенні 1:3 разом з ETH та BTC, за умови, що оціночна база цих монет залишиться сталою. Крім того, очікується, що продовжене використання протоколу призведе до поступового зменшення кількості RUNE, доступних у обігу.

6. Оцінка інвестиційної вартості

На цьому етапі Thorchain навігує своєю зрілістю. Його міцний фундамент в токеноміці, разом зі значною видимістю на ринку, добре позиціонує його для отримання користі від широкого ринку, що йде вгору. Є значна ймовірність того, що Thorchain перевершить під час підйому на ринку.

Оглядаючи середньо- та довгострокову перспективу, загальна вартість заблокованих коштів (TVL) проєкту підніметься з будь-яким зростанням ринкової вартості BTC та ETH, що природно підштовхує ціну токена RUNE вгору. Оскільки екосистема розвивається, вводиться більше інноваційних функцій, потенціал для токена RUNE досягти множників вище, ніж у BTC та ETH, значний. Інвестори можуть розглядати поетапне створення позицій під час періодів ринкової консолідації.

7. Висновок

Складні токеноміки Thorchain, глибоко переплетені з його власним токеном, забезпечують те, що зростання TVL напряму впливає на оцінку RUNE. Очікуване підвищення вартості BTC та ETH спрямоване на подібне підвищення RUNE. Порівняно з аналогічними проектами у своїй лізі—щодо притоку капіталу, стійкості екосистеми та ринкової взаємодії—траєкторія Thorchain видається помітно вищою. Надалі, по мірі того, як Thorchain розширює свій операційний слід та вдосконалює свої токеноміки, книгу заявок та механізми торгівлі ф'ючерсами, RUNE стоїть на межі потенційно вражаючої продуктивності, відзначаючи його як інвестицію значного довгострокового інтересу.

Примітка: Погляди та думки, висловлені тут, призначені виключно для інформаційних цілей і не повинні тлумачитися як фінансові поради. Якщо у вас є які-небудь питання або відмінні погляди, ваш відгук вітається для подальшого обговорення та пояснення.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття передрукована з [Miixcapital].Переслати оригінальний заголовок 'MIIX Capital: Звіт з аналізу дослідження проекту Thorchain'. Усі авторські права належать оригінальному автору [Miixcapital]. Якщо є заперечення стосовно цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно цим займуться.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонені.