Las bolsas de valores se enfrentan a un cambio de paradigma en la confianza del usuario después de la cotización de nuevos tokens. Si bien uno o dos proyectos pueden desafiar la tendencia, la mayoría no puede escapar de la atracción gravitatoria de trayectorias descendentes unidireccionales. Si este consenso continúa fortaleciéndose, evolucionando gradualmente de un fenómeno de 2-3 meses a un ciclo completo de creencia colectiva alcista-bajista, las tasas de retención de usuarios de las bolsas de valores y la velocidad de crecimiento podrían sufrir golpes severos.

La contradicción principal radica en la divergencia entre las expectativas de precios de los usuarios y del equipo del proyecto. Los equipos del proyecto necesitan recuperar los costos de la etapa inicial de los inversores minoristas, mientras que el alto FDV en el lanzamiento se ha vuelto estándar debido a las grandes retenciones de capital riesgo. Estos dos factores empujan inevitablemente los precios de TGE más allá de los umbrales psicológicos minoristas.

La estrategia de alta FDV/bajo MC fue aceptable en ciclos anteriores ya que el consenso de “Comprar y Mantener” finalmente recompensaba a las manos de diamante. Sin embargo, este consenso comenzó a debilitarse después de la aprobación del ETF de BTC y fue completamente destrozado por la locura de las memecoins del año pasado. La profunda integración de BTC con los valores estadounidenses como un activo de reserva en dólares lo ha desacoplado de los ciclos de cuatro años. El triple asalto de las monedas animales, las monedas de agente de IA y los tokens de celebridades impulsaron a las memecoins a un estatus divino antes de estrellarse espectacularmente, dejando a los inversores minoristas incapaces de adaptarse a los ciclos de creación de mercado de monedas VC. A pesar de los cambios sísmicos en el mercado, las monedas VC siguen siendo ajenas a su tren de muerte inercial. La espiral de la muerte se origina en tres factores:

• Los enormes bloqueos de VC y tokens del equipo obligan a una liquidez inicial mínima. El FDV exorbitante causa un malestar extremo para los inversores minoristas acostumbrados a los modelos de valoración de memecoin.
• A pesar de la limitada oferta circulante, los proyectos aún acumulan tokens a través de airdrops opacos e incentivos del ecosistema. El bajo ROI de los airdrops crea FUD previo al listado en las comunidades.
• Las asignaciones de equipos bloqueadas obligan a recuperar costos a través de la liquidación de la oferta circulante limitada, lo que requiere precios de apertura altos independientemente del sentimiento del mercado.

La esencia de la espiral de la muerte es el colapso del largo plazo - la completa desintegración del consenso de “Comprar y Mantener” para altcoins. Una vez que los precios rompen niveles clave de soporte, la caída se vuelve precipitada. Las nuevas listas carecen de soporte técnico, dejando el soporte psicológico dependiente de la valoración del proyecto/expectativas de precios. Para proyectos valorados de manera realista en $10M, una cotización de $1B FDV inevitablemente lleva a que las tasas de financiación lleguen a -2% en el lanzamiento. No ocurren milagros hasta que la realidad se alinea con las expectativas - y la acción de precios pobre a menudo supera incluso las valoraciones razonables. A medida que estos proyectos proliferan, apostar en corto a las monedas de VC en el lanzamiento podría mantener tasas de éxito >50% a pesar de excepciones reflexivas ocasionales. Cuando el largo plazo muere mientras que el corto plazo crea un caos regulatorio de vacío, la burbuja estalla dejando lugares vacíos.

Comparado con las industrias tradicionales, la cripto aún permanece embrionaria. Sin embargo, el pesimismo de la industria ya se asemeja a Ragnarök porque el cortoplacismo erosiona la fe/el valor mientras acelera la disminución de la vitalidad del sector. Por lo tanto, debemos reafirmar nuestro compromiso con el largo plazo a partir de ahora.

La lucha de Myshell en la implementación de estrategias de precios a largo plazo

Volviendo a la tesis de apertura: cuando las monedas VC flaquean, las CEXs sufren más. Binance inició su autorescate a través de experimentos con Myshell, independientemente del resultado, esto señala que los principales intercambios están abrazando el cambio. El experimento mantuvo el impulso hasta el 27 de febrero antes de caer en picado después de la cotización en Binance. A continuación, analizamos las líneas de tiempo clave y el sentimiento del mercado desde la instantánea de la distribución aérea del 12 de febrero hasta los desarrollos posteriores a la cotización.

Dos Reversiones de Sentimiento del Mercado

El sentimiento del mercado de Myshell antes de la cotización en Binance progresó a través de tres fases: airdrop, IDO y cotización en el intercambio, cada una desencadenando violentos vaivenes de sentimiento minorista. Inicialmente, las quejas posteriores a la captura instantánea sobre las bajas asignaciones de airdrop (30% de incentivos comunitarios con detalles de distribución opacos) crearon pesimismo.

La fase de IDO revirtió el sentimiento. Al asignar el 4% del suministro a los usuarios de la Cartera de Binance a $20M FDV, logrando una sobresuscripción de 100x, Myshell abordó el conflicto de precios básico. Sin embargo, la desconfianza persistente en las entregas aéreas llevó a >50% de las direcciones de entrega aérea a vender en TGE (evidenciado por el aumento de los contadores de titulares).

Día de TGE visto $SHELLpico en $1.64 (volumen de 320M, capitalización de mercado de $420M) en la primera hora en los DEX de BSC, luego se estrelló a $0.9 (volumen de $170M, capitalización de mercado de $240M) en la segunda hora. Cerrando en $0.37 (capitalización de mercado de $100M) el día 13, fluctuó entre $0.36-$0.6 (capitalización de mercado de $100M-$160M) hasta el día 27. La acumulación por parte de billeteras grandes aumentó la concentración de tokens durante este período.

Las expectativas exageradas generan front-running

Antes de la cotización en Binance, Myshell disfrutó de un sentimiento positivo como el buque insignia de la IA de BSC con expectativas de inversión en intercambios y cotizaciones secundarias. Sin embargo, la cotización en cadena a precios deprimidos creó condiciones perfectas para el front-running. La colusión del almacén de ratas con los creadores de mercado desencadenó declives unilaterales posteriores a la cotización, anulando las concesiones de IDO.

Esto ejemplifica los dolores de crecimiento que enfrentan las monedas de VC al buscar el realineamiento de valor a través del long-termismo impulsado por el producto. El problema endémico del front-running en cripto, potenciado por el corto plazo, ahora se desenfrena. Los proyectos fuertemente anticipados inevitablemente se estrellan al realizar las expectativas, ya sea al cotizarse alto o bajo.

Equilibrando hoja de ruta y expectativas: Desafío actual de Myshell

Los incentivos para usuarios de bajo nivel y los lanzamientos comunitarios son fundamentalmente sólidos, pero requieren un equilibrio cuidadoso entre las expectativas y la entrega del plan de trabajo. Los proyectos deben gestionar los precios de los tokens entre las expectativas máximas razonables y los mínimos valores de los productos.

El largo plazo requiere más que concesiones de IDO. Los esfuerzos futuros deben abordar los conflictos de transparencia entre proyectos y VC. Los desbloqueos de tokens basados en cadena mejoran la transparencia y resuelven conflictos históricos. Los CEX tradicionales sufren colapsos de precios posteriores a la cotización y volúmenes en declive, problemas mitigados por la transparencia de datos en cadena que permite una evaluación precisa del proyecto.

Los proyectos listados en cadena deben prepararse para retrasos extendidos en la lista de CEX para evitar la trampa de front-running de Myshell. Solo al ganar la confianza del usuario en la cadena, los proyectos pueden iniciar espirales de precios virtuosos.

El Camino Intermedio de Kaito Une la Transición de la Industria

La distribución de airdrop de Kaito siguió las "mejores prácticas" de las monedas de VC: reducir las asignaciones de ballenas mientras se expanden las direcciones elegibles a través de una distribución larga. Mientras 96M $KAITOfue a socios del ecosistema/yappers con ratios no revelados, la estrategia logró frenar con éxito la presión de venta a través de asignaciones dispersas. Fijar el precio en el nivel psicológicamente crítico de $1B FDV permitió un volumen de oferta flotante estable.

Mecanismo de Compartición como Fundación del Volante

Kaito diseñó una espiral virtuosa en una etapa temprana integrando NFTs, Yaps y sKAITO. El mecanismo de división de acciones restringe los precios de tokens cuando es necesario. Pre-snapshot, los NFTs de Kaito alcanzaron su punto máximo en 11 ETH (~$30k), luego se estrellaron a 0.58 ETH (~$5.8k) en TGE antes de recuperarse a 2.5 ETH. Cada NFT airdropeó 2,620 $KAITO(~$4.7k a $1.8).

Las recompensas por participar en sKAITO están relacionadas con la cantidad/duración de la participación y la actividad de votación, relacionándose inversamente con el poder de voto de los titulares de Yapper/NFT.

El poder de voto se deriva de Yappers (50%) y Holders [sKAITO/NFT] (50%). Actualmente:

• 1 Genesis NFT ≈45,980 votos
• 1 sKAITO ≈11.79 votos
• Poder de voto de NFT ≈3,935 $KAITOequivalencia
• Cambios dinámicos en el poder de voto basados en la dominancia de la capitalización de mercado de NFT/sKAITO

Los cálculos muestran que los NFT proporcionan un poder de voto más barato. El espacio de arbitraje entre NFT, Yaps y sKAITO permite la regulación de precios a través de ajustes en la capitalización de mercado de NFT.

Elegir estrategias de crecimiento adecuadas para la posición del sector

La estrategia de fijación de precios de Kaito representa un prudente camino intermedio. Volver al largo plazo requiere una agotadora realización de valor impulsada por el producto. El enfoque de Kaito implica una producción de valor sostenida que permite una alineación gradual del producto MC.

Tras el colapso de las memecoins, Kaito muestra potencial para convertirse en el nuevo centro de distribución de atención a través de la dominancia de Mindshare, mediada por KOL que ganan yaps. A medida que Mindshare gana importancia, más proyectos se unirán al ecosistema de Kaito, creando un efecto de retroalimentación. El éxito depende de la penetración del mercado de Mindshare.

Medir la adopción de la participación mental sigue siendo un desafío. Por lo tanto, Kaito desarrolló Yapper Launchpad, tanto un producto para consumidores como una métrica B2B. Las valoraciones crecientes de NFT y las tasas de participación de sKAITO indican un aumento de la cuota de mercado, atrayendo a más KOL a través de la expansión de las recompensas de yap.

Conclusión

Ya sea pionera en el cambio como Myshell, adoptando modelos híbridos de comunidad-VC, o persiguiendo la creación de valor a largo plazo en sectores específicos como Kaito, estas innovaciones señalan la madurez de las criptomonedas hacia un crecimiento sostenible.

Volver al largo plazo se asemeja a la adopción de la austeridad en una industria no regulada, lo que es doblemente difícil dada la historia de las criptomonedas: mientras que DeFi muestra promesas, las implementaciones de NFT/GameFi/Metaverso han ofrecido malas experiencias de usuario. Con los fracasos históricos del largo plazo a la espalda y los rug pulls a corto plazo por delante, reafirmar el compromiso con el largo plazo sigue siendo el único camino viable para las criptomonedas, aunque sea antitético a la naturaleza humana. Aquellos que desconfíen de todas las narrativas y tecnologías pueden no encontrar crecimiento aquí.

Debemos esperar pacientemente el salto cualitativo de las criptomonedas, ya sea a través de Agentes de IA u otros sectores. Hasta entonces, debemos soportar el dolor de lidiar con heridas de larga data mientras mantenemos firmemente la convicción a largo plazo.

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