Nó da Onda de Kondratiev, Mudança Fundamental do Bitcoin.

O que se deve segurar agora? Parece que isso se tornou uma questão com a qual todos se preocupam no Q2 de 2025.

Quando é que o Bitcoin vai recuperar e subir novamente? Esta é provavelmente a pergunta mais frequentemente feita no Festival Web3 em Hong Kong durante as primeiras duas semanas de abril. Em muitos painéis e reuniões, as pessoas levantaram perguntas e discutiram como a política tarifária de Trump afetaria o mercado de criptomoedas e a direção do preço do Bitcoin. Para ser honesto, esta pergunta simples não é fácil de explicar, por isso voltei para escrever este artigo para referência de todos.

tl;dr

1. A questão das quedas de obrigações, ações e moedas e o fracasso do relógio da Merrill Lynch.

2. A Armadilha de Tucídides e a comparação com o fim dos cinco ciclos de Kondratiev na história.

3. A profecia de Greenspan e a importância da Cripto na interseção dos ciclos de Kondratiev.

4. Qual é a verdadeira armadilha de Tucídides desta vez.

5. A mudança na correlação do Bitcoin com o caos: uma mudança na cognição baseada na inércia e semelhanças com o problema do relógio da Merrill Lynch.

6. A razão essencial para o crescimento contínuo da segunda curva de crescimento das criptomoedas.

1. A Questão das Crises de Obrigações, Ações e Moedas e o Fracasso do Relógio Merrill Lynch

Por que Trump adotou uma política tarifária extrema? Simplificando, parece muito MAGA—pode reduzir a dependência de importações, impulsionar o emprego e agitar o sentimento político. Infelizmente, o público americano não é apenas um bando de “pinks”. Alta inflação e um défice orçamental de 1,3 triliões de dólares não criam um terreno fértil para a aquisição do “Made in America”. A realidade dos problemas de sobrevivência é urgente e irreconciliável. Com as políticas fiscal e monetária já não eficazes, as políticas tarifárias tornaram-se um último recurso. Buffett apontou recentemente numa entrevista: “Elas (Tarifas) são um ato de guerra até certo ponto.” Embora muitas das ideias de Buffett estejam desatualizadas no contexto do próximo paradigma, esse julgamento ainda é muito preciso. O mundo está na interseção de um novo ciclo de Kondratiev, onde a paz pós-guerra e o sistema de crédito quase colapsaram, e o redimensionamento de novos mecanismos nesta era caótica já começou.

Para além do alto índice VIX, a queda simultânea de obrigações, ações e moedas é um sinal claro. No Festival Web3 de Hong Kong deste ano, tive uma discussão esclarecedora com o Dr. Yi sobre as semelhanças históricas entre o crash de obrigações-ações-moedas em 1929 e 1971. Os indicadores económicos e o ambiente externo destes dois pontos na história são muito semelhantes a 2025. Se seguimos o guião da Grande Depressão + guerras locais, o guião da confrontação da Guerra Fria, ou um guião totalmente novo e independente dependerá do desempenho de ativos financeiros avessos ao risco, particularmente ouro. A noção de acumular ouro em tempos caóticos é uma característica do ponto de interseção do ciclo de Kondratiev. É importante notar que o papel do ouro aqui é completamente diferente do seu estatuto de mercadoria durante a fase de sobreaquecimento do relógio Merrill Lynch.

De acordo com a visão padrão do relógio Merrill Lynch, a transição da fase de estagnação para a fase de recessão é um processo de mudança de dinheiro para obrigações como rei, e a inércia leva todos a esperar pela subsequente fase de recuperação, que é um novo ciclo de crescimento onde as ações se tornam rei. Claramente, não estamos em tal estado. O ambiente externo não cumpre as condições para entrar na fase de recuperação, e o relógio Merrill Lynch não pode continuar a descer. Neste ponto, o ouro atinge repetidamente novos máximos históricos, claramente saindo da lógica do relógio Merrill Lynch. Também podemos comparar com outras commodities principais: o petróleo, a prata, o cobre, a soja, a borracha, o algodão e a barra de aço permaneceram nos níveis pré-pandémicos ou ligeiramente acima, ampliando o fosso com o aumento do preço do ouro.

A falência do relógio da Merrill Lynch indica que as políticas econômicas e as experiências de mercado nesta fase irão desviar das expectativas normais. As políticas tarifárias de Trump neste ponto são apenas uma força passiva das leis históricas de uma perspetiva macro.

Três pontos adicionais que valem a pena mencionar:

① A falha do relógio Merrill Lynch só ocorre sob o ambiente de cruzamento dos nós do ciclo Kondratiev, mas as leis intrínsecas do relógio Merrill Lynch ainda são válidas no ambiente externo correto.

② Durante a travessia dos ciclos de Kondratiev, para além do ouro, existem outros ativos financeiros avessos ao risco. Por exemplo, a recente procura global de fundos quantitativos e estratégias CTA não é acidental. Claro que, se o Bitcoin se provar como “ouro digital” nesta oportunidade, quebrando a sua correlação positiva com outros ativos financeiros e desenvolvendo-se de forma independente, ainda está por ver.

③ O ponto específico em que o relógio Merrill Lynch falha durante a travessia dos ciclos de Kondratiev nem sempre se alinha historicamente, e do ponto de vista baseado em regras, não é tão importante. No entanto, do ponto de vista da alocação de ativos, se certas empresas de gestão de ativos e escritórios de família ainda estão seguindo a inércia de estratégias anteriores, devem prestar muita atenção e ajustar a tempo.

2. A Armadilha de Tucídides e Comparação com o Fim dos Cinco Ciclos de Kondratiev

Em 2020, resumi um gráfico para descrever as mudanças na indústria e comparações do ambiente geopolítico durante os cinco ciclos de Kondratiev na história. No entanto, muito poucas pessoas experimentaram os pontos de interseção de dois ciclos de Kondratiev, então só se torna mais intuitivo quando alguém sente pessoalmente o impacto de ambas as perspectivas econômicas e políticas.

Historicamente, os pontos de interseção dos ciclos de Kondratiev geralmente conduziram à intensificação da Armadilha de Tucídides ou a conflitos com inimigos imaginados. Desta vez não é exceção. A diferença é que ocorreu entre dois países, China e EUA, que têm uma diferença significativa no seu percurso histórico e civilizacional. Assim, a política tarifária de Trump que fermenta neste resultado neste momento é totalmente razoável.

A tabela abaixo fornece comparações de vários aspectos no final dos cinco ciclos de Kondratiev.

(Nota: A Armadilha de Tucídides é descrita na sequência de Poder Dominante - Poder Emergente.)

Se alargarmos a perspetiva, a falha do relógio da Merrill Lynch e das políticas económicas torna-se bastante natural. O conflito energético no cruzamento dos ciclos de Kondratiev é claramente muito maior do que as mudanças nos ciclos económicos sob o relógio da Merrill Lynch. Como resultado, este ponto de interseção despedaça diretamente o funcionamento do relógio da Merrill Lynch e empurra-nos para a era caótica.

Ao comparar intuitivamente, a nossa situação atual e os próximos dez anos tornam-se muito claros. As semelhanças de paradigma já não são discutidas, mas várias questões de mudança de paradigma precisam ser consideradas:

① Será que o novo paradigma tecnológico da digitalização e da IA irá trazer uma revolução nas relações de produção globais e nos métodos de governança?

② A relação sino-americana é verdadeiramente uma armadilha de Tucídides entre os dois lados?

③ Qual é o papel do Bitcoin e das Criptomoedas nestas duas questões?

3. Previsão de Greenspan e a Importância das Criptomoedas na Intersecção dos Ciclos de Kondratiev

Previsão de Greenspan e a Importância da Cripto na Interseção dos Ciclos de Kondratiev

Semelhante às políticas tarifárias nos pontos de interseção dos ciclos de Kondratiev na história, a atual política tarifária de Trump também desencadeará um efeito borboleta até certo ponto. Sejam questões econômicas internas nos EUA ou como são tratadas as relações sino-americanas, se as políticas não forem suaves e razoáveis o suficiente, inevitavelmente desencadearão um efeito de transmissão que levará à erupção de uma era caótica. No entanto, desta vez, o fracasso pode não ser apenas o relógio da Merrill Lynch sob a intersecção dos ciclos de Kondratiev mencionados acima. De uma perspetiva de longo prazo, devido ao novo paradigma de digitalização e IA que gradualmente altera a estrutura essencial das unidades de produção e organização do trabalho nos últimos dois séculos da revolução industrial, as políticas monetárias e fiscais tradicionais do FED que regem a economia dos EUA e influenciam até a gestão da estrutura econômica e comercial global estável enfrentarão desafios intensos de falha ou, pelo menos, de mudança transformadora.

No seu trabalho reflexivo de 2013 O Mapa e o Território: Risco, Natureza Humana e o Futuro da Previsão, Greenspan mencionou: "Devemos aceitar que a política monetária e fiscal não pode impulsionar permanentemente o crescimento econômico na presença de restrições estruturais profundamente enraizadas." A maioria das pessoas provavelmente reconhece ou pelo menos sente que o mundo está atualmente enfrentando "restrições estruturais profundamente enraizadas." A estrutura global e as políticas econômicas que evoluíram desde a revolução industrial estão cada vez mais desajustadas com o rápido desenvolvimento da digitalização e da IA. Desde o rápido crescimento da digitalização e da IA, as ferramentas de produção mudaram exponencialmente, e com o surgimento do Bitcoin em 2009, o desenvolvimento do Mercado de Criptomoedas e do Degen através de quatro ciclos ao longo de 16 anos, a energia acumulada das forças produtivas e das relações inevitavelmente irromperá em uma mudança qualitativa neste ponto frágil de interseção do ciclo de Kondratiev.

É difícil afirmar arbitrariamente que o Crypto and Blockchain Protocol Management assumirá imediatamente todos os papéis de governança de política econômica sob o paradigma anterior a partir deste ponto, mas é claro que essa é uma tendência inevitável. É muito provável que, nas próximas décadas, o mundo permaneça em uma estrutura de governança dupla, com o Crypto and Blockchain Protocol Management crescendo ou liderando partes do trabalho global de governança econômica, financeira, comercial, de liquidação e social. Ao mesmo tempo, os Estados-nação soberanos continuarão a gerir as suas sociedades e economias, incluindo as políticas monetária e orçamental, em algumas regiões, de acordo com os seus métodos e interesses culturais originais. Isso também responde à direção da solução "grandes contradições globais" mencionada anteriormente em The Post-Trump Victory Pattern Shift.

Em resumo, a importância da Cripto nesta interseção e ponto de viragem é profunda e irá mudar fundamentalmente a estrutura económica e social global.

4. Qual é a verdadeira armadilha de Tucídides desta vez?

Não acredito que, neste momento, a Armadilha de Tucídides esteja entre a China e os EUA. Não é que o tamanho econômico da China e dos EUA não constitua competição, nem é como Huntington disse em O Choque das Civilizações, onde ocorrerá uma luta de poder maior entre o Ocidente e o Islão. Esta mudança de paradigma claramente vai além das fronteiras nacionais e étnicas.

Lembro-me de que, em 2014, um famoso investidor coreano que investiu na Kakao me disse que acreditava que as grandes cidades globais são bastante semelhantes e que o consenso entre elas ultrapassou o consenso dentro de muitas cidades próprias de países. Nos últimos anos, a formação de consenso entre os Nómadas Digitais e Degen prova ainda mais este ponto.

Ao analisar padrões históricos como a Armadilha de Tucídides, é necessário comparar as semelhanças nos paradigmas históricos, mas também visualizar a correspondência do paradigma através da lente das mudanças tecnológicas e de produção. Particularmente neste ponto de viragem que quebra as "restrições estruturais profundas", as diferenças nas posturas de gestão entre a China e os EUA não são, de muitos pontos de vista, maiores do que as diferenças essenciais entre TradFi e DeFi, ou entre sistemas de direito marítimo e Protocolos Cripto, ou mesmo entre conservadores e culturas Degen.

Como mencionei num artigo anterior: "A maioria dos países e partes interessadas em todo o mundo ainda estão num ambiente de capitalismo de Estado semi-feudal, semi-centralizado, e a contradição primária atual está a empurrá-los para uma transição para um ambiente de governança de informação digital semi-centralizado, semi-descentralizado." Neste ponto de viragem do ciclo global de Kondratiev e das forças acumuladas para a mudança, a mudança de paradigma resultante apontará definitivamente para este último.

Olhando para trás para as mudanças após os últimos cinco pontos de cruzamento, caos e reconstrução, o aumento nos ativos de refúgio e o rápido desenvolvimento das novas tecnologias de produção da nova geração são todas tendências inevitáveis. No entanto, o que é diferente desta vez é que, enquanto a acumulação de energia é mais forte e mais globalizada, a direção dessa mudança é descentralizada e sistemicamente abstrata. Portanto, em resposta à pergunta do primeiro parágrafo, acredito que a explosão de energia neste nó é mais provável que enfrente um roteiro independente totalmente novo, com o caos global sendo intenso, mas o foco do conflito não será particularmente concentrado.

5. A Mudança de Correlação Entre o Bitcoin e o Caos: A Mudança na Percepção Inercial e Semelhanças com o Relógio Merrill Lynch

Neste contexto, o Bitcoin claramente preparou-se para reivindicar o título de “ouro digital”. No entanto, a história está sempre cheia de reviravoltas. Até ao segundo trimestre de 2025, num ambiente de caos e pânico crescentes, a capacidade de cobertura do Bitcoin ainda fica atrás do ouro. Durante períodos de caos intensificado, o Bitcoin continua a mostrar um desempenho descendente semelhante às ações, obrigações e moedas, com o seu preço correlacionado negativamente com o caos até certo ponto.

A definição de caos não é discutida aqui em detalhe. O VIX pode ser um fator importante, juntamente com o índice MOVE, volatilidade oculta em vários ativos, spread Libor-OIS, volatilidade do preço do ouro, divergência nas taxas de juros do FED e do banco central, a proporção de países com taxas de juros negativas, o índice de risco de guerra e o grau de quebra do comércio global - todos estes podem servir como indicadores de referência.

A correlação negativa com o caos é em grande parte impulsionada pela mentalidade dos detentores de Bitcoin. Isso indica que pelo menos metade ou mais dos detentores de Bitcoin veem seus ativos como um meio de apreciação de ativos ou simplesmente se envolvem em jogos especulativos (a razão pela qual poderia ser metade é que uma grande parte do Bitcoin está bloqueada a longo prazo ou as chaves privadas foram perdidas, ou os detentores são preguiçosos demais para vender - ambos os quais irracionalmente fornecem correlação positiva). Além disso, esses detentores têm uma alta taxa de rotatividade.

No entanto, a partir dos dados dos últimos seis meses, o desempenho do Bitcoin mostrou uma divergência significativa de todas as outras altcoins. Embora o Bitcoin e várias altcoins não mostrem uma correlação negativa, a capacidade do Bitcoin de resistir a quedas em vários ambientes tem gradualmente se tornado evidente, especialmente no ambiente atual onde o caos está aumentando após o final de 2024. Isso indica que a correlação entre o Bitcoin e o caos está sutilmente mudando, com a correlação negativa enfraquecendo e a correlação positiva aumentando.

Desde que Trump assumiu o cargo para o seu segundo mandato, assinou mais de 100 ordens executivas e tem continuamente defendido uma abordagem mais tolerante para a indústria de Criptomoedas. Além disso, a recente política tarifária que está a impulsionar o impulso tem levado a este ponto de inflexão do ciclo de Kondratiev, resultando num confronto forte entre os ciclos antigo e novo. Isso irá ajudar a acelerar a reversão da correlação entre o Bitcoin e o caos. Em meados de abril de 2025, a SEC retirou oficialmente as ações judiciais contra vários projetos de Criptomoedas, incluindo Uniswap, Gemini, OpenSea, Kraken, Consensys, Cumberland, Coinbase e Ripple. Além disso, a FDIC e a OCC fizeram ajustes significativos na supervisão dos bancos que participam em negócios de Criptomoedas, eliminando os requisitos de aprovação e relatório. Estes desenvolvimentos favoráveis ainda não foram totalmente digeridos pelo público em meio ao pânico atual no ambiente caótico. O mercado de $2.6 trilhões ainda tem muitos fatores que não foram precificados (excluindo os mercados RWA e PayFi em rápido desenvolvimento mencionados posteriormente).

No final deste "tempo histórico de lixo", precisamos de pensar em duas questões: ① Antes de o Bitcoin se tornar positivamente correlacionado com o caos, haverá outra rodada de declínio emocional? ② Quanto tempo até o Bitcoin, como o ouro, formar uma forte correlação positiva com o caos e tornar-se um ativo de cobertura? O catalisador para acender esta tendência geralmente requer uma mudança na perceção de mercado e pública, e este processo de transformação, se ocorrer suavemente, normalmente leva muito tempo. Claramente, isto não é permitido no ponto de inflexão histórico atual. Claro, o Bitcoin sempre alertou e educou o mercado e os participantes de forma contracognitiva, então no período que se avizinha, comportamentos de mercado extremos ou contra-intuitivos podem ocorrer.

Similar ao relógio Merrill Lynch, o Bitcoin também segue um ciclo de touro-urso de quatro anos no mercado de criptomoedas devido ao seu evento de halving. Do ponto de vista das mudanças no sentimento de mercado e na preferência de classe de ativos, o processo é muito semelhante, apenas 2,5 vezes mais rápido. No entanto, após quatro ciclos de desenvolvimento em 2016, este ano tem mostrado características irregulares, levando muitos a acreditar que estamos atualmente em um 'mercado de urso otimista', atribuindo falhas de estratégia à entrada de ETFs e ao colapso da confiança em memes. Em essência, acredito que isso se deve à intervenção energética do ciclo de Kondratiev, onde o caos global atual perturbou os padrões originais do mercado de criptomoedas. Os últimos quatro ciclos familiarizaram as pessoas com o funcionamento do Bitcoin e do mercado de criptomoedas, posicionando-o com sucesso como uma reserva estratégica para vários países e instituições profissionais. Essa interrupção de padrões no momento atual, através do ponto de inflexão do ciclo de Kondratiev, pode muito bem ser o momento perfeito para o Bitcoin emergir como ouro digital.

Em conclusão, 2025, como um período de mudança significativa no ciclo histórico de Kondratiev, pode ver um breve declínio que quebra a experiência do ciclo de quatro anos anterior, mas em breve testemunharemos uma transformação do Bitcoin que está positivamente correlacionada com o caos. Isso, por sua vez, impulsionará a próxima fase de crescimento significativo no mercado de criptomoedas, marcando a segunda curva de crescimento das criptomoedas.

6. As Razões Essenciais para o Crescimento Contínuo da Segunda Curva em Criptomoeda

No Hong Kong Web3 Festival, no início de abril de 2025, o tópico de RWA (Real World Asset) tornou-se excepcionalmente quente, superando todos os outros e quebrando com sucesso o ceticismo mantido por alguns degens nativos do ciclo anterior.

A busca por Rendimento Real e desenvolvimento sustentável tornou-se gradualmente um novo consenso no mercado de criptomoedas este ano. A história é sempre moldada por pressões externas. Após a loucura das narrativas de Meme e BTCFi em 2024, basear-se apenas em narrativas e lógica da primeira curva já não tem muita credibilidade sem integrar Rendimentos Reais e Aplicações Reais.

No meu artigo anterior, “A Segunda Curva de Crescimento da Cripto”, mencionei e discuti alguns dos fenômenos e razões iniciais por trás do aumento da RWA e do PayFi. Com base na descrição do ponto de inflexão do ciclo de Kondratiev neste artigo, podemos entender que a razão fundamental para essa tendência é a demanda irreversível para o estabelecimento de novos ciclos e novos paradigmas sob mudanças caóticas.

Nesta fase, muitos estão preocupados se RWA e PayFi se tornarão outra narrativa passageira, nunca mais a voltar. Está claro que, ao contrário de atualizações de narrativas e staking vazio, mudanças estruturais de longo prazo sustentarão valor.

A partir do primeiro trimestre de 2025, numerosos cenários práticos de aplicação PayFi e fundos RWAFi começaram a surgir rapidamente. O rápido desenvolvimento de projetos de nova geração, protocolos e cadeias públicas, como CICADA.Finance e Plume, trará uma mudança geral no mercado em 2025 e lançará uma base sólida para o crescimento contínuo da segunda curva em Crypto.

A política tarifária de Trump é meramente um efeito borboleta, mas desencadeia oportunidades de nível histórico no ponto de inflexão do ciclo de Kondratiev. A reversão esperada e realizada na correlação entre o Bitcoin e o caos se tornará um impulsionador chave para o crescimento da segunda curva do Crypto, incluindo setores como RWA e PayFi. Isto marca o início da primeira fase do novo ciclo de Kondratiev, onde a Gestão de Protocolo Crypto e Blockchain se integra gradualmente nos sistemas econômicos, financeiros, comerciais, de liquidação e de governança social globais.

Aviso legal:

1. Este artigo é reimpresso de [GateYang Gesixue]. The copyright belongs to the original author [Yang Ge]. Se tiver alguma objeção à reimpressão, por favor contacte o Gate Aprenderequipa e a equipa irá tratar dela o mais breve possível de acordo com os procedimentos relevantes.

2. Aviso Legal: As opiniões expressas neste artigo representam apenas as opiniões pessoais do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.

3. Outras versões em outros idiomas do artigo são traduzidas pela equipe Gate Learn e não são mencionadas em Gate.io, o artigo traduzido não pode ser reproduzido, distribuído ou plagiado.