TL;DR

• Aave adalah protokol peminjaman lintas rantai yang inti bisnisnya adalah mewujudkan peminjaman P2C (peer-to-contract) aset kripto melalui model suku bunga dinamis dan kolam likuiditas. Saat ini, Aave menempati peringkat ketiga di antara proyek DeFi dalam hal total nilai terkunci (TVL), terutama mengambil posisi kepemimpinan dalam kategori peminjaman. Avara, perusahaan induk Aave, secara bertahap memperluas bisnisnya ke area baru, termasuk peminjaman lintas rantai, stablecoin, protokol sosial terbuka, dan platform peminjaman institusional.

• Total pasokan token AAVE adalah 16 juta, di mana 13 juta dialokasikan untuk pemegang token dan sisanya 3 juta disuntikkan ke cadangan ekosistem Aave. Jumlah total token AAVE yang beredar saat ini di pasar adalah sekitar 14,8 juta.

• Saat bisnis Aave terus berkembang dan matang, TVL AAVE dan harga akan meningkat di tengah pemulihan pasar pada tahun 2024. Avara mengumumkan rencana upgrade untuk versi Aave V4 pada bulan Mei, fokus pada meningkatkan likuiditas Aave dan pemanfaatan aset lebih lanjut.

• Aave V3 secara besar-besaran telah menggantikan V2, dengan model bisnis dan basis pengguna yang menjadi lebih stabil, menjadikan Aave jauh di depan protokol peminjaman lainnya dalam hal TVL, volume perdagangan, dan jumlah rantai yang didukung.

• Avara mengalami beberapa tantangan dalam memperluas bisnisnya. Saat ini, pendapatan utamanya masih bergantung pada bisnis peminjaman tradisional. Stablecoin GHO baru-baru ini berhasil mendapatkan kembali ikatannya setelah periode de-anchoring. TVL platform peminjaman institusional Aave Arc telah diperdagangkan pada level yang lebih rendah untuk jangka waktu yang diperpanjang setelah penurunan tajam.

• Untuk pengembangan masa depan Aave, saran mencakup lebih lanjut mengoptimalkan solusi pinjaman lintas rantai, memperkuat bisnis stablecoin dan mengintegrasikannya secara mendalam dengan platform Aave, menggabungkan kemampuan DeFi Aave ke dalam bisnis yang sedang berkembang seperti platform sosial, dan mengintegrasikan segmen bisnis yang saat ini relatif independen ke dalam ekosistem komprehensif.

Pengenalan

Pada kuartal pertama tahun 2024, pasar DeFi menunjukkan pertumbuhan dan vitalitas yang signifikan, dengan biaya dan pendapatan mencapai puncak tahunan. Pasar DeFi mengumpulkan lebih dari $1,6 miliar dalam biaya kuartal lalu, dengan total pendapatan melebihi $467 juta. Secara khusus, pendapatan bulanan pada bulan Maret mencapai $230 juta, mencetak rekor tertinggi untuk tahun ini.

Peminjaman, sebagai salah satu fungsi inti dari ekosistem cryptocurrency, menggunakan kontrak pintar untuk mencapai fungsi seperti pencocokan peminjam dan pemberi pinjaman, penguncian aset, perhitungan bunga, dan pelaksanaan pembayaran. Menurut data defillama, pada pertengahan Mei 2024, nilai total TVL di bidang peminjaman mencapai $29.586 miliar, menyumbang 36% dari TVL di seluruh bidang DeFi.

Dalam latar belakang ini, sebagai peserta penting dalam pasar peminjaman DeFi, kinerja Aave sangat layak mendapat perhatian. Total pinjaman Aave mencapai $6.1 miliar pada kuartal pertama 2024, naik 79% secara berurutan, tingkat pertumbuhan yang jauh melebihi rata-rata pasar.

Selain itu, pendapatan pinjaman Aave juga meningkat sebesar 40% selama kuartal ini, mencapai $34,9 juta, terus mempertahankan posisinya sebagai pemimpin pasar pinjaman DeFi. Meskipun menghadapi persaingan ketat dari pesaing, Aave masih mendominasi dalam hal total nilai yang terkunci (TVL) dan pendapatan.

Mempelajari kinerja Aave di pasar DeFi juga memiliki arti besar untuk memahami tren pengembangan dan potensi masa depan pasar DeFi secara keseluruhan. Kisah sukses Aave dan model operasinya juga dapat menjadi referensi dan inspirasi bagi proyek DeFi lainnya.

1. Tentang Proyek

Pada Mei 2017, Stani Kulechov mendirikan proyek ETHLend. Awalnya, ETHLend menghadapi tantangan likuiditas yang parah selama operasi. Pada akhir 2018, ETHLend mengalami transformasi strategis, berubah dari model P2P (point-to-point) menjadi model P2C (point-to-contract), memperkenalkan model kolam likuiditas, dan secara resmi mengubah namanya menjadi Aave. Transformasi ini menandai peluncuran resmi Aave pada 2020.

Pada November 2023, Perusahaan Aave mengumumkan rebranding menjadi Avara. Avara secara bertahap meluncurkan bisnis-bisnis baru termasuk stablecoin GHO, protokol jaringan sosial Lens, dan platform peminjaman institusi Aave Arc, dan telah mulai melakukan tata letak strategis dalam dompet kripto, permainan, dan bidang lainnya.

Versi Aave V3 saat ini telah stabil digunakan, dan layanannya telah diperluas ke 12 blockchain yang berbeda. Pada saat yang sama, Aave Labs lebih lanjut mencoba untuk meningkatkan platform pemberian pinjaman, mengumumkan proposal upgrade ke versi V4 pada Mei 2024.

Menurut data yang diberikan oleh Defillama, per 15 Mei 2024, AAVE menempati peringkat ketiga dalam total nilai terkunci (TVL) di bidang DeFi (keuangan terdesentralisasi), mencapai $1.0694 miliar.

2. Latar belakang tim dan situasi pendanaan

2.1 Latar belakang tim

Perusahaan induk Aave, Avara, berkantor pusat di London, Inggris. Dimulai dengan tim inovasi 18 orang dan kini memiliki total 96 karyawan menurut LinkedIn.

• Pendiri dan Chief Executive Officer (CEO): Stani Kulechov mendapatkan gelar master dalam hukum dari Universitas Helsinki. Topik tesis masternya adalah menggunakan teknologi untuk meningkatkan efisiensi perjanjian komersial. Dia juga seorang praktisi Web 3 dengan pengalaman berwirausaha secara serial.
• Chief Operating Officer (COO): Jordan Lazaro Gustave mulai mengenal pemrograman ketika ia berusia lebih dari sepuluh tahun dan memperoleh gelar master dari Departemen Manajemen Risiko Universitas Paris X Nanterre.
• Chief Financial Officer (CFO): Peter Kerr lulus dari Universitas Massey dan Universitas Oxford. Dia telah bekerja untuk HSBC, Deutsche Bank, Sonali Bank, dll. dan bergabung dengan Avara sebagai CFO pada tahun 2021.
• Pemimpin Bisnis Institusi: Ajit Tripathi lulus dari IMD Business School dan Indian Institute of Technology dan telah bekerja di Binance, ConsenSys, dan PwC.

2.2 Situasi Pembiayaan

• Pada tahun 2017, ETHLend mengumpulkan $16.2 juta melalui ICO, di mana Perusahaan Aave menjual 1 miliar unit token LEND.
• Pada tahun 2018, merek proyek ditingkatkan menjadi Aave.
• Pada bulan Juli 2020, Aave menerima investasi Seri A sebesar US$3 juta yang dipimpin oleh Three Arrows Capital.
• Pada Oktober 2020, Aave menerima investasi Seri B sebesar $25 juta dan meluncurkan token governance $AAVE.
• Pada Mei 2021, protokol AAVE diterapkan pada Polygon dan akan menerima imbalan penambangan peminjaman Matic senilai $200 juta yang disediakan oleh Polygon dalam waktu satu tahun.

3. Peristiwa historis & grafik K-line

Gambar 1: Peristiwa sejarah Aave

Peristiwa dan pengumuman penting cenderung memiliki dampak signifikan pada harga dan total nilai terkunci (TVL) dari protokol peminjaman terdesentralisasi. Sebagai contoh, setelah diluncurkannya Aave V2 pada akhir 2020, baik harga maupun TVL dari AAVE mengalami peningkatan yang signifikan. Trend ini berlanjut selama DeFi Summer 2021, ketika protokol peminjaman dan pinjaman terus berkembang dalam staking dan pinjaman, menjaga tingkat harga Aave tetap tinggi. Pada Maret 2022, peluncuran Aave V3 sekali lagi mendorong pertumbuhan signifikan dalam harga AAVE dan TVL. Namun, peristiwa decoupling UST yang menyusul dan pasar beruang mengakibatkan penyusutan keseluruhan TVL AAVE dan penurunan harga.

Pada 5 November 2023, Aave sementara menghentikan perdagangan pasar Aave V2 setelah menerima laporan tentang masalah fungsional dengan protokol Aave, menyebabkan penurunan harga AAVE dan TVL jangka pendek. Namun, seiring membaiknya pasar secara keseluruhan dan GHO secara bertahap kembali menguat, harga AAVE dan TVL telah menunjukkan tren naik yang jelas dalam waktu dekat.

Gambar 2: Harga Aave & peristiwa historis

Gambar 3: Aave TVL & peristiwa historis

4. Sektor bisnis dan mekanisme implementasi

4.1 Bisnis peminjaman inti

Perubahan dalam Arsitektur Aave - V3 Meningkatkan Pemanfaatan Modal melalui Mode Efisien, Mode Isolasi, dan Portal Transmisi Antar Rantai

Sejak debut Aave pada Januari 2020, ia telah menetapkan posisi pentingnya di bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi) dengan fitur inti seperti pool peminjaman, model aToken, mekanisme suku bunga inovatif, dan fungsionalitas pinjaman kilat. Saat Aave berkembang dari V1 ke V3, model bisnis peminjamannya telah menunjukkan perkembangan yang terus-menerus dan stabil.

Pada Desember 2020, Aave merilis versi V2, yang secara signifikan meningkatkan pengalaman pengguna dengan menyederhanakan dan mengoptimalkan arsitekturnya serta memperkenalkan fitur-fitur seperti tokenisasi utang dan pinjaman kilat V2. Menurut white paper resmi, optimisasi arsitektur V2 diharapkan dapat mengurangi biaya gas sekitar 15% hingga 20%. Pada Januari 2023, Aave meluncurkan versi V3, yang lebih meningkatkan pemanfaatan modal berdasarkan V2, dan arsitektur secara keseluruhan tidak banyak berubah. Versi V3 memperkenalkan tiga fitur inovatif: Mode E, Mode Isolasi, dan Portal.

Pada Mei 2024, Aave mengusulkan proposal versi V4. Rencananya adalah mengadopsi arsitektur baru dalam desain versi baru, dan memperkenalkan lapisan likuiditas yang bersatu, tingkat bunga kontrol kabur, integrasi asli GHO, Jaringan Aave, dan desain lainnya. Mekanisme terkait versi V4 adalah spesifik. Detailnya akan dijelaskan dalam bagian berikutnya 4.1.6.

Gambar 4: Perubahan arsitektur protokol Aave V2 dan V3

4.1.2 Model Tingkat Bunga Aave - Sesuaikan likuiditas di kolam dana dengan menggunakan model tingkat bunga dinamis

Tingkat bunga pinjaman

Aave telah merancang kontrak Strategi Tingkat Bunga khusus untuk setiap jenis cadangan. Secara khusus, hal berikut didefinisikan dalam kontrak strategi dasar:

Rumus perhitungan suku bunga variabel adalah:

Dengan menganalisis model tingkat bunga, kita dapat menemukan bahwa ketika tingkat pemanfaatan saat ini lebih rendah dari tingkat pemanfaatan optimal dalam pasar tertentu, tingkat pinjaman secara perlahan meningkat. Namun, ketika tingkat pemanfaatan saat ini melebihi tingkat pemanfaatan optimal, tingkat pinjaman akan naik tajam ketika tingkat pemanfaatan meningkat, yaitu: ketika likuiditas di kolam perdagangan tinggi, tingkat suku bunga rendah mendorong pinjaman; ketika likuiditas rendah, tingkat suku bunga tinggi mempertahankan likuiditas.

Gambar 5: Trend Perubahan Tingkat Bunga Deposit Aave

Setiap aset memiliki tingkat penggunaan optimal yang telah ditentukan sebelumnya. Berdasarkan model suku bunga di atas, Aave V3 telah dibagi menjadi tiga strategi model suku bunga sesuai dengan status risiko dari berbagai aset:

Gambar 6: Perbandingan tiga strategi model tingkat bunga di Aave V3

4.1.3 Proses Peminjaman Aave dan Mekanisme Likuidasi

Dalam proses interaktif Aave, proses peminjaman adalah sebagai berikut:

• Pengaju Simpanan dapat memperoleh aToken yang sesuai dengan mendepositkan token ke dalam kolam aset Aave. Sebagai sertifikat deposito, aToken ini tidak hanya membuktikan perilaku deposito, tetapi juga dapat diperdagangkan dan ditransfer secara bebas di pasar sekunder.
• Bagi peminjam, mereka dapat meminjam kripto melalui overkolateralisasi atau pinjaman kilat. Ketika peminjam siap untuk melunasi utang, selain mengembalikan pokok, juga perlu membayar bunga yang dihitung berdasarkan penggunaan aset dan penawaran dan permintaan pasar. Setelah utang dilunasi, peminjam tidak hanya dapat menebus aset yang diagunkan, tetapi aToken yang terkait dengan aset yang diagunkan juga akan dibakar sesuai.

Mekanisme likuidasi Aave adalah sebagai berikut:

Mekanisme likuidasi Aave akan dipicu ketika nilai pasar aset hipotek menurun atau nilai aset yang dipinjam meningkat, menyebabkan nilai jaminan peminjam turun di bawah ambang batas likuidasi yang ditetapkan. Token yang berbeda akan memiliki rasio pinjaman terhadap nilai (Loan to Value, LTV) dan ambang batas likuidasi yang berbeda berdasarkan karakteristik risiko mereka. Ketika likuidasi terjadi, selain membayar pokok dan bunga, peminjam juga perlu membayar sebagian dari Bonus Likuidasi ke pihak ketiga yang melakukan likuidasi.

Parameter terkait:

• Rasio pinjaman terhadap nilai (LTV): Menentukan jumlah maksimum aset yang dapat dipinjam oleh peminjam. Sebagai contoh, LTV sebesar 70% berarti bahwa untuk jaminan senilai 100 USDT, peminjam dapat meminjam hingga 70 USDT.
• Faktor kesehatan: mencerminkan tingkat keamanan posisi peminjaman. Semakin tinggi faktor kesehatan, semakin kuat daya solvabilitas peminjam. Sebaliknya, semakin rendah faktor kesehatan, semakin lemah solvabilitas. Begitu faktor kesehatan turun di bawah 1, itu menunjukkan bahwa agunan mungkin menghadapi likuidasi.

• Ambang Likuidasi: Menetapkan rasio minimum antara nilai aset jaminan dan nilai aset yang dipinjam. Ketika posisi peminjam mencapai ambang ini, aset jaminannya berisiko untuk dilikuidasi.

Mekanisme Pinjaman Kilat 4.1.4

Dalam protokol Aave, Pinjaman Kilat adalah inovasi keuangan revolusioner yang bergantung pada sifat atomik transaksi Ethereum: semua operasi dalam transaksi entah sepenuhnya dieksekusi atau tidak dieksekusi sama sekali. Mekanisme ini memungkinkan peserta untuk meminjam sejumlah besar aset tanpa memberikan jaminan. Peminjam meminjam dana dari Aave dalam kerangka waktu satu blok (sekitar 13 detik) dan menyelesaikan pembayaran dalam blok yang sama, sehingga mencapai proses peminjaman loop tertutup yang cepat.

Pinjaman kilat sangat mempermudah proses pelaksanaan arbitrase harga, strategi perdagangan otomatis, dan operasi keuangan terdesentralisasi (DeFi) lainnya, sambil efektif menghindari risiko likuiditas. Dalam protokol Aave V3, biaya penanganan untuk setiap transaksi pinjaman kilat adalah 0,05%, yang jauh lebih rendah dari 0,3% Uniswap V2, memberikan pengguna opsi peminjaman yang lebih ekonomis.

4.1.5 Mekanisme Delegasi Kredit

Gambar 7: Mekanisme Delegasi Kredit

Aave meluncurkan mekanisme delegasi kredit pada Agustus 2020. Melalui delegasi kredit, deposito dapat mendelegasikan garis kredit yang tidak terpakai kepada pengguna lain, dan peminjam dapat menggunakan ini untuk mendapatkan kapasitas pinjaman tambahan.

Selain itu, Opium meluncurkan Credit Default Swaps (CDS) untuk mekanisme delegasi kredit Aave pada September 2020. Sebagai alat manajemen risiko, CDS menambahkan lapisan perlindungan tambahan pada mekanisme delegasi kredit dengan memungkinkan investor untuk mentransfer risiko default oleh peminjam tertentu. Berikut adalah sebuah kasus yang disediakan oleh Aave untuk menjelaskan operasi dan detail implementasi dari mekanisme delegasi kredit:

Gambar 8: Kasus delegasi kredit Aave

1. Sebagai depositan, Karen mendepositkan $1 juta dalam USDT ke Aave. Menurut pengaturan Aave, tingkat hasil persentase tahunannya (APY) adalah 5%. Karen menerima $1 juta bernilai aUSDT sebagai bukti deposit.
2. Untuk lebih lanjut berpartisipasi dalam mekanisme delegasi kredit, Karen perlu membuat kontrak pintar CDV (Credit Delegation Vault). Kontrak akan memungkinkan Karen untuk mendepositokan $1 juta senilai aUSDT dan mengatur berbagai parameter termasuk batas kredit. Untuk melakukannya, Karen perlu membayar biaya stabilitas ETH sebesar 3%.
3. Berdasarkan parameter yang dia tetapkan, Karen dan Chad setuju pada syarat pinjaman melalui platform OpenLaw, setuju untuk meminjam dengan tingkat persentase tahunan (APR) sebesar 8%. Kedua belah pihak menyetujui perjanjian tersebut dan menandatanganinya secara resmi.
4. Karen kemudian menambahkan alamat pembayaran Chad ke daftar putih CDV, sehingga Chad dapat meminjam $750.000 senilai ETH dari CDV berdasarkan garis kredit ini tanpa memberikan aset jaminan apa pun.
5. Dalam kasus ini, nilai hasil tahunan aktual (APY) Karen dihitung sebagai 5% asli dikurangi biaya stabilitas 3% ditambah tingkat bunga pinjaman 8%, yaitu, 5% - 3% + 8% = 10%. Hasil ini lebih tinggi daripada yang akan diterimanya jika dia langsung mendepositokan melalui Aave. Chad berhasil meminjam $750.000 nilai ETH tanpa jaminan dan setuju untuk membayar tingkat bunga tahunan 8%.

4.1.6 Aave V4 Membawa Fitur-Fitur Baru

Menurut deskripsi proposal pengembangan protokol Aave V4, Aave V4 akan dibangun menggunakan arsitektur baru dan mengadopsi desain yang efisien dan modular sambil meminimalkan dampak pada pihak ketiga dan menyediakan kondisi yang lebih nyaman bagi pihak ketiga untuk memperluas pekerjaan mereka.

lapisan likuiditas

• Lapisan Likuiditas yang Tersatukan
  Lapisan likuiditas dirancang di atas konsep Portal versi Aave V3. Mengambil Aave sebagai contoh, Aave V2 dan Aave V3 saat ini memiliki likuiditas yang tersebar karena pembaruan versi, dan membutuhkan waktu lama untuk menyelesaikan migrasi likuiditas keseluruhan dari V2 ke V3. Lapisan likuiditas yang diusulkan oleh V4 bertujuan untuk mengelola pasokan secara seragam dan batasan peminjaman, tingkat bunga, aset, dan insentif, memungkinkan modul lain untuk menarik likuiditas darinya. Singkatnya, ketika Aave DAO berencana untuk menambahkan atau menghapus modul fungsional baru di masa depan (seperti kolam isolasi, modul RWA, dan CDP), tidak akan ada kebutuhan untuk melakukan migrasi likuiditas. Setiap jenis modul dapat dengan mudah menarik likuiditas dari lapisan likuiditas yang terpadu.

Gambar 9: lapisan likuiditas yang terpadu

• premi likuiditas
  Aave V4 memperkenalkan fitur premi likuiditas, yang menyesuaikan tingkat pinjaman berdasarkan profil risiko jaminan. Faktor risiko ditetapkan untuk setiap aset dan disesuaikan secara dinamis berdasarkan faktor risiko pasar dan eksternal. Aset dengan risiko lebih rendah (seperti Ethereum) akan menikmati tingkat pinjaman yang lebih rendah, sementara aset dengan risiko lebih tinggi (seperti altcoin) akan memiliki biaya pinjaman yang relatif lebih tinggi.

Gambar 10: premi likuiditas

Kontrol suku bunga kabur

Saat ini, penyetelan tingkat bunga Aave tidak hanya meningkatkan kompleksitas tata kelola, tetapi juga memengaruhi efisiensi modal. Usulan versi Aave V4 memperkenalkan mekanisme tingkat bunga otomatis penuh yang menggunakan tingkat bunga samar untuk menyesuaikan dinamis kemiringan dan titik infleksi dari kurva tingkat bunga. Pendekatan inovatif dalam manajemen tingkat bunga ini akan memungkinkan Aave untuk fleksibel meningkatkan atau mengurangi tingkat dasar berdasarkan permintaan pasar real-time, sehingga memberikan tingkat yang lebih dioptimalkan kepada penyimpan dan peminjam.

Gambar 11: Tingkat suku bunga kontrol kabur

Modul Peminjaman Aave V4

Versi Aave V4 mengoptimalkan keamanan dan pengalaman pengguna terkait peminjaman dan menyederhanakan proses tata kelola dengan memperkenalkan serangkaian fitur inovatif:

• Desain akun pintar dan brankas sangat meningkatkan pengalaman pengguna. Akun pintar memungkinkan pengguna mengelola beberapa posisi melalui satu dompet. Fungsi brankas yang diimplementasikan oleh akun pintar memungkinkan pengguna meminjam uang tanpa langsung memberikan jaminan ke lapisan likuiditas. Jaminan akan terkunci saat peminjaman aktif atau terjadi kejadian likuidasi, meningkatkan kenyamanan dan keamanan interaksi pengguna.
• Versi V4 juga mengusulkan alokasi risiko dinamis untuk menyesuaikan parameter risiko ketika kondisi pasar berubah. Pengguna terhubung ke alokasi aset saat ini ketika mereka meminjam, dan alokasi aset baru tersedia untuk pengguna baru, menghindari dampak pada peminjam yang sudah ada. Selain itu, V4 memperkenalkan mekanisme penghapusan otomatis untuk menyederhanakan proses penghapusan aset.

Mekanisme Perlindungan Kelebihan Utang

Karena risiko penyebaran utang buruk dengan likuiditas bersama, Aave V4 memperkenalkan mekanisme baru untuk melacak posisi di bawah jaminan yang terlalu sedikit dan secara otomatis menangani akumulasi utang berlebihan mereka. Mekanisme ini menetapkan ambang utang, dan begitu ambang ini terlampaui, aset yang sesuai akan kehilangan kemampuan pinjamnya secara otomatis, mencegah penyebaran utang buruk dan melindungi model likuiditas bersama dari kontagion.

solusi integrasi native GHO

Aave V4 mengusulkan rencana untuk memperkuat integrasi dengan GHO, bertujuan untuk meningkatkan pengalaman pengguna dan meningkatkan pendapatan bagi penyedia stablecoin.

1. Pengecoran GHO asli: Versi V4 mengusulkan untuk melakukan pengecoran asli GHO secara efisien di lapisan likuiditas;
2. Likuidasi "lunak" GHO: Meminjam dari model likuidasi crvUSD, V4 memperkenalkan Lending-Liquidation Automated Market Maker (LLAMM) untuk menyederhanakan proses likuidasi. Pengguna dapat memilih untuk mengkonversi ke GHO ketika pasar sedang turun, atau membeli kembali jaminan ketika pasar sedang naik;
3. Bunga stablecoin dibayarkan dalam GHO: V4 akan mendukung deposito untuk menerima pembayaran bunga dalam GHO. Ketika deposito stablecoin memilih opsi ini, pembayaran bunga akan dikonversi menjadi Nilai PCV V4 (Protokol yang Dikendalikan Nilai), dan proses pembayaran bunga juga akan meningkatkan stabilitas GHO dan meningkatkan efisiensi modal.
4. Mekanisme Penebusan Darurat: V4 memperkenalkan mekanisme penebusan darurat untuk mengatasi situasi de-pegging ekstrim. Ketika mekanisme ini dipicu, kolateral yang sesuai dengan posisi paling tidak sehat akan ditebus untuk GHO dan digunakan untuk melunasi utang mereka.

Jaringan Aave

Pada saat yang sama, tim Aave juga mengusulkan konsep Jaringan Aave. Tim Aave berencana mengembangkan jaringan Aave yang dapat berfungsi sebagai pusat utama untuk Aave dan GHO. Jaringan ini akan didukung oleh Aave V4, menggunakan GHO untuk pembayaran, dan diatur oleh pemungutan suara komunitas melalui Aave Governance V3, mewarisi keamanan jaringan dari Ethereum. Saat ini, konsep tersebut masih berada dalam tahap desain, dan tim Aave mengatakan bahwa mereka akan memperhatikan teknologi terkait L1 dan L2 serta memilih solusi implementasi yang sesuai.

4.2 Stablecoin GHO - Tingkatkan Stabilitas Aave & Memfasilitasi Pengembangan GHO Melalui Interoperabilitas antara Aave dan GHO

Suku bunga pinjaman stablecoin GHO ditentukan oleh AaveDAO dan dapat disesuaikan secara dinamis sesuai dengan kondisi pasar untuk beradaptasi dengan fluktuasi siklus ekonomi dan perubahan pasokan dan permintaan modal.

Fitur inovatif dari stablecoin GHO terutama tercermin dalam aspek kunci berikut:

1. Fasilitator: Sebuah protokol, entitas, atau proyek yang mengendalikan mekanisme pencetakan dan pembakaran GHO. Aave adalah fasilitator pertama dari GHO.
2. Keranjang Aset: Batas atas kepemilikan GHO ditetapkan oleh tata kelola komunitas melalui pemungutan suara. Batas atas ini bertujuan untuk menjaga stabilitas dan likuiditas harga GHO.
3. Mode diskon: Tingkat peminjaman akan disesuaikan dan didiskon berdasarkan jumlah yang dipegang stkAAVE.

Pembaruan versi Aave V3 juga telah berdampak positif pada operasi stablecoin GHO, yang secara khusus tercermin dalam:

1. Mode isolasi: GHO menggunakan mode isolasi untuk memungkinkan pengguna menghasilkan menggunakan berbagai aset yang didukung oleh protokol Aave, mengurangi dampak fluktuasi pasar terhadap stabilitas sistem.
2. Mode Efisien: Mode efisien memungkinkan pengguna untuk meminjam lebih banyak GHO menggunakan aset jaminan yang tidak mudah berubah untuk menyeimbangkan posisi mereka, dengan demikian meningkatkan pasokan GHO di pasar dan mengurangi tekanan permintaan.
3. Portal lintas-rantai: Fungsi portal menyediakan cara ideal bagi GHO untuk berkembang dalam ekosistem multi-rantai, sehingga mengurangi risiko interaksi lintas-rantai.

Gambar 12: mekanisme GHO

4.3 Protokol Sosial Terbuka - Menentukan bahwa peserta dalam keterlibatan sosial menyimpan semua konten melalui protokol dasar yang termodulasi

Protokol Lens adalah protokol jaringan sosial inovatif yang diluncurkan oleh Aave di blockchain Polygon. Ini dirancang sebagai protokol dasar modular untuk mempromosikan perluasan komunitas dan pengembangan berkelanjutan. Protokol ini mendorong pengembang untuk membangun berbagai aplikasi sosial di atasnya, sambil memastikan bahwa pengguna memiliki kontrol penuh atas konten dan hubungan sosial mereka.

4.3.1 Mengonversi Perilaku menjadi NFT

Inovasi inti dari Protokol Lens adalah mengubah perilaku media sosial menjadi NFT (token non-fungible), yang terutama tercermin dalam aspek-aspek berikut:

1. NFT Profil: Ini adalah sertifikat identitas pengguna dalam ekosistem Lens, yang dapat diperoleh oleh pengguna dengan membuatkannya atau membelinya. Ini berisi sejarah semua kiriman pengguna, cermin, komentar, dll., dan memberikan pengguna kontrol penuh atas konten-konten tersebut.
2. Kumpulkan NFT: Ini adalah model keuntungan konten untuk pencipta di ekosistem Lens. Pengikut dapat membeli konten yang dibuat oleh pencipta.
3. Ikuti NFT: Ini adalah mode pengikut pengguna dalam ekosistem Lens. Ketika pengguna mengikuti profil di Lens Protocol, mereka akan menerima NFT Ikuti.

4.3.2 Modul Fungsional dari Protokol Lens

Modul fungsional dari Protokol Lens meliputi:

1. Publikasi: terbagi menjadi tiga jenis: pos, komentar, dan repost. Publikasi dipublikasikan langsung ke NFT Profil pengguna, memastikan bahwa semua konten yang dibuat oleh pengguna dimiliki oleh pengguna.
2. Komentar: Memungkinkan pengguna untuk mengomentari Publikasi orang lain. Komentar juga ada dalam NFT pengguna dan oleh karena itu sepenuhnya dimiliki oleh pengguna.
3. Mirror: setara dengan fungsi pengalihan dalam media sosial tradisional. Karena mereka merujuk publikasi lain, mereka tunduk pada kondisi modul referensi dari Publikasi asli dan tidak dapat dikumpulkan.

4.3.3 Analisis Produk Lensa dan Data

Saat ini, berbagai aplikasi terkait sosial telah dikembangkan berdasarkan Lens Protocol, seperti alternatif Twitter terdesentralisasi Lenster.xyz, platform konten video Lenstube.xyz, dan platform resume terdesentralisasi Orb.ac. Aplikasi-aplikasi ini mengilustrasikan potensi Lens Protocol untuk membentuk ulang interaksi media sosial.

Gambar 13: panorama ekologis Protokol Lens

Platform Peminjaman Institusi 4.4 Aave Arc - Menyediakan Protokol Sosial Terbuka untuk Pasar Keuangan Tradisional

Saat keuangan terdesentralisasi (DeFi) semakin penting dan berpengaruh di pasar keuangan global, permintaan akan solusi DeFi terus tumbuh di kalangan perusahaan teknologi keuangan tradisional, hedge fund, kantor keluarga, dan perusahaan manajemen aset. Menyikapi kebutuhan pasar ini, Aave meluncurkan Aave Arc – sebuah solusi kolam likuiditas pribadi yang dirancang untuk investor institusional yang memenuhi persyaratan regulasi ketat.

Kolam renang pribadi yang disediakan oleh Aave Arc independen dari kolam likuiditas publik yang ada di Aave, memastikan bahwa peserta dapat berpartisipasi dengan aman di pasar dalam lingkungan yang mematuhi standar regulasi.

Dalam ekosistem Aave Arc, USDC adalah satu-satunya stablecoin yang disediakan. Alasan pemilihannya adalah karena USDC tunduk pada pengawasan ketat dan banyak dianggap sebagai stablecoin yang cocok untuk investor institusi. Selain USDC, Aave Arc juga mendukung tiga aset mainstream lainnya: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), dan AAVE.

Untuk memenuhi kekhawatiran investor institusional tentang risiko regulasi, Aave Arc telah menerapkan prosedur identifikasi pelanggan (KYC) yang ketat dan mekanisme "daftar putih", yang tidak hanya lebih memperkuat keamanan dan kepatuhan platform, tetapi juga memberikan tingkat kepercayaan dan kehandalan yang lebih tinggi bagi pengguna tingkat institusional.

Gambar 14: Aave Arc

Menurut data dari Defillama, TVL Aave Arc terus berada pada level terendah setelah anjlok pada November 2022, dan tidak ada informasi kemajuan terbaru.

Gambar 15: Aave Arc TVL

1. Arus Pendapatan Protokol - Beberapa protokol di ruang peminjaman yang mampu secara konsisten menutup biaya insentif token.

Menurut data dari Tokenterminal, hingga 15 Mei 2024, biaya pinjaman kumulatif yang dihasilkan oleh protokol Aave V3 mencapai $146,6 Juta. Biaya pinjaman di jaringan Ethereum menyumbang sebagian besar dari biaya kumulatif ini, mencapai $45,6 juta.

Gambar 15: Biaya Aave

Antara 2023 dan 2024, pendapatan total protokol tahunan Aave V2 dengan V3 adalah $20.264.600, turun 3,2% dari $20.926.200 pada 2022 hingga 2023. Meskipun terjadi penurunan pendapatan sedikit, pada Desember 2022, protokol Aave telah menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menutupi biaya insentif token dan mencapai surplus, yang merupakan tanda keberhasilan Aave dalam manajemen keuangan.

Pendapatan utama protokol Aave dapat dibagi menjadi empat kategori berikut:

Gambar 16: Analisis pendapatan tahunan Aave

• Pendapatan pinjaman (yaitu pendapatan protokol): biaya yang dikumpulkan saat memberikan pinjaman kepada peminjam
• Biaya penanganan pinjaman kilat: Biaya penanganan yang dibebankan kepada pengguna yang menggunakan fungsi pinjaman kilat. Protokol Aave V3 mengenakan biaya 0.05% untuk setiap transaksi pinjaman kilat.
• Biaya fungsi lainnya: biaya lainnya yang diperoleh Aave melalui kliring, jembatan portal, Aave Arc, dll.
• Biaya pencetakan GHO

6.1 Peminjaman Defi

Industri peminjaman memainkan peran penting dalam bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan total nilai yang terkunci (TVL)-nya menempati peringkat kedua di antara semua sektor DeFi, hanya di bawah industri Liquid Staking. Menurut data yang disediakan oleh defillama, saat ini ada 379 protokol peminjaman di pasar. Di antara protokol-protokol tersebut, protokol peminjaman teratas termasuk AAVE, JustLend, Spark, Compound, Venus, dan Morpho.

Aave menonjol sebagai pemimpin yang signifikan di ruang DeFi dengan TVL saat ini sebesar $1,025 miliar. Di antara lima protokol peminjaman teratas, Aave telah berhasil masuk ke 12 jaringan blockchain yang berbeda, sementara Compound, yang memiliki jumlah login terbanyak di antara protokol lainnya, hanya memiliki 4.

Khusus untuk setiap rantai, Aave (V2/V3) adalah protokol peminjaman terbesar di Ethereum, Arbitrum, Avalanche, Polygon, dan Optimism, dan menempati peringkat kelima di BSC.

Gambar 17: Perbandingan sektor peminjaman Defi

Pinjaman Kilat 6.2

Sebagai inovasi kunci dalam ekosistem DeFi, pinjaman kilat memainkan peran penting dalam pengembangan seluruh sistem keuangan terdesentralisasi. Menurut data dari Dune, total volume transaksi pinjaman kilat mencapai sekitar $248,596 dalam sebulan terakhir. Di antara banyak alat pinjaman kilat, Balancer, Aave, dan Uniswap menempati tiga besar dan telah menjadi kekuatan dominan di pasar.

Dari perspektif pangsa pasar, Balancer dan Aave telah berperforma sangat baik dalam tiga bulan terakhir. Pangsa pasar mereka sekitar 40%, yang lebih tinggi dari Uniswap.

Khusus untuk situasi di berbagai jaringan blockchain, pangsa pasar Aave di Ethereum, Avalanche, Optimism, dan Arbitrum sedikit lebih rendah dari Balancer. Namun, di jaringan Polygon, pangsa pasar Aave jauh lebih unggul dari alat pinjaman kilat lainnya, menunjukkan daya saing dan basis pengguna yang kuat di rantai tersebut.

Gambar 18: Perbandingan sektor pinjaman kilat

6.3 Pemberian pinjaman lintas-rantai

Seperti yang disebutkan sebelumnya, versi Aave V3 memperkenalkan fungsi Portals, dan Aave V4 lebih lanjut merancang konsep lapisan likuiditas berdasarkan Portals, bertujuan untuk meningkatkan likuiditas lintas-rantai dan pemanfaatan aset. Ini adalah inovasi penting dalam ekosistem DeFi. Produk atau fitur serupa di pasar termasuk Radiant Capital, Cedro Finance, Flux V3, Prime Protocol, dan Paribus, antara lain. Meskipun beberapa solusi pinjaman lintas-rantai telah muncul dalam ekosistem DeFi, bidang ini masih dalam tahap pengembangan secara keseluruhan.

Radiant Capital V2 menjadi perintis interoperabilitas rantai penuh dengan memanfaatkan teknologi Omnichain LayerZero (meskipun Radiant Capital sempat menangguhkan pasar pinjamannya di Arbitrum pada Januari 2024 karena kekhawatiran keamanan).

Secara keseluruhan, pinjaman lintas-rantai adalah area yang secara bertahap matang dan mengalami perkembangan yang cepat. Radiant Capital, memanfaatkan keunggulan pelopor pertamanya, memegang posisi terdepan tertentu dalam kematangan pasar dan keterlibatan pengguna. Sementara itu, Aave, dengan TVL yang jauh lebih tinggi dibandingkan pesaing lainnya, menunjukkan potensi besar dalam ruang pinjaman lintas-rantai.

Gambar 19: Perbandingan lintas-rantai melacak pinjaman

6.4 Stablecoin

Sejak Aave meluncurkan stablecoin GHO pada bulan Juli 2023, harga GHO telah berada di bawah $1 untuk waktu yang lama. Pada bulan November 2023, Aave mengumumkan serangkaian langkah untuk mengembalikan nilai dasar GHO, dan upaya ini akhirnya dikonfirmasi oleh pendiri Aave Stani Kulechov pada tanggal 7 Februari 2024, mengumumkan bahwa GHO telah berhasil mengembalikan nilai dasar.

Saat ini, GHO mencakup sekitar 0,504% dari pasar stablecoin yang tidak dijamin oleh cryptocurrency. Dibandingkan dengan stablecoin yang lebih matang di pasar, GHO, sebagai stablecoin yang baru muncul, memiliki nilai pasar yang relatif kecil. Skenario penggunaan utamanya termasuk staking di platform Aave untuk mendapatkan pendapatan, atau pertukaran dengan stablecoin lain untuk digunakan.

Secara keseluruhan, pengembangan GHO masih dalam tahap awal. Aave sedang mengambil berbagai langkah untuk meningkatkan stabilitas penancapan GHO dan telah meningkatkan batas pencetakan hingga 50 juta koin. Melalui inisiatif-inisiatif ini, dapat diamati bahwa Aave sedang bekerja untuk mendalami integrasi GHO dengan platform Aave untuk mempromosikan penggunaan stablecoin-nya dalam berbagai skenario aplikasi yang lebih luas.

Gambar 20: Perbandingan area stablecoin

1. Model Ekonomi

7.1 Alokasi Token AAVE dan Periode Penguncian

Token AAVE, sebagai token governance asli dari platform Aave, memainkan peran inti dalam tata kelola platform dan juga merupakan komponen kunci dari mekanisme imbalan staking. Pendahulu token AAVE adalah token LEND yang diterbitkan oleh proyek ETHLend pada tahun 2017, dengan total pasokan awal ditetapkan sebanyak 1.3 miliar token.

Saat ekosistem Aave terus berkembang, pada tahun 2020, Aave merilis versi V1 dan mengalami rebranding, dengan token LEND dikonversi menjadi token AAVE dengan rasio 1:100. Selama proses ini, tambahan 3 juta token AAVE dicetak untuk mendukung dan mempromosikan pengembangan ekosistem Aave. Total pasokan token AAVE kemudian ditetapkan pada 16 juta.

Menurut data terbaru dari Coinmarketcap, pasokan beredar saat ini dari token AAVE di pasar adalah sekitar 14,7 juta token. Hal ini menunjukkan bahwa pasokan beredar dari token AAVE telah menyumbang sebagian besar dari total pasokannya, mencerminkan partisipasi aktif dari komunitas Aave dan pentingnya token governance dalam ekosistem DeFi.

Gambar 21: Ekonomi token AAVE

Di antara sepuluh alamat penyimpanan teratas Aave, hanya yang kesembilan adalah pemegang mata uang besar, menyumbang sekitar 2.275.

Gambar 22: Analisis kepemilikan AAVE

7.2 Penggunaan Token AAVE & Penangkapan Nilai (Mekanisme Staking & Aturan Voting Governance)

Dalam ekosistem Aave, token AAVE memainkan peran ganda penting: pertama, ia berpartisipasi dalam tata kelola protokol Aave, dan kedua, ia dipertaruhkan dalam modul keamanan untuk menerima pembagian keuntungan protokol.

Gambar 23: Penggunaan token AAVE

7.2.1 Tata Kelola

Pemerintahan protokol Aave dioperasikan dan dikelola dalam bentuk organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) oleh pemegang token pemerintahan, yang meliputi AAVE, stkAAVE, dan aAAVE. Pemegang token pemerintahan dialokasikan bobot pemerintahan berdasarkan saldo gabungan kepemilikan mereka di AAVE, stkAAVE, dan aAAVE, memberi mereka hak proposal dan hak suara yang sesuai. Dalam Aave Governance V3, setiap proposal menentukan jaringan voting, dan semua voting dilakukan pada jaringan tersebut.

Gambar 24: Proses tata kelola AAVE

7.2.2 Hadiah Staking

Protokol Aave menawarkan dua opsi staking untuk pemegang token AAVE: staking AAVE murni dan kolam staking Aave Balancer Pool Tokens (ABPT), dengan yang terakhir terdiri dari 80% AAVE dan 20% ETH.

Pengguna dapat memilih untuk melakukan staking token AAVE langsung di modul keamanan Aave atau memperoleh ABPT dengan menyediakan likuiditas ke kolam Balancer dengan AAVE dan ETH, dan kemudian melakukan staking di modul keamanan Aave. Metode ini memungkinkan pengguna tidak hanya untuk mendapatkan imbalan staking tetapi juga memiliki kesempatan untuk menerima imbalan BAL tambahan dan biaya perdagangan.

Gambar 25: Mekanisme modul keamanan

Mekanisme staking Aave menawarkan pendekatan seimbang antara risiko dan imbalan bagi investor. Dengan melakukan staking token AAVE, pengguna bersedia mengambil tingkat risiko tertentu sebagai imbalan insentif keamanan. Modul keamanan bertujuan untuk memberikan dukungan pendanaan kepada protokol Aave dalam hal isu keuangan. Jika dana tidak mencukupi untuk menutupi kerugian, protokol menginisiasi mekanisme “penerbitan pemulihan,” menerbitkan token AAVE tambahan untuk menambah dana.

Modul pelelangan dari protokol Aave menggunakan pelelangan Belanda, bertanggung jawab atas pengelolaan penerbitan pasar dana yang dipertaruhkan. Ketika diperlukan, dana dikumpulkan dengan melelang AAVE dan ETH untuk memastikan stabilitas pasar.

Pengguna yang berpartisipasi dalam staking menerima token stkAAVE, yang merupakan token ERC-20 yang berfungsi sebagai bukti staking. Pemegang token stkAAVE dapat menggunakan hak suara dan menikmati diskon saat memperoleh GHO melalui staking.

Gambar 26: Mekanisme Staking

8. Operasi

8.1 TVL

Per 15 Mei, protokol Aave di Ethereum menunjukkan TVL yang kuat, mencapai $10.252 miliar. Dalam peringkat protokol peminjaman DeFi, Aave menduduki posisi teratas, diikuti oleh Compound, Venus, dan Radiant. Nilai total TVL dari empat protokol utama ini adalah US$15.408 miliar.

Gambar 27: Perbandingan TVL Aave V3 & V2

Sejak diluncurkannya Aave V3, TVL (Total Locked Value) dari Aave V2 mengalami tren penurunan bertahap. TVL dari Aave V3 memasuki tahap pertumbuhan stabil setelah sekitar setengah tahun fluktuasi, dan berhasil melampaui TVL V2 pada September 2023.

Rasio Kapitalisasi Pasar Keseluruhan terhadap Total Nilai Terkunci (MCap/TVL) dari protokol Aave secara konsisten tetap berada pada tingkat yang relatif rendah, yang sering dianggap sebagai sinyal positif. Rasio MCap/TVL yang lebih rendah menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar protokol tersebut relatif masuk akal dibandingkan dengan nilai yang terkunci di platformnya, menyiratkan lebih sedikit gelembung pasar dan nilai intrinsik yang lebih tinggi.

8.2 Pengguna

Gambar 28: Perbandingan pengguna di pasar pinjaman

Sejak tahun 2021, basis pengguna platform Aave telah mengalami dua putaran pertumbuhan signifikan, yang terutama didorong oleh peluncuran versi Aave V3 dan dampak positif dari pemulihan pasar pada akhir 2023 dan peluncuran stablecoin asli Aave GHO. Pada tanggal 15 Mei 2024, Aave V2 mencatat 186 pengguna, sementara Aave V3 memiliki 14.752 pengguna, data yang jelas menunjukkan popularitas versi V3 di kalangan pengguna.

Dalam basis pengguna saat ini dari Aave V3, sebagian besar terdiri dari pengguna yang menyediakan likuiditas dan melakukan operasi deposit dan penarikan. Hal ini bisa dikaitkan dengan efisiensi modal yang ditingkatkan dan fitur-fitur yang lebih beragam dari versi V3. Sebaliknya, di antara pengguna Aave V2, ada proporsi yang lebih tinggi dari pengguna yang melakukan operasi penarikan dan menyelesaikan transaksi tunggal, yang mungkin mencerminkan kecenderungan di antara pengguna V2 untuk menggunakan versi tersebut untuk kegiatan peminjaman sekali atau lebih sederhana.

Volume perdagangan 8.3

Gambar 29: Perbandingan volume transaksi pasar pinjaman

Volume perdagangan Aave mencapai $26.588 miliar pada April 2024, angka yang meningkat 16,9% dari Maret, menunjukkan bahwa Aave tidak hanya memiliki volume perdagangan tertinggi di bidang peminjaman DeFi, tetapi juga memiliki tingkat pertumbuhan tercepat belakangan ini. Tren pertumbuhan signifikan ini mencerminkan tingkat kepercayaan dan preferensi investor yang tinggi terhadap platform Aave selama pemulihan pasar.

8.4 Tingkat penggunaan dana

Gambar 30: Perbandingan pemanfaatan pasar pinjaman

Aave V3 secara signifikan meningkatkan penggunaan aset melalui mode efisien (E-Mode) nya. Fitur ini memberikan keunggulan pada Aave V3 dalam penggunaan aset secara keseluruhan di antara protokol peminjaman DeFi serupa. Khusus untuk tingkat penggunaan aset individual, di platform Radiant, tingkat penggunaan WBTC dan WETH terutama tinggi. Aave V2 berperforma serupa dengan Radiant dalam hal stablecoin, namun Aave V3 secara signifikan melampaui protokol lain dalam hal penggunaan.

9. Risiko

Resiko Peminjaman lintas Rantai 9.1

Saati ini, protokol seperti Radiant telah memimpin pasar peminjaman lintas-rantai. Meskipun stabilitas produk dalam bidang peminjaman lintas-rantai perlu diperkuat, ruang pasar potensialnya sangat besar. Peluncuran Aave V3 sedikit lebih lambat daripada pesaing-pesaingnya, yang mungkin memengaruhi daya saingnya di bidang ini.

9.2 Risiko Kompetitif

Aave telah mempertahankan posisi terdepan di pasar pinjaman, namun menghadapi persaingan yang semakin meningkat dari protokol yang menawarkan solusi pinjaman inovatif seperti pinjaman kilat dan pinjaman lintas rantai. Inovasi-inovasi ini mungkin menimbulkan tantangan bagi pertumbuhan pengguna dan pangsa pasar Aave. Oleh karena itu, Aave perlu menyediakan proposisi nilai unik untuk menarik dan mempertahankan pengguna, mempertahankan kepemimpinan pasarannya.

9.3 Risiko Stablecoin

Sejak diluncurkan, stablecoin GHO dalam ekosistem Aave mengalami sedikit pelepasan dari nilai terikatnya, meskipun baru-baru ini telah stabil. Namun, saat ini, GHO tidak terintegrasi dengan erat dengan fungsionalitas peminjaman Aave, dan perannya dalam ekosistem Aave belum sepenuhnya terealisasi.

Ringkasan

Sebagai pemimpin dalam sektor peminjaman keuangan terdesentralisasi (DeFi), Aave secara signifikan melampaui pesaing-pesaingnya dalam pemanfaatan aset, pangsa pasar, dan volume perdagangan, memainkan peran penting. Namun, posisi terdepan Aave tidaklah tidak tergoyahkan. Protokol seperti Radiant dan Compound telah menunjukkan potensi pertumbuhan yang kuat dan telah meluncurkan versi-versi baru yang menjanjikan. Untuk memperkuat posisinya di pasar, Aave dapat mengadopsi strategi-strategi berikut: memperkuat bisnis peminjaman inti, mendorong pengembangan lebih lanjut dari GHO dan mengintegrasikannya sepenuhnya dengan Aave, mendirikan Jaringan Aave yang didesain dalam V4, dan memperluas ekosistemnya di luar kegiatan peminjaman.

Pernyataan:

1. Artikel ini awalnya berjudul "从 ETHLend 到 Aave V4 : 借贷龙头的生态建成计划" direproduksi dari [Akademi Gryphsis]. Semua hak cipta dimiliki oleh penulis asli [@Elias201179]. Jika Anda memiliki keberatan terhadap cetakan ulang, silakan hubungi Pelajari Gatetim, tim akan menanganinya secepat mungkin.

2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Penerjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.