Parte 1

Bitcoin está mudando o mundo. Com a mudança vem a incerteza e, para muitos, a ansiedade. É natural se perguntar como será o futuro e também se preocupar se essa mudança será para melhor ou para pior. Somos criaturas de planejamento, de preparação, mas, mais do que tudo, de adaptação.

Nesta série em duas partes, apresentarei um futuro possível e, na minha opinião, até provável. Você pode ter notado que estou escrevendo aqui do ponto de vista em primeira pessoa. Farei isso sempre que estiver discutindo o futuro neste artigo e sempre que estiver contemplando coisas incertas. Isso ocorre porque esta é a minha visão, não necessariamente compartilhada por todos na CoinShares. Temos uma grande pluralidade de opiniões dentro da empresa, e nossa capacidade criativa de formular diferentes visões do futuro é uma de nossas fortalezas. Este artigo é minha opinião, eu a defendo e usarei os dois artigos da série para explicar como cheguei a essa conclusão.

Para primeiro demonstrar como cheguei à minha posição atual, vou primeiro resumir as principais descobertas de 5 artigos diferentes da CoinShares de 2023:

• O Caso de Investimento Fundamental para o Bitcoin
• Visão geral da propriedade global de Bitcoin de 2023
• Moedas Fiat deteriorantes abrem caminho para adoção do Bitcoin
• O Papel do Bitcoin em Falhas Monetárias e seu Potencial Caminho para a Ascensão
• As Partes do Gateway de Bitcoin de Moeda Estável UmeDois

Então, vou coletar as conclusões fundamentais de cada um desses artigos e construir uma tese prospectiva sobre por que o Bitcoin continuará a impulsionar a mudança, predominantemente no mundo do dinheiro. Mas para ser claro, acredito que isso terá consequências enormes e abrangentes que se estendem muito além do reino do dinheiro, mas a análise necessária para cobrir esses efeitos é tão grande quelivros inteirosdeve ser dedicado ao seu tratamento adequado, então aqui, vou me concentrar nas consequências monetárias (e as consequências políticas mais imediatas).

Finalmente, na Parte 2, irei apresentar minhas previsões sobre como isso tenderá a acontecer. Esta parte será naturalmente a mais especulativa desta análise, uma vez que lida inteiramente com o futuro, e o futuro é obviamente desconhecido e, portanto, incerto. Sempre que possível e onde houver evidências disponíveis, trarei qualquer suporte que já tenhamos da tese se concretizando, mas, como em todas as previsões, a Parte 2 consistirá fundamentalmente em conjecturas educadas.

Existem Cinco Principais Suposições Compostas Subjacentes Apoiando Minha Tese

1. O Caso de Investimento Fundamental para o Bitcoin

Vou fundamentar minha tese em nossa crença mais básica:O Caso de Investimento Fundamental para o Bitcoin. A crença neste caso de investimento é compartilhada em toda a empresa CoinShares. Nós passamos anos construindo-o e ele se baseia e se inspira em muitos pensadores independentes, além de usar adaptações da teoria monetária austríaca e, mais especificamente, mengeriana.

Em resumo, acreditamos que o bitcoin (o bem monetário) está no processo de monetização. A monetização é um processo pelo qual um bem adquire um prêmio monetário em excesso de qualquer valor de uso puro — um exemplo bem conhecido sendo o ouro adquirindo um valor monetário muito superior ao seu valor industrial (ou então teria uma tendência a ser consumido). O bitcoin tem um valor de uso muito limitado, sendo a marcação de tempo e as inscrições de NFT alguns exemplos, e assim temos que concluir que quando o bitcoin continua a acumular valor, está fazendo isso porque as pessoas estão valorizando com base em sua percepção de sua utilidade como dinheiro.

Acreditamos que sua utilidade como dinheiro emana diretamente de suas propriedades monetárias. Essas propriedades são coisas como escassez, transportabilidade através do espaço e do tempo, volatilidade de preço etc. Algumas delas podem mudar, outras não. Por exemplo, a escassez e a transportabilidade do bitcoin são ambas escolhas de design fixas e não podem ser facilmente alteradas, por outro lado, sua volatilidade de preço ou liquidez (possivelmente dois lados da mesma moeda) são relacionais e podem melhorar ou piorar dependendo de como as pessoas o utilizam.

Na nossa opinião, as propriedades mais fortes do Bitcoin são as fixas — aquelas que são menos propensas a mudar. Por outro lado, as propriedades mais fracas são as relacionais — aquelas que melhoraram ao longo do tempo e continuam a melhorar.

Curiosamente, descobrimos que a situação é geralmente oposta nas moedas fiduciárias. Suas propriedades mais fracas são aquelas que têm menos probabilidade de mudar — propriedades como sua oferta infinita, baixa transportabilidade no espaço e no tempo e falta de resistência à confiscação. Suas propriedades mais fortes tendem a ser a volatilidade de preço e a liquidez, e muito poucas moedas fiduciárias podem demonstrar melhorias em qualquer uma dessas propriedades recentemente.

No final do dia, a monetização contínua do Bitcoin é um sintoma do seu sucesso ou fracasso na competição com moedas alternativas, com base em como o usuário final vê e necessita de suas propriedades monetárias comparativas. Como tal, o Bitcoin está competindo no mercado global de moedas - um mercado enorme, que vale mais de $150tn.

Desde que o Bitcoin, aos olhos de seus usuários atuais e potenciais, continue a superar as moedas fiduciárias com base em propriedades monetárias, acreditamos que ele continuará a acumular participação de mercado monetário global às custas de outras moedas. É por isso que o Bitcoin é passível de investimento.

2. Bitcoin Adoption is Globalmente Significativo e Crescendo Rapidamente

Na primavera de 2023, publicamos oVisão geral da propriedade global de Bitcoin de 2023, uma meta-análise de mais de 20 estudos anteriores detalhando a adoção global do Bitcoin. Nossas descobertas detalharam as porcentagens de propriedade individual de Bitcoin para todos os países do mundo e estimaram a taxa de crescimento anual composta (CAGR) na propriedade de Bitcoin entre 2016 e 2022.

As descobertas foram interessantes em vários níveis. Em primeiro lugar, descobrimos que o número total de pessoas no mundo que de alguma forma possuem bitcoin era de cerca de 270m. Se os proprietários de bitcoin fossem um país, seriam o quinto país mais populoso da Terra. Em segundo lugar, nossos números mostraram que a posse de bitcoin, pelo menos em termos nominais absolutos, é principalmente um fenômeno de mercado emergente. Embora a maioria dos bitcoins provavelmente seja de propriedade de usuários em economias desenvolvidas, a maioria dos proprietários de bitcoins vive em mercados emergentes.

Finalmente, a taxa de crescimento anual composta dos proprietários globais de bitcoin entre 2016 e 2022 foi impressionante 146%. E embora não esperemos que as taxas de crescimento como essa persistam, a tendência não poderia ser mais clara. As pessoas estão cada vez mais recorrendo ao bitcoin porque ele oferece propriedades que suas moedas fiduciárias locais não oferecem, seja lá quais forem essas propriedades na realidade.

3. Países de Alta Adoção Sofrem com Moedas Fiat em Deterioração

Com base em nosso estudo de propriedade, naturalmente surgiram mais perguntas: O que, se é que há algo, os países com os maiores números de propriedade de bitcoin têm em comum? Poderia haver características compartilhadas levando a esse resultado? Tínhamos nossas suspeitas.

Para nós, parecia haver dois padrões gerais entre os principais países de propriedade. Todos esses países eram ou:

1. Nações ricas desenvolvidas com grandes classes médias, uma cultura de investimento e alta alfabetização em informática, ou;
2. Países de mercados emergentes, com classes médias significativas, onde havia ou está ocorrendo atualmente uma deterioração da moeda fiduciária local

Para testar isso, analisamos 5 dos 6 principais países em termos de propriedade (não havia dados disponíveis para a Venezuela,mas nós todos conhecemos a situação deles de qualquer maneiraOs dados foram despublicados entre 2018, finalmente revelados em 2019.)), e realizaram uma análise comparativa da saúde monetária de suas moedas fiduciárias locais.

Sem surpresa, o padrão era consistente com a nossa suposição - as moedas fiduciárias locais não estavam em boa saúde. Além disso, algumas tiveram uma longa história de baixo desempenho, mesmo que os dados sugiram que o desempenho recente não tenha sido terrível.

A conclusão, no entanto, foi clara: Nos países onde a maior proporção da população possui bitcoin são todos países onde as moedas fiduciárias estão atualmente ou historicamente deteriorando.

4. O Papel da Competição de Dinheiro Duro no Colapso Monetário

Tendo notado o comportamento atual do Bitcoin nos mercados monetários globais, nossa curiosidade exigiu uma análise mais detalhada em instâncias de competição monetária históricaMais especificamente, queríamos revisar registros de situações em que dinheiro duro entrou em contato com dinheiro solto para ver se havia alguma semelhança nos padrões de interações.

A história não desapontou. Descobrimos — e isso realmente não deve surpreender muito — que moedas fracas simplesmente não costumam ter sucesso. Na verdade, moedas fiduciárias em geral não costumam sobreviver por muito tempo. As únicas moedas que sobreviveram por mais de alguns séculos são moedas de mercadorias, e especialmente os metais nobres.

Os métricos distintivos da sobrevivência do dinheiro fiduciário basicamente se resumem ao que se espera: o quão mal é (mal) gerenciado e quão eficaz é o controle do governo sobre o uso de moedas alternativas na população. Ambos os pontos têm vários subpontos importantes que podem moldar o caminho que o dinheiro fiduciário percorre, mas, no final do dia, ao longo da história, o preditor mais confiável do colapso monetário fiduciário é o tempo.

“O dinheiro em papel eventualmente retorna ao seu valor intrínseco — zero”

• Voltaire, 1729

Curiosamente, nossa pesquisa revelou que uma característica distintiva do colapso do dinheiro fiduciário é um aumento do nível de dolarização, seja de jure ou de facto. A dolarização aqui não significa necessariamente a substituição do fiduciário local por Dólares Americanos, o nome simplesmente pegou como convenção, porque na era moderna, na maioria das vezes, é de fato o Dólar Americano que faz a substituição. No passado, no entanto, nem sempre foi o caso, com Marcos Alemães, Libras Esterlinas, Ienes Japoneses etc, todos tendo desempenhado esse papel em alguns casos.

No entanto, a conclusão crítica é que a disponibilidade de uma alternativa mais sólida a uma moeda local fraca pode ter um enorme efeito sobre a rapidez do colapso do fiat. Uma moeda fiat muito degradada só pode esperar sobreviver por um período prolongado se o governo mantiver um controle muito rígido e eficaz sobre a importação e o uso de moedas estrangeiras mais sólidas. A fácil disponibilidade de alternativas monetárias sólidas é uma má notícia unilateral para uma moeda fiat mal gerida e tende a acelerar a dolarização e, em muitos casos, o colapso completo do fiat.

5. O Gateway de Stablecoin-Bitcoin

Ao longo dos anos, nosso interesse e envolvimento no lado dos direitos humanos do ativismo do Bitcoin nos ajudou a obter uma compreensão decente de como as pessoas no local usam e interagem, não apenas com o Bitcoin, mas também com as tecnologias derivadas do Bitcoin. Os padrões são fascinantes, especialmente nos mercados emergentes. Os usuários estão optando por diferentes tecnologias monetárias derivadas do Bitcoin para atender a diferentes casos de uso monetário.

Para economias de longo prazo, o Bitcoin é bastante popular, mas para economias de curto prazo e para gastos diários, as stablecoins são soberanas. E enquanto inicialmente era o Bitcoin que costumava introduzir os usuários às stablecoins, esse padrão se inverteu desde então. Devido à sua popularidade, as stablecoins desfrutam de uma demanda independente do Bitcoin e as pessoas as procuram por conta própria.

Para a maioria das pessoas em mercados emergentes, o bitcoin ainda é muito volátil para ser útil como dinheiro para gastos diários, mas stablecoins, ou criptodólares, são frequentemente excelentes para este caso de usoO fato de que eles podem ser comprados facilmente usando apenas um smartphone é uma mudança de jogo literal para bilhões de pessoas em todo o mundo. E, interessantemente, agora estamos começando a ver sinais de que, em vez de o bitcoin agir como um gateway para stablecoins, stablecoins estão agindo como um gateway para o bitcoin.

Existem duas conclusões críticas dessas descobertas: em primeiro lugar, o acesso global aos dólares nunca foi tão fácil — a existência de criptodólares torna a aplicação de moeda legal extremamente difícil. Em segundo lugar, a familiarização com as criptoferrovias como infraestrutura financeira reduz drasticamente a barreira mental de entrada para novos usuários em algo como bitcoin. Adicione a isso que mais da metade da população mundial são pessoas com menos de 30 anos, e que 90% delas vivem em mercados emergentes, e o potencial demográfico de uma mudança de paradigma mental não poderia ser mais óbvio.

Reunindo as Peças

Eu acredito que a implicação das suposições compostas acima seja a seguinte: A combinação de stablecoins e Bitcoin é uma ameaça às moedas de mercados emergentes. Basicamente, acredito que, embora o colapso da moeda no passado tenha sido algo raro, pode se tornar muito mais comum no futuro. O motivo é que a nova disponibilidade radical de stablecoins e Bitcoin torna muito mais difícil do que antes forçar a depreciação monetária em uma população. O acesso a moedas alternativas mais sólidas agora se estende a praticamente qualquer pessoa com um celular e acesso à internet, na verdade, até mesmo 'celulares simples' podem serusado para enviar e receber Bitcoinsem conectividade com a internet.

Como mencionei acima, no passado, as pessoas precisavam importar fisicamente (leia-se: contrabandear) notas de banco estrangeiras para efetivamente dolarizar, e esse era naturalmente um processo lento, uma vez que as entradas na maioria dos casos podiam ser bastante efetivamente controladas. Com a introdução do Bitcoin e stablecoins, a importação de moeda estrangeira forte não pode mais ser efetivamente controlada. Acredito que o resultado disso será que a má gestão da moeda terá um efeito muito mais imediato sobre a moeda local sendo desvalorizada.

A seta do tempo é definida pela tecnologia, e toda mudança duradoura na sociedade é fundamentalmente resultado de melhorias tecnológicas. No futuro, dadas as alternativas monetárias mais difíceis disponíveis, e os custos extremos que os governos enfrentarão se tentarem impor restrições a elas, simplesmente não será possível confiscar riqueza por meio da inflação monetária em qualquer grau semelhante ao de hoje. E se ainda assim for feita uma tentativa, os resultados disponíveis serão uma rápida retirada, hiperinflação e/ou colapso monetário.

Realisticamente, este será um problema que se manifestará em primeiro lugar nos mercados emergentes. Isto acontece simplesmente porque estas moedas são aquelas que tradicionalmente sofreram os níveis mais elevados de inflação. A realidade apenas alcançará primeiro as piores, e estas tendem a estar nos mercados emergentes — mas isso não tem de ser o caso.

Na verdade, não há razão alguma para acreditar que, ao longo do tempo, as moedas dos mercados desenvolvidos de alguma forma estarão imunes a esse efeito, então você pode justificadamente considerar o título um pouco sensacionalista - a menos que sejam muito bem gerenciadas, todas estão em risco! Com o tempo, acredito que o dólar, envolvido como stablecoins, e então o bitcoin, destruirão todas as moedas fiduciárias mal gerenciadas, não importa onde estejam. Apenas os bancos centrais mais disciplinados terão chances. Vou dedicar a Parte 2 desta série para detalhar o que penso que isso pode acabar parecendo na prática.

Aviso Legal：

1. Este artigo é reproduzido a partir de [ Blog de Pesquisa da CoinShares]. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [Christopher Bendiksen]. Se houver objeções a este reenvio, entre em contato com o Gate Learnequipe e eles vão lidar com isso prontamente.
2. Isenção de Responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe Gate Learn. Salvo indicação em contrário, copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido.