#CLARITYActAdvances

ในความก้าวหน้าที่สำคัญสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี กฎหมาย CLARITY ที่เป็นจุดเปลี่ยนได้ก้าวไปข้างหน้าอย่างมาก โดยผ่านคณะกรรมาธิการวุฒิสภาในขั้นตอนสำคัญและนำกฎระเบียบทรัพย์สินดิจิทัลที่ครอบคลุมเข้าใกล้ความเป็นจริงมากกว่าที่เคย
คณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภาประสบความสำเร็จในการพิจารณาและผลักดันร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดในวันที่ 29 มกราคม 2026 ซึ่งเป็นการก้าวข้ามอุปสรรคทางกระบวนการสำคัญหลังจากความล่าช้าและการเจรจาที่เข้มข้นเป็นเวลาหลายเดือน มาตรการนี้ ซึ่งเน้นไปที่ตัวกลางสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลและขยายอำนาจของคณะกรรมการซื้อขายอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) เกี่ยวกับตลาดคริปโตแบบ spot ผ่านการลงคะแนนเสียงที่แคบ 12–11 ตามแนวพรรคการเมือง แม้ว่าการลงคะแนนเสียงจะเป็นไปตามแนวพรรค แต่ผู้นำคณะกรรมาธิการได้ให้คำมั่นว่าจะทำงานร่วมกันข้ามพรรคเมื่อร่างกฎหมายก้าวเข้าสู่ชั้นวุฒิสภาเต็มรูปแบบ
ประธานคณะกรรมาธิการบริการการเงินของสภาผู้แทนราษฎร French Hill ได้แสดงความยินดีในความก้าวหน้าโดยกล่าวว่า "ในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว สภาผู้แทนราษฎรได้ผ่านร่างกฎหมาย CLARITY อย่างท่วมท้น ซึ่งเป็นความร่วมมือระหว่างพรรค การตั้งคณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภาโดย John Boozman ประธานคณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภา, Tim Scott ประธานคณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภา และพันธมิตรสำคัญอื่น ๆ ของวุฒิสภายังคงดำเนินการผลักดันงานสำคัญของสภาคองเกรสเกี่ยวกับโครงสร้างตลาด" เขาเสริมว่าเขาหวังว่าจะได้ทำงานร่วมกับเพื่อนร่วมวุฒิสภาเพื่อ "ให้แน่ใจว่าหลักสำคัญของ CLARITY ได้รับการแก้ไขเพื่อให้เราสามารถส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่เป็นพรรคพวกและสองสภาไปยังโต๊ะทำงานของประธานาธิบดีทรัมป์"
สิ่งที่กฎหมาย CLARITY ทำจริง
กฎหมาย CLARITY เป็นความพยายามที่ครอบคลุมที่สุดเท่าที่เคยมีมาในการกำหนดกฎระเบียบระดับรัฐบาลกลางสำหรับทรัพย์สินดิจิทัล โดยแกนหลักแล้ว กฎหมายนี้สร้างเส้นแบ่งชัดเจนระหว่างอำนาจของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) กับคณะกรรมการซื้อขายอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) โดยแทนที่แนวทางการควบคุมโดยการบังคับใช้ของ SEC ซึ่งถูกวิจารณ์อย่างหนักด้วยกรอบกฎหมายที่ใช้งานได้จริง
สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล—เช่น Bitcoin และ Ethereum ที่ผ่านการทดสอบความเป็นศูนย์กลาง—ร่างกฎหมายให้สิทธิ์เฉพาะของ CFTC ในการกำกับดูแลตลาด spot เท่านั้น ตลาดแลกเปลี่ยน โบรกเกอร์ และตัวแทนจำหน่ายที่จัดการทรัพย์สินเหล่านี้ต้องลงทะเบียนกับ CFTC และปฏิบัติตามหลักการสำคัญ รวมถึงการตรวจสอบการซื้อขาย การบันทึกข้อมูล และมาตรการป้องกันความขัดแย้งทางผลประโยชน์
สำหรับหลักทรัพย์ SEC ยังคงมีอำนาจ แต่ร่างกฎหมายสร้างข้อยกเว้นเฉพาะที่อนุญาตให้โครงการทรัพย์สินดิจิทัลระดมทุนผ่านการเสนอขายโดยไม่ต้องลงทะเบียนเต็มรูปแบบ โดยมีขีดจำกัดรายปี $75 ล้านดอลลาร์ สำคัญคือ กฎหมายชี้แจงว่านักพัฒนาซอฟต์แวร์ที่เผยแพร่หรือดูแลรักษาโค้ดโดยไม่ควบคุมกองทุนลูกค้าไม่ถือเป็นตัวกลางทางการเงิน—เป็นการป้องกันสำคัญสำหรับระบบนิเวศ DeFi
นอกจากนี้ ร่างกฎหมายยังรวมถึงสิ่งที่คณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภาอธิบายว่าเป็น "กรอบการเงินผิดกฎหมายที่แข็งแกร่งที่สุดที่สภาคองเกรสเคยพิจารณาสำหรับทรัพย์สินดิจิทัล" ซึ่งรับรองให้ตัวกลางศูนย์กลางต้องปฏิบัติตามข้อผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงิน และให้เครื่องมือใหม่แก่กระทรวงการคลังในการต่อสู้กับการหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร
การต่อสู้ผลตอบแทน Stablecoin
แม้ว่าจะมีความก้าวหน้า แต่ก็ยังมีอุปสรรคสำคัญ—โดยเฉพาะการถกเถียงอย่างรุนแรงเกี่ยวกับรางวัล stablecoin กฎหมาย GENIUS ซึ่งลงนามเป็นกฎหมายในเดือนกรกฎาคม 2025 ห้ามผู้ออก stablecoin เสนอผลตอบแทนหรือดอกเบี้ยโดยตรงแก่ผู้ถือ อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มและตลาดคริปโตได้หาทางแก้ไข: พวกเขาสามารถแบ่งปันส่วนหนึ่งของดอกเบี้ยที่เกิดจากสินทรัพย์สำรอง ซึ่งเป็นการเสนอรางวัลให้กับลูกค้าที่ถือ stablecoins บนแพลตฟอร์มของตน
อุตสาหกรรมธนาคารได้เคลื่อนไหวอย่างแข็งขันต่อต้านแนวปฏิบัตินี้ สมาคมธนาคารอเมริกันส่งจดหมายถึงวุฒิสภาเตือนว่า "ช่องโหว่ที่รับรู้" นี้อาจทำให้เงินฝากของธนาคารชุมชนมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ถูกแทนที่ ซึ่งอาจส่งผลต่อการให้กู้ยืมแก่ธุรกิจขนาดเล็ก เกษตรกร และผู้ซื้อบ้าน พวกเขาโต้แย้งว่า หากไม่ได้รับการแก้ไข ข้อยกเว้นนี้อาจ "กลืนกฎเกณฑ์" และเสี่ยงต่อเงินฝากของธนาคารชุมชนมูลค่า 6.6 ล้านล้านดอลลาร์
ทำเนียบขาวได้เข้ามาเป็นกลางโดยจัดการประชุมกลุ่มการค้าธนาคารและตัวแทนอุตสาหกรรมคริปโตเพื่อแก้ไขความขัดแย้ง การพูดคุยเป็นไปในเชิงสร้างสรรค์ แม้ยังไม่มีการบรรลุข้อตกลงในทันที ทั้งสองฝ่ายกำลังทำงานเพื่อหาทางออกภายในสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของฝ่ายบริหาร
การคุ้มครอง DeFi และนักพัฒนา
อีกด้านหนึ่งที่เป็นประเด็นถกเถียงคือการกำกับดูแลการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ร่างกฎหมายใช้แนวทางที่ละเอียดอ่อน: ปกป้องนักพัฒนาซอฟต์แวร์และกิจกรรมแบบ peer-to-peer ในขณะที่รับรองว่าตัวกลางศูนย์กลางที่โต้ตอบกับโปรโตคอล DeFi ต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการบริหารความเสี่ยงและการปฏิบัติตามกฎหมายที่ปรับแต่งไว้ โดยเน้นการควบคุมที่เน้นไปที่การควบคุมมากกว่าที่โค้ด ซึ่งสร้างเส้นแบ่งชัดเจนเพื่อสมดุลนวัตกรรมและการคุ้มครองนักลงทุน
อย่างไรก็ตาม นักสังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมบางรายได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับข้อกำหนดบางประการ Galaxy Research เตือนในรายงานล่าสุดว่าร่างวุฒิสภาล่าสุดอาจเป็น "การขยายอำนาจการเฝ้าระวังทางการเงินครั้งใหญ่ที่สุดตั้งแต่ USA PATRIOT ACT" โดยเฉพาะการชี้ไปที่เครื่องมือใหม่ที่อนุญาตให้กระทรวงการคลังบังคับใช้มาตรการพิเศษกับธุรกรรมทรัพย์สินดิจิทัลและแช่แข็งธุรกรรมชั่วคราวเกือบจะในทันที
เส้นทางข้างหน้า
เมื่อส่วนของคณะกรรมาธิการเกษตรก้าวหน้าแล้ว ก็ต้องจับตามองไปที่คณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภา ซึ่งยังต้องพิจารณาร่างกฎหมายของตนเอง เมื่อเสร็จสิ้นทั้งสองคณะ ผู้นำสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาจะต้องปรับร่างทั้งสองให้เป็นฉันทามติสุดท้ายเพื่อให้ผ่านทั้งสองสภาและส่งถึงโต๊ะทำงานของประธานาธิบดี ประธานคณะกรรมาธิการเกษตรสภาผู้แทนราษฎร Glenn Thompson ยอมรับว่านี่คือความก้าวหน้าสำคัญในงานของวุฒิสภาเกี่ยวกับร่างกฎหมาย CLARITY ที่เป็นพรรคพวก แต่ยังมีงานอีกมากที่ต้องทำ
เหตุผลที่มันสำคัญ
ความเสี่ยงไม่อาจสูงขึ้นไปอีกแล้ว นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าเงินทุนสถาบันมูลค่ากว่าล้านล้านดอลลาร์ยังคงรอคอยความแน่นอนด้านกฎระเบียบก่อนจะเข้าสู่อุตสาหกรรมทรัพย์สินดิจิทัล นักวิเคราะห์คนหนึ่งคาดการณ์ว่า กฎหมาย CLARITY อาจปลดล็อกเงินทุนที่ยังไม่ได้ใช้มูลค่ามากกว่า $5 ล้านล้านดอลลาร์ในระยะยาว ซึ่งอาจผลักดุมูลค่าตลาดรวมของคริปโตให้เกิน $4 ล้านล้านดอลลาร์
หัวหน้ากลยุทธ์สถาบันของ Coinbase John D'Agostino ได้เน้นความเร่งด่วนในระดับโลกว่า "โลกกำลังเดินหน้า" เขากล่าว โดยอ้างอิงกรอบงาน MiCA ของยุโรปและความชัดเจนด้านกฎระเบียบในเขตอำนาจศาลเช่น สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซึ่งเป็นภัยคุกคามเชิงการแข่งขันที่บังคับให้สภาคองเกรสดำเนินการ เขายังชี้ให้เห็นว่าในปี 2024 มี "การอพยพครั้งใหญ่ของความสามารถ คน และเทคโนโลยีออกนอกสหรัฐ"—แนวโน้มที่กฎที่ชัดเจนสามารถย้อนกลับได้
กฎหมาย CLARITY เป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานจากความไม่แน่นอนสู่ความชัดเจน จากการบังคับใช้โดยแนวทางไปสู่การบังคับใช้โดยกฎหมาย ข้อเท็จจริงของคณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภากล่าวไว้ว่า: "กฎระเบียบที่ชัดเจนปกป้องนักลงทุน—ความไม่แน่นอนไม่ใช่ ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการไม่ให้กฎระเบียบที่ชัดเจน" สำหรับอุตสาหกรรมที่ใช้เวลาหลายปีในการนำทางผ่านสัญญาณและการบังคับใช้ที่ขัดแย้งกัน ความชัดเจนนี้จึงเป็นสิ่งที่รอคอยอย่างไม่อาจรอได้ คำถามตอนนี้คือ สภาคองเกรสจะสามารถเชื่อมช่องว่างที่เหลืออยู่และส่งมอบกฎหมายโครงสร้างตลาดที่คริปโตเคอร์เรนซีรอคอยมานานได้หรือไม่