2025 ปีแห่งความเท็จและความจริงในตลาดคริปโต

หนึ่งปีก่อน การคาดการณ์กลายเป็นเสมือนเหล็กทดสอบในปัจจุบัน ช่วงเวลานั้น วงการคริปโตเต็มไปด้วยเป้าหมายอันยิ่งใหญ่ แต่เมื่อสิ้นปี เราต้องเผชิญหน้ากับเรื่องราวที่พิสูจน์แล้วว่าเป็นเรื่องโกหก รวมถึงความจริงที่ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป ปี 2025 ไม่ใช่ปีที่แล้ว ปีนี้ตลาดคริปโตได้เปลี่ยนจากความเชื่อสู่การเทรด จากแนวคิดสู่ความเป็นจริงอย่างรวดเร็ว หากคุณยังไม่เคยตรวจสอบความคิดของตัวเอง นั่นไม่ใช่การลงทุน แต่เป็นการเดาสุ่ม ให้เราวิเคราะห์เรื่องราวเหล่านั้นทีละประเด็น

ETF สินค้าตลาดสด: จากเส้นฐานสู่ความจริงของผลกระทบด้านอุปทาน

หลายคนเชื่อว่า ETF สินค้าตลาดสดเป็นขีดจำกัดสูงสุดของตลาดคริปโต แต่แท้จริงแล้ว มันเป็นเพียงเส้นฐาน—เป็นเงื่อนไขที่จำเป็น ไม่ใช่เงื่อนไขที่เพียงพอ

ตั้งแต่มีนาคม 2024 เป็นต้นมา ผู้ถือครอง Bitcoin ระยะยาว (OG) ได้ขายประมาณ 1.4 ล้าน BTC มูลค่ากว่า 121.17 พันล้านดอลลาร์ ลองจินตนาการดูว่า ถ้าไม่มี ETF ช่วยเหลือ สถานการณ์จะเป็นเช่นไร แม้ราคาจะกดดัน แต่ ETF สินค้าตลาดสดยังคงมีเงินไหลเข้าเชิงบวกประมาณ 26.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่ามีช่องว่างประมาณ 95 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ผลการดำเนินงานของ BTC ช้ากว่าหุ้นเทคโนโลยีอย่าง Nasdaq

นี่ไม่ใช่ปัญหาของ Bitcoin เอง และไม่จำเป็นต้องเจาะลึกข้อมูลอัตราการว่างงานหรือภาคอุตสาหกรรม การสำคัญอยู่ที่การปรับเปลี่ยนของกลุ่มนักลงทุนรายใหญ่และ “ผู้ศรัทธาในวัฏจักร 4 ปี” การโกหกที่ถูกมองข้ามคือ: BTC ควรมีความสัมพันธ์สูงกับสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม ความเป็นจริงตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับ Nasdaq ลดลงเหลือ -0.42 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่ปี 2022 ในระยะยาว ความสัมพันธ์ต่ำเช่นนี้เป็นสัญญาณบวกสำหรับพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนสถาบัน

ผลกระทบด้านอุปทานได้สิ้นสุดลง ซึ่งหมายความว่า วงจรขาขึ้นใหม่อาจกำลังเริ่มต้น โดยอิงจากค่าความสัมพันธ์ 10% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามทองคำ ปี 2026 BTC อาจแตะระดับ 174,000 ดอลลาร์

ช่วงเวลาฟรี Airdrop ยังไม่สิ้นสุด แต่กลยุทธ์ต้องปรับ

ชุมชนคริปโตอีกครั้งประกาศว่า Airdrop ตายแล้ว ซึ่งเป็นหนึ่งในคำโกหกที่ใหญ่ที่สุดในปีนี้ ในปี 2025 ตลาดปล่อย Airdrop รวมเกือบ 4.5 พันล้านดอลลาร์:

• Story Protocol (IP): ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์
• Berachain (BERA): ประมาณ 1.17 พันล้านดอลลาร์
• Jupiter (JUP): ประมาณ 791 ล้านดอลลาร์
• Animecoin (ANIME): ประมาณ 711 ล้านดอลลาร์

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงจริงคือกลยุทธ์ ความเหนื่อยล้าจากการสะสมคะแนน การอัปเกรดการตรวจสอบโดยแม่มด และการปรับลดมูลค่าทำให้ผู้เข้าร่วมต้องดำเนินกลยุทธ์ “รับแล้วขาย” อย่างแม่นยำเพื่อเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด

ปี 2026 จะเป็นปีแห่ง Airdrop ครั้งใหญ่ ผู้เล่นสำคัญอย่าง Polymarket, Metamask, Base พร้อมที่จะปล่อยเหรียญ นี่ไม่ใช่เวลาหยุดกดปุ่ม แต่เป็นเวลาหยุดเดิมพันแบบไม่คิด และเริ่มมุ่งเน้นการลงทุนแบบเต็มพิกัด วัฒนธรรมการเก็บเหรียญไม่ได้หายไป แต่ได้วิวัฒนาการแล้ว

ความเข้าใจผิดและความเป็นจริงของ 3 ประเด็นเกี่ยวกับการเปิดค่าธรรมเนียม

หลายคนเชื่อว่าการตั้งค่าค่าธรรมเนียมจะทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้น ซึ่งเป็นคำโกหกอีกเช่นกัน การตั้งค่าค่าธรรมเนียมเป็นการกำหนดขีดล่างของราคา ไม่ใช่ขีดบน

รายได้จากโปรโตคอลส่วนใหญ่มักไม่เพียงพอที่จะรองรับมูลค่าตลาดขนาดใหญ่ของมัน ข้อมูลจาก DeFillama แสดงให้เห็นว่า ยกเว้น HYPE เหรียญที่มีรายได้สูงสุด ผลงานของเหรียญที่แบ่งปันรายได้สูงกว่ามูลค่า ETH อย่างชัดเจน สิ่งที่น่าประหลาดใจคือ Uniswap หลังจากเปิดค่าธรรมเนียมและทำลายเหรียญมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ ราคาของ UNI พุ่งขึ้น 75% ในช่วงแรก แต่ก็กลับมาลบกำไรทั้งหมด

สิ่งนี้เปิดเผยสามข้อสังเกตสำคัญ:

ข้อแรก: การซื้อคืนเหรียญตั้งขีดล่างไว้เท่านั้น ไม่ได้ตั้งขีดบน ช่วงเวลานี้ทุกอย่างเป็นการเทรด การพุ่งขึ้นและกลับลงของ UNI ก็เป็นหลักฐานชัดเจน

ข้อสอง: การกดดันขายเป็นสิ่งที่มักถูกมองข้าม เหรียญส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในสภาพการหมุนเวียนต่ำ ความกดดันจากการปลดล็อกเป็นตัวการสำคัญที่กดดันราคา การซื้อคืนเป็นเพียงด้านเดียวของเรื่องราว

ข้อสาม: การบริหารความคาดหวังของตลาดเป็นสิ่งสำคัญมาก ข่าวดีได้ถูกประเมินราคาแล้ว ต้องมีความคาดหวังเกินกว่าที่คาดไว้เพื่อขับเคลื่อนราคา

สกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพ: การเข้าสู่กระแสหลักยังคงดำเนินต่อไป

Stablecoin กำลังเข้าสู่กระแสหลักอย่างแท้จริง ขณะเช่ามอเตอร์ไซค์ในบาหลี ร้านค้าบางแห่งยังรับ USDT บนเครือ TRON ซึ่งเป็นสิ่งที่จินตนาการไม่ได้เมื่อสองปีก่อน

ตำแหน่งตลาดของ USDT ลดลงจาก 67% เหลือ 60% แต่มูลค่ารวมยังคงเติบโต ค่าย Citibank คาดการณ์ว่า ภายในปี 2030 มูลค่าตลาดของ stablecoin อาจแตะ 1.9 ถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ ในปี 2025 เรื่องราวได้อัปเกรดจาก “เครื่องมือการเทรด” เป็น “โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน”

แต่มีคำโกหกที่ผู้เข้าร่วมตลาดอาจเข้าใจผิด: คิดว่าการเป็นตัวกลางในการเทรดของ stablecoin สามารถสร้างกำไรได้ หลังจาก IPO ของ Circle ราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วแต่ก็กลับมาลงทุนใหม่ทั้งหมด ผลงานของเหรียญตัวแทนอื่นก็ไม่เป็นไปตามคาด

ความจริงในปี 2025 คือ ทุกอย่างเป็นเพียงการเทรด การ์ดชำระเงินคริปโตที่เกิดขึ้นเนื่องจากหลีกเลี่ยงข้อกำหนด AML ของธนาคารแบบดั้งเดิม ทำให้ทุกการใช้จ่ายผ่านบัตรเป็นการทำธุรกรรมบนเชน หากในปี 2026 มีระบบชำระเงินแบบ P2P ที่หลีกเลี่ยงการผูกขาดของ Visa/Mastercard ก็จะเป็นโอกาสระดับพันเท่า

วิกฤตความเป็นศูนย์กลางของ DeFi ยิ่งรุนแรงกว่าที่คิด

นี่คือคำโกหกกล้าหาญแต่ถูกมองข้ามอย่างแพร่หลาย: การดำเนินงานและ TVL ของ DeFi มีความเข้มข้นสูงกว่าระบบ CeFi แบบดั้งเดิม

Aave ครองส่วนแบ่งตลาดกู้ยืมมากกว่า 60% ในขณะที่ JPMorgan มีเพียง 12% ในระบบธนาคารของสหรัฐฯ เหรียญ L2 ส่วนใหญ่เป็นสัญญา multi-sig ที่ไม่ได้รับการควบคุมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ และ Chainlink ครองตำแหน่งราคาพยากรณ์บน DeFi เกือบทั้งหมด

ในปี 2025 ความขัดแย้งใหม่ปรากฏขึ้น: ความขัดแย้งระหว่าง “ผู้ถือหุ้นแบบศูนย์กลาง” กับ “ผู้ถือเหรียญ/DAO” ชัดเจนขึ้น ใครเป็นเจ้าของแท้จริงของโปรโตคอล สิทธิ์ IP และรายได้? ความขัดแย้งภายใน Aave ยืนยันว่า อำนาจของผู้ถือเหรียญนั้นน้อยกว่าที่เราคิดมาก หาก “ห้องแล็บ (Labs)” ชนะในที่สุด เหรียญ DAO หลายตัวอาจสูญเสียมูลค่าการลงทุน ปี 2026 จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการปรับสมดุลผลประโยชน์ระหว่างหุ้นและเหรียญ

การชำระเงินแบบรีเซ็ต: ความจริงหลังคำโกหก

ปี 2025 ให้คำตอบที่ไม่อาจหลีกเลี่ยงได้: ทุกอย่างเป็นการเทรด ไม่มีข้อยกเว้น

หน้าต่างออกจากตลาดสั้นมาก ไม่มีเหรียญใดสมควรกับความเชื่อระยะยาว ผลลัพธ์คือ ปี 2025 เป็นการประกาศตายของวัฒนธรรม HODL อย่างเป็นทางการ DeFi กลายเป็นการเงินบนเชนแบบเทรดเดอร์ล้วน ๆ และ DAO ก็เริ่มลดบทบาท “ปลอม” ของการเป็นศูนย์กลางเทียมภายใต้แรงกดดันจากการปรับปรุงกฎระเบียบ

คำโกหกเกี่ยวกับอุดมการณ์คริปโตเคอร์เรนซีถูกทำลายโดยความเป็นจริง และความจริงคือ—ตลาดยังคงตามหา liquidity และโอกาสในการเทรด การเข้าใจสิ่งนี้คือบทเรียนแรกของผู้เข้าร่วมตลาด