ภูมิรัฐศาสตร์และข้อจำกัดด้านพลังงานได้กำหนดภูมิทัศน์ของ Bitcoin ในเดือนมีนาคม เมื่อมีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของแฮชเรต (hasrate) ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวโยงกับอิหร่าน นักวิเคราะห์ประเมินว่าอิหร่านคิดเป็นสัดส่วนสำคัญของกิจกรรมการขุดทั่วโลก โดยมีตัวเลขบางส่วนวางไว้ราว 6–8% ของแฮชเรต ขณะที่รายงานระบุว่าการปฏิบัติการที่เชื่อมโยงกับกองทัพคิดเป็นสัดส่วนจำนวนมากของการขุด หลังจากปฏิบัติการข้ามพรมแดนช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ที่เกี่ยวข้องกับสหรัฐฯและอิสราเอล แฮชเรตสะสมรวมของเครือข่ายลดลงราว 6% ตลอดเดือน ซึ่งตอกย้ำว่าการหยุดชะงักของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและลำดับความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ที่แข่งขันกันสามารถส่งผลกระเพื่อมไปถึงการผลิตคริปโตได้
ท่ามกลางฉากหลังนี้ การเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin ยังคงค่อนข้างซบเซา Bitcoin ซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ $67,000 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 5 ปี เพิ่มขึ้นประมาณ 4% ในเดือนมีนาคม ซึ่งทำให้บรรยากาศการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเข้มข้นขึ้น และกระตุ้นให้เทรดเดอร์ให้ความสำคัญกับการรักษาเงินสด ในขณะเดียวกัน ความต้องการของระบบนิเวศสำหรับตลาดการคาดการณ์ที่เป็นแบบคริปโตพื้นเมืองก็พุ่งสูงขึ้น โดยธุรกรรมในเดือนมีนาคมบนแพลตฟอร์มการคาดการณ์แตะระดับบันทึกใหม่ราว 192 ล้าน—เพิ่มขึ้น 24% จากเดือนกุมภาพันธ์ และเพิ่มขึ้นอย่างน่าตกตะลึง 2,880% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า—ซึ่งสะท้อนกระแสกิจกรรมที่กำลังเติบโตซึ่งอยู่เคียงคู่กับคริปโต แม้จะยังมีแรงต้านจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ
นอกเหนือจากราคาและแฮชเรต ตัวขับเคลื่อนด้านสภาพคล่องได้เปลี่ยนไปสู่สเตเบิลคอยน์ที่มีฐานเงินยูโร A รายงานในเดือนมีนาคมพบว่าสเตเบิลคอยน์ที่หนุนด้วยยูโรขณะนี้คิดเป็นราว 85% ของปริมาณการโอนสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์ โดยการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ก็มีศูนย์กลางอยู่ที่ยูโรเช่นกัน (ประมาณ 78%) การเปลี่ยนแปลงนี้ถูกตีความอย่างกว้างขวางว่าเป็นความสบายใจของสถาบันกับเหรียญที่ผูกกับยูโรซึ่งกำลังเติบโตภายใต้กรอบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ซึ่งทำให้เกิดความชัดเจนด้านกฎระเบียบมากขึ้นสำหรับสภาพคล่องคริปโตที่โฟกัสยูโร
ในฝั่งองค์กรของเศรษฐกิจคริปโต หุ้นของ Robinhood อ่อนแรงลงในเดือนมีนาคม โดยร่วงลงราว 16% เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับระเบียบการกำกับดูแลชุดใหม่ และรายได้จากการซื้อขายคริปโตที่อ่อนลงได้ถ่วงความเชื่อมั่น ธุรกิจคริปโตของบริษัทเผชิญแรงกดดันต่อเนื่องในไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา โดยรายงานระบุถึงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในรายได้ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตและปริมาณการใช้งานแอป ในการตอบสนอง Robinhood ได้ประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า $1.5 พันล้านที่จะดำเนินการในช่วงสามปีถัดไป ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวเพื่อเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุนท่ามกลางภาวะตลาดที่อ่อนตัวลงในวงกว้าง
ในพื้นที่กลยุทธ์อัลท์-คริปโต Strategy รายงานการปรับลดลง 11% ของการถือครอง Bitcoin ในเดือนมีนาคม โดยมีต้นทุนการเข้าซื้อเฉลี่ยใกล้ $75,669 และ Bitcoin ซื้อขายอยู่ราว $67,800 ณ เวลาที่เขียน อย่างไรก็ตาม บริษัทก็ยังเดินหน้าด้วยการซื้อ โดยเปิดเผยการเพิ่มแบบสไตล์ Beaufort ที่มีนัยสำคัญสองรายการในเดือนมีนาคม—ประมาณ 17,994 BTC ในวันที่ 9 มีนาคม และ 22,337 BTC ในวันที่ 16 มีนาคม รวมเป็นราว $2.7 พันล้าน ณ ราคาที่เกี่ยวข้อง เพื่อเป็นเงินสนับสนุนการเข้าซื้อเหล่านี้ Strategy จึงอาศัยการออกหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูง เช่น Stretch (STRC) เพื่อหลีกเลี่ยงการเจือจางหุ้นสามัญหลักของตน ประธาน Michael Saylor ได้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนรายย่อยมีสัดส่วนมากในบรรดาผู้ซื้อ STRC โดยมองว่าเครื่องมือเหล่านี้เป็นหนทางในการเข้าถึงสินเชื่อดิจิทัลที่ให้ผลตอบแทนสูงด้วยความผันผวนค่อนข้างต่ำ
ประเด็นสำคัญ
แฮชเรตของ Bitcoin ลดลงราว 6% ในเดือนมีนาคม ซึ่งสะท้อนบทบาทที่สำคัญแต่คับแคบของอิหร่านในฐานะแหล่งขุดท่ามกลางแรงกดดันด้านพลังงานและความมั่นคง หลังปฏิบัติการในเดือนกุมภาพันธ์ต่ออิหร่าน
ราคา BTC เคลื่อนไหวอยู่ใกล้ $67,000 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 5 ปี เพิ่มขึ้นราว 4% ตลอดเดือน ส่งผลให้เกิดท่าทีหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างระมัดระวังในหมู่เทรดเดอร์
ตลาดทำนายรายงานเดือนมีนาคมที่เป็นสถิติใหม่ โดยมีธุรกรรมราว 192 ล้าน—เพิ่มขึ้น 24% จากเดือนกุมภาพันธ์ และราว 2,880% เมื่อเทียบกับรายปี—ชี้ให้เห็นถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อเครื่องมือการคาดการณ์แบบคริปโตพื้นเมือง
สเตเบิลคอยน์แบบยูโรมีบทบาทเด่นเหนือสภาพคล่องที่ไม่ใช่ดอลลาร์ คิดเป็นราว 85% ของปริมาณการโอนสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์ พร้อมการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ที่แข็งแกร่ง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่สอดคล้องกับ MiCA
ความอ่อนแรงของหุ้น Robinhood ยังคงต่อเนื่องถึงเดือนมีนาคมท่ามกลางแรงกดดันด้านรายได้จากคริปโต แม้บริษัทจะเดินหน้าแผนซื้อหุ้นคืนจำนวนมากเช่นกัน การสะสม BTC อย่างต่อเนื่องของ Strategy ยังคงมีขนาดใหญ่ แต่มาพร้อมการลดลง 11% ในรอบเดือนของการถือครอง
แฮชเรต ภูมิรัฐศาสตร์ และหน้าผาการขุด
พลวัตการขุดในเดือนมีนาคมชี้ให้เห็นว่าความสั่นสะเทือนทางภูมิรัฐศาสตร์สามารถส่งผลโดยตรงต่อความปลอดภัยและเศรษฐศาสตร์ของเครือข่าย Bitcoin ได้ การปฏิบัติการสหรัฐฯ-อิสราเอลในอิหร่าน ซึ่งบางฝ่ายขนานนามว่าเป็นเหตุการณ์สำคัญต่อเสถียรภาพระดับภูมิภาค เกิดขึ้นพร้อมกับแรงถ่วงอย่างต่อเนื่องต่อกำลังการขุดของอิหร่าน ความครอบคลุมของ Bloomberg เกี่ยวกับคริปโตและสินทรัพย์ดิจิทัลได้ชี้ให้อิหร่านเป็นผู้มีส่วนสนับสนุนรายใหญ่ต่อการขุด—ประเมินราว 6–8% ของแฮชเรตทั่วโลก—โดยมีกิจกรรมการขุดจำนวนมากที่เชื่อมโยงกับหน่วยงานรัฐหรือทางทหาร เมื่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานถูกกดดันหรือถูกเบี่ยงไปเพื่อการป้องกัน ความสามารถของประเทศในการคงการขุด Bitcoin ขนาดใหญ่ก็จะตึงตัวมากขึ้น ซึ่งทำให้เกิดผลกระเพื่อมไปยังตัวเลขแฮชเรตทั่วโลก และอาจส่งผลต่อความยากของเครือข่ายและเวลาการสร้างบล็อกในระยะสั้น
เมื่อบรรดาผู้ขุดต้องเผชิญกับข้อจำกัดด้านพลังงานและการเปลี่ยนแปลงความสำคัญ ภูมิทัศน์การขุดโดยรวมยังคงอ่อนไหวต่อพัฒนาการด้านนโยบายและภูมิรัฐศาสตร์ ความทนทานของเครือข่ายโลกซึ่งวัดด้วยแฮชเรต ยังคงสะท้อนความสมดุลระหว่างเศรษฐศาสตร์การขุด ต้นทุนพลังงาน และเงื่อนไขด้านกฎระเบียบในแต่ละเขตอำนาจ แม้ผลกระทบระยะสั้นจะเป็นแรงดึงดูดแฮชเรตเพียงเล็กน้อยในเดือนมีนาคม แต่ก็เป็นเครื่องเตือนว่าแรงภายนอกในท้ายที่สุดจะกำหนด “โครงสร้างความปลอดภัย” ของ Bitcoin และการกระจายพลังการขุดทั่วโลกได้อย่างไร
กระแสเศรษฐกิจมหภาค ตลาด และการเดินหน้าของอุปสงค์คริปโต
เส้นทางราคาของ Bitcoin ในเดือนมีนาคมไม่ได้แสดงการทะลุกรอบอย่างแข็งแกร่ง แม้สภาพเศรษฐกิจมหภาคจะเปลี่ยนไป การประเมินราคาใหม่ของเส้นอัตราผลตอบแทน—พันธบัตรอายุ 5 ปีที่ไต่ขึ้นใกล้เป้าหมายการเพิ่มขึ้นรายเดือน 4%—ส่งผลให้เกิดความชอบต่อเงินสดหรือสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนความเสี่ยงต่ำกว่า ซึ่งถ่วงการไหลเข้าของเงินทุนใหม่สู่สินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงอย่าง BTC การกดดันจากเศรษฐกิจมหภาค ท่าทีหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างระมัดระวัง และความระแวดระวังด้านกฎระเบียบ ร่วมกันทำให้ Bitcoin ไม่มีแรงขาขึ้นที่ต่อเนื่องในเดือนนั้น อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมเดียวกันนี้ยังดึงดูดความสนใจไปสู่กิจกรรมที่ไม่ได้ขับเคลื่อนโดยราคา เช่น ตลาดทำนาย ซึ่งผู้เข้าร่วมคาดเดาผลลัพธ์ข้ามเหตุการณ์ และมักใช้ตลาดเหล่านี้เป็นการป้องกันความเสี่ยงต่อความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง การพุ่งขึ้นของกิจกรรมลักษณะนี้ในเดือนมีนาคมบ่งชี้ถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นต่อ “เครื่องมือทางการเงิน” แบบคริปโตพื้นเมืองนอกเหนือจากการซื้อขายแบบสปอตและฟิวเจอร์ส
สเตเบิลคอยน์ MiCA และงบดุลเชิงกลยุทธ์
ภาพรวมสเตเบิลคอยน์ที่ครองด้วยเงินยูโร—ซึ่งปัจจุบันคิดเป็นราว 85% ของปริมาณสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์ และเป็นสัดส่วนเด่นของกิจกรรมผู้เข้าร่วม—สะท้อนการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนต่อความพึงพอใจด้านสภาพคล่อง แนวโน้มนี้เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่นำโดยกรอบ Markets in Crypto-Assets ของสหภาพยุโรป ซึ่งยกระดับความสบายใจของสถาบันต่อโทเค็นที่ผูกกับยูโรและกรณีการใช้งานข้ามพรมแดน ผู้เข้าร่วมตลาดชี้ถึง MiCA ว่าเป็นตัวเร่งให้การดำเนินงานสเตเบิลคอยน์มีความคาดการณ์ได้และสอดคล้องข้อกำกับมากขึ้น กระตุ้นให้องค์กรต่างๆ นำสภาพคล่องที่เป็นเงินยูโรไปผสานเข้ากับโครงทางคริปโตของตน ขณะเดียวกันก็ลดความกำกวมด้านกฎระเบียบบางส่วนที่เคยเป็นข้อจำกัดต่อกิจกรรมที่ไม่ใช่ดอลลาร์มาก่อน
ในฝั่งองค์กร ความยากลำบากต่อเนื่องของ Robinhood กับรายได้จากการซื้อขายคริปโต ตอกย้ำความท้าทายในการรักษาแพลตฟอร์มที่หลากหลายท่ามกลางสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้น การตัดสินใจของบริษัทที่จะใช้แผนซื้อคืนหุ้นมูลค่า $1.5 พันล้าน บ่งชี้ถึงความพยายามในการพยุงมูลค่าเชิงทุน แม้แนวโน้มรายได้จะอ่อนตัวลง ในขณะเดียวกัน โปรแกรม Bitcoin ของ Strategy ยังคงสะท้อนแนวทางที่มีความเดิมพันสูงต่อการสะสมคริปโต โดยได้รับเงินทุนผ่านตราสารที่ให้ผลตอบแทนสูง ซึ่งเปิดทางเลือกอื่นในการขยายการถือครอง BTC โดยไม่ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีอยู่เจือจาง คำอธิบายของบริษัทเกี่ยวกับผู้ซื้อ STRC—ซึ่งผู้ซื้อจำนวนมากเป็นนักลงทุนรายย่อย—วางกรอบเรื่องเล่าในวงกว้างเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมของรายย่อยในโครงสร้างที่เชื่อมกับคริปโต และข้อได้เปรียบที่รับรู้ได้ของข้อเสนอสินเชื่อดิจิทัลภายใต้แบรนด์ในตลาดที่ผันผวน
สิ่งที่ควรจับตาต่อไป คือว่า การทยอยเปิดใช้ของ MiCA จะยิ่งกำหนดสภาพคล่องที่ไม่ใช่ดอลลาร์มากขึ้นหรือไม่ และความเสี่ยงปลายทาง—ตั้งแต่การเปลี่ยนแปลงด้านภูมิรัฐศาสตร์ ไปจนถึงการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ—จะเปลี่ยนทิศทางของสเตเบิลคอยน์ที่เป็นยูโรและกิจกรรมตลาดที่เกี่ยวข้องหรือไม่ นอกจากนี้ เมื่อบรรดาตลาดทำนายยังต้องเผชิญการตรวจสอบด้านกฎระเบียบอย่างต่อเนื่องทั้งในระดับรัฐและระดับรัฐบาลกลาง ผู้สังเกตการณ์จะจับตาหาการเคลื่อนไหวใดๆ ที่เป็นรูปธรรมซึ่งอาจจำกัดหรือทำให้บทบาทของตลาดเหล่านี้ชัดเจนขึ้นในระบบนิเวศการเงินโดยรวม
ตลาดยังคงตอบสนองต่อการผสมผสานระหว่างสัญญาณจากเศรษฐกิจมหภาค พัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ และระบอบกฎระเบียบที่กำลังเปลี่ยนแปลง สัปดาห์ที่จะมาถึงจะบอกได้มากสำหรับบทบาทนำของ Bitcoin ในสภาพแวดล้อมที่สภาพคล่อง ความต้องการรับความเสี่ยง และความมั่นใจของสถาบันกำลังถูกปรับตำแหน่งใหม่แบบเกือบเรียลไทม์
ผู้อ่านควรติดตามการอัปเดตเกี่ยวกับพลวัตด้านพลังงานและการขุดของอิหร่าน ความคืบหน้าของการนำ MiCA ไปใช้ และผลกระทบเชิงปฏิบัติต่อสภาพคล่องที่เป็นเงินยูโร ตลอดจนท่าทีด้านกฎระเบียบที่เปลี่ยนไปต่อบรรดาตลาดทำนายในรัฐต่างๆ ของสหรัฐฯ ปัจจัยเหล่านี้จะช่วยตัดสินว่าโทน “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง” ในปัจจุบันจะยังคงอยู่หรือจะเปลี่ยนไปสู่ความต้องการคริปโตที่กลับมาอีกครั้ง ซึ่งขับเคลื่อนโดยการปรับทิศทางจากเศรษฐกิจมหภาคและความชัดเจนด้านกฎระเบียบ
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Bitcoin Hashrate Dips After Iran Tensions; HOOD Down 16% This Month on Crypto Breaking News – your trusted source for crypto news, Bitcoin news, and blockchain updates.
