การสนทนาเกี่ยวกับ Bittensor มักจะวนอยู่กับราคา TAO แต่ยังมีอีกชั้นหนึ่งของระบบนิเวศที่ผู้ถือจำนวนมากยังไม่ได้แม้แต่สำรวจ อีคอสซิสเต็มเบื้องหลังนั้น โทเค็นซับเน็ตกำลังกลายเป็นธุรกิจที่สร้างรายได้จริง และไม่ใช่ตัวเลขน้อยๆ
ในซับเน็ตที่ใช้งานอยู่ทั้ง 129 ซับเน็ต ตอนนี้ระบบนิเวศอยู่ที่มูลค่าตลาดราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ โดยมีรายได้ต่อปีที่ปรับเป็นตัวเลขประจำปีอยู่ที่ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ นี่ถือเป็นเรื่องใหญ่ โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาว่าส่วนนี้ของเครือข่ายยังค่อนข้างไม่เป็นที่จับตามอง
- TAO คือดัชนี ขณะที่ซับเน็ตคือเกมตัวจริง
- กลไกที่ซ่อนอยู่ซึ่งกำลังเปลี่ยนทุกสิ่ง
- ทำไมผู้ถือ TAO ส่วนใหญ่ถึงพลาดสิ่งนี้
- สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับราคา TAO
TAO คือดัชนี ขณะที่ซับเน็ตคือเกมตัวจริง
วิธีคิดอย่างหนึ่งคือสิ่งที่ AIXBT อธิบายไว้: ราคา TAO ทำหน้าที่เหมือนดัชนีของทั้งเครือข่าย แต่ความเคลื่อนไหวตัวจริงกำลังเกิดขึ้นภายในซับเน็ต
ซับเน็ตแต่ละอันทำงานเหมือนเศรษฐกิจขนาดเล็กของตัวเอง โดยโฟกัสไปที่เคสการใช้งานเฉพาะอย่าง เช่น โมเดล AI, API หรือเครือข่ายคอมพิวต์ บางส่วนของมันสร้างกระแสเงินสดได้อย่างจริงจังอยู่แล้ว
ยกตัวอย่าง Chutes (SN64) เช่น มันดึงรายได้ราว 5.5 ล้านดอลลาร์ต่อปีจากการเรียกใช้ API แบบชำระเงิน ควบคู่กับการปล่อย TAO หลายสิบล้าน แล้วก็มี Targon (SN4) ซึ่งทำรายได้มากกว่า 10 ล้านดอลลาร์ต่อปี และยังมีความเชื่อมโยงกับพาร์ทเนอร์ด้านองค์กรรายใหญ่ด้วย
โปรเจกต์เหล่านี้ไม่ใช่แค่โครงการทดลองอีกต่อไปแล้ว มันกำลังทำงานเป็นธุรกิจที่มีแหล่งรายได้และแรงจูงใจซ้อนทับอยู่ด้านบน
กลไกที่ซ่อนอยู่ซึ่งกำลังเปลี่ยนทุกสิ่ง
สิ่งที่ทำให้ระบบนี้น่าสนใจจริงๆ คือวิธีที่มีการกระจายรางวัล Bittensor ใช้สิ่งที่เรียกว่า กลไก dTAO ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะเป็นตัวตัดสินว่าเงินที่ปล่อย (emissions) จะไปลงที่ไหน
หากซับเน็ตไม่สามารถดึงดูดดีมานด์หรือแรงกดดันในการซื้อได้เพียงพอ การปล่อยของมันอาจลดลงจนเป็นศูนย์ นี่เกิดขึ้นแล้วกับซับเน็ตหลายตัวที่โฟกัสด้านต่างๆ เช่น ข้อมูลสังเคราะห์ และการคอมพิวต์เชิงควอนตัม
มันสร้างสภาพแวดล้อมแบบความอยู่รอดของผู้ที่เหมาะสมที่สุด ซับเน็ตที่ทำผลงานได้ดีและดึงผู้ใช้เข้ามาได้ ก็ยังคงได้รับรายได้ต่อไป ขณะที่บรรดาที่ยังอ่อนแอกว่าจะถูกผลักออกไป
พลวัตนี้ยังเชื่อมโยงโดยตรงกับราคา TAO อีกด้วย เมื่อซับเน็ตที่แข็งแกร่งกว่าดูดซับการปล่อยได้มากขึ้น มันจะกระจุกมูลค่าไว้ในระบบนิเวศ ซึ่งสามารถป้อนกลับไปสู่ดีมานด์โดยรวมสำหรับ TAO ได้
ทำไมผู้ถือ TAO ส่วนใหญ่ถึงพลาดสิ่งนี้
แม้จะมีทั้งหมดนี้ แต่คนจำนวนมากที่ถือ TAO ยังคงโฟกัสแค่โทเค็นหลักเท่านั้น แนวคิดเรื่องโทเค็นซับเน็ตยังไม่ได้ “คลิก” อย่างเต็มที่สำหรับตลาดในวงกว้าง
ตรงนี้แหละที่เรื่องเริ่มน่าสนใจ นักลงทุนบางส่วนเริ่มมองซับเน็ตเหมือนหุ้นรายตัว โดยเลือกซับเน็ตที่มีรายได้และศักยภาพการเติบโตสูง แทนที่จะพึ่งพาแค่ราคา TAO เอง
ยังมีหลักฐานช่วงเริ่มต้นด้วยว่าแนวทางนี้อาจใช้ได้จริง กองทุนที่เน้นซับเน็ตแห่งหนึ่งถูกรายงานว่ามีกำไรมากกว่า 70% ในปีนี้ เพียงแค่จัดสรรเงินไปยังซับเน็ตที่ทำผลงานได้ดีที่สุด
มันเป็นมุมมองอีกแบบต่อระบบนิเวศ แทนที่จะเดิมพันแค่ดัชนี คุณกำลังเจาะเข้าไปในชิ้นส่วนแต่ละอย่างที่กำลังสร้างมูลค่าจริงๆ
Bullish Metrics Can’t Save XRP? Burn Rate Soars, Transactions Peak, Yet XRP Price Bleeds_**
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับราคา TAO
ทั้งหมดนี้ทำให้เกิดชั้นความซับซ้อนใหม่สำหรับราคา TAO มันไม่ใช่แค่เรื่องกระแสของเครือข่ายหรือการเก็งกำไรอีกต่อไปแล้ว เพราะด้านล่างกำลังเกิดกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริงๆ
หากซับเน็ตที่แข็งแกร่งที่สุดยังคงเติบโตและสร้างรายได้ได้ ก็อาจช่วยพยุงระบบนิเวศในวงกว้าง และด้วยเหตุนี้ก็อาจสนับสนุนราคา TAO ได้ ในขณะเดียวกัน การที่ซับเน็ตที่อ่อนแอกว่าถูกค่อยๆ ตัดออกไป จะช่วยทำให้ระบบยังแข่งขันได้
มันยังเปิดกลยุทธ์ที่แตกต่างกันด้วย เทรดเดอร์บางคนมองหาการเข้าถึงแบบมีเลเวอเรจโดยการไปยังซับเน็ตที่ทำผลงานได้สูง ส่วนคนอื่นๆ ก็จับตาซับเน็ตที่ทำผลงานได้ไม่ดี ซึ่งอาจสูญเสียการปล่อยทั้งหมดได้
ตอนนี้ Bittensor เริ่มดูน้อยลงเหมือนโครงการคริปโตทั่วไป และดูมากขึ้นเหมือนเครือข่ายของธุรกิจที่แข่งขันกันเอง ราคา TAO ยังมีความสำคัญอยู่ แต่เป็นเพียงส่วนหนึ่งของภาพเรื่องทั้งหมด เรื่องจริงกำลังเกิดขึ้นภายในซับเน็ต ซึ่งรายได้ การแข่งขัน และแรงจูงใจกำลังดำเนินไปแบบเรียลไทม์ และตอนนี้ คนส่วนใหญ่ยังไม่ทันสังเกตเลย
