ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เจอโรม พาวเวลล์ (Jerome Powell) เข้าร่วมการเสวนาในชั้นเรียน “หลักเศรษฐศาสตร์” ของมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด เมื่อวันที่ 30 มีนาคม โดยกล่าวถึงความผันผวนของราคาน้ำมันที่เกิดจากสถานการณ์ล่าสุดในตะวันออกกลาง พาวเวลล์ระบุอย่างชัดเจนว่า Fed สามารถ “เพิกเฉย” ต่อแรงกระแทกด้านอุปทานในระยะสั้นได้ นโยบายตอนนี้อยู่ใน “ตำแหน่งที่เอื้ออำนวย” และยังไม่รีบปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายฐาน 3.5%~3.75% เขายังโต้กลับความกังวลของตลาดเกี่ยวกับ “เงินเฟ้อแบบซบเซาคล้ายทศวรรษ 1970” แต่ยอมรับว่า ภารกิจคู่ของเศรษฐกิจในปัจจุบันเต็มไปด้วยความท้าทาย
(ความเป็นมา: คืนนี้พาวเวลล์ขึ้นเวทีฮาร์วาร์ด ระวังคำพูดแฝง! ตลาดนิ่งดูสถานการณ์อย่างใจเย็นรอการขึ้นดอกเบี้ย: สงครามในตะวันออกกลางทำให้การลดดอกเบี้ยดูเหมือนไกลออกไป)
(ข้อมูลเพิ่มเติม: แหล่งข่าวจาก Fed เตือน: เมื่อ วอช เข้ามารับช่วงวิกฤตมีจุดเสี่ยงรอบด้าน พาวเวลล์ไม่ยอมเดินออกไปเอง และสงครามอิหร่านทำให้ FOMC ปฏิเสธการลดดอกเบี้ย)
สารบัญ
Toggle
- รับมือราคาน้ำมันพุ่งสูง: Fed มีความมั่นใจ “นิ่งดูสถานการณ์”
- โต้กลับเงินเฟ้อแบบซบเซา ภารกิจคู่ติดอยู่ใน “ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกแบบคลาสสิก”
- จับตาความเสี่ยงของสินเชื่อเอกชนอย่างใกล้ชิด คาดการณ์ลดดอกเบี้ยหดตัวอย่างมาก
ท่ามกลางความสนใจของตลาดโลกว่า สงครามในตะวันออกกลางจะบังคับให้สหรัฐต้องเปลี่ยนนโยบายการเงินหรือไม่ ในฐานะประธาน Fed พาวเวลล์ (Jerome Powell) ได้ส่งท่าทีอย่างเป็นทางการล่าสุด เมื่อเวลาท้องถิ่นวันที่ 30 มีนาคม พาวเวลล์ได้รับเชิญเข้าร่วมการอภิปรายแบบมีผู้ดำเนินรายการในชั้นเรียน “หลักเศรษฐศาสตร์” ของมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด ด้วยน้ำเสียงที่ค่อนข้างผ่อนคลายแต่หนักแน่น พร้อมวิเคราะห์ความยากลำบากเชิงมหภาคในปัจจุบันและกลยุทธ์การรับมือของ Fed
รับมือราคาน้ำมันพุ่งสูง: Fed มีความมั่นใจ “นิ่งดูสถานการณ์”
เกี่ยวกับการที่ราคาน้ำมันดิบพุ่งขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐกับอิหร่าน พาวเวลล์ชี้ว่า นโยบายการเงินมี “ความล่าช้าที่ยาวและผันผวน (Long and variable lags)” ซึ่งหมายความว่า เมื่อผลของการขึ้นหรือการลดดอกเบี้ยส่งผ่านไปสู่เศรษฐกิจจริง ราคาน้ำมันอาจเผชิญแรงกระแทกด้านอุปทานไปแล้วก็เป็นไปได้ว่าเหตุการณ์นั้นจะจางหายไปก่อน ดังนั้น Fed จึงมีแนวโน้มที่จะ “มองข้าม (Look through)” การแกว่งตัวระยะสั้นลักษณะนี้
พาวเวลล์ย้ำว่า การขึ้นราคาน้ำมันในปัจจุบันยังไม่ได้ทำให้ Fed ต้องเผชิญ “ทางเลือกที่ยาก (Hard choice)” เขามองว่า จุดยืนเชิงนโยบายของ Fed ในตอนนี้อยู่ใน “ตำแหน่งที่ดี (Good place)” มีพื้นที่เพียงพอในการคงความอดทนและนิ่งดูสถานการณ์ อย่างไรก็ตาม เขาก็เสริมว่า ฝ่ายตัดสินใจกำลังติดตามความคาดหวังเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด แม้ความคาดหวังในระยะสั้นอาจถูกกวนด้วยราคาน้ำมัน แต่ความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะยาวยังคง “ยึดมั่นอย่างมั่นคง”
โต้กลับเงินเฟ้อแบบซบเซา ภารกิจคู่ติดอยู่ใน “ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกแบบคลาสสิก”
เมื่อพูดถึงภารกิจคู่ด้านเงินเฟ้อและการจ้างงาน (Dual Mandate) พาวเวลล์ยอมรับว่า Fed กำลังเผชิญ “ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกแบบคลาสสิก” แบบในตำราเรียน ซึ่งเขาอธิบายว่า:
- ความเสี่ยงขาลงของตลาดแรงงาน: การเติบโตของการจ้างงานกำลังชะลอลง ซึ่งสนับสนุนการคงดอกเบี้ยในระดับต่ำเพื่อรักษาการจ้างงาน
- ความเสี่ยงเงินเฟ้อปรับขึ้น: เงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% และปัจจัยอย่างภาษีศุลกากรส่งผลให้เกิดการปรับขึ้นของราคาครั้งเดียว ซึ่งทำให้ดอกเบี้ยไม่สามารถลดลงได้มากเกินไป
ขณะนี้ ช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนกลางของสหรัฐยังคงอยู่ที่ 3.5%~3.75% พาวเวลล์เปิดเผยว่า แม้ภายในคณะกรรมการตลาดเปิดแห่งสหรัฐ (FOMC) จะยังไม่มีความ “เป็นเอกฉันท์ (Not unanimity)” ต่อการดำเนินการครั้งถัดไป แต่ยังมีการสนับสนุนอย่างกว้างขวางให้คงสถานะเดิม สิ่งที่ควรสังเกตคือ เขาได้โต้กลับอย่างชัดเจนว่าภาวะเศรษฐกิจของสหรัฐกำลังตกอยู่ใน “เงินเฟ้อแบบซบเซา (Stagflation) แบบทศวรรษ 1970” โดยย้ำว่า การเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง และอัตราการว่างงานยังคงค่อนข้างทรงตัว
จับตาความเสี่ยงของสินเชื่อเอกชนอย่างใกล้ชิด คาดการณ์ลดดอกเบี้ยหดตัวอย่างมาก
นอกจากเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยแล้ว พาวเวลล์ยังกล่าวถึงตลาดสินเชื่อเอกชน (Private credit) ที่วอลล์สตรีทให้ความสนใจอย่างมากในช่วงนี้ เขาระบุว่า Fed กำลัง “เฝ้าดูอย่างระมัดระวังเป็นพิเศษ (Watching super carefully)” ในส่วนนี้ แม้คาดว่า นักลงทุนบางส่วนอาจเผชิญกับการขาดทุน แต่ขณะนี้ยังไม่พบสัญญาณที่ก่อให้เกิดวิกฤตทางการเงินเชิงระบบ ส่วนในประเด็นงบดุล เขาย้ำว่า การซื้อสินค้าขนาดใหญ่ (กดดอกเบี้ย) สามารถทำให้ดอกเบี้ยลดลงและช่วยสนับสนุนเศรษฐกิจ และจนถึงปัจจุบันยังไม่พบความเสี่ยงเชิงลบที่คาดหวังจากการขยายงบดุล
