โกลด์แมน แซคส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Jan Hatzius ปรับเพิ่มโอกาสเศรษฐกิจสหรัฐในปีนี้เข้าสู่ภาวะถดถอยเป็น 30% คาดการณ์การเติบโต GDP ปีนี้ต่ำกว่าระดับแนวโน้มที่เป็นไปได้ แต่ยังคงรักษาการคาดการณ์ลดดอกเบี้ย 2 ครั้งก่อนสิ้นปีไว้เช่นเดิม
(ข้อมูลก่อนหน้า: ทรัมป์ “หยุดโจมตีอิหร่าน” ชั่วคราว 20 นาที ทำให้ตลาดโลกพุ่งขึ้น 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ BTC พุ่งทะลุ 71,000 ดอลลาร์ และเกิดการล้างพอร์ต 659 ล้านดอลลาร์)
(ข้อมูลเสริม: โกลด์แมน แซคส์ เตือน “วิกฤติน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์” ราคาน้ำมัน 110 ดอลลาร์ เป็นจุดสูงสุดของความตื่นตระหนก หรือเป็นฐานของความปกติใหม่?)
สารบัญบทความ
Toggle
- สามปัจจัยร้อนพร้อมกัน: ราคาน้ำมัน ภาษีศุลกากร และการถอนตัวจากนโยบายการคลัง
- โกลด์แมน แซคส์ กับ ตลาดพันธบัตร: ความแตกต่าง 100 จุดฐานะ
- คาดการณ์ลดดอกเบี้ยและบทบาทของตลาดคริปโตในประวัติศาสตร์
โอกาสหนึ่งในสาม โกลด์แมน แซคส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Jan Hatzius ในรายงานล่าสุดปรับคาดการณ์โอกาสเศรษฐกิจสหรัฐใน 12 เดือนข้างหน้าเข้าสู่ภาวะถดถอยจากระดับก่อนหน้าเป็น 30% และลดคาดการณ์การเติบโต GDP ปีนี้เป็นช่วง 1.25% ถึง 1.75% ต่อปี
โมเดล GDPNow ของธนาคารกลางแอตแลนตา ปรับลดคาดการณ์การเติบโตในไตรมาส 1 จาก 3.2% ลงเหลือ 2% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแรงขับเคลื่อนในช่วงต้นปีอ่อนแรงลงอย่างชัดเจน
สามปัจจัยร้อนพร้อมกัน: ราคาน้ำมัน ภาษีศุลกากร และการถอนตัวจากนโยบายการคลัง
โกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นสามแรงกดดันที่กำลังส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจสหรัฐในเวลาเดียวกัน
อันดับแรกคือความขัดแย้งในช่องแคบฮอร์มุซ หากการปิดล้อมในช่องแคบนี้ดำเนินต่อไปจนถึงกลางเดือนเมษายน ราคาน้ำมันจะยังคงสูงอยู่ ซึ่งจะทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวขึ้นประมาณ 60 จุดฐานะ คาดว่าจะทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจในครึ่งปีหลังชะลอลง 0.5%
อันดับสองคือผลกระทบของนโยบายภาษีศุลกากรที่แพร่กระจายไปจนถึงปี 2026 จนถึงเดือนกุมภาพันธ์ ราคาน้ำมันและนโยบายภาษีศุลกากรได้เพิ่มแรงกดดันต่อ PCE (ดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคล) ของสหรัฐไปแล้ว 76 จุดฐานะ โกลด์แมน แซคส์ มองว่านี่เป็น “ผลกระทชั่วคราวของระดับราคา” แต่เมื่อรวมกับพลังงานที่เพิ่มขึ้นอีก 0.25 จุด คาดว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE ในปลายปีจะยังคงอยู่ที่ 2.5% ซึ่งยังห่างจากเป้าหมาย 2% ของเฟดอยู่มาก
อันดับสามคือการถอนตัวจากนโยบายกระตุ้นการคลัง การสนับสนุนทางการคลังในช่วงฤดูร้อนปีที่แล้วเริ่มลดลงเรื่อย ๆ พร้อมกับการตัดเงินสนับสนุนและผลกระทบของ AI ต่อตลาดแรงงานที่คาดว่าจะรุนแรงขึ้นหลังปี 2026 โกลด์แมน แซคส์ เตือนว่าเมื่อเศรษฐกิจชะลอตัวลง บริษัทต่าง ๆ จะเร่งใช้เครื่องมืออัตโนมัติในการลดพนักงาน อัตราการว่างงานอาจพุ่งขึ้นเป็น 4.6% ในสถานการณ์ฐาน และในสถานการณ์รุนแรงอาจสูงถึง 4.8% ถึง 4.9%
โกลด์แมน แซคส์ กับ ตลาดพันธบัตร: ความแตกต่าง 100 จุดฐานะ
จากข้อมูลในตอนนี้ ความรู้สึกของตลาดส่วนใหญ่มักคิดว่า: เศรษฐกิจใกล้เข้าสู่ภาวะถดถอยแล้ว เฟดต้องออกมาทำอะไรบางอย่าง แต่ในทางตรงกันข้าม ตลาดพันธบัตรกำลังประเมินราคาที่ตรงกันข้ามกัน: มีการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยแล้ว
ท่าทีของโกลด์แมน แซคส์ แตกต่างอย่างสิ้นเชิง Hatzius ยืนยันว่ายังคงคาดการณ์ลดดอกเบี้ย 25 จุดฐานะในเดือนกันยายนและธันวาคม รวมเป็น 2 ครั้งในปีนี้ ซึ่งจะลดดอกเบี้ยรวม 50 จุดฐานะ และที่สำคัญคือ หากสถานการณ์เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยจริง ๆ ค่าดีเฟต (อัตราดอกเบี้ยของกองทุนเฟด) ที่สมเหตุสมผลจะต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันประมาณ 100 จุดฐานะ
แนวคิดของโกลด์แมน แซคส์ คือ ตลาดพันธบัตรตอบสนองเกินความจำเป็นต่อแรงกดดันเงินเฟ้อระยะสั้น และละเลยความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของความต้องการ
คาดการณ์ลดดอกเบี้ยและบทบาทของตลาดคริปโตในประวัติศาสตร์
เมื่อสัญญาณเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยชัดเจนขึ้น การคาดการณ์ว่าฟดจะลดดอกเบี้ยกลายเป็นการดำเนินการจริง ๆ ซึ่งจะทำให้สภาพคล่องกลับเข้าสู่ตลาด สินทรัพย์เสี่ยงมักจะเป็นกลุ่มแรกที่ได้รับประโยชน์ และประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ก็แสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวมักรุนแรงที่สุด
รายงานของโกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นว่า: โอกาสเข้าสู่ภาวะถดถอยสูงขึ้น → เส้นทางการลดดอกเบี้ยชัดเจนขึ้น → ความคาดหวังสภาพคล่องดีขึ้น → สินทรัพย์เสี่ยงเข้าสู่ช่วงขาขึ้น แต่จุดเวลาที่แน่นอนยังไม่สามารถระบุได้ หากภาวะถดถอยมาเร็วกว่าที่คาดไว้ และการลดดอกเบี้ยเกิดล่าช้า ความผันผวนในตลาดระหว่างรอจะรุนแรงมาก
