Giới thiệu

Uniswap là một DEX dựa trên cơ chế AMM. Nó sẽ ra mắt phiên bản V3 vào tháng 5 năm 2021 và dự kiến ​​sẽ ra mắt phiên bản V4 sau nâng cấp Dencun vào năm 2024. Với vị thế của Uniswap trên đường đua DEX tiếp tục mở rộng và không dễ bị lay chuyển, cùng với nâng cấp Dencun và việc ra mắt phiên bản V4, dự kiến ​​sẽ có hiệu suất giá tốt hơn. Tuy nhiên, số lượng Holders và Số dư của Smart money, cũng như hành vi on-chain của các nhà tạo lập thị trường, cho thấy rằng Uni ít có khả năng tăng đột ngột trong tương lai ngắn hạn, và có thể cần quan sát tình hình cụ thể trên chuỗi sau Dencun.

1. Tổng quan dự án

Uniswap là một DEX dựa trên cơ chế AMM. Nó đã ra mắt V3 vào tháng 5 năm 2021, mang lại thành công lớn. Nó đã cải thiện việc sử dụng vốn, giảm phí giao dịch và tăng thu nhập LP bằng cách giới thiệu cơ chế thị trường. Các V4 Hooks đang được phát triển mang tính lập trình cho Uni. Tính năng này sẽ nâng cao tính kết hợp của hồ bơi và cung cấp kiểm soát hiệu quả vốn tinh vi hơn, để lại rất nhiều không gian cho sự tưởng tượng.

1.1 Thông tin cơ bản

Nguồn:https://www.coingecko.com/vi/coins/Uniswap(Kể từ ngày 30 tháng 11 năm 2023)

1.2 Nhóm Sáng Lập

Hayden Adams: Tốt nghiệp từ Đại học Stony Brook ở New York. Anh đã làm việc như một nhà nghiên cứu tại Trung tâm Y học Đại học Columbia vào tháng 6 năm 2012. Anh đã gia nhập Siemens vào năm 2016 và tiến hành mô phỏng kỹ thuật và khám phá thiết kế cho nhiều khách hàng trong ngành công nghiệp ô tô và hàng không vũ trụ. Uniswap Lab được thành lập vào tháng 10 năm 2017. Anh cũng là một trong những nhà phát triển của Ethereum. Tôi cá nhân đã đầu tư vào giao thức Lens và Wallet Connect.

Marvin Ammori: Chief Compliance Officer CLO, tốt nghiệp Đại học Michigan chuyên ngành phân tích kinh doanh, và nhận bằng thạc sĩ JD từ Harvard Law School. Với 16 năm kinh nghiệm làm việc, ông đã từng làm tư vấn pháp lý tại Free Press, New Aemrican Foundation, Dự án Virgin Hyperloop, Protocol Lab, và giảng viên pháp lý tại Đại học Nebraska-Lincoln. Ông sở hữu một nền tảng pháp lý khá chắc chắn và gia nhập Uniswap Lab vào tháng 11 năm 2020.

Mary-Catherine Lader: Phó Tổng Giám đốc điều hành COO. Cô tốt nghiệp với bằng cử nhân lịch sử từ Đại học Brown, MBA từ Học viện Kinh doanh Harvard và JD từ Đại học Harvard. Cô gia nhập Goldman Sachs làm nhà phân tích đầu tư vào năm 2018 và Blackstone làm phó Tổng giám đốc điều hành toàn cầu vào năm 2015. Vào tháng 6 năm 2021, cô gia nhập Uniswap để dẫn dắt sự phát triển, chiến lược và hoạt động của Uniswap Labs.

Justin Wong: Tổng Giám Đốc Tài Chính HOF, tốt nghiệp Đại học Cornell với bằng cử nhân và một MBA từ Trường Kinh Doanh McCombs ở Texas. Anh tham gia Peace Corps vào năm 2004 và sau đó làm việc cho Deutsche Bank, Siemens, Virgin Hyperloop và các công ty khác. Anh đã từng thành lập The F Suite, một cộng đồng riêng dành cho các Tổng Giám Đốc Tài Chính để cùng nhau giải quyết những vấn đề không thể vượt qua, nhưng chỉ hoạt động trong 9 năm. Anh gia nhập vào tháng 3 năm 2021.

Raphaela S.: COO của Quỹ Uniswap. Cô ấy có bằng cử nhân ngành kinh tế, từng làm việc như một nhà phân tích tại Ngân hàng Mỹ, FF Venture Capital, trợ lý đầu tư của Blue {Seed} Collective, bắt đầu tham gia ngành công nghiệp blockchain vào năm 2018, và từng làm phó chủ tịch của Livepeer. Vào tháng 10 năm 2022, cô ấy đã gia nhập Uniswap với tư cách là quyền phó tổng giám đốc để thúc đẩy sự phát triển và sử dụng giao thức Uniswap.

1.3 Nền tảng Đầu tư và Tài chính

Paradigm đã đi cùng Uniswap từ 0 đến 1, giúp Uniswap về tài nguyên, xây dựng sinh thái, tài trợ và phát triển. Sự thành công của Uniswap ngày hôm nay không thể thiếu sự hỗ trợ và giúp đỡ từ Paradigm.

2. Về Sản phẩm

2.1 Mã và nhà phát triển

Trạng thái nộp mã

Số lượng nhà phát triển

Kết hợp với sự thay đổi trong việc nộp mã và số lượng nhà phát triển, tiến độ tổng thể của Uniswap hiện đang ổn định, và số lượng nhà phát triển cũng được duy trì trong một phạm vi hợp lý. Có thể xác định rằng việc triển khai Lộ trình và hoạt động kỹ thuật của Uniswap rất ổn định.

2.2 Phát triển sản phẩm

Là một nền tảng sàn giao dịch phi tập trung (DEX) phổ biến, Uniswap đã trải qua một số bản cập nhật lớn từ V1 đến V3. Mỗi phiên bản đã mang lại các tính năng và cải tiến mới. Ngoài ra, Uniswap đã phát hành bản dự thảo V4, giới thiệu Hooks và các chức năng Singleton có thể cải thiện sự kết hợp của Uniswap, phát hành nhiều giá trị cơ bản hơn, tăng cơ hội thu nhập hơn và tối ưu hóa việc sử dụng vốn.

Tiến hóa từ V1 đến V3

Uniswap V1: được phát hành vào tháng 11 năm 2018

• Mô hình đơn giản: Áp dụng mô hình người tạo thanh khoản tự động (AMM) cho phép người dùng giao dịch trực tiếp với hợp đồng thông minh thay vì thị trường mua bán truyền thống;
• Phân quyền: Hoàn toàn phi tập trung, không có thực thể kiểm soát tập trung;
• Hỗ trợ giới hạn đối với các mã token ERC-20: V1 chỉ hỗ trợ trao đổi giữa các mã token ERC-20;

Uniswap V2: phát hành vào tháng 5 năm 2020

• Giao dịch ERC-20: Giới thiệu trao đổi trực tiếp các cặp token ERC-20 nhưng không chỉ là trao đổi giữa ERC-20 với ETH;
• Price oracle: Oracle tích hợp sẵn, có thể giúp các ứng dụng khác lấy thông tin giá tích luỹ của cặp token và ngăn chặn thao tác thao tác giá;
• Giao dịch Lightning: Tính năng này cho phép người dùng cho vay bất kỳ số lượng token ERC-20 nào trong một thời gian ngắn từ đầu đến cuối giao dịch;

Uniswap V3: ra mắt vào tháng 5 năm 2021

• Tích hợp lưu lượng: cho phép nhà cung cấp thanh khoản chỉ định một phạm vi giá tùy chỉnh, tăng hiệu quả vốn trong khi giảm thiểu rủi ro của mất mát tạm thời;
• Tỷ lệ đa tầng: Cung cấp các cấp độ tỷ lệ khác nhau (như 0.05%, 0.30%, 1.00%), và cho phép nhà cung cấp thanh khoản lựa chọn các tỷ lệ khác nhau;
• Vị trí Thanh khoản NFT: Mỗi vị trí thanh khoản được đại diện dưới dạng NFT, giúp quản lý và chuyển giao thanh khoản linh hoạt hơn;

Người dùng chảy vào V3

Chúng ta có thể thấy từ biểu đồ trên rằng hiện tại Uni V1 không còn được sử dụng nữa, và một số lượng lớn LPs thích hơn V3. Uniswap V3 về cơ bản là một cải tiến của phiên bản V2, cung cấp cho LP với các phạm vi thanh khoản linh hoạt hơn và tùy chọn tỷ lệ, nhưng cải tiến này không thay đổi từ cơ chế cấp thấp nhất. V3 hoàn toàn tương thích với V2, vì vậy có khả năng cao rằng LP tiếp theo sẽ ưu tiên cho V3.

Ưu điểm đáng kể của V3

Trích xuất dữ liệu giao dịch từ V2 và V3 cho cùng một khoảng thời gian: vào tháng 11 năm 2023, khối lượng giao dịch sử dụng V2 đạt 3.637 tỷ đô la, với mức phí là 0.3%, như được chỉ ra trên Defillama, tương đương với 10.91 triệu đô la. Do đó, người dùng không phải chịu trượt giá, và phí mỗi giao dịch là 0.3%. Khối lượng giao dịch cho V3 là 36.041 tỷ đô la, gần như gấp mười lần so với V2, trong khi thu nhập từ phí là 44.12 triệu đô la, tương đương với 0.12%, đại diện cho một giảm 60% trong chi phí trung bình mỗi giao dịch.

V3 cải thiện việc sử dụng vốn, giảm phí, và tăng thu nhập LP bằng cách giới thiệu cơ chế thị trường. Các Hooks cho V4 mang tính lập trình đến Uni, nâng cao tính kết hợp của các hồ bơi và tạo ra không gian tuyệt vời cho trí tưởng tượng. Điều này phù hợp với xu hướng ngày càng rõ ràng của việc phân tách phần giao diện và phần backend, làm cho tính lập trình của các hồ bơi LP đặc biệt quan trọng, vì mỗi giao dịch sẽ bỏ qua phần giao diện nhưng không thể bỏ qua cài đặt hồ bơi LP.

Nói cách khác, cạnh tranh trong tương lai ở mặt trước sẽ trở nên gay gắt hơn. Các giao diện trước cho các hồ bơi LP với các chức năng lập trình khác nhau sẽ cạnh tranh, tiếp tục thoát khỏi các hạn chế của giao diện chính thức của Uniswap và thực sự thúc đẩy đặc tính nguyên thủy nhất của blockchain - tính tương tương. Singleton được thiết kế để giảm tiêu thụ gas từ việc tìm kiếm nhiều đường dẫn khác nhau.

Hooks là gì?

Ban đầu, chúng tôi thực hiện một giao dịch, gọi trực tiếp hàm giao dịch, sau đó tìm đường đi tối ưu để giao dịch. Bây giờ khi chúng tôi thực hiện một giao dịch, chúng tôi cần gọi Hook trước khi giao dịch. Hook này là một hợp đồng thông minh có thể thực hiện một hoạt động nhất định trong một khối, sau đó thực hiện giao dịch và cuối cùng thực hiện Hook một lần nữa. Nói cách khác, để thực hiện một giao dịch, chúng ta cần thực hiện chức năng tương ứng của giao diện trước của hồ bơi LP dọc theo đường đi. Các nhà phát triển có thể đổi mới trên nền tảng thanh khoản và bảo mật của giao thức Uniswap, tạo ra các hồ bơi AMM tùy chỉnh thông qua Hook tích hợp với các hợp đồng thông minh v4.

Singleton là gì?

Trong V3, chúng ta cần tìm kiếm các hồ bơi khác nhau (tức là, các hợp đồng khác nhau) cho các giao dịch token đa liên kết (ETH→USDC→USDT, liên quan đến hai hợp đồng). Nếu tất cả token được lưu trữ trong một hợp đồng, thì các giao dịch token đa liên kết chỉ cần được thực hiện trong một hợp đồng, điều này sẽ giảm lượng gas tiêu thụ đáng kể khi tạo LP. Điều này được gọi là Singleton bởi Uni.

2.3 Phát triển thị trường

Hành trình phát triển

Lịch sử Timeline:

Tháng 6 năm 2017: Vitalik công bố bài viết “Về Độc Lập Con Đường,” giới thiệu khái niệm của AMM.

Tháng 11 năm 2018: Uniswap V1 được phát hành, chỉ hỗ trợ chuyển đổi giữa ETH và các token ERC20.

Tháng 3 năm 2020: Uniswap V2 được phát hành, cho phép trao đổi bất kỳ token ERC20 nào.

Tháng Chín năm 2020: Token được phát hành để chống lại cuộc tấn công của vampire bởi Pancakeswap.

Tháng 5 năm 2021: Uniswap V3 được phát hành, tăng cường hiệu quả vốn LP và giới thiệu khái niệm về thanh khoản tập trung.

Tháng 6 năm 2023: Uniswap V4 được đề xuất, giới thiệu các khái niệm Hooks và Singleton, vẫn đang trong quá trình phát triển, dự kiến sớm nhất là vào Q1 năm 2024, theo sau bởi bản nâng cấp Dencun.

Tháng 7 năm 2023: Uniswap X được phát hành, tổng hợp thanh khoản trên chuỗi và ngoài chuỗi, với bảo vệ MEV.

Mạng xã hội:

Twitter: 1,180,130 followers. Một bài viết trung bình nhận được khoảng 16k lượt xem, 100 lượt thích, và khoảng 50 lượt chia sẻ.

Discord: 6,174 người trực tuyến, và 43,859 thành viên thường xuyên thảo luận trong nhóm.

Reddit: 72K thành viên, Xếp hạng 2% theo kích thước. Số bài đăng trung bình hàng ngày chỉ ở mức đơn số, ít hoạt động hơn.

Dữ liệu vận hành:

Uniswap hiện đang chiếm khoảng 65% thị phần DEX (sử dụng Dune làm cơ sở thống kê, có thể có sự sai lệch do bảo đảm không đồng nhất của hợp đồng trên các trang web khác nhau). Chúng tôi tin rằng sự đổi mới không ngừng của Uni và tính lập trình và tính kết hợp của V4, cùng với việc cải thiện hiệu suất vốn, Uniswap vẫn sẽ giữ vị thế thuận lợi trong vòng tiếp theo của cuộc cạnh tranh Dex. Tình hình cụ thể của cùng một track sẽ được liệt kê trong Bộ Phận Thị trường và Cạnh tranh.

Dữ liệu TVL

Về TVL, một lượng lớn TVL trên V3 vẫn tập trung chủ yếu trên Ethereum, nhưng tỷ lệ của nó hiện đang dần giảm, và hoạt động trên chuỗi đang dần chuyển sang Layer 2. Tỷ lệ của mạng chính sẽ tiếp tục giảm khi nâng cấp Dencun đến, và hoạt động của Layer 2 cũng sẽ tiếp tục tăng lên.

3. Mô hình kinh tế

3.1 Phân phối Token

Cuối tháng 8/2024, 1 tỷ Uni sẽ được phát hành hoàn toàn và lưu hành đầy đủ vào thời điểm này. Áp lực bán tiếp theo sẽ chủ yếu đến từ phía cộng đồng.

Token Uni chủ yếu được phân bổ cho Cộng đồng, chủ yếu được sử dụng cho phát triển sinh thái, đóng góp của cộng đồng phát triển, Phúc lợi, v.v.

Phân tích Địa chỉ Chủ sở hữu 3.2

Thống kê của Nansen: VC sở hữu số địa chỉ giữ tiền tệ lớn nhất hiện tại là a16z, chiếm khoảng 5.35% và khoảng 53.5 triệu mã thông báo. Nhiều hơn nhiều so với 2.5 triệu mã thông báo của VC thứ hai Blockchain Capital.

a16z luôn duy trì thái độ ủng hộ đối với Uniswap và không bán một token nào trong tháng vừa qua, thể hiện sự lạc quan của họ về triển vọng thị trường Uni và sự công nhận về ảnh hưởng của Uni. Sàn giao dịch hiện đang nắm giữ nhiều token Uni nhất là Uniswap, và sàn giao dịch trung tâm là Binance.

3.3 Token Utility

Token của Uniswap, thường được gọi là Uni, phục vụ một số mục đích chính:

Quản trị: Người nắm giữ token Uni có thể tham gia vào việc quản trị nền tảng Uniswap. Điều này bao gồm việc bỏ phiếu để cải thiện giao thức, điều chỉnh cấu trúc phí và các quyết định quan trọng khác. Cấu trúc quản trị phi tập trung này cho phép người nắm giữ token Uni ảnh hưởng trực tiếp đến hướng phát triển tương lai của Uniswap.

Incentives về thanh khoản: Đôi khi Uniswap khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản bằng cách thưởng cho họ bằng các token Uni. Người dùng đóng góp thanh khoản bằng cách gửi token vào các hồ bơi thanh khoản của Uniswap để hỗ trợ chức năng hoán đổi token của nền tảng. Đáp lại, họ có thể nhận được token Uni làm phần thưởng.

Quyền Biểu Quyết và Đại Diện: Người sở hữu token Uni không chỉ có quyền biểu quyết trong các quyết định quản trị mà còn đại diện cho lợi ích của những người sở hữu token nhỏ. Điều này tăng cường giọng nói của người dùng có kích thước khác nhau trong cộng đồng Uniswap.

Phí giao thức: Mặc dù Uniswap hiện tại không thu phí cho các giao dịch, token Uni có thể được sử dụng trong tương lai để khuyến khích người dùng tham gia quản trị, chẳng hạn bằng cách phân phối một phần phí giao dịch cho những người dùng này.

Quỹ Cộng đồng: Uni tokens cũng có thể được sử dụng để hỗ trợ các dự án cộng đồng và đề xuất nhằm cải thiện giao thức và mở rộng tiện ích của nó.

4. Thị trường và Cạnh tranh

4.1 Tổng quan thị trường

Uniswap đang đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt, không chỉ đối mặt với sự cạnh tranh giữa DEX, mà còn giữa CEX. Bởi vì thị trường cơ bản lớn nhất là CEX, việc Uniswap cạnh tranh với CEX rất khó khăn. Khó khăn chính là DEX không thể cung cấp hiệu suất, tính thanh khoản, giao diện người dùng và độ sâu sản phẩm giống như CEX.

Chỉ trong DEX track, Uniswap đã tăng từ 37% thị phần trong thị trường tăng giá năm ngoái lên gần 65% ngày nay. Điều này chủ yếu là do việc nâng cấp của V3 và giá trị cũng như sự công nhận trên thị trường của nó.

Về tỷ lệ khối lượng giao dịch (hàng tuần), Uniswap cũng đang ở vị trí dẫn đầu xứng đáng, và một khi tích lũy thanh khoản và thói quen người dùng được hình thành trong theo dõi DEX, hiệu ứng Matthew sẽ trở nên rõ ràng hơn.

4.2 Sự kiện theo dõi

Hiện nay, các đối thủ có thể so sánh với Uniswap bao gồm PancakeSwap với thị phần 15,4% và Curve với thị phần 5,1%. Kể từ khi PancakeSwap là một bản fork từ mã nguồn của Uniswap, ưu thế cạnh tranh ban đầu của nó tương đối yếu. Thực tế, PancakeSwap đã thậm chí mở rộng vào lĩnh vực game, thiết lập một thị trường game.

Hiện tại, TVL của Pancakeswa là 1,43 tỷ đô la Mỹ và hỗ trợ 9 chuỗi. Cơ sở cơ bản của nó chủ yếu đến từ BSC, và nó gần như không chiếm ưu thế trên các chuỗi khác.

Mặc dù Uniswap cũng triển khai giao thức trên BSC, việc sử dụng PancakeSwap trên BSC có thể có nguồn gốc từ sự đồng thuận của người dùng BSC. Đối với Uni, việc thách thức Pancake vẫn khá khó khăn, nhưng điểm quay có thể xuất hiện khi phiên bản v4 được ra mắt. Vẫn cần được quan sát.

4.3 Ưu điểm và rủi ro

Những lợi thế cạnh tranh của Uniswap

• Ưu điểm vốn: Uniswap được hưởng lợi từ sự hỗ trợ toàn diện từ Paradigm, với một đội ngũ rất chuyên nghiệp, tiến độ phát triển ổn định và tốc độ ra mắt phiên bản tốt.
• Ưu điểm kỹ thuật: Việc phát hành V4 sẽ tăng cường hiệu quả vốn, tính kết hợp và khả năng lập trình, biến LP thành cơ sở hạ tầng của thế giới DeFi.
• Lợi thế người đi đầu: Việc Uniswap nhanh chóng gia nhập thị trường đã đảm bảo một phần lớn thị phần, đặc biệt sau khi ra mắt V3, thị phần của họ tăng từ 37% lên 65%. Điều này đã dẫn đến ít đe dọa và thách thức hơn từ PancakeSwap.

Những rủi ro mà Uniswap đối diện

• Rủi ro pháp lý: Chủ yếu do tính tự chủ của DEX và việc phát hành tiềm năng của các token trong tương lai, có thể đối diện với rủi ro phát hành chứng khoán.
• Rủi ro về mã: Mặc dù đã có đánh giá mã nguồn, vẫn tồn tại rủi ro tiềm ẩn về lỗ hổng mã nguồn dẫn đến mất toàn bộ quỹ.
• Rủi ro Tiến độ: Có thể xảy ra trễ trên tiến độ phát triển, dẫn đến giá token không đạt được kỳ vọng.
• Rủi ro lặp đi lặp lại: Việc phát hành V4 có thể mang lại nhiều lỗ hổng trên chuỗi hơn, tăng yêu cầu về phía frontend để sàng lọc các hồ bơi LP cho người dùng.

5. Tóm tắt

Uniswap đã từng là một lãnh đạo trong ngành công nghiệp DEX kể từ khi ra đời, giữ vị trí thị phần lớn nhất. Thông qua các phiên bản liên tục liên quan đến cơ chế AMM, các trạm giá hoặcacles, và tính thanh khoản tập trung, Uniswap đã được người dùng ngày càng chấp nhận. Với bản nâng cấp Dencun sắp tới và việc ra mắt gần đây của Uniswap V4, vị trí thị trường của Uniswap trong lĩnh vực DEX dự kiến sẽ được cải thiện thêm.

Mặc dù mã thông báo UNI không cho thấy hiệu suất đáng kể trong một thời gian, tiềm năng của nó không giảm đi. Thay vào đó, nó đã tăng lên cùng sự phát triển của Uniswap, đặc biệt là trong bối cảnh thiếu các sản phẩm cạnh tranh. UNI có tiềm năng tăng trưởng đáng kể, đặc biệt là trong kịch bản thị trường tăng giá.

Lưu ý: Tất cả ý kiến ​​trên đây chỉ mang tính tham khảo và không nhằm mục đích là tư vấn đầu tư. Nếu có ý kiến ​​phản đối, hãy liên hệ để được sửa đổi.

免责声明：

1. Bài viết này được sao chép từ [Miixcapital], Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [ Miixcapital]. Nếu có bất kỳ ý kiến phản đối nào về bản sao này, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài báo đã dịch đều bị cấm.