Penilaian model organisasi baru selalu sulit. Definisi yang jelas belum ditetapkan, benchmark tidak ada, dan praktik terbaik dari para analis yang terbukti dari waktu ke waktu memang tidak ada.

Sejak booming ICO yang mencapai puncaknya pada akhir 2017, kita telah belajar menggunakan beberapa metrik tertentu yang dapat membantu saat menilai nilai proyek-tokenisasi.

Untuk menilai proyek infrastruktur (misalnya protokol blockchain baru seperti Solana atau Avalanche), seseorang dapat melihat metrik on-chain seperti jumlah alamat baru yang dibuat atau jumlah dan ukuran transaksi.

Untuk proyek Keuangan Terdesentralisasi (DeFi), yang sebagian besar belum ada sebelum tahun 2020, Total Nilai Terkunci (TVL) telah ditetapkan sebagai proksi kepercayaan - semakin banyak uang yang digunakan pengguna (dan proyek lain) masukkan ke dalam sebuah proyek, semakin tinggi kesuksesannya dipandang.

Tetapi bagaimana cara mengevaluasi Decentralised Autonomous Organisations (DAO)?

Definisi terlebih dahulu: Apa itu "DAO"?

Ada banyak definisi yang ada tentang apa yang merupakan sebuah DAO. Beberapa mengacu pada bentuk yang sangat minimalis seperti sebuah saluran telegram dan akun splitwise”. Dengan demikian, bagi pembaca rata-rata, sulit untuk menarik garis untuk membedakan apakah suatu proyek yang menyebut dirinya “sebuah DAO” memang benar-benar demikian atau tidak.

Meskipun istilah DAO menekankan hal itu, sebagian besar DAO tidak terlalu terdesentralisasi, tidak sepenuhnya otonom, dan tidak benar-benar organisasi.

Desentralisasi bisa dijelaskan dengan fakta bahwa beberapa fungsi dari sebuah DAO, seperti kontrak token ERC-20 tertentu yang digunakan, dibangun pada protokol blockchain terdesentralisasi dan biasanya tidak ada markas pusat secara fisik.

Sebagian besar organisasi tidak sepenuhnya otonom, karena aktor manusia yang melaksanakan proposal yang telah dipilih masih diperlukan. Beberapa DAO mencapai tingkat otomatisasi tertentu dengan menggunakan orakel (seperti zodiac oleh Gnosis Guild) atau alat perangkat lunak lain yang memfasilitasi proses pemungutan suara mereka. Namun, dalam arti yang ketat, sebagian besar DAO seharusnya menyebut diri mereka sebagai “Komunitas Terdesentralisasi”.

Sebuah organisasi didefinisikan sebagai kelompok orang yang bekerja bersama dengan aturan, peran, dan tanggung jawab yang jelas. Dalam banyak DAO, kriteria akses hanya didefinisikan sebagai kepemilikan token tertentu. Meskipun beberapa DAO adalah organisasi yang berfungsi dengan baik, dalam beberapa kasus, pemegang token bahkan tidak menyadari bahwa mereka dianggap anggota dari sebuah DAO.

Dengan banyak kekurangan istilah 'DAO', kami menyarankan definisi minimum dari

DAO:

beroperasi pada sebuahprotokol blockchain yang cukup terdesentralisasi \— mencakup akun bersama yang aman di rantai untuk menyimpan nilai dalam bentuk token \
— setiap transaksi yang melibatkan aset DAO harus diizinkan oleh aturan yang jelas ditentukan \
— mengambil keputusan tata kelola bersama secara transparan (seperti “notaris terpercaya”) \
— kriteria keanggotaan yang jelas, seperti kepemilikan token tertentu

Metrik

DAO yang memenuhi definisi ini bisa sangat heterogen seperti yang akan kita lihat segera. Untuk menilai sebuah DAO dan membandingkannya dengan yang lain, tidak cukup dengan satu angka. Sejumlah metrik kuantitatif dan kualitatif bisa digabungkan menggunakan model penilaian. Metrik di bawah ini adalah upaya pertama untuk menunjukkan area-area yang perlu diperhatikan secara cermat tetapi belum lengkap.

metrik strategis

Tujuan

Setiap DAO harus memiliki tujuan yang jelas yang disampaikan dengan tepat. Apakah itu untuk berinvestasi di aset tertentu atau untuk memperbaiki dunia dengan mendanai inisiatif ekologis, hal paling penting adalah memiliki tujuan bersama. Idealnya ini diungkapkan dalam visi dan misi yang ringkas.

Seperti yang diungkapkan oleh pakar manajemen Peter Drucker, “struktur mengikuti strategi”. Oleh karena itu, bentuk DAO harus mengikuti tujuan strategis DAO. Sementara beberapa DAO bersifat sementara dan digunakan untuk usaha jangka pendek seperti mengajukan penawaran untuk salinan konstitusi AS, yang lain dibangun untuk bertahan. Metrik di bawah ini sebagian besar berlaku untuk DAO yang berorientasi jangka panjang.

Produk/Layanan

Organisasi klasik dapat menyediakan produk atau layanan apa pun. Demikian pula, produk atau layanan yang disediakan oleh DAO sebenarnya bisa apa saja. Itu bisa menjadi protokol blockchain, sumber di luar blockchain, dana investasi, atau layanan tertentu (Penelitian Binance, 2019).

Perlawanan terhadap kompetisi

Seperti halnya usaha manusia lainnya, orang lain mungkin sudah memiliki ide yang sama sebelumnya. Cukup banyak literatur bisnis yang telah ditulis tentang topik persaingan, jadi tidak perlu untuk masuk ke detail di sini. Mengingat sifat open-source dari DAOs, satu risiko tambahan yang perlu dipertimbangkan adalah kemungkinan untuk “fork” DAO yang sudah ada dan bersaing langsung. DAO yang baik memiliki benteng yang jelas mencegah hal ini berhasil untuk mereka, seperti loyalitas tinggi anggotanya, insentif ekonomi, biaya beralih yang tinggi, dan merek yang kuat.

Usia

Sebuah DAO yang telah ada selama beberapa tahun, telah melihat pasar beruang datang dan pergi dan masih berkembang jauh lebih kuat daripada DAO baru yang baru saja ada beberapa minggu yang lalu. Untuk menginterpretasikan beberapa metrik di bawah ini, usia dapat diambil sebagai penyebut untuk melihat pencapaian yang dinormalisasi oleh waktu.

Struktur hukum

Jika sebuah DAO menggabungkan struktur hukum, dan jika ya, di yurisdiksi mana, adalah keputusan strategis. Alasan mengapa banyak protokol meluncurkan DAO dan menyerahkan kekuasaan kepada mereka seringkali untuk menghindari paparan regulasi dari para pendiri secara pribadi.

Sebaliknya, beberapa DAO mencakup entitas hukum tambahan untuk berinteraksi dengan industri keuangan tradisional, melakukan pembayaran dalam mata uang fiat, dan membayar untuk alat pengembangan insinyur. Untuk beberapa bentuk DAO, seperti DAO investasi berorientasi laba, struktur hukum yang diakui dengan baik direkomendasikan sementara untuk yang lain, Kontrak Ricardian juga bisa menjadi solusi potensial, seperti yang dikemukakan dalam@thelaoofficial/a-taxonomy-for-laos-making-sense-of-the-emerging-lao-ecosystem-1122b035fe1a">a blog post.

Metrik keuangan

Ukuran kas DAO

Untuk menghitung nilai USD saat ini dari semua aset DAO yang terkunci dalam kontrak pintar (seperti akun multi-sig) biasanya mudah. Namun, mungkin ada lebih dari satu akun. Mari ambil contoh Gnosis: Mereka memiliki banyak ETH dari ICO mereka pada tahun 2017, jadi tim tidak akan kehabisan uang dalam waktu dekat. Namun, tidak ada hubungan langsung antara token GNO yang terkunci di kas DAO dan ETH yang dimiliki oleh tim.

Sebuah tempat yang baik untuk membandingkan DAO yang diurutkan berdasarkan ukuran kas mereka dalam USD adalah DeepDAO.io.

Diversifikasi kas negara

Tren ukuran kas DAO dalam USD juga penting, tetapi perhatikan bahwa nilai USD fluktuatif dengan volatilitas pasar. Untuk meminimalkan risiko yang timbul dari pergerakan pasar ini, diversifikasi penting bagi setiap investor dan kas-kas DAO tidak terkecuali. Banyak DAO hampir tidak memiliki aset kecuali persentase besar dari token governance mereka sendiri. Hal ini dapat menyebabkan spiral ke bawah dalam harga jika DAO menjual banyak aset sekaligus.

Beberapa DAO, seperti PrimeDAO di antara lain, telah mulai menggunakan pertukaran token dan memperdagangkan token pengaturan mereka dengan token DAO lainnya. Meskipun ini adalah awal yang baik, memiliki berbagai token dari ruang sempit (misalnya proyek-proyek "metaverse") masih mengekspos DAO pada risiko sektor.

Idealnya, sebuah DAO memegang beragam aset pertumbuhan, aset pendapatan tetap (misalnya token DeFi berpenghasilan) dan aset dunia nyata yang ditokenisasi (misalnya real estat yang ditokenisasi).

Bergantung pada sifat DAO dan aset yang dipegang, KPI individu harus ditentukan. Contoh positif adalah MakerDAO, yang menggunakanKPI yang disesuaikan dengan situasi merekaseperti “Korelasi Pendapatan Bunga” di antara lainnya.

Arus pendapatan

Seperti organisasi mana pun, sebuah DAO membutuhkan modal finansial. Untuk memastikan, pendapatan dapat diperoleh dengan cara sederhana dengan menjual token keanggotaan dengan hak governance kepada anggota baru. Idealnya, tidak hanya itu. Memiliki hak atas sumber pendapatan lain, seperti protokol DeFi, yang menghasilkan pendapatan yang secara otomatis mengalir ke kas DAO adalah cara yang lebih unggul.

Tingkat pembakaran

Sebuah metrik klasik yang terkenal dalam penilaian startup; burn rate mengukur biaya bulanan sebuah organisasi. Landas pacu yang dimilikinya dengan demikian didefinisikan sebagai waktu yang tersisa sebelum kehabisan uang tunai. Mengingat volatilitas tinggi dari banyak token, hal ini seharusnya ditangani dengan lebih hati-hati dan margin keamanan yang besar.

Mungkin sulit untuk menilai tingkat pembakaran masa depan dalam USD, tetapi ini tidak selalu diperlukan. Jika semua biaya sebuah DAO, seperti hibah dan gaji dibuat dalam mata uang kripto tertentu yang dipegang oleh DAO dalam perbendaharaannya, fluktuasi jangka pendek dari harga USD jauh lebih sedikit penting.

Akuntansi

Untuk dengan cepat menilai kesehatan keuangan suatu DAO, akuntansi transparan sangat membantu. Sementara sifat terbuka dari blockchain publik memungkinkan siapa pun untuk memeriksa transaksi yang masuk dan keluar dari kas, dasbor dan laporan tambahan dapat membantu menghemat waktu. Contoh bagusnya adalah dasbor akuntansi oleh DAOhausyang menampilkan metrik on-chain dalam tata letak yang rapi.

Metrik teknis

arsitektur inti

Sebagian besar DAO didasarkan pada templat seperti Aragon, Colony, atau DAOhaus (El Faqir dkk., 2020Platform DAO yang terparameterisasi ini memungkinkan siapa pun untuk meluncurkan DAO tanpa keterampilan pemrograman Solidity. Hanya beberapa parameter yang perlu disediakan. Ini bukan hal yang buruk, karena kode yang telah diuji dengan baik lebih aman daripada kontrak pintar yang ditulis khusus. Kelas DAO lainnya adalah yang dikodekan sendiri — di sini jauh lebih sulit untuk menilai fitur-fitur dan keamanannya. Jika sebuah DAO yang dikodekan sendiri tidak memiliki kemampuan yang signifikan melebihi yang berbasis template, maka sebaiknya diperlakukan dengan hati-hati. Tinjauan pengujian yang tepat dan keberadaan satu atau lebih audit keamanan selalu disarankan, namun untuk kepentingan singkat, kita tidak akan menyelami detail di sini.

Alat tambahan

Selain inti berbasis kontrak pintar dari DAO, ada berbagai ekstensi dalam bentuk berbagai alat. A posting blog oleh 1kxmemberikan gambaran yang bagus.

Voting dan eksekusi

Voting dapat difasilitasi mulai dari jajak pendapat sederhana di telegram atau discord hingga interaksi langsung dengan kontrak pintar. Meskipun voting on-chain jelas lebih aman dan menawarkan resistensi sensor, voting off-chain jauh lebih murah. Para peneliti menemukan bahwa anggota berpartisipasi lebih sedikit dalam kegiatan tata kelola jika mereka harus membayar biaya gas yang tinggiFaqir-Rhazoui et al., 2021).Oleh karena itu, masuk akal untuk melakukan sedikit perdagangan keamanan untuk mendapatkan partisipasi pemilih.

Snapshot adalah alat tata kelola off-chain terkemuka yang memungkinkan siapa pun membuat ruang untuk mengelola proposal dan menentukan strategi untuk membuat proposal dan pemungutan suara. Proposal ini dapat dipilih dengan menandatangani pesan menggunakan kunci pribadi ECC 256-bit. Alamat yang sesuai dengan kunci pribadi ini perlu memiliki aset tertentu (seperti token ERC-20 atau ERC-721 tertentu) untuk membuktikan keanggotaannya pada DAO.

Tautan penting antara voting di luar rantai ini dan pelaksanaan di rantai yang tidak memerlukan kepercayaan dapat dibangun jika DAO menggunakan alat seperti SafeSnap, yang menghubungkan snapshot dengan Gnosis Safe, multi-sig yang paling banyak digunakan. Secara umum, waspadalah terhadap DAO yang mengeksekusi transaksi secara manual, bahkan jika mengikuti hasil voting! Meskipun sebagian besar proposal (seperti aplikasi hibah yang terstandardisasi) dapat ditangani secara otomatis, beberapa proposal hanya dapat dieksekusi secara manual (seperti upgrade teknis yang kompleks).

metrik tata kelola

Untuk menyediakan patokan, kami mendapatkan data relevan dengan melakukan kueri pada API GraphQL publik dari snapshot, alat paling populer untuk memfasilitasi pemungutan suara berbasis tanda tangan. Kami menyimpan hasil kueri dalam database relasional dan menggunakan beberapa kueri SQL untuk menilai data. Secara total, kami menganalisis data dari 5000 ruang di snapshot, termasuk 35k proposal dan 518k suara.

Jumlah proposal

Sebuah DAO tanpa tindakan pengelolaan apapun hanyalah sebuah kendaraan pasif. Organisasi-inovatif membiarkan pemegang token mereka berpartisipasi dan dalam organisasi yang sehat, mereka menyampaikan pendapat mereka. Dengan demikian, jumlah proposal yang tinggi menunjukkan pengelolaan yang berfungsi, meskipun dengan catatan bahwa proposal berasal dari berbagai aktor dan memiliki kualitas tinggi.

Analisis kami terhadap data snapshot menunjukkan bahwa rata-rata jumlah proposal per ruang hanya sembilan, sementara jumlah median proposal untuk semua ruang yang terdaftar hanya dua.

Ambang usulan

Tonggak untuk mengajukan proposal berbeda, sementara beberapa DAO menetapkannya pada minimum satu token, yang lain memiliki persyaratan yang jauh lebih tinggi yang pada kenyataannya mengesampingkan siapa pun selain anggota tim asli atau investor besar.

Analisis kami terhadap data snapshot mengungkapkan bahwa sekitar 50% dari semua DAO menggunakan token ERC-20 sebagai kriteria keanggotaan, sementara 13% memeriksa kepemilikan NFT (12% menggunakan ERC-721 sementara 1% menggunakan ERC-1155).

Penerimaan proposal

Meskipun persentase tinggi proposal yang diterima terlihat baik pada pandangan pertama, hal itu bisa menyembunyikan masalah lain, seperti siapa yang memutuskan hasilnya.

Pada snapshot, 86,3% dari semua suara adalah suara “Ya”. Harap dicatat bahwa angka ini tidak mengungkapkan apa pun tentang bobot suara tertentu.

Partisipasi pemungutan suara

Partisipasi tinggi dalam hal token bisa menyesatkan. Pertanyaan penting yang harus diajukan adalah apakah hanya tim inti yang memberikan suara pada proposal mereka sendiri atau orang lain juga turut berpartisipasi.https://deepdao.iomenampilkan metrik ini untuk sebagian besar DAO yang terdaftar.

Analisis data snapshot kami menunjukkan bahwa rata-rata jumlah suara per proposal adalah 92, namun jumlah suara median hanya 6, menunjukkan bahwa hanya sedikit DAO yang memiliki banyak anggota aktif yang memberikan suara untuk proposal. Selain itu, peningkatan partisipasi (yang terbaik diukur sebagai jumlah alamat individu) jelas merupakan tanda yang sehat.

Distribusi token

Penilaian distribusi token di antara pemegangnya penting untuk setiap proyek yang memiliki token. Untuk token ERC-20, grafik distribusi mudah diakses di Etherscan misalnya. Hal ini juga masuk akal untuk melihatnya untuk token governance DAO. Salah satu metrik yang dapat digunakan untuk menilai distribusi token dengan sekali pandang adalah koefisien Gini. Referensi yang membantu tentang topik ini adalah makalah “Decentralized Finance, Centralized Ownership?"Nadler & Schär, 2020Untuk kontrak ERC-20, situs web yang dapat diakses secara publik https://bloxy.infomenunjukkan metrik, meskipun disarankan untuk tidak sepenuhnya mempercayai angka-angka tersebut. Karena sebagian besar token governance seringkali disimpan di kas-kas DAO, token-token ini sebaiknya diabaikan dalam perhitungan. Koeffisien Gini tidak boleh disalahgunakan, namun.

Komunitas

Jumlah anggota

Ukuran total komunitas dapat didefinisikan sebagai semua anggota. Siapa sebenarnya seorang anggota, berbeda dari kasus ke kasus. Beberapa DAO menghitung setiap anggota dari grup discord atau telegram sebagai anggota, sementara yang lain hanya menganggap pemegang token tertentu sebagai anggota nyata. Penelitian menunjukkan bahwa DAO dengan kurang dari 20 pemegang token umumnya dapat diabaikanRikken dkk., 2021.

Komitmen para kontributor

Sebagian besar anggota dalam komunitas online adalah penonton yang tidak memberikan kontribusi secara berarti tetapi cenderung pasif menurut penelitianNielsen, 2006Metrik ini sulit untuk dinilai dan kemungkinan melibatkan penapisan manual ruang obrolan, forum, reddit, atau platform lain untuk tingkat interaksi. Tanda yang baik biasanya jika ada beberapa moderator aktif di sekitar yang bukan bagian dari tim inti.

Net Promoter Score (NPS) bisa menjadi alat yang baik untuk secara rutin menilai suasana hati anggota dan kontributor.

Jangkauan media sosial

Sebuah proksi yang baik akan menjadi jumlah pengikut Twitter dan ukuran subreddit di antara yang lain.

Sebuah contoh yang baik dari komunitas DAO yang kuat adalah MakerDAO dengan aktifKomunitas Reddit sekitar 33 ribu anggotadan tentang195 ribu pengikut Twitter.

Contoh konkret: PrimeDAO (per 01–2022)

Setelah mencantumkan beberapa metrik yang berguna untuk menilai sebuah DAO, mari kita praktikkan. Di tabel berikut, kami menyajikan penilaian yang disederhanakan dari PrimeDAO menggunakan metrik-metrik di atas:

Penilaian PrimeDAO

Kesimpulan

Seseorang selalu bisa pergi lebih dalam apakah itu di area SDM (misalnya menganalisis setiap kontributor inti secara detail), Teknologi (misalnya menganalisis setiap kemampuan teknis secara detail) atau Pemasaran (misalnya mempelajari efektivitas meme-meme Gate). Pada postingan mendatang, kami akan memberikan wawasan lebih lanjut ke dalam lubang kelinci dari DAO.

Kami masih berharap panduan indikatif kami dalam menilai sebuah DAO menggunakan beberapa metrik dapat memberikan wawasan dan mempertajam pandangan kritis Anda sendiri tentang DAO.

Penyangkalan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [medium], Semua hak cipta milik penulis asli [Ferdinand RegnerJika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi GateLearntim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.