สรุปโดยสั้น

• Aave เป็นโปรโตคอลการยืมเงิน跨เชนที่มีธุรกิจหลักในการทำให้การยืมเงิน P2C (peer-to-contract) ของสินทรัพย์เข้าสู่โมเดลอัตราดอกเบี้ยแบบไดนามิกและกองสมาชิกเงินสด ปัจจุบันมีอันดับที่สามในโครงการ DeFi ตามมูลค่ารวมที่ล็อก (TVL) โดยเฉพาะการเป็นผู้นำในหมวดหมู่การยืมเงิน Avara บริษัทใหญ่ของ Aave กำลังขยายธุรกิจของตัวเองเข้าสู่พื้นที่ใหม่ รวมถึงการยืมเงิน跨เชน สตเบิลคออินส โปรโตคอลโซเชียลเปิด และแพลตฟอร์มการยืมเงินสถาบัน

• ยอดจำหน่ายรวมของโทเค็น AAVE คือ 16 ล้าน โทเคน ซึ่ง 13 ล้าน โทเคน ได้รับจัดสรรให้แก่ผู้ถือโทเคน และ 3 ล้าน โทเคนที่เหลือนั้นถูกฉีดเข้าไปในส่วนสำรองของนิเวศน์ Aave โดย จำนวนโทเคน AAVE ที่วางจำหน่ายในตลาดในปัจจุบันประมาณ 14.8 ล้าน โทเคน

• เนื่องจากธุรกิจ Aave ยังคงขยายตัวและเจริญเติบโตต่อไป AAVE และราคาจะเพิ่มขึ้นต่อสภาพตลาดที่กำลังฟื้นตัวในปี 2024 Avara ประกาศแผนอัปเกรดสำหรับเวอร์ชัน Aave V4 เมษายนโดยเน้นการปรับปรุงความเหมาะสมของสินทรัพย์และการใช้งานของ Aave อีกต่อไป

• Aave V3 ได้แทนที่ V2 ในส่วนใหญ่ ด้วยรูปแบบธุรกิจและฐานผู้ใช้ที่เริ่มเสถียรขึ้น ทำให้ Aave ยิ่งไปกว่าโปรโตคอลการให้ยืมอื่นๆ ในเชิงของ TVL ปริมาณการซื้อขาย และจำนวนข้องสนับสนุน

• Avara พบกับความท้าทายในการขยายธุรกิจ ในปัจจุบัน รายได้หลักยังคงขึ้นอยู่กับธุรกิจการให้กู้เงินแบบดั้งเดิม สกุลเงินเสถียร GHO ได้กลับมายึดติดกับมูลค่าหลักต่อหลังจากช่วงเวลาของการปลดยึด แพลตฟอร์มการให้กู้เงินสถาบัน Aave Arc’s TVL ได้ซื้อขายในระดับที่ต่ำลงเป็นเวลานานหลังจากการลดลงอย่างรุนแรง

• สำหรับการพัฒนาอนาคตของ Aave ข้อเสนอแนะรวมถึงการปรับปรุงโซลูชันการให้ยืมทางโซลูชันการให้ยืมทางโซลูชันการให้ยืมทางโซลูชันการให้ยืมในเครือข่ายสตาเบิ้ลคอยน์ และการผสานรวมในพื้นฐานของ Aave โดยการรวมความสามารถในด้าน DeFi ของ Aave เข้ากับธุรกิจที่กำลังเจริญเติบโต เช่น แพลตฟอร์มโซเชียล และการรวมส่วนที่เป็นอิสระทางธุรกิจในปัจจุบันเข้าสู่ระบบนิเวศที่ครอบคลุม

บทนำ

ในไตรมาสแรกของปี 2024 ตลาด DeFi ได้แสดงการเติบโตและชีวิตชีวาของตนอย่างมาก โดยทั้งค่าธรรมเนียมและรายได้ได้ถึงยอดสูงสุดตลอดปี ตลาด DeFi ได้รับค่าธรรมเนียมมากกว่า 1.6 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่แล้ว โดยรายได้รวมเกิน 467 ล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะรายได้รายเดือนในเดือนมีนาคมได้ถึง 230 ล้านดอลลาร์ ตั้งมาตรฐานใหม่สำหรับปี

การให้ยืม ซึ่งเป็นหนึ่งในฟังก์ชันหลักของระบบสกุลเงินดิจิทัล ใช้สมาร์ทคอนแทรกเพื่อบรรลุฟังก์ชันเช่นการจับคู่ของผู้กู้และผู้ให้กู้, การล็อคสินทรัพย์, การคำนวณดอกเบี้ย และการดำเนินการคืนเงิน ตามข้อมูล defillama, จนถึงช่วงกลางเดือนพฤษภาคม 2024, มูลค่า TVL รวมในสาขาการให้ยืม ได้ถึง 29.586 พันล้านเหรียญสหรัฐ, ทำให้มีส่วนแบ่ง 36% ของ TVL ในสาขา DeFi ทั้งหมด

ในข้อความนี้ โดยเฉพาะเป็นผู้เข้าร่วมที่สำคัญในตลาดการให้ยืม DeFi การทำงานของ Aave นั้นน่าสนใจมาก ยอดยืมรวมของ Aave ได้ถึง 6.1 พันล้านเหรียญในไตรมาสแรกของปี 2024 เพิ่มขึ้น 79% ติดต่อกัน อัตราการเติบโตที่เร็วกว่าตลาดเฉลี่ย

นอกจากนี้รายได้จากการให้ยืมของ Aave ยังเพิ่มขึ้น 40% ในไตรมาสนี้ มูลค่าได้ถึง 34.9 ล้านเหรียญเรียกเก็บต่อไปเพื่อรักษาตำแหน่งหลักในตลาดการให้ยืม DeFi โดยไม่ว่าจะเผชิญกับคู่แข่งที่แข้งแรง Aave ยังครอบครองในด้านมูลค่ารวมที่ถือ (TVL) และรายได้

การศึกษาประสิทธิภาพของ Aave ในตลาด DeFi ยังมีความสำคัญอย่างมากสำหรับการเข้าใจแนวโน้มการพัฒนาและศักยภาพในอนาคตของตลาด DeFi โดยรวม บทเรียนความสำเร็จของ Aave และโมเดลการดำเนินการยังสามารถเป็นอ้างอิงและแรงบันดาลสำหรับโครงการ DeFi อื่น ๆ ด้วย

1. เกี่ยวกับโครงการ

ในเดือนพฤษภาคม ค.ศ. 2017 สตานิ คูลีชอฟ ก่อตั้งโครงการ ETHLend โดยเริ่มแรก ETHLend พบกับความท้าทายในการเงินทุนระหว่างดำเนินการ ณ สิ้นปี ค.ศ. 2018 ETHLend ผ่านการแปลงรูปแบบเชิงกลยุทธ์ จากโมเดล P2P (จุดต่อจุด) เป็นโมเดล P2C (จุดต่อสัญญา) โดยนำเสนอโมเดลสระเงินทุน และเปลี่ยนชื่อเป็น Aave อย่างเป็นทางการ การแปลงรูปแบบนี้เป็นเครื่องหมายของการเปิดตัว Aave อย่างเป็นทางการในปี ค.ศ. 2020

ในเดือนพฤศจิกายน ค.ศ. 2023 บริษัท Aave ประกาศเปลี่ยนแบรนด์เป็น Avara Avara ได้เริ่มเปิดตัวธุรกิจใหม่ เช่น stablecoin GHO, โปรโตคอล social network Lens, และแพลตฟอร์มการให้ยืมสำหรับสถาบัน Aave Arc และเริ่มทำการวางกลยุทธ์ในด้านกระเป๋าสตางค์เช่นเกมและสาขาอื่น ๆ

เวอร์ชันปัจจุบันของ Aave V3 ได้ถูกใช้งานอย่างมั่นคงแล้ว และบริการของมันได้ถูกขยายไปยัง 12 บล็อกเชนที่แตกต่าง ในเวลาเดียวกัน Aave Labs พยายามอัปเกรดแพลตฟอร์มการให้ยืมเงินต่อไปโดยประกาศข้อเสนออัปเกรดไปยังเวอร์ชัน V4 เมษายน 2024

ตามข้อมูลที่ให้มาจาก Defillama ตามวันที่ 15 พฤษภาคม ค.ศ. 2024 AAVE อยู่อันดับสามในมูลค่าที่ล็อคไว้ทั้งหมด (TVL) ในเขตการเงินดิจิทัล (DeFi) โดยมียอดเงิน 1.0694 พันล้านเหรียญ

2. ประวัติทีมและสถานการณ์การจัดหาเงินทุน

2.1 ประวัติทีม

บริษัทใหญ่ของ Aave, Avara, มีที่ตั้งหลักอยู่ในลอนดอน อังกฤษ เริ่มต้นด้วยทีมนวัตกรรม 18 คน และตอนนี้มีพนักงานทั้งหมด 96 คนตามข้อมูลจาก LinkedIn

• ผู้ก่อตั้งและประธานบริหาร (CEO): Stani Kulechov ได้รับปริญญาโทด้านกฎหมายจากมหาวิทยาลัยฮัลซิงกิ หัวข้อของวิทยานิพนธ์ปริญญาโทของเขาคือการใช้เทคโนโลยีเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของข้อตกลงทางพาณิชย์ เขายังเป็นผู้ปฏิบัติ Web 3 ที่มีประสบการณ์การเป็นนักธุรกิจแบบต่อเนื่อง
• ปฏิบัติการหลัก (COO): Jordan Lazaro Gustave มีการมาอยู่ในการติดต่อกับการเขียนโค้ดเมื่อเขาอายุมากกว่าสิบปีและได้รับปริญญาโทจากภาควิชาการจัดการความเสี่ยง มหาวิทยาลัยปารีส X Nanterre
• ประธานฝ่ายการเงิน (CFO): Peter Kerr จบการศึกษาจากมหาวิทยาลัยแมสซีย์และมหาวิทยาลัยออกฟอร์ด เคยทำงานที่ HSBC, Deutsche Bank, Sonali Bank, ฯลฯ และเข้าร่วม Avara เป็น CFO ในปี 2021
• ผู้นำธุรกิจสถาบัน: Ajit Tripathi สำเร็จการศึกษาจากโรงเรียนธุรกิจ IMD และสถาบันเทคโนโลยีแห่งอินเดีย และเคยทำงานที่ Binance, ConsenSys และ PwC

2.2 สถานการณ์การจัดหาเงินทุน

• ในปี 2017, ETHLend ได้ระดมทุน 16.2 ล้านเหรียญด้วย ICO โดยในระหว่างนั้น Aave Companies ขาย LEND tokens 1 พันล้านหน่วย
• ในปี 2018 แบรนด์โปรเจกต์ได้รับการอัพเกรดเป็น Aave
• ในเดือนกรกฎาคม 2020 Aave ได้รับการลงทุนชุด A มูลค่า 3 ล้าน​ ดอลลาร์สหรัฐ โดยมี Three Arrows Capital เป็นผู้นำ
• ในเดือนตุลาคม 2020 Aave ได้รับการลงทุนซีรีส์ B มูลค่า 25 ล้านดอลลาร์ และเปิดตัวโทเค็นการจัดการ AAVE
• ในเดือนพฤษภาคม 2021 โปรโตคอล AAVE ได้ถูกนำไปใช้บน Polygon และจะได้รับรางวัลเหมือง Matic lending มูลค่า 200 ล้านเหรียญจาก Polygon ในระยะเวลาหนึ่งปี

3. เหตุการณ์ประวัติศาสตร์ & แผนภูมิ K-line

ภาพที่ 1: เหตุการณ์ประวัติศาสตร์ของ Aave

เหตุการณ์ที่สำคัญและประกาศมักมีผลกระทบมากต่อราคาและมูลค่ารวมที่ล็อก (TVL) ของโปรโตคอลการให้ยืมแบบกระจาย. ตัวอย่างเช่นหลังจาก Aave V2 ถูกเปิดตัวในปลายปี 2020, ทั้งราคาและ TVL ของ AAVE เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ. แนวโน้มนี้ยังคงต่อไปในช่วง DeFi Summer ปี 2021 เมื่อโปรโตคอลการให้ยืมและการยืมขยายออกไปในการจำนำและการยืม, รักษาระดับราคาสูงของ Aave ไว้. ในเดือนมีนาคม 2022, การเปิดตัว Aave V3 อีกครั้งเสนอการเติบโตสำคัญในราคา AAVE และ TVL. อย่างไรก็ตาม, เหตุการณ์ที่ตามมาคือ UST decoupling และตลาดหมี ผลให้มูลค่า TVL ของ AAVE ลดลงโดยรวมและราคาตกลง

ในวันที่ 5 พฤศจิกายน 2023 Aave ได้ระงับการซื้อขายตลาด Aave V2 ชั่วคราวหลังจากได้รับรายงานเกี่ยวกับปัญหาการทำงานกับโปรโตคอล Aave ซึ่งทำให้ราคา AAVE และ TVL ลดลงชั่วคราว อย่างไรก็ตามเมื่อตลาดโด่งดังทั่วไปและ GHO กลับมาเชื่อมโยงอย่างช้า ราคา AAVE และ TVL ได้แสดงแนวโน้มขึ้นในอนาคตใกล้ๆ

รูปที่ 2: ราคา Aave & เหตุการณ์ทางประวัติศาสตร์

รูปที่ 3: Aave TVL & เหตุการณ์ประวัติศาสตร์

4. กลุ่มธุรกิจและกลไกการปฏิบัติ

ธุรกิจการให้ยืมแก่ลูกค้าหลัก 4.1

4.4.1 การเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง Aave - V3 ปรับปรุงการใช้ทุนผ่าน Efficient Mode, Isolation Mode และ Cross-Chain Transmission Portal

ตั้งแต่ Aave เปิดตัวในเดือน มกราคม 2020 มันได้จัดตั้งตำแหน่งสำคัญของมันในเขตการเงินที่ไม่มีกฎหมาย (DeFi) ด้วยลักษณะหลัก เช่น สระเงินกู้ของมัน รูปแบบ aToken กลไกอัตราดอกเบี้ยนวน และความสามารถในการกู้เงินแบบแฟลช ซึ่ง Aave ก้าวไปข้างหน้าจาก V1 ไปสู่ V3 แบบจําหน่ายเงินกู้ของมันได้แสดงให้เห็นถึงการพัฒนาอย่างต่อเนื่องและมั่นคง

ในเดือนธันวาคม 2020 Aave ได้ปล่อยเวอร์ชัน V2 ซึ่งปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้อย่างมีนัยยะโดยการทำให้โครงสร้างของมันเรียบง่ายและปรับปรุงและมีการนำเสนอคุณสมบัติ เช่น การทำโทเค็นหนี้และแฟลชโลน V2 ตามที่ระบุในหนังสือขาวทางการ V2 การปรับปรุงโครงสร้างนี้คาดว่าจะลดค่า gas ลงประมาณ 15% ถึง 20% ในมกราคม 2023 Aave ได้เปิดตัวเวอร์ชัน V3 ซึ่งเสริมสร้างการใช้ทุนตาม V2 และโครงสร้างโดยรวมไม่เปลี่ยนแปลงมาก V3 เวอร์ชันนี้มีการนำเสนอคุณสมบัติอย่างนวกว่า 3 อย่าง: E-mode, Isolation Mode และ Portal.

ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2567 Aave ได้เสนอข้อเสนอเวอร์ชัน V4 โครงการ มีแผนที่จะนำสถาปัติใหม่ในการออกแบบเวอร์ชันใหม่ และเปิดเผยชั้น Liquidity layer ที่เป็นระบบสมดุล, อัตราดอกเบี้ยที่ควบคุมได้, การนำเข้า GHO native, Aave Network และออกแบบอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ V4 version โดยละเอียด รายละเอียดจะถูกอธิบายในหัวข้อย่อย 4.1.6 ต่อไป

รูปที่ 4: การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของโปรโตคอล Aave V2 และ V3

4.1.2 โมเดลอัตราดอกเบี้ย Aave - ปรับความสะดวกในกองทุนโดยใช้โมเดลอัตราดอกเบี้ยแบบไดนามิก

อัตราดอกเบี้ยการยืม

Aave ออกแบบสัญญายอดเงินรายการดอกเบี้ยพิเศษสำหรับแต่ละประเภทของเงินรายการ โดยเฉพาะมีการกำหนดดังนี้ในสัญญายอดเงินรายการเบื้องต้น:

สูตรคำนวณอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงได้คือ:

โดยการวิเคราะห์โมเดลอัตราดอกเบี้ย เราสามารถหาว่าเมื่ออัตราการใช้งานปัจจุบันต่ำกว่าอัตราการใช้งานที่เหมาะสมในตลาดที่กำหนดไว้ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะเพิ่มขึ้นช้า อย่างไรก็ตามเมื่ออัตราการใช้งานปัจจุบันเกินอัตราการใช้งานที่เหมาะสม อัตราดอกเบี้ยการให้เงินจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่ออัตราการใช้งานเพิ่มขึ้น นั่นคือ เมื่อเหลือจ่ายในสระเงินซื้อขายสูง อัตราดอกเบี้ยต่ำส่งเสริมให้ให้เงิน แต่เมื่อเหลือจ่ายต่ำ อัตราดอกเบี้ยสูงรักษาระบบเงินสด

รูปที่ 5: แนวโน้มการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยฝาก Aave

ทุกสินทรัพย์มีอัตราการใช้ประโยชน์ที่เหมาะสมที่กำหนดล่วงหน้า โดยอ้างอิงจากโมเดลอัตราดอกเบี้ยข้างต้น Aave V3 ได้แบ่งเป็นสามกลยุทธ์โมเดลอัตราดอกเบี้ยตามสถานะความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน:

รูปที่ 6: การเปรียบเทียบกลยุทธ์โมเดลอัตราดอกเบี้ยสามรูปแบบใน Aave V3

4.1.3 กระบวนการให้ยืม Aave และกลไกการละลาย

ในกระบวนการแบบ Aave กระบวนการการให้ยืมเป็นดังนี้:

• ผู้ฝากสามารถได้รับ aToken ที่สอดคล้องกันโดยการฝากโทเค็นเข้าสู่บ่อทรัพย์ของ Aave ในฐานะใบรับฝากเงินเหล่านี้ aToken ไม่เพียงแสดงพฤติกรรมการฝากเงินเท่านั้น แต่ยังสามารถซื้อขายและโอนไปยังตลาดรองรับได้อิสระ
• สำหรับผู้กู้ยืม, พวกเขาสามารถยืมสกุลเงินดิจิทัลผ่านการเก็บเงินมากเกินหรือสินเชื่อแฟลช ขณะที่ผู้กู้พร้อมที่จะชำระหนี้, นอกจากการคืนเงินต้นแล้ว, พวกเขายังต้องชำระดอกเบี้ยที่คำนวณขึ้นอยู่กับการใช้สินทรัพย์และสิ่งที่ตลาดเสนอและที่ตลาดต้องการ หนึ่งครั้งหนี้ได้รับการชำระ, ผู้กู้ไม่เพียงแค่สามารถแลกเงินที่จะประกันประกันของตน, แต่ aToken ที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ที่จะประกันของตนยังจะไหมไปตามนั้น

กลไกการล้างทรัพย์ของ Aave มีดังนี้:

กลไกการละลายของ Aave จะถูกเรียกใช้เมื่อมูลค่าของสินทรัพย์จำนองลดลง หรือมูลค่าของสินทรัพย์ที่ยืมเพิ่มขึ้น ทำให้มูลค่าของหลักประกันของผู้กู้ลดลงต่ำกว่าค่าเกณฑ์การละลายที่กำหนดไว้ โทเคนที่แตกต่างกันจะมีอัตราส่วนการยืมถึงมูลค่า (Loan to Value, LTV) และค่าเกณฑ์การละลายที่แตกต่างกันตามลักษณะความเสี่ยงของพวกเขา เมื่อการละลายเกิดขึ้น นอกจากการชำระเงินต้นและดอกเบี้ย ผู้กู้ยังต้องชำระส่วนหนึ่งของโบนัสการละลายให้กับบุคคลที่สามที่ดำเนินการละลาย

พารามิเตอร์ที่เกี่ยวข้อง:

• อัตราส่วนการกู้ยืมต่อมูลค่า (LTV): กำหนดจำนวนสูงสุดของสินทรัพย์ที่ผู้กู้ยืมได้ ตัวอย่างเช่น LTV 70% หมายถึงสำหรับหลักประกันมูลค่า 100 USDT ผู้กู้ยืมสามารถกู้ยืมได้สูงสุดถึง 70 USDT
• ปัจจัยสุขภาพ: สะท้อนระดับความปลอดภัยของตำแหน่งการยืมเงิน ยิ่งมีปัจจัยสุขภาพสูง ความสามารถในการชำระหนี้ของผู้กู้จะเข้มแข็งขึ้น ในทางกลับกัน ปัจจัยสุขภาพต่ำเท่าไหร่ ความสามารถในการชำระหนี้จะอ่อนแอลงลง หากปัจจัยสุขภาพตกต่ำกว่า 1 แสดงว่าสินทรัพย์เองอาจจะเผชิญกับการขายล้มละลาย

• ค่าเข้าข่ายการละเลย: กำหนดอัตราส่วนขั้นต่ำระหว่างมูลค่าของสินทรัพย์ทุนทรัพย์และมูลค่าของสินทรัพย์ที่กู้ยืม เมื่อตำแหน่งของผู้กู้ยิ่งถึงเกณฑ์นี้ สินทรัพย์หลักของมันอยู่ในความเสี่ยงที่จะถูกละเลย

4.1.4 กลไกกู้ยืมแบบ Flash Loan

ในโปรโตคอล Aave, Flash Loans เป็นนวัตกรรมการเงินที่เป็นที่นิยมที่เชื่อมั่นในลักษณะของธุรกรรม Ethereum: ทุกการดำเนินการในธุรกรรมทั้งหมดจะถูกดำเนินการอย่างสมบูรณ์หรือไม่ถูกดำเนินการเลย กลไกนี้ช่วยให้ผู้เข้าร่วมสามารถยืมจำนวนเงินมากๆ โดยไม่ต้องให้ประกัน ผู้กู้ยืมเงินจาก Aave ภายในกรอบเวลาของบล็อกหนึ่ง (ประมาณ 13 วินาที) และทำการชำระเงินภายในบล็อกเดียวกัน ซึ่งทำให้สามารถทำกระบวนการให้เช่าแบบวงจรปิดได้อย่างรวดเร็ว

การกู้ยืมแบบฟลาช์ทำให้กระบวนการการทำ arbitrage ราคา กลยุทธ์การซื้อขายอัตโนมัติ และการดำเนินการทางการเงินที่กระจาย (DeFi) อื่น ๆ ง่ายขึ้น ในขณะที่ป้องกันความเสี่ยงด้านความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในโปรโตคอล Aave V3 ค่าธรรมเนียมในการดำเนินการแต่ละครั้งของการกู้ยืมแบบฟลาช์คือ 0.05% ซึ่งต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญกับ 0.3% ของ Uniswap V2 ซึ่งทำให้ผู้ใช้ได้รับตัวเลือกในการกู้ยืมที่สมเหตุสมผลมากขึ้น

4.1.5 กลไกการมอบหมายเครดิต

รูปที่ 7: กลไกการให้สิทธิในการอนุมัติเครดิต

Aave ได้เปิดตัวกลไกการให้สิทธิในการให้เงินกู้ในเดือนสิงหาคม 2020 ผ่านกลไกการให้สิทธิในการให้เงินกู้ ผู้ฝากเงินสามารถมอบหมายสิทธิในการใช้เส้นเครดิตที่ไม่ได้ใช้ไปให้ผู้ใช้คนอื่น และผู้กู้สามารถใช้สิ่งนี้เพื่อเพิ่มความสามารถในการขอยืมเงินเพิ่มเติม

เพิ่มเติม Opium ได้เปิดตัว Credit Default Swaps (CDS) สำหรับกลไกการให้เช่าเครดิตของ Aave เมื่อเดือนกันยายน 2020 ในฐานะเครื่องมือการจัดการความเสี่ยง CDS เพิ่มชั้นความปลอดภัยเพิ่มเติมให้กับกลไกการให้เช่าเครดิตโดยอนุญาตให้นักลงทุนโอนความเสี่ยงของการค่าเริ่มต้นโดยนัยเฟื้องโดยนัยไปยังลูกหนี้รายบุคคล การใช้งานต่อไปเป็นกรณีศึกษาที่ Aave นำมาอธิบายการทำงานและรายละเอียดการนำไปใช้งานของกลไกการให้เช่าเครดิต

รูปที่ 8: กรณีการมอบหมายเครดิต Aave

1. เป็นผู้ฝากเงิน Karen ฝาก $1 ล้านใน USDT เข้า Aave ตามการตั้งค่าของ Aave อัตราผลตอบแทนร้อยละ (APY) ของเธอคือ 5% Karen ได้รับ aUSDT มูลค่า $1 ล้านเป็นหลักฐานของการฝากเงิน
2. เพื่อเข้าร่วมกลไกการมอบหมายเครดิตเพิ่มเติม คารินต้องสร้างสัญญาฉลาด CDV (Credit Delegation Vault) สัญญาฉลาด สัญญาจะอนุญาตให้คารินฝาก aUSDT มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ และกำหนดพารามิเตอร์ต่าง ๆ รวมถึงวงเงินเครดิต สำหรับการทำเช่นนี้ คารินต้องจ่ายค่าคงที่ ETH 3%
3. โดยอ้างอิงตามพารามิเตอร์ที่เธอตั้งค่า เคเรนและชาดตกลงกันในเงื่อนไขของสินเชื่อผ่านแพลตฟอร์ม OpenLaw โดยตกลงที่จะยืมเงินในอัตราดอกเบี้ย 8% ต่อปี (APR) ทั้งสองฝ่ายตกลงกับข้อตกลงและลงลายมือชื่อเป็นทางการ
4. Karen จากนั้นเพิ่มที่อยู่การชำระเงินของ Chad ลงใน whitelist ของ CDV เพื่อให้ Chad สามารถยืม $750,000 มูลค่าของ ETH จาก CDV โดยอิงจากเส้นเครดิตนี้โดยไม่ต้องให้สินทรัพย์ประกันใด ๆ
5. ในกรณีนี้ อัตราผลตอบแทนร้อยละต่อปี (APY) ของ Karen จะถูกคำนวณโดยการลบออกจาก 5% ต้นทุนคงที่ 3% และอัตราดอกเบี้ยยืม 8% คือ 5% - 3% + 8% = 10% ผลตอบแทนนี้สูงกว่าที่เธอจะได้รับหากเธอฝากโดยตรงผ่าน Aave Chad ยืมเงินได้สำเร็จจำนวน 750,000 ดอลลาร์ค่า ETH โดยไม่มีทรัพย์ประกันและตกลงจ่ายดอกเบี้ยรายปี 8%

4.1.6 Aave V4 Brings Brand-New Features

ตามคำอธิบายของข้อเสนอการพัฒนาโปรโตคอล Aave V4 Aave V4 จะถูกสร้างขึ้นโดยใช้โครงสร้างใหม่และนำระบบออกแบบที่มีประสิทธิภาพและโมดูลาร์ พร้อมลดผลกระทบต่อฝ่ายที่สามและให้เงื่อนไขที่สะดวกมากขึ้นสำหรับฝ่ายที่สามในการขยายงาน

เลเยอริดิตี้ เลเยอร์

• เลเยอร์ความเหมาะสมของ Likwiditi ที่สามารถใช้งานร่วมกัน
  ชั้นความ Likelihood ถูกออกแบบขึ้นบน Aave V3 เวอร์ชันของแนวคิด Portal โดยการทดลองกับ Aave เป็นตัวอย่าง ปัจจุบัน Aave V2 และ Aave V3 มีความ Likelihood ที่แตกต่างกันเนื่องจากการอัปเดตเวอร์ชัน และใช้เวลานานในการทำการย้ายความ Likelihood โดยรวมจาก V2 ไปยัง V3 ชั้นความ Likelihood ที่ถูกเสนอโดย V4 มีเป้าหมายที่จะบริหารการจัดการการจัดหาและการจัดเก็บเงินเงินปันผลอย่างทั่วถึง อัตราดอกเบี้ย สินทรัพย์ และสิ่งส่งเสริม ทำให้โมดูลอื่นสามารถดึงความ Likelihood มาจากนั้น สรุปโดยรวมเมื่อ Aave DAO วางแผนที่จะเพิ่มหรือลบโมดูลฟังก์ชันใหม่ในอนาคต (เช่น สระกักกัน โมดูล RWA และ CDP) จะไม่จำเป็นต้องย้ายความ Likelihood แต่ละประเภทของโมดูลสามารถดึงความ Likelihood ได้อย่างง่ายดายจากชั้นความ Likelihood ที่ถูกรวม

รูปที่ 9: ชั้นบัญชีสารสนเชิงสรรพสิ่ง

• ค่าโปรดความสะดวกในการซื้อขาย
  Aave V4 นำเสนอคุณสมบัติพรีเมียมความสะดวกในการหมุนเวียน ซึ่งปรับอัตราการยืมเงินโดยอ้างอิงถึงโปรไฟล์ความเสี่ยงของหลักทรัพย์ ปัจจัยความเสี่ยงถูกกำหนดให้กับทรัพย์สินแต่ละรายการและปรับเปลี่ยนได้ตามตลาดและปัจจัยความเสี่ยงภายนอก สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ (เช่น Ethereum) จะได้รับอัตราการยืมเงินที่ต่ำกว่าในขณะที่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง (เช่น altcoins) จะมีค่ายืมเงินที่สูงสุด

รูปที่ 10: ส่วนเพิ่มความสะดวกในการจ่าย

ควบคุมอัตราดอกเบี้ยแบบเบลอ

ในปัจจุบัน การตั้งค่าอัตราดอกเบี้ยของ Aave ไม่เพียงเพิ่มความซับซ้อนของการปกครองเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อประสิทธิภาพของเงินทุน ข้อเสนอเวอร์ชัน Aave V4 นำเสนอกลไกอัตโนมัติที่ใช้อัตราดอกเบี้ยพลวงอย่างไม่แน่นอนเพื่อปรับเส้นความชันและจุดโค้งของเส้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไดนามิก การใช้วิธีนี้ในการจัดการดอกเบี้ยจะช่วยให้ Aave สามารถเพิ่มหรือลดอัตราฐานตามความต้องการของตลาดแบบเรียลไทม์ได้อย่างยืดหยุ่น ซึ่งจะทำให้มีอัตราดอกเบี้ยที่ถูกจัดทำเพื่อผู้ฝากเงินและผู้กู้มากขึ้น

รูปที่ 11: อัตราดอกเบี้ยควบคุมโพรง

โมดูลการยืม Aave V4

Aave V4 version มีการปรับปรุงความปลอดภัยและประสบการณ์ของผู้ใช้ที่เกี่ยวข้องกับการให้ยืมและทำให้กระบวนการการปกครองง่ายขึ้นโดยการนำเสนอซีรีส์ของคุณสมบัตินวัตกรรม:

• การออกแบบบัญชีและยอดเงินฉลองอัจฉริยะมีประสิทธิภาพมากขึ้นในการใช้งานของผู้ใช้ บัญชีอัจฉริยะช่วยให้ผู้ใช้สามารถจัดการตำแหน่งหลาย ๆ ตำแหน่งผ่านกระเป๋าเงินเดียว ฟังก์ชันยอดเงินที่นำมาใช้โดยบัญชีอัจฉริยะช่วยให้ผู้ใช้สามารถยืมเงินโดยไม่ต้องให้หลักทรัพย์โดยตรงให้กับชั้นข้อมูลความเป็นเหลือ หลักทรัพย์จะถูกล็อคเมื่อการยืมเงินเป็นปัจจุบันหรือเกิดเหตุการณ์ละลาย ซึ่งเพิ่มความสะดวกและความปลอดภัยของการจับคู่ของผู้ใช้
• เวอร์ชัน V4 ยังมีการตั้งค่าความเสี่ยงแบบไดนามิกเพื่อปรับพารามิเตอร์ความเสี่ยงเมื่อเงื่อนไขตลาดเปลี่ยนแปลง ผู้ใช้จะเชื่อมโยงกับการจัดส่งสินทรัพย์ปัจจุบันเมื่อยืมเงิน และการจัดส่งสินทรัพย์ใหม่จะพร้อมให้บริการผู้ใช้ใหม่เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบต่อผู้ยืมที่มีอยู่ นอกจากนี้ V4 ยังมีกลไกการถอนการจดทะเบียนอัตโนมัติเพื่อความง่ายในกระบวนการถอนการจดทะเบียนสินทรัพย์

กลไกการป้องกันหนี้เกิน

เนื่องจากมีความเสี่ยงจากหนี้สินที่ไม่ดีที่กำลังเกิดการแพร่กระจายด้วยความสามารถในการให้เงินกู้ร่วมกัน Aave V4 ได้นำเสนอกลไกใหม่เพื่อติดตามตำแหน่งที่มีค่าทุนประกันน้อยเกินไปและจัดการด้วยอัตโนมัติหนี้สินเกินที่สะสมขึ้นมา กลไกนี้กำหนดค่าเกณฑ์หนี้สิน และเมื่อค่าเกณฑ์นี้เกินกำหนด สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องจะสูญเสียความสามารถในการกู้ยืมโดยอัตโนมัติ เพื่อป้องกันการแพร่กระจายของหนี้สินที่ไม่ดีและป้องกันโมเดลของสมาชิกในการให้เงินกู้ร่วมกันจากการติดเชื้อ

โซลูชันการรวมระบบ GHO native

Aave V4 มีแผนที่เสนอเพื่อเสริมความสอดคล้องกับ GHO โดยมีเป้าหมายที่จะปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้และเพิ่มรายได้สำหรับผู้ให้บริการสเตเบิ้ลคอยน์

1. การหล่อ GHO แบบ Native: เวอร์ชัน V4 นี้เสนอให้ทำการหล่อ GHO แบบ Native ในชั้นข้อมูล Likuiditi อย่างมีประสิทธิภาพ;
2. การ “ละเมิด” แบบนุ่มๆ ของ GHO: โดยยืมจากรูปแบบการ “ละเมิด” ของ crvUSD, V4 นำเสนอ Lending-Liquidation Automated Market Maker (LLAMM) เพื่อทำให้กระบวนการละเมิดง่ายขึ้น ผู้ใช้สามารถเลือกที่จะแปลงเป็น GHO เมื่อตลาดลง หรือซื้อกลับคืนสินทรัพย์เงินค้ำเมื่อตลาดขึ้น;
3. ดอกเบี้ย Stablecoin จะถูกจ่ายใน GHO: V4 จะสนับสนุนผู้ฝากให้ได้รับการจ่ายดอกเบี้ยใน GHO โดยเมื่อผู้ฝาก Stablecoin เลือกตัวเลือกนี้ การจ่ายดอกเบี้ยจะถูกแปลงเป็น PCV ของ V4 (Protocol Controlled Value) และกระบวนการการจ่ายดอกเบี้ยยังจะเสริมความมั่นคงของ GHO และเพิ่มประสิทธิภาพทุน
4. เคล็ดลับการรับชดเชยฉุกเฉิน: V4 นำเสนอกลไกการรับชดเชยฉุกเฉินเพื่อแก้ไขสถานการณ์ที่มีการเลิกค่ามากเกินไป เมื่อกลไกนี้ถูกกระตุ้น หลักทรัพย์ที่สอดคล้องกับตำแหน่งที่ไม่แข็งแรงที่สุดจะถูกรับชดเชยด้วย GHO และใช้ในการชำระหนี้ของพวกเขา

เครือข่าย Aave

ในเวลาเดียวกัน ทีม Aave ยัง提议แนวคิดเกี่ยวกับ Aave Network ทีม Aave คาดว่าจะพัฒนา Aave network ที่สามารถเป็นศูนย์กลางหลักสำหรับ Aave และ GHO เครือข่ายจะถูกขับเคลื่อนโดย Aave V4 ใช้ GHO สำหรับการชำระเงิน และถูกควบคุมโดยการลงคะแนนโดยชุมชนผ่าน Aave Governance V3 สืบทอดความปลอดภัยของเครือข่ายจาก Ethereum ปัจจุบัน แนวคิดยังอยู่ในขั้นตอนการออกแบบ และทีม Aave บอกว่าพวกเขาจะติดตามเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ L1 และ L2 อย่างใกล้ชิดและเลือกที่จะสร้างแนวทางดำเนินการที่เกี่ยวข้อง

4.2 Stablecoin GHO - ปรับปรุงความมั่นคงของ Aave & สะดวกในการพัฒนา GHO ผ่านความสามารถในการทำงานร่วมกันระหว่าง Aave และ GHO

อัตราดอกเบี้ยการยืมเหรียญเหรียญ GHO ถูกกำหนดโดย AaveDAO และสามารถถูกปรับได้โดยไดนามิกตามเงื่อนไขของตลาดเพื่อปรับตัวตามการเปลี่ยนแปลงในวงจรเศรษฐกิจ และการเปลี่ยนแปลงในการรับส่งทุน

คุณสมบัตินวัตกรรมของ GHO stablecoin มีอยู่โดยส่วนใหญ่ที่สะท้อนในด้านสำคัญต่อไปนี้:

1. Facilitator: โปรโตคอล หน่วยงาน หรือโครงการที่ควบคุมกลไกการเหรียญและการเผาของ GHO Aave เป็น facilitator แรกของ GHO
2. กะบอกทรัพยากร: ขีดจำกัดสูงสุดของการถือ GHO ถูกกำหนดโดยการปกครองของชุมชนผ่านการลงคะแนนเสียง ขีดจำกัดสูงสุดนี้เพื่อรักษาความมั่นคงและ Likelihood ของราคา GHO
3. โหมดส่วนลด: อัตราดอกเบี้ยการยืมจะถูกปรับและหักลดออก โดยขึ้นอยู่กับปริมาณการถือครองของ stkAAVE

การอัพเดตของ Aave V3 มีผลกระทบที่ดีต่อการดำเนินงานของสกุลเงินเสถียร GHO ซึ่งแสดงอย่างชัดเจนใน

1. โหมดการแยกตัว: GHO ใช้โหมดการแยกตัวเพื่ออนุญาตให้ผู้ใช้สามารถสร้างโดยใช้สินทรัพย์ต่าง ๆ ที่รองรับโดยโปรโตคอล Aave เพื่อลดผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของตลาดต่อความมั่นคงของระบบ
2. โหมดประสิทธิภาพ: โหมดประสิทธิภาพช่วยให้ผู้ใช้สามารถยืม GHO มากขึ้นโดยใช้สินทรัพย์ที่มั่นคงเพื่อดูดซับตำแหน่งของพวกเขา ซึ่งจะเพิ่มสินทรัพย์ GHO ในตลาดและลดความดันของความต้องการ
3. ช่องทางการเชื่อมต่อระบบโครงข่าย: ฟังก์ชันช่องทางการเชื่อมต่อให้วิธีที่เหมาะสมสำหรับ GHO ในระบบโครงข่ายแบบ multi-chain ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงของการจับคู่ระหว่างโครงข่าย

รูปที่ 12: กลไก GHO

4.3 Open Social Protocol - การกำหนดให้ผู้เข้าร่วมกิจกรรมสังคมถือเนื้อหาทั้งหมดผ่านโปรโตคอลรากฐานที่ถูกแยกส่วน

Lens Protocol เป็นโปรโตคอลเครือข่ายสังคมนวััตกรรมที่เปิดตัวโดย Aave บนบล็อกเชน Polygon มันถูกออกแบบให้เป็นโปรโตคอลหลักที่เป็นโมดูลเพื่อส่งเสริมการขยายของชุมชนและการพัฒนาต่อเนื่อง โปรโตคอลนี้ส่งเสริมให้นักพัฒนาสร้างแอปพลิเคชันสังคมหลากหลายบนโปรโตคอลนี้ในขณะที่ยังมั่นใจว่าผู้ใช้จะมีการควบคุมเต็มร้อยต่อเนื้อหาและความสัมพันธ์ทางสังคมของตน

4.3.1 แปลงพฤติกรรมเป็น NFT

นวัตกรรมหลักของโปรโตคอล Lens คือการแปลงพฤติกรรมในโซเชียลมีเดียเป็น NFT (non-fungible tokens) ซึ่งสะท้อนให้เห็นในด้านต่อไปนี้เป็นหลัก:

1. โปรไฟล์ NFT: นี่คือใบรับรองเอกสิทธิ์ของผู้ใช้ในระบบ Lens ซึ่งผู้ใช้สามารถได้รับจากการหล่นหรือการซื้อ มีประวัติของโพสต์ของผู้ใช้ทั้งหมด กระจก ความคิดเห็น ฯลฯ และให้ผู้ใช้ควบคุมทั้งหมดเหล่านี้
2. สะสม NFT: นี่คือรูปแบบกำไรของเนื้อหาสำหรับผู้สร้างในระบบ Lens ผู้ติดตามสามารถซื้อเนื้อหาที่สร้างโดยผู้สร้าง
3. ติดตาม NFT: นี่คือโหมดติดตามของผู้ใช้ในระบบ Lens ecosystem เมื่อผู้ใช้ติดตามโปรไฟล์บน Lens Protocol พวกเขาจะได้รับ NFT ติดตาม

โมดูลการทำงานของเลนส์โปรโตคอล 4.3.2

โมดูลฟังก์ชันของโปรโตคอลเลนส์ประกอบด้วย:

1. การเผยแพร่: แบ่งเป็นสามประเภท: โพสต์ ความคิดเห็น และการโพสต์ซ้ำ การเผยแพร่ถูกเผยแพร่โดยตรงไปยัง NFT โปรไฟล์ของผู้ใช้ ทำให้เกิดเนื้อหาทั้งหมดที่สร้างขึ้นโดยผู้ใช้เป็นเจ้าของ
2. ความคิดเห็น: ช่วยให้ผู้ใช้สามารถแสดงความคิดเห็นในการโพสต์ของผู้อื่น ความคิดเห็นยังมีอยู่ใน NFT ของผู้ใช้ด้วย และดังนั้นจึงเป็นเจ้าของอย่างสมบูรณ์
3. Mirror: เทียบเท่ากับฟังก์ชันการส่งต่อในสื่อสังคมแบบดั้งเดิม ด้วยเหตุว่าพวกเขาอ้างถึงการเผยแพร่อื่น ๆ พวกเขาอยู่ภายใต้เงื่อนไขของโมดูลการอ้างอิงของการเผยแพร่เดิมและไม่สามารถรวบรวมได้

4.3.3 การวิเคราะห์ผลิตภัณฑ์เลนส์และข้อมูล

ปัจจุบันแอปพลิเคชันที่เกี่ยวข้องกับโซเชียลที่หลากหลายได้รับการพัฒนาโดยใช้ Lens Protocol เช่น Lenster.xyz ทางเลือก Twitter แบบกระจายอํานาจ Lenstube.xyz แพลตฟอร์มเนื้อหาวิดีโอและ Orb.ac แพลตฟอร์มเรซูเม่แบบกระจายอํานาจ แอปพลิเคชันเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงศักยภาพของ Lens Protocol ในการปรับเปลี่ยนการโต้ตอบทางโซเชียลมีเดีย

รูปที่ 13: Lens Protocol ecological panorama

แพลตฟอร์มการยืมทางสถาบันเวออาร์ฟ 4.4 - ให้บริการโปรโตคอลสังคมเปิดเผยสำหรับตลาดการเงินทางด้านดั้งเดิม

เนื่องจากการเงินที่ไม่ centralize (DeFi) เติบโตเป็นสิ่งสำคัญและมีอิทธิพลในตลาดการเงินทั่วโลก ความต้องการในการใช้โซลูชัน DeFi ยังคงเติบโตในองค์กรเทคโนโลยีการเงินดั้งเดิม กองทุนฮีดจ์ สำนักงานครอบครัว และ บริษัทจัดการสินทรัพย์ ในการตอบสนองต่อความต้องการในตลาดนี้ Aave ได้เปิดตัว Aave Arc - โซลูชันสระสารสนเอกที่ออกแบบมาสำหรับนักลงทุนสถาบันที่ตรงตามข้อกำหนดทางกฎหมายอย่างเข้มงวด

บ่อน้ำส่วนตัวที่ Aave Arc มีความเป็นอิสระจากบ่อน้ำสาธารณะที่มีอยู่บน Aave ซึ่งทำให้ผู้เข้าร่วมสามารถเข้าร่วมตลาดได้อย่างปลอดภัยในสภาพแวดล้อมที่เป็นไปตามมาตรฐานทางกฎหมาย

ในนิเวศน์ Aave Arc มีเพียง USDC เป็น stablecoin เท่านั้น สาเหตุที่ถูกเลือกคือ USDC อยู่ภายใต้การควบคุมอย่างเข้มงวด และถูกพิจารณาว่าเป็น stablecoin ที่เหมาะสำหรับนักลงทุนสถาบัน นอกจาก USDC Aave Arc ยังรองรับสินทรัพย์สามแบรนด์อื่น ๆ อีกด้วย: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), และ AAVE

เพื่อที่จะพอใจความกังวลของนักลงทุนสถาบันเกี่ยวกับความเสี่ยงทางกฎหมาย Aave Arc ได้นำมาใช้ขั้นตอนการระบุตัวบุคคล (KYC) อย่างเข้มงวดและกลไก "รายชื่อที่อนุญาต" ซึ่งไม่เพียงเสริมสร้างความปลอดภัยและความเชื่อถือของแพลตฟอร์มอีกต่อไปแต่ยังให้ผู้ใช้ระดับสถาบันมีระดับความเชื่อถือและความเชื่อถือที่สูงขึ้น

รูปที่ 14: Aave Arc

ตามข้อมูลจาก Defillama, Aave Arc TVL ยังคงอยู่ในระดับต่ำหลังจากที่ตกลงมาในเดือนพฤศจิกายน 2022 และไม่มีข้อมูลความคืบหน้าล่าสุด

รูปที่ 15: Aave Arc TVL

1. รายได้จากโปรโตคอล - มีโปรโตคอลสักกี่ส่วนในพื้นที่การให้ยืมที่สามารถครอบคลุมค่าส่งเสริมโทเค็นอย่างต่อเนื่อง

ตามข้อมูลจาก Tokenterminal ณ วันที่ 15 พฤษภาคม พ.ศ. 2567 ค่าธรรมเนียมการยืมสะสมที่เกิดขึ้นโดยโปรโตคอล Aave V3 ได้ถึง 146.6 ล้านเหรียญสหรัฐ ค่าธรรมเนียมการยืมในเครือข่าย Ethereum ร้อยเปอร์เซ็นต์ใหญ่ส่วนใหญ่ของค่าธรรมเนียมสะสมนี้ ได้ถึง 45.6 ล้านเหรียญสหรัฐ

รูปที่ 15: ค่าธรรมเนียม Aave

ระหว่างปี 2023 และ 2024 รายได้รวมของโปรโตคอล Aave V2 กับ V3 ทั้งปี คิดเป็น $20,264,600, ลดลง 3.2% จาก $20,926,200 ในปี 2022 ถึง 2023 แต่ยังคงมีรายได้เพียงพอในการประมาณค่าส่วนตอบแทนด้วยโทเค็นและบันทึกรายได้เฉลี่ย ณ ธันวาคม 2022 โปรโตคอล Aave ได้ทำรายได้ที่เพียงพอในการประมาณค่าค่าตอบแทนด้วยโทเค็นและเข้าถึงส่วนเกิน ซึ่งเป็นสัญญาณของความเรียบร้อยของ Aave ในการจัดการทางการเงิน

รายได้หลักของโปรโตคอล Aave สามารถแบ่งออกเป็นสี่หมวดหมู่ ดังต่อไปนี้:

รูปที่ 16: การวิเคราะห์รายได้ประจำปีของ Aave

• รายได้จากการกู้ยืม (เช่น รายได้จากโปรโตคอล): ค่าธรรมเนียมที่เก็บเมื่อให้สินเชื่อแก่ผู้กู้
• ค่าธรรมเนียมการจัดการกู้ยืมแบบ Flash: ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บจากผู้ใช้ที่ใช้ฟังก์ชันกู้ยืมแบบ Flash โปรโตคอล Aave V3 คิดค่าธรรมเนียม 0.05% สำหรับแต่ละรายการทำธุรกรรมกู้ยืมแบบ Flash
• ค่าธรรมเนียมฟังก์ชันอื่น ๆ: ค่าธรรมเนียมอื่น ๆ ที่ Aave ได้รับผ่านการล้างเคลียร์ เช่น สะพานพอร์ทัล Aave Arc ฯลฯ
• ค่าธรรมเนียมการผลิต GHO

6.1 การให้ยืม Defi

อุตสาหกรรมการกู้ยืมเล่นบทบาทสำคัญในฟิลด์การเงินที่ไม่มีกฎเกณฑ์ (DeFi) และมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) อยู่ในอันดับที่สองของทุกกลุ่มฟิลด์ DeFi เท่านั้น มีเพียงอุตสาหกรรม Liquid Staking อยู่ข้างหลัง เรียนตามข้อมูลจาก defillama ณ ปัจจุบันมี 379 โปรโตคอลการกู้ยืมบนตลาด ในหมวดหมู่โปรโตคอลเหล่านี้ โปรโตคอลการกู้ยืมยอดนิยมรวมถึง AAVE, JustLend, Spark, Compound, Venus, และ Morpho

Aave ยังคงเป็นผู้นำที่สำคัญในพื้นที่ DeFi ด้วย TVL ปัจจุบัน 1.025 พันล้านดอลลาร์ ในระหว่างโปรโตคอลการยืมอันดับ 5 อันดับ Aave ได้เข้าสู่ระบบบล็อกเชน 12 ลิงค์ต่าง ๆ ในขณะที่ Compound ซึ่งมีจำนวนล็งค์เข้าสู่ระบบมากที่สุดในโปรโตคอลอื่น ๆ เพียง 4

โดยเฉพาะสำหรับแต่ละเชน Aave (V2/V3) เป็นโปรโตคอลการให้ยืมที่ใหญ่ที่สุดบน Ethereum, Arbitrum, Avalanche, Polygon และ Optimism และอยู่อันดับห้าบน BSC

รูปที่ 17: การเปรียบเทียบกลุ่มส่วนการให้ยืมใน Defi

6.2 สินเชื่อแฟลช

เป็นนวัตกรรมสำคัญในระบบ DeFi, กู้ยืมแฟลชมีบทบาทสำคัญในการพัฒนาระบบการเงินที่ไม่มีส่วนรวมทั้งหมด ตามข้อมูลจาก Dune, ปริมาณรวมของธุรกรรมกู้ยืมแฟลชมาถึงประมาณ $248,596 ในเดือนที่ผ่านมา ในหลายเครื่องมือกู้ยืมแฟลช, Balancer, Aave และ Uniswap อยู่ในอันดับสามอันดับแรกและเป็นกำลังการทำสำคัญในตลาด

จากมุมมองของส่วนแบ่งตลาด Balancer และ Aave มีประสิทธิภาพอย่างมีเสถียรในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ส่วนแบ่งตลาดของพวกเขาอยู่ราว ๆ 40% ซึ่งสูงกว่า Uniswap

โดยเฉพาะต่อสถานการณ์บนเครือข่ายบล็อกเชนที่แตกต่างกัน Aave ครอบคลุมตลาดบน Ethereum, Avalanche, Optimism, และ Arbitrum ที่น้อยกว่า Balancer เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม บนเครือข่าย Polygon, ตลาดของ Aave มีความนิยมมากกว่าเครื่องมือกู้เงินแบบฟลาชอนอื่นๆ โดยมีความเป็นแข่งแกร่งและฐานผู้ใช้ที่แข็งแกร่งบนโซ่

รูปที่ 18: การเปรียบเทียบของกลุ่มเซ็กเตอร์สินเชื่อแฟลช

6.3 การให้ยืม跨ลึก

ตามที่กล่าวไว้แล้ว เวอร์ชัน Aave V3 ได้นำเสนอฟังก์ชัน Portals และ Aave V4 ยังออกแบบแนวความคิดของชั้นเหวี่ยงของเหลวตาม Portals โดยมีจุดมุ่งหมายที่จะปรับปรุงความเหมาะสมของเหลวตามระบบโซ่ต่าง ๆ และการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ นี่เป็นนวัตกรรมที่สำคัญในนิเวศที่เรียกว่า DeFi ผลิตภัณฑ์หรือคุณสมบัติที่คล้ายกันบนตลาดรวมถึง Radiant Capital, Cedro Finance, Flux V3, Prime Protocol และ Paribus รวมถึงอื่น ๆ แม้ว่าบางโซลูชันการให้ยืมตามระบบโซ่ต่าง ๆ ได้เกิดขึ้นในนิเวศ DeFi แต่เขตข่ายนี้ยังอยู่ในช่วงการพัฒนาโดยรวม

Radiant Capital V2 ได้เป็นผู้นำในการสร้างความสามารถในการทำงานร่วมกันของเครือข่ายทั้งหมดโดยการใช้เทคโนโลยี Omnichain ของ LayerZero (แม้ว่า Radiant Capital จะหยุดตลาดการให้ยืมของตัวเองบน Arbitrum ชั่วคราวในเดือนมกราคม 2024 เนื่องจากมีปัญหาด้านความปลอดภัย)

โดยรวมการให้ยืมแบบ跨เชนเป็นพื้นที่ที่กำลังเจริญเติบโตอย่างเร่งด่วน บริษัท Radiant Capital โดยใช้ประโยชน์จากความเป็นผู้นำเสมอมีตำแหน่งชั้นนำบ certain ในการเจริญและมีผู้ใช้ในตลาด ในเวลาเดียวกัน Aave โดยมี TVL สูงกว่าอย่างมีนัยเมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่ง แสดงให้เห็นถึงศักยภาพมากในพื้นที่การให้ยืมแบบ跨เชน

รูปที่ 19: การเปรียบเทียบเส้นทางการให้ยืมระหว่างเชน

6.4 สเตเบิ้ลคอยน์

ตั้งแต่ Aave ได้เปิดตัวสกุลเงินเสถียร GHO เมื่อกรกฎาคม 2023 ราคาของ GHO ต่ำกว่า $1 มานาน ในเดือนพฤศจิกายน 2023 Aave ได้ประกาศมาตรการต่าง ๆ เพื่อเรียกคืนค่ามัดจำของ GHO และมีการยืนยันในที่สุดโดยผู้ก่อตั้ง Aave Stani Kulechov เมื่อวันที่ 7 กุมภาพันธ์ 2024 โดยประกาศว่า GHO ได้กู้คืนค่ามัดจำเรียบร้อยแล้ว

ในปัจจุบัน GHO มีส่วนแบ่งประมาณ 0.504% ของตลาด stablecoin ที่ไม่มีการเช่าอย่างเชื่อถือได้ โดยเปรียบเทียบกับ stablecoin ที่ไม่มีการเช่าอย่างเชื่อถือได้ที่เป็นระดับเต็มวัยบนตลาด GHO ในฐานะ stablecoin ที่กำลังเติบโตมีมูลค่าตลาดเล็กน้อย รูปแบบการใช้งานหลักของมันรวมถึงการใช้งาน staking บนแพลตฟอร์ม Aave เพื่อรับรายได้ หรือแลกเปลี่ยนกับ stablecoin อื่นเพื่อใช้งาน

โดยรวมแล้ว การพัฒนา GHO ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น Aave กำลังดำเนินมาตรการหลากหลายเพื่อเสริมความเสถียรของการล็อค GHO และเพิ่มขีดจำกัดการสร้างเหรียญไปยัง 50 ล้านเหรียญ ผ่านมาตรการเหล่านี้ สามารถสังเกตได้ว่า Aave กำลังทำงานในทิศทางการเข้าร่วมของ GHO กับแพลตฟอร์ม Aave เพื่อส่งเสริมการใช้ stablecoin ของตนในช่วงแอปพลิเคชันที่หลากหลายมากยิ่งขึ้น

รูปที่ 20: การเปรียบเทียบพื้นที่สเตเบิ้ลคอยน์

1. แบบจำลองเศรษฐกิจ

7.1 การจัดสรร AAVE Token และระยะเวลาปลดล็อค

โทเคน AAVE ในฐานะโทเคนการปกครองของแพลตฟอร์ม Aave เป็นส่วนสำคัญในการปกครองแพลตฟอร์มและยังเป็นส่วนสำคัญของกลไกการรางวัลการจำกัดความเสี่ยง โทเคน AAVE เป็นตัวรองแทนของโทเคน LEND ที่ออกโดยโครงการ ETHLend ในปี 2017 โดยมีการจำกัดจำนวนโทเคนเริ่มต้นทั้งหมดที่ 1.3 พันล้านโทเคน

ในขณะที่ระบบนิเวศของ Aave มีการพัฒนาอย่างต่อเนื่องภายในปี 2020 Aave ได้เปิดตัวเวอร์ชัน V1 และได้รับการรีแบรนด์โดยโทเค็น LEND จะถูกแปลงเป็นโทเค็น AAVE ในอัตราส่วน 1:100 ในระหว่างกระบวนการนี้มีการสร้างโทเค็น AAVE เพิ่มเติมอีก 3 ล้านโทเค็นเพื่อสนับสนุนและส่งเสริมการพัฒนาระบบนิเวศ Aave ต่อไป อุปทานรวมของโทเค็น AAVE จึงตั้งไว้ที่ 16 ล้านโทเค็น

ตามข้อมูลล่าสุดจาก Coinmarketcap อุปทานหมุนเวียนในปัจจุบันของโทเค็น AAVE ในตลาดอยู่ที่ประมาณ 14.7 ล้านโทเค็น สิ่งนี้บ่งชี้ว่าอุปทานหมุนเวียนของโทเค็น AAVE คิดเป็นอุปทานส่วนใหญ่ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันของชุมชน Aave และความสําคัญของโทเค็นการกํากับดูแลในระบบนิเวศ DeFi

รูปที่ 21: เศรษฐศาสตร์โทเค็น AAVE

ในหมู่ที่สองสิบที่ถือครอง Aave มีเพียงที่เก้าเท่านั้นที่เป็นเจ้าของสกุลเงินขนาดใหญ่ โดยมีส่วนแบ่งประมาณ 2.275 เท่านั้น

รูปที่ 22: การวิเคราะห์ถือหุ้น AAVE

7.2 AAVE Token Usage & Value Capture ( Staking Mechanism & Governance Voting Rule)

ในนิเวศ Aave โทเคน AAVE เล่นบทบาทสองอย่างที่สำคัญ: คือการเข้าร่วมในการปกครองของโปรโตคอล Aave และอีกอย่างคือการสเตคเข้าสู่โมดูลความปลอดภัยเพื่อรับส่วนแบ่งกำไรของโปรโตคอล

รูปที่ 23: การใช้ AAVE โทเค็น

7.2.1 การปกครอง

การปกครองของโปรโตคอล Aave นั้นดำเนินการและจัดการในรูปแบบขององค์กรอัตโนมัติแบบกระจาย (DAO) โดยผู้ถือโทเค็นการปกครองซึ่งรวมถึง AAVE, stkAAVE, และ aAAVE ผู้ถือโทเค็นการปกครองจะได้รับน้ำหนักการปกครองตามยอดคงเหลือรวมของพวกเขาใน AAVE, stkAAVE, และ aAAVE ที่มอบสิทธิโครงการและสิทธิลงคะแนนให้กับพวกเขาใน Aave Governance V3, โดยทุกโครงการระบุเครือข่ายลงคะแนน และการลงคะแนนทั้งหมดจะดำเนินการบนเครือข่ายนั้น

รูปที่ 24: กระบวนการการปกครอง AAVE

7.2.2 รางวัลการปักหลัก

โปรโตคอล Aave มีตัวเลือกการจับคู่สำหรับผู้ถือโทเค็น AAVE 2 แบบ: การจับคู่ AAVE ชั้นเรียบและ Aave Balancer Pool Tokens (ABPT) จุดจับคู่การจับคู่ โดยการจับคู่สุดท้ายประกอบด้วย AAVE 80% และ ETH 20%

ผู้ใช้สามารถเลือก stake โทเค็น AAVE โดยตรงในโมดูลความปลอดภัยของ Aave หรือได้รับ ABPT จากการให้ Likwiditi ในสระ Balancer ด้วย AAVE และ ETH แล้ว stake ในโมดูลความปลอดภัยของ Aave วิธีนี้ช่วยให้ผู้ใช้ไม่เพียงฝากเงินรางวัล stake ได้แต่ยังมีโอกาสรับรางวัล BAL เพิ่มเติมและค่าธรรมเนียมการซื้อขาย

รูปที่ 25: กลไกโมดูลรักษาความปลอดภัย

กลไกการจำลองของ Aave มอบวิธีการที่สมดุลระหว่างความเสี่ยงและรางวัลสำหรับนักลงทุน โดยการจำลองโทเคน AAVE ผู้ใช้พร้อมเข้ารับความเสี่ยงในระดับใดระดับหนึ่ง แลกกับสิทธิส่วนลดความปลอดภัย โมดูลความปลอดภัยมีเป้าหมายที่จะให้การสนับสนุนทุนในโปรโตคอล Aave ในกรณีที่มีปัญหาทางการเงิน หากทุนไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมการสูญเสีย โปรโตคอลจะเริ่มกลไก “การออกตั๋วชดเชย” เพื่อออกโทเคน AAVE เพิ่มเติมเพื่อเติมทุน

โมดูลการประมูลของโปรโตคอล Aave ใช้การประมูลดัตช์เพื่อการจัดการการเปิดตลาดของเงินทุนที่ถือไว้ เมื่อจำเป็น จะมีการเรียกเก็บเงินโดยการประมูล AAVE และ ETH เพื่อให้มั่นคงตลาด

ผู้ใช้ที่มีส่วนร่วมใน staking จะได้รับตัวแทน stkAAVE tokens ซึ่งเป็น ERC-20 tokens ที่ทำหน้าที่เป็นพิสูจน์ของ staking ผู้ถือ stkAAVE tokens สามารถใช้สิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงและเพลิดเพลินกับส่วนลดเมื่อได้รับ GHO ผ่านการ staking

รูปที่ 26: กลไกการจัดฝาก

8. การดำเนินงาน

8.1 THL

ณ วันที่ 15 พฤษภาคม โปรโตคอล Aave บน Ethereum แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของ TVL ที่มากถึง 10.252 พันล้านดอลลาร์ ในอันดับของโปรโตคอลการให้ยืมใน DeFi Aave ยอดเยี่ยมที่สุด ตามด้วย Compound, Venus และ Radiant มูลค่ารวมของ TVL ทั้งหมดของโปรโตคอลสี่ตัวนี้คือ 15.408 พันล้านดอลลาร์

รูปที่ 27: เปรียบเทียบ Aave V3 & V2 TVL

ตั้งแต่เปิดตัว Aave V3 มูลค่าล็อกค่าทั้งหมด (TVL) ของ Aave V2 ได้รับแนวโน้มลดลงเรื่อย ๆ มูลค่าล็อกค่าทั้งหมดของ Aave V3 ได้เข้าสู่ช่วงเวลาการเติบโตที่มั่นคงหลังจากประมาณครึ่งปีของการแปลเป็นและเสร็จสิ้นการเกินมูลค่าล็อกค่าทั้งหมดของ V2 เมื่อกันยายน 2023

อัตราส่วนของมูลค่าตลาดโดยรวมต่อมูลค่ารวมที่ล็อค (MCap/TVL) ของโปรโตคอล Aave มักอยู่ในระดับที่สูงมั่นคง ซึ่งมักเป็นสัญญาณที่ดี อัตราส่วน MCap/TVL ที่ต่ำแสดงว่ามูลค่าตลาดของโปรโตคอลนั้นเหมาะสมอย่างสมเหตุสมผลเมื่อเปรียบเทียบกับมูลค่าที่ถูกล็อคไว้ในแพลตฟอร์มของมัน ซึ่งบ่งบอกถึงความหลากหลายของตลาดที่น้อยลงและมูลค่าที่แท้จริงที่สูงขึ้น

8.2 ผู้ใช้

รูปที่ 28: การเปรียบเทียบผู้ใช้ในตลาดการให้ยืม

ตั้งแต่ปี 2021 ฐานผู้ใช้ของแพลตฟอร์ม Aave ได้รับการเพิ่มขึ้นสองรอบที่สำคัญ โดยเฉพาะโดยการเปิดตัวของเวอร์ชัน Aave V3 และผลกระทบบวกจากการฟื้นตลาดในปลายปี 2023 และการเปิดตัว GHO เหรียญสเตเบิลเหรียญเกิดขึ้นของ Aave ณ วันที่ 15 พฤษภาคม 2024 Aave V2 บันทึกผู้ใช้ 186 คน ในขณะที่ Aave V3 มีผู้ใช้สูงถึง 14,752 คน ข้อมูลที่แสดงให้เห็นถึงความนิยมของเวอร์ชัน V3 ในหมวดผู้ใช้

ในฐานผู้ใช้ปัจจุบันของ Aave V3 มีส่วนใหญ่เป็นผู้ใช้ที่ให้ Likwiditi และดำเนินการฝากถอน ส่วนน้อยนั้นอาจเป็นเพราะประสิทธิภาพของเงินทุนที่ถูกเพิ่มเติมและคุณสมบัติที่หลากหลายของเวอร์ชัน V3 ในทวีตนั้น ในทวีตตรงข้าม ในหมู่ผู้ใช้ Aave V2 มีส่วนใหญ่เป็นผู้ใช้ที่ดำเนินการถอนและทำธุรกรรมเดี่ยว ซึ่งอาจแสดงถึงความโน้มถนอมในหมู่ผู้ใช้ V2 ที่ใช้เวอร์ชันนั้นสำหรับกิจกรรมการให้เงินครั้งเดียวหรือง่ายๆ

ปริมาณการซื้อขาย 8.3

รูปที่ 29: เปรียบเทียบปริมาณธุรกรรมในตลาดการยืม

ปริมาณการซื้อขายของ Aave บรรจุถึง 26.588 พันล้านเหรียญในเดือนเมษายน 2024 ซึ่งเป็นตัวเลขที่เพิ่มขึ้น 16.9% จากเดือนมีนาคม แสดงให้เห็นว่า Aave ไม่เพียงมีปริมาณการซื้อขายสูงสุดในด้านการให้ยืม DeFi เท่านั้น แต่ยังมีอัตราการเติบโตที่รวดเร็วที่สุด เทรนด์การเติบโตที่สำคัญนี้สะท้อนถึงระดับความไว้วางใจและการความชื่นชอบจากนักลงทุนต่อแพลตฟอร์ม Aave ในช่วงการฟื้นตัวของตลาด

อัตราการใช้เงินทุน 8.4

รูปที่ 30: การเปรียบเทียบการใช้งานตลาดการยืม

Aave V3 ช่วยปรับปรุงการใช้สินทรัพย์อย่างมีนัยสําคัญผ่านโหมดที่มีประสิทธิภาพ (E-Mode) คุณลักษณะนี้ทําให้ Aave V3 มีข้อได้เปรียบในการใช้สินทรัพย์โดยรวมระหว่างโปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi ที่คล้ายคลึงกัน เฉพาะกับอัตราการใช้ประโยชน์ของสินทรัพย์แต่ละรายการบนแพลตฟอร์ม Radiant อัตราการใช้ประโยชน์ของ WBTC และ WETH นั้นสูงเป็นพิเศษ Aave V2 ทํางานคล้ายกับ Radiant ในแง่ของ stablecoins แต่ Aave V3 มีประสิทธิภาพเหนือกว่าโปรโตคอลอื่น ๆ ในแง่ของการใช้งานอย่างมาก

9. ความเสี่ยง

9.1 ความเสี่ยงในการให้ยืมตามเชื่อเชิงสร้างสรรค์

ปัจจุบันโปรโตคอลเช่น Radiant ได้เป็นผู้นำในตลาดการให้ยืมครอสเชน อย่างไรก็ตามความมั่นคงของผลิตภัณฑ์ในด้านการให้ยืมครอสเชนต้องการการเสริมสร้าง พื้นที่ตลาดที่มีศักยภาพมีขนาดใหญ่ การเปิดตัว Aave V3 ช้ากว่าคู่แข่งของมัน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความแข่งขันในสนามนี้

9.2 ความเสี่ยงจากการแข่งขัน

Aave ได้รักษาตำแหน่งผู้นำในตลาดการให้ยืมเงิน แต่เผชิญกับความแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากโปรโตคอลที่มีการให้บริการการให้ยืมที่น่าสนใจ เช่น การให้ยืมแบบแฟลชและการให้ยืมระหว่างเชน นวัตกรรมเหล่านี้อาจเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของผู้ใช้และส่วนแบ่งตลาดของ Aave ดังนั้น Aave จำเป็นต้องให้ข้อเสนอค่าที่เป็นเอกลักษณ์เพื่อดึงดูดและรักษาผู้ใช้ รักษาตำแหน่งผู้นำในตลาด

9.3 ความเสี่ยงจากสกุลเงินเหรียญคงที่

ตั้งแต่เปิดตัวมา สกุลเงินเชื่อที่มั่นคง GHO ในนิเวศ Aave ได้ประสบการลดค่าเงินตัวแทนเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ GHO ยังไม่ได้รับการรวมระบบอย่างสมบูรณ์กับฟังก์ชันการให้ยืมของ Aave และบทบาทของมันในนิเวศ Aave ยังไม่ได้เติบโตอย่างสมบูรณ์

สรุป

ในฐานะผู้นําในภาคการให้กู้ยืมแบบกระจายอํานาจ (DeFi) Aave แซงหน้าคู่แข่งอย่างมีนัยสําคัญในการใช้สินทรัพย์ส่วนแบ่งการตลาดและปริมาณการซื้อขายซึ่งมีบทบาทสําคัญ อย่างไรก็ตามตําแหน่งผู้นําของ Aave นั้นไม่สามารถประเมินได้ โปรโตคอลเช่น Radiant และ Compound ได้แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตที่แข็งแกร่งและได้เปิดตัวเวอร์ชันใหม่ที่มีแนวโน้ม เพื่อสร้างความแข็งแกร่งให้กับตําแหน่งทางการตลาด Aave สามารถใช้กลยุทธ์ต่อไปนี้: เสริมสร้างธุรกิจสินเชื่อหลักขับเคลื่อนการพัฒนา GHO ต่อไปและรวมเข้ากับ Aave อย่างเต็มที่สร้างเครือข่าย Aave ที่ออกแบบใน V4 และขยายระบบนิเวศนอกเหนือจากกิจกรรมการให้กู้ยืม

คำบรรยาย:

1. บทความนี้ชื่อเริ่มต้นว่า “จาก ETHLend ถึง Aave V4 : แผนการสร้างนิเวศน์ของนักยืมเงินชั้นนำ” ถูกทำซ้ำจาก [ โรงเรียน Gryphsis]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [@Elias201179]. If you have any objection to the reprint, please contact the เกต เลิร์นทีม ทีมจะดำเนินการเร็ว ๆ นี้

2. คำประกาศ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เพียงแสดงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใด ๆ

3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ ถูกดำเนินการโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปล ถือเป็นการละเมิด