En nuestro anterior artículo, cubrimos el panorama perpetuo — incluyendo la evolución de los DEX perpetuos existentes y los posibles desarrollos en este espacio.

En este artículo, exploraremos el panorama actual de la tokenomía de los DEX perpetuos, analizaremos los diferentes mecanismos utilizados por los protocolos y discutiremos posibles desarrollos futuros.

¿Por qué son importantes los Tokenomics?

La tokenomía es crucial para el crecimiento y la estabilidad de un protocolo. Con las experiencias del 'Verano DeFi', la minería de liquidez tuvo éxito en arrancar los protocolos de rendimiento en la etapa inicial, pero eventualmente resultó insostenible a largo plazo. El mecanismo atrae capital mercenario que fomentó un ciclo vicioso de 'cultivo y venta', con los agricultores buscando constantemente el próximo protocolo que ofrezca rendimientos más altos mientras abandonan el protocolo cultivado.

Un ejemplo de esto fue el ataque vampiro de Sushiswap a Uniswap, que tuvo éxito atrayendo un TVL significativo al principio, pero que finalmente resultó insostenible. Mientras tanto, protocolos como Aave y Uniswap lograron atraer y retener a sus usuarios de manera sostenible con un enfoque en el producto y una tokenómica sostenible que ha ayudado a solidificar sus posiciones como líderes del mercado, un estatus que continúan manteniendo hasta el día de hoy.

Fuente: DefiLlama

Si bien el crecimiento liderado por el producto es importante, la tokenómica sirve como factor distintivo para los DEX perpetuos en un mercado competitivo. Los tokens representan cuánto valoran los usuarios un protocolo en función de su actividad, de manera similar a como las acciones reflejan el rendimiento previsto de las empresas. A diferencia de los mercados tradicionales, los precios de los tokens a menudo preceden a la conciencia generalizada y al crecimiento de los proyectos de criptomonedas.

Por lo tanto, es importante tener una economía de token que acumule valor a partir del crecimiento del protocolo. También será importante garantizar que haya una economía de token sostenible que proporcione suficientes incentivos para que entren nuevos usuarios. En general, una buena tokenomía es clave para lograr un crecimiento a largo plazo y retener valor para el protocolo.

Recap: El panorama de los DEXs perpetuos

En nuestra serie Hindsight anterior artículo, cubrimos extensamente la evolución y mecanismos de los DEXs perpetuos. Entrando en la tokenómica de estos protocolos — dYdX fue uno de los primeros en introducir contratos perpetuos en cadena en 2020, y lanzó su token en septiembre de 2021. El token era generalmente conocido por altos niveles de inflación debido a las emisiones de staking, LP y recompensas de trading, ya que no se proporcionaba mucha utilidad para sus poseedores aparte de descuentos en tarifas de trading.

Apuntando a la insostenibilidad de las emisiones estaba GMX, que entró en escena en septiembre de 2021. GMX fue uno de los primeros en introducir un modelo de Peer-to-Pool y un mecanismo de reparto de comisiones para los usuarios que generan rendimiento de las comisiones de negociación, pagadas en principales y el token nativo. El éxito de esto también ha llevado a la creación de más sistemas de modelo Peer-to-Pool, como Gains Network. Se diferenciaba en el modelo de colateralización y en los parámetros de reparto de ingresos, que tenían un riesgo menor para los usuarios pero también generaban rendimientos más bajos.

Synthetix es otro protocolo OG DeFi en el espacio, que admite múltiples interfaces de intercambios perpetuos y de opciones, como Kwenta, Polynomial, Lyra, dHEDGE, etc. Utiliza un modelo sintético mediante el cual los usuarios deben apostar sus tokens SNX como garantía para pedir prestado sUSD para que puedan comerciar. Los apostadores reciben tarifas en sUSD que se generan a partir de operaciones en todas las interfaces.

Tokenómica de los DEX perpetuos: una comparación

Las tablas a continuación muestran la comparación entre diferentes protocolos en su tokenomics:

Creación de una buena economía de tokens: factores a considerar

Diseñar una buena tokenomía implica la consideración cuidadosa de varios factores para crear un sistema que alinee los incentivos de los participantes y garantice la sostenibilidad a largo plazo del token. Discutimos los diversos factores a continuación basados en el panorama actual de la tokenomía de DEXs perpetuos.

1. Incentivos & Recompensas

Los incentivos y recompensas juegan un papel importante en fomentar comportamientos deseados. Esto incluye el staking, trading u otros mecanismos que animan a los usuarios a contribuir al protocolo.

1a. Staking

Staking es un mecanismo que otorga rendimiento a cambio de depositar el token nativo en el protocolo. Los rendimientos recibidos por los usuarios son ya sea a través de participación en los ingresos de las comisiones que pueden ser en tokens de mayor capitalización/criptomonedas estables o de las emisiones de tokens nativos. De los protocolos que analizamos, hay 3 tipos principales de staking:

1. Compartir comisiones en principales o stablecoins
2. Compartir tarifas en TOKEN nativo
3. Emisiones compartidas en token nativo

Fuentes: GMX, Red de Ganancias, dYdX, Synthetix (Figuras a partir del 2 de enero de 2024)

Como se muestra en la tabla, el reparto de tarifas ha sido efectivo para incentivar a los usuarios a apostar sus tokens. Para dYdX y Synthetix, la tabla refleja los cambios recientes realizados en la tokenomía, incluida la introducción del 100% de reparto de tarifas para dYdX v4 y la eliminación de emisiones inflacionarias de SNX.

Anteriormente, dYdX v3 tenía un pool de stake de seguridad y liquidez que emitía recompensas DYDX inflacionarias, ya que los pools no se beneficiaban directamente del volumen en la plataforma. Ambos pools fueron descontinuados en septiembre/noviembre de 2022 después de votarpor la comunidad, ya que realmente no cumplía su propósito y no era eficiente para el token DYDX. Con la versión 4, hay comisiones acumuladas del volumen de operaciones que se devuelven a los validadores, incentivando a los usuarios a apostar por el rendimiento.

GMX utiliza una combinación de dos tipos de participación para sus recompensas, compartiendo tarifas en principales (ETH/AVAX) así como su token nativo. GMX, Gains Network y Synthetix tienen tasas muy altas de tokens apostados, lo que indica que las recompensas son suficientes para incentivar a los usuarios a proporcionar capital inicial y mantener su participación en el protocolo. Es difícil determinar cuál es el mecanismo ideal, pero hasta ahora ha sido efectivo tener una parte de las tarifas pagadas en principales/estables e introducir el bloqueo para las emisiones en tokens nativos.

En general, hay beneficios para el staking:

1. Reducir la oferta circulante de tokens (y la presión de venta)

• Solo funciona si el rendimiento generado no es puramente emisiones para garantizar la sostenibilidad
• Tener el rendimiento generado en las principales o stablecoins reducirá la presión de venta, ya que los usuarios no tienen que vender para "realizar" su rendimiento

1. Acumulación de valor al token apostado

• El token puede crecer indirectamente en valor a medida que el protocolo crece y las comisiones generadas por token aumentan
• Tener un rendimiento estable para el token puede atraer a no comerciantes a ingresar solo para ganar rendimiento también

Sin embargo, hay varios factores a considerar sobre cómo implementar el staking basado en los objetivos del protocolo:

1. Longevidad y tipo de recompensas

• Tener recompensas estables será importante dado que los usuarios que son más aversos al riesgo no necesitan vender los tokens para 'realizar' su rendimiento
• La tasa de emisión también es importante para garantizar que los rendimientos que reciben los usuarios no sean demasiado volátiles y puedan mantenerse durante un período de tiempo.

1. Recompensando a los usuarios correctos

• Tener una barrera de entrada más baja y facilidad para ganar recompensas (sin capital inicial, sin inversión, etc.) probablemente atraerá a usuarios mercenarios que diluirán las recompensas de los usuarios activos (traders activos, apostadores a largo plazo, etc.)

Nuestros pensamientos: El staking es común en la mayoría de los protocolos para reducir la oferta circulante del token. Es una buena manera de alinear intereses con los usuarios, especialmente si se requiere staking como garantía (por ejemplo, SNX), reduce la volatilidad de la posición de los usuarios a través de rendimientos en el rendimiento. Los efectos del staking serán más positivos y a largo plazo si se otorgan recompensas en una parte de las tarifas y en monedas importantes/estables, lo que sería adecuado para la mayoría de los DEX perpetuos que están realizando volúmenes decentes.

1b. Proveedores de Liquidez (LPs)

Los proveedores de liquidez (LP) son esenciales para un DEX perpetuo, especialmente para los modelos de Peer-to-Pool, ya que les permitiría soportar más volumen en la plataforma. Para los modelos de Peer-to-Pool, los LP se convierten en contrapartes de los traders en la plataforma. Como resultado, el rendimiento compartido de las comisiones debe ser suficiente para compensar el riesgo de perder frente a los traders.

Para modelos de libro de pedidos como dYdX, los LP sirven como una forma para que los usuarios ganen recompensas. Sin embargo, la mayor parte del TVL todavía proviene de los creadores de mercado y las recompensas emitidas en DYDX fueron pura inflación. Por lo tanto, el módulo LP está siendo desaprobado en octubre de 2022. Una excepción sería Synthetix, donde los stakers son técnicamente LP en las plataformas integradas con él (Kwenta, Polynomial, dHEDGE, etc.) y ganan comisiones por el volumen de operaciones.

GMX y Gains Network utilizan modelos peer-2-pool que requieren LPs como contrapartes en las operaciones realizadas en la plataforma. Comparando ambos protocolos:

• GLP tiene un TVL significativamente más alto que gDAI, posiblemente debido a un rendimiento más alto
• Los usuarios de gDAI tienen un menor riesgo de pérdida con las ganancias de los traders respaldadas por la creación de GNS, mientras que GMX paga los fondos de los usuarios desde GLP
• Los usuarios que son más adversos al riesgo se sentirán atraídos por GLP con rendimientos más altos, mientras que los usuarios que son menos pueden depositar en gDAI a pesar de rendimientos más bajos

El mecanismo de Gains Network es similar al predecesor de GMX, también conocido como Gambit Financial en BNB. Gambit generó bastante.volumenyTVLal momento del lanzamiento. Si bien Gambit y GMX compartían características similares en el modelo Peer-to-Pool y el mecanismo de participación en los ingresos, sus parámetros diferían entre sí.

Fuentes: Gambit, GMX

Mientras que Gambit ganó una tracción decente, GMX en Arbitrum explotó en términos de volumen de operaciones y usuarios después de realizar cambios en su tokenómica y estructura. Basándonos en los ejemplos, hemos notado estos cambios clave:

• Proporcionando la mayor parte de los ingresos a los apostadores/LPs
• Gambit solo asignó el 40% de la participación en los ingresos (20% a USDG + 20% a los participantes de Gambit) de vuelta a los titulares/participantes, mientras que GMX v1 asignó el 100% (70% a GLP + 30% a los participantes de GMX)
• Aumentar la cantidad de rendimiento dirigido a los apostadores/LPs generó una buena narrativa que atrajo a una audiencia más amplia aparte de solo comerciantes puramente
• Transferir riesgos hacia los LP como contraparte directa
• Gambit solo asignó el 20% de los ingresos a USDG, mientras que GMX asignó el 70% de los ingresos a GLP
• Tanto USDG como GLP se acuñan depositando activos en la lista blanca para proporcionar liquidez para las operaciones de la plataforma. La razón por la que Gambit ofreció un rendimiento más bajo a LP es que USDG es una stablecoin y la plataforma dirigió el 50% de los ingresos compartidos como garantía para garantizar el reembolso de los fondos para LP. En contraste, GMX traslada el riesgo a los LP que soportan la carga de las victorias o derrotas de los traders

De los estudios de caso de Gains Network, Gambit y GMX, se muestra que los rendimientos de LP aumentados pueden incentivar una mayor liquidez en comparación con el protocolo que absorbe cierto riesgo. Con GMX v2, se hicieron pequeños cambios en la tokenomía que redujeron la participación en las tarifas para los stakers y los titulares de GLP en un 10%. Detalles sobre el ajuste:

• GMX V1: 30% asignado a los poseedores de GMX, 70% a los proveedores de GLP.
• GMX V2: 27% asignado a los apostadores de GMX, 63% a los proveedores de GLP, 8.2% al tesoro del protocolo, y 1.2% a Chainlink, que ha sido aprobado por votación comunitaria.

Los miembros de la comunidad mostraron en su mayoría apoyo hacia el votary el continuo crecimiento del TVL de GMX v2 señala que el cambio fue positivo para el protocolo.

Hay beneficios al recompensar significativamente a los LP, especialmente para los modelos Peer-to-Pool, donde son uno de los principales interesados:

1. Mayor fidelidad al protocolo a través de un rendimiento estable

• Riesgos reducidos de que los LP pierdan su capital inicial
• Junto con un rendimiento estable, reduce la inercia de cambiar sus posiciones ya que no necesitan liquidar sus tokens para 'realizar' rendimiento
• Este mecanismo no funciona para dYdX v3 dada la volatilidad en el rendimiento que se emite en su token nativo

1. Acumulación de valor al token nativo

• Para GMX, el crecimiento de GLP y el volumen en la plataforma aumentan indirectamente el valor de GMX en términos de comisiones generadas por token, lo cual fue un gran impulsor de la demanda del token

Factores a considerar:

1. Ajustando riesgos de LP al protocolo

• Los LP pueden enfrentar riesgos tanto para los modelos de Peer-to-Pool como de libro de órdenes si los parámetros no se cambian según el riesgo y las condiciones del mercado
• Apostadores de SNXperdió $2mrecientemente en un incidente de manipulación del mercado en TRB, ya que los límites de OI se establecieron como una cantidad de tokens TRB y no como una cantidad de USD
• Los titulares de GLP han estado en gran medida beneficiándose de las pérdidas de los traders en el pasado, pero hay preguntas sobre la sostenibilidad del mecanismo. Con el cambio en la tokenomics, podría ser posible que las ganancias significativas de los traders sean respaldadas por el tesoro del protocolo.

Nuestros pensamientos: Este mecanismo es crucial para los modelos de Peer-to-Pool, ya que se necesita incentivar la liquidez de los usuarios para el crecimiento. GMX ha sido efectivo en hacerlo con el tiempo con un alto porcentaje de participación en los ingresos y acumulando las pérdidas de los traders. Si bien existen riesgos para los LPs cuando los traders ganan, creemos que el rendimiento de un protocolo de tamaño mediano puede compensar significativamente ese riesgo. Por lo tanto, creemos que incentivar adecuadamente a los LPs será importante para impulsar una base de usuarios sólida.

1c. Trading

Las recompensas comerciales se utilizan principalmente para incentivar el volumen, ya que son principalmente emisiones, generalmente en el token nativo del protocolo. Las recompensas se suelen calcular como un porcentaje del volumen/tarifas comerciales frente a las recompensas totales programadas para un cierto período.

Para dYdX v3, el suministro total reservado para recompensas comerciales fue del 25% y fue la principal fuente de emisión en los primeros 2 años. Como resultado, la cantidad de recompensas comerciales era a menudo más quela cantidad de tarifas pagadas por los comerciantes, lo que significa que las emisiones de tokens eran altamente inflacionarias. Con poco incentivo para retener (principalmente solo para descuentos en tarifas de negociación), resultó en grandes presiones de venta de DYDX con el tiempo. Esto cambia para dYdX v4, que se exploran en la sección a continuación

Kwenta también había habilitado recompensas comerciales para los traders en la plataforma, con un límite de 5%del suministro total. Requiere que los usuarios apuesten KWENTA y realicen operaciones en la plataforma para ser elegibles. Las recompensas se determinan multiplicando juntas un porcentaje de KWENTA apostado y las comisiones de negociación pagadas, lo que significa que las recompensas no superan el costo inicial (capital apostado + comisiones de negociación) de los usuarios. Las recompensas están sujetas a un depósito a plazo de 12 meses, y las recompensas pueden reducirse hasta un 90% si los usuarios desean invertir sus recompensas antes.

En general, un claro beneficio de introducir recompensas de trading sería:

1. Incentivar volúmenes a corto plazo

• Con las recompensas de dYdX v3, los traders básicamente estaban siendo pagados por operar, lo que ayudó a aumentar el volumen.

Factores a considerar:

1. Tipo de usuarios que el protocolo desea atraer

• Para dYdX, la facilidad para calificar para las recompensas y la falta de términos de inversión probablemente habrían atraído a muchos usuarios a corto plazo que diluyen las recompensas lejos de los usuarios reales.
• Para Kwenta, el requisito de capital inicial y los términos de inversión lo habrían hecho poco atractivo para los usuarios a corto plazo, lo que podría reducir la dilución de recompensas para los usuarios a largo plazo.

Nuestros pensamientos: Las recompensas comerciales podrían ser una forma efectiva de arrancar un protocolo al principio, pero no deberían utilizarse indefinidamente dado que las emisiones constantes reducirán el valor del token. Tampoco debería ocupar un porcentaje significativo del suministro e inflación por mes, y el período de bloqueo sería importante para que los protocolos dispersen la presión de venta con el tiempo.

1d. Acumulación de valor en la cadena

Estudio de caso: dYdX

El lanzamiento de la cadena dYdX ha marcado un nuevo hito por el protocolo. El 18 de enero, la cadena dYdX incluso superó a Uniswap como el DEX más grande por volumen.

Mirando hacia adelante, potencialmente veríamos más DEXs perpetuos siguiendo tales pasos. Los principales cambios de la tokenomía actualizada para la cadena dYdX incluyen:

• Staking para apoyar la seguridad de la cadena, no solo para generar rendimientos
• En la v3: Las recompensas en el Safety Pool se entregaron en forma de emisiones de tokens DYDX, pero finalmente se redujeron después de que la comunidad votara a favor en DIP 17
• En v4: la cadena dYdX requiere el staking de tokens dYdX para que los validadores puedan ejecutar y asegurar la cadena. La delegación (staking) es un proceso importante mediante el cual un staker delega validadores para realizar la validación de la red y la creación de bloques
• El 100% de las comisiones de transacción se distribuirán a delegadores y validadores
• En v3: todas las tarifas generadas fueron recolectadas por el equipo de dYdX, lo cual ha sido una preocupación para algunos en la comunidad
• En v4: todas las tarifas, incluidas las tarifas de negociación y las tarifas de gas, se distribuirán a los delegados (apostadores) y validadores. Este nuevo mecanismo es mucho más descentralizado y alineado con el interés de los participantes de la red
• Los validadores de PoS (delegadores) pueden elegir al validador para apostar sus tokens dYdX y, a su vez, recibir una parte de los ingresos de sus validadores. La comisión para los delegadores (apostadores) oscila entre un mínimo del 5% y un máximo del 100%. Actualmente, según Mintscan (en inglés), la tasa media de comisión del validador en la cadena dYdX es del 6.82%

Fuente: dYdX v4 vs v4: Descripción general de las nuevas recompensas para traders

Además de estos cambios, los nuevos incentivos comerciales también garantizan que las recompensas no superen las tarifas pagadas. Este es un factor importante, ya que muchas preocupaciones en torno a la v3 se centraban en la tokenómica inflacionaria e insostenible que se actualizó en el camino, pero con poco impacto en el rendimiento del token. El problema de poder recompensas de "juego"fue criado por Xenophon Labs y otros miembros de la comunidad, lo cual también ha sido discutido varias veces en el pasado.

En la v4, los usuarios solo pueden ganar recompensas comerciales hasta el 90% de las tarifas netas pagadas a la red. Esto llevará a un equilibrio mejorado entre la demanda (tarifas) y la oferta (recompensas) y controlará las inflaciones de tokens. Las recompensas están limitadas a 50k DYDX por día y durarán 6 meses, asegurando que la inflación no será significativa.

Nuestros pensamientos: dYdX Chain está a la vanguardia de la industria hacia una mayor descentralización. El proceso de validación desempeña varios roles cruciales en la nueva cadena: asegurar la red, votar en propuestas en cadena y distribuir recompensas de participación a los validadores. Junto con la distribución del 100% de las tarifas a los participantes y validadores, garantiza que las recompensas estén alineadas con los intereses de los participantes de la red.

1e. Acumulación de valor en el centro de liquidez

Estudio de caso: Synthetix

Synthetix sirve como un centro de liquidez para múltiples interfaces de contratos perpetuos y exchanges de opciones, como Kwenta, Polynomial, Lyra, dHEDGE. Estos integradores han creado sus propias funciones personalizadas, construido sus propias comunidades y proporcionan a los usuarios interfaces de trading.

Entre todos los integradores, Kwenta es el intercambio perpetuo líder que impulsa la mayor parte del volumen y las comisiones a toda la plataforma Synthetix. Synthetix es capaz de capturar los valores aportados por Kwenta y otros intercambios, y el éxito es contribuido por la tokenómica de Synthetix. Las razones clave son:

• Staking SNX es el primer paso requerido para operar en integradores
• Incluso con su propio token de gobernanza, Kwenta solo cotiza sus precios de activos contra sUSD, que solo se puede acuñar apostando tokens SNX.
• Aparte de Kwenta, otros integradores como Lyra y 1inch & Curve (Intercambios Atómicos) también utilizan sUSD y, por lo tanto, tokens SNX. Por lo tanto, los integradores de front-end de Synthetix permiten la acumulación de valor a los tokens SNX.
• Distribución de recompensas del centro de liquidez a los integradores
• En abril de 2023, Synthetix anunció emocionantes noticias sobre la distribución de su masiva asignación de tokens Optimism a los traders. Durante 20 semanas, Synthetix distribuyó 300k OP por semana, mientras que Kwenta distribuyó 30k OP por semana.
• Synthetix pudo atraer un volumen de operaciones y comisiones más altas desde el segundo trimestre hasta el tercer trimestre de 2023. Esto ha sido un importante catalizador para el crecimiento del precio de Synthetix.

Fuente: Dune

Desde el gráfico, también se muestra que la cantidad de SNX TVL apostado ha estado altamente correlacionada con el rendimiento del precio de SNX. A fecha del 22 de enero de 2022, Synthetix tenía alrededor de $832 millones de TVL apostado. Tienen el porcentaje más alto de tokens apostados (81.35%) en comparación con dYdX, GMX y Gains Network.

Nuestros pensamientos: Para un centro de liquidez, las relaciones deben ser mutuamente beneficiosas. Mientras Synthetix está proporcionando liquidez a estos integradores, también está recibiendo valores de estos integradores en términos de tarifas por volumen de operaciones que impulsan indirectamente el TVL de Synthetix. Con una mayor demanda de operaciones en sus integradores, esto llevará a una mayor demanda y una presión de venta más baja para SNX, lo que indirectamente aumenta el valor del token. Por lo tanto, es beneficioso para Synthetix y sus titulares de tokens colaborar con más integradores de front-end.

2. Recompras & Quema

Los recompras se pueden hacer tomando una parte de los ingresos para comprar el token en el mercado y así impulsar directamente los precios o quemar para reducir la oferta circulante del token. Esto reduce la oferta circulante de un token, lo que tiene el atractivo de aumentar los precios en el futuro debido a la reducción de la oferta.

La red de Gains tiene un programa de recompra y quema mediante el cual, dependiendo de la capitalización de gDAI, un porcentaje de las pérdidas de los operadores se puede destinar a la recompra y quema de GNS. El mecanismo ha dado lugar a la quema de más de606kLos tokens GNS, equivalentes a ~1.78% de la oferta actual. Debido a la naturaleza dinámica de la oferta de GNS a través de su mecanismo de acuñación y quema, no está claro si la recompra y quema tiene un impacto significativo en el precio del token. No obstante, es una forma de contrarrestar la inflación de GNS que ha mantenido la oferta fluctuando entre 30-33 millones en el último año.

Synthetix ha recientemente votadointroducir un mecanismo de recompra y quema como parte de su actualización de Andromeda. La propuesta potencialmente ha despertado un renovado interés en SNX, ya que los apostadores reciben un efecto de doble cara en su posición de apostar por tarifas y mantener un token deflacionario. Esto reduce el riesgo del simple apostar, ya que la asignación para la recompra y quema puede ser utilizada como un respaldo para cualquier incidente como el que ocurrió con TRB.

Principales beneficios del mecanismo:

1. Capacidad de controlar/reducir el suministro

• Esto garantiza que los titulares de tokens no se diluyan con el tiempo por emisiones de recompensas u otros tokens de partes interesadas

1. Incentiva a los usuarios a mantener el token

• Los titulares/apostadores del token obtienen una utilidad adicional al ganar recompensas combinadas con la retención de un activo que es 'deflacionario'

Sin embargo, los efectos de recompras también dependen en gran medida de:

1. Ingresos del protocolo para mantener la importancia de la quema

• Sin un flujo constante de ingresos, el mecanismo será insostenible y su impacto reducido puede desincentivar a los usuarios a seguir manteniendo el token.

Nuestros pensamientos: El mecanismo de quema puede no tener un impacto directo en el precio, pero puede promover la narrativa de comprar un token deflacionario. Esto fue ampliamente efectivo para protocolos que generan fuertes ingresos y tienen un gran porcentaje de su suministro total ya circulando (por ejemplo, RLB). Por lo tanto, sería ideal ser utilizado para protocolos como Synthetix que ya están establecidos y no tienen mucha inflación de suministro.

3. Asignaciones de tokens y programa de inversión

Tomar nota de las asignaciones de tokens y los calendarios de inversión de diferentes partes interesadas es importante para garantizar que los parámetros no estén sesgados hacia ciertas partes interesadas. Para la mayoría de los protocolos, la principal división entre las partes interesadas son los inversores, el equipo y la comunidad. Para los tokens de la comunidad, esto incluye la distribución gratuita, la venta pública, las recompensas y los tokens de la DAO, entre otros.

La asignación de SNX se calcula en función del aumento del suministro de tokens para la emisión de recompensas en su política monetariacambio en febrero de 2019

Algunas observaciones mientras revisábamos las asignaciones y la cesión para estos protocolos:

• GMX y Gains Network son excepciones en términos de haber recaudado fondos solo a través de la venta pública de tokens. Tener un protocolo 'propiedad de la comunidad' podría reducir las preocupaciones de los usuarios sobre los costos generales de los inversores y motivarlos a retener el token y participar en el protocolo.
• dYdX y Synthetix tuvieron una cantidad significativa reservada para inversores — 27.7% y 50% (al principio antes de los cambios en el suministro). Sin embargo, dYdX tuvo un largo período de bloqueo de alrededor de 2 años, mientras que Synthetix tuvo un período de bloqueo de 3 meses con 4 liberaciones trimestrales después del TGE.
• GMX y Gains Network se convirtieron ambos de otro token al actual, lo que significaba que la mayoría del suministro ya estaba desbloqueado al momento del lanzamiento. Esto significa que las futuras emisiones de recompensas en el futuro serán mínimas en comparación con el suministro circulante.
• Tanto dYdX como Synthetix tenían una cantidad sustancial de suministro (>=50%) reservada para recompensas. Sin embargo, las recompensas de dYdX eran emisiones puras, mientras que Synthetix entregaba una parte de las tarifas + emisiones que estaban invertidas durante 12 meses. Esto redujo la inflación de SNX en comparación con DYDX.

No hay una fórmula clara para la asignación de tokens o el vesting, ya que los stakeholders y los mecanismos empleados difieren en gran medida de protocolo a protocolo. Sin embargo, creemos que los factores a continuación generalmente conducirían a una economía de tokens favorable para todos los stakeholders.

Nuestros pensamientos:

• La comunidad debería recibir la mayor cantidad de tokens
• La asignación de tokens para el equipo no debe ser demasiado alta y el programa de inversión debería ser más largo que el de la mayoría de los interesados, ya que podría señalar su convicción en el proyecto
• Los tokens de los inversores deben tener la asignación más pequeña y estar bloqueados durante un período sustancial de tiempo
• Las emisiones deben distribuirse en un período de tiempo e incluir alguna forma de inversión para evitar una inflación significativa en cualquier momento

4. Gobierno y Votación

El gobierno es importante para los DEX perpetuos, ya que permite a los titulares de tokens participar en los procesos de toma de decisiones e influir en la dirección del protocolo. Algunas decisiones que pueden ser tomadas por el gobierno incluyen:

• Actualizaciones de protocolo y mantenimiento
• Los DEX perpetuos a menudo están sujetos a actualizaciones y mejoras para mejorar la funcionalidad, escalabilidad y crecimiento. Esto garantiza que el protocolo permanezca actualizado y competitivo
• Por ejemplo, en las instantáneas recientes de GMX, la gobernanza aprobó las propuestas de crear un mercado BNBen GMX V2 (Arbitrum) y GMX v2reparto de comisiones
• Gestión de riesgos y seguridad
• Los titulares de tokens pueden decidir colectivamente sobre los requisitos de garantía, los mecanismos de liquidación, las recompensas por errores o las medidas de emergencia en caso de vulneración o explotación. Esto ayuda a proteger los fondos de los usuarios y a construir confianza en el protocolo
• El reciente incidentEnfrentado por Synthetix debido a la volatilidad del precio de TRB, llevó a una pérdida de $2 millones para los apostadores. Esto resalta la importancia de revisar consistentemente los parámetros, añadiendo interruptores de circuito de volatilidad y aumentando la sensibilidad a los parámetros de sesgo en picos de volatilidad de precios.
• Liquidez e incentivos para usuarios
• Los titulares de tokens pueden proponer y votar estrategias para incentivar a los proveedores de liquidez, ajustar las estructuras de tarifas o introducir mecanismos que mejoren la provisión de liquidez
• Por ejemplo, el gobierno de dYdX había pasado al Incentivos de lanzamiento v4propuesta
• Comunidad descentralizada con transparencia
• La gobernanza se supone que construye comunidades descentralizadas con transparencia y responsabilidad. Los procesos de gobernanza accesibles públicamente y los mecanismos de votación en cadena proporcionan transparencia en la toma de decisiones
• Por ejemplo, DEXs como dYdX, Synthetix, GMX adoptan mecanismos de votación en cadena para fomentar la descentralización

Nuestros pensamientos: Con la gobernanza, se ayuda a crear una comunidad sólida e inclusiva para los interesados ​​involucrados en los intercambios perpetuos descentralizados. Tener mecanismos de votación en cadena y transparencia en la toma de decisiones construye confianza entre los interesados ​​y el protocolo, ya que el proceso es justo y responsable ante el público. Por lo tanto, la gobernanza es una característica clave de la mayoría de los protocolos criptográficos.

Experimentando con Nuevos Mecanismos

Además de los factores mencionados anteriormente, creemos que hay muchas otras formas innovadoras de introducir utilidad adicional e incentivar la demanda de tokens. Los protocolos deberán priorizar la introducción de nuevos mecanismos, en función de los interesados a los que se dirigen y de lo que sería más importante para ellos. La tabla a continuación muestra los principales interesados y sus principales preocupaciones:

Dada la amplia gama de preocupaciones, no sería posible atender a todos los interesados. Por lo tanto, es importante que un protocolo recompense al grupo correcto de usuarios para garantizar un crecimiento sostenido. Creemos que hay margen para introducir nuevos mecanismos que puedan equilibrar mejor los intereses de los diferentes interesados.

Conclusión

En conclusión, la tokenomía es una parte fundamental de cualquier protocolo en criptomonedas. No hay una fórmula clara para determinar el éxito de la tokenomía, ya que hay numerosos factores que influyen en el rendimiento, incluidos aquellos que están más allá del control de un proyecto. No obstante, el mercado de criptomonedas es rápido y cambia constantemente, lo que resalta la importancia de ser receptivo y tener la capacidad de adaptarse en función del mercado. De los ejemplos anteriores, se mostró que experimentar con nuevos mecanismos puede ser muy efectivo para lograr un crecimiento exponencial.

Creemos que hay más espacio para crecer al experimentar con la tokenomía, y estamos dedicados a apoyar a los equipos que construyen en este espacio. Para proyectos pioneros en el nuevo estándar de DEXs perpetuos, no dudes en contactar con DWF Ventures. Las partes interesadas también pueden presentar su proyecto en nuestro sitio web en https://www.dwf-labs.com/ventures.

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