DeFiレンディングの現状

DeFiレンディングプロトコルは復活しており、貸出高は年間約250%増の33億ドルから2024年第1四半期の115億ドルに増加しています。

同時に、担保ホワイトリストに含まれる長尾資産を追加する需要が増加しています。しかし、新しい資産を追加すると、資産プールへのリスクが大幅に増加し、それにより貸出プロトコルがさらに多くの担保資産をサポートすることが妨げられます。

追加リスクを管理するために、貸出プロトコルは預金/借入制限、保守的な貸出価値比（LTV）の比率、高い清算ペナルティなどのリスク管理ツールを採用する必要があります。一方、孤立した貸出プールは資産選択の柔軟性を提供しますが、流動性の断片化や低い資本効率の問題に直面しています。

DeFiレンディングは革新を通じて回復し、純粋な「無許可」レンディングから「モジュラー」レンディングへ移行しています。「モジュラー」レンディングはより広範な資産基盤の需要に対応し、カスタマイズされたリスク露出を可能にします。

モジュラーレンディングプラットフォームの中心には、次のようなものがあります:

機能とロジックを処理する基盤レイヤー

プロトコル機能へのユーザーフレンドリーなアクセスを追加することなく、抽象化および集約レイヤーを確実にしています

モジュラー融資プラットフォームの目標は、モジュラーアーキテクチャを持つ基礎レイヤープリミティブであり、柔軟性、適応性を重視し、エンドユーザーセントリックの製品革新を奨励することです。

モジュラーレンディングに向けた移行の中で、注目すべき2つの主要プロトコルは、Morpho LabsとEuler Financeです。

次に、これら2つのプロトコルのユニークな機能が強調されます。 DeFiマネーマーケットを超えるために必要なトレードオフ、すべてのユニークな機能、改善点、およびモジュラーレンディングに必要な条件について掘り下げます。

モルフォ

Morphoはもともと貸出プロトコルの改善者として立ち上げられ、現在ではイーサリアム上で3番目に大きな貸出プラットフォームとなり、預金額は10億ドルを超えています。

モジュラーレンディングマーケットソリューション：モルフォのモジュラーレンディングマーケットを開発するためのソリューションは、Morpho BlueとMeta Morphoの2つの別々の製品から構成されています。

モルフォによる流動性増幅

Morpho Blueの前は、流動性の断片化が孤立した貸出市場の重要な欠点でした。しかし、Morphoチームはこの課題に対処し、貸出プールとボールトの2つのレベルで集約しました。

リキッドティの再集約：Meta Morphoバルトを介して孤立した市場に貸し出しを行うことで、流動性の断片化を回避することができます。各市場の流動性はバルトレベルで集約され、マルチアセットの貸出プールに匹敵する引き出し可能な流動性をユーザーに提供しながら市場の独立性を維持します。

共有モデルは貸出プールを超えて流動性を拡大します

メタ・モルフォ・ヴォールトは、貸し手の流動性状況を向上させ、単一の貸し手プールよりも優れています。各ヴォールトの流動性は、モルフォ・ブルーに集中しており、同じ市場に貸し出しを行う人々が利益を得ることができます。

The vault significantly enhances the liquidity for lenders. As deposits accumulate on Blue, subsequent users depositing funds into the same market increase the withdrawal funds available to users and their vaults, releasing additional liquidity.

オイラ

Euler V1は、非主流トークンをサポートし、許可なくプラットフォームを提供することで、DeFiレンディングを革新しました。しかし、2023年のフラッシュローン攻撃を受け、損失が1億9500万ドルを超えたため、Euler V1は廃止されました。

Euler V2は、より適応型でモジュラーな貸出プリミティブであり、次のものを含んでいます:

Euler Vault Kit（EVK）：許可なしでの貸出倉庫の展開とカスタマイズを可能にします。

Ethereum Vault Connector (EVC): ボールトが接続してインタラクトし、柔軟性と機能性を向上させることができます。

Euler V2は今年のローンチが予定されており、競争が激しいDeFiレンディング市場でどれくらいの時間がかかるかについての興味があります。以下は、Euler V2の使用事例の概要であり、そのモジュラーアーキテクチャを使用して実現可能なユニークなDeFi製品が強調されています。

MorphoとEulerの比較

MorphoとEulerを比較すると、それらの主な違いが明らかになります。それは異なる設計の選択肢から生じています。両プロジェクトは類似の最終目標を達成するためのメカニズムを設計しています：より低い清算ペナルティ、より簡単な報酬分配、および不良債権の会計。

モルフォ：そのソリューションは孤立した貸出市場に限定され、単一の清算メカニズムを持ち、主に ERC-20 トークンの貸し出しに使用されています。Euler V2：マルチアセットプールの貸し出しをサポートし、カスタマイズされた清算ロジックを許可し、全種類の代替可能および非代替可能トークンの貸し出しの基盤レイヤーであることを目指しています。

ステートメント:

1. この記事は[から転載されましたchaincatcher元のタイトル「Delphi：Modular LendingはDeFi市場の次の段階です」は、[Delphi Digital]によって執筆されました。転載に異議がある場合は、お問い合わせください。Gate Learnチーム、そしてチームは関連手続きに従って問題を迅速に処理します。

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