Glassnode Insights: ใครต่อไป?

สรุปผู้บริหาร

ตอบสนองต่อการอนุมัติชุดของ บิตคอยน์ ETFs, Ether และ Altcoins ได้เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลในสัปดาห์ที่ผ่านมา ETH สามารถเกิดผลตอบแทนที่ดีกว่า BTC ครั้งแรกตั้งแต่ตุลาคม 2022

ETH ยังเห็นกิจกรรมเพิ่มขึ้นในตลาดดิวิเดอร์ตราสารที่บ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ในกระแสเงินทุน แต่ Bitcoin ยังคงเป็นผู้มีอิทธิพลในดอกเบี้ยและปริมาณการซื้อขาย อย่างไรก็ตาม ETH กลับมาบางส่วนตั้งแต่การอนุมัติ ETF

เรายังประเมินผลการดำเนินงานที่สัมพันธ์กัน โซลานา, การขยายโทเค็นและดัชนีในหลายภาคส่วนที่สัมพันธ์กับ BTC และ ETH เป็นตัววัดความอยากรับความเสี่ยงในโลกหลัง ETF

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลได้สัมผัสการเพิ่มขึ้นของการพูดคุยเกี่ยวกับการอนุมัติ Bitcoin ETF โดยมีการขายข่าวเป็นทั่วไปเกิดขึ้นในวันถัดไป ตามที่เราได้พูดถึงในฉบับที่แล้ว (WoC-03) ตลาดได้ประเมินราคาเหตุการณ์ได้อย่างสมบูรณ์แบบ ราคา Bitcoin ต่อมาลดลงถึง -18% ลดลงจนถึงราคาต่ำสุดที่ $39.5k ในขณะที่เขียนข้อความนี้

ถึงแม้ว่าจะมีการแก้ไขนี้ นักลงทุนยังคงมองไปข้างหน้า โดยถามคำถาม: ใครจะเป็นคนต่อไป? จะมีการเสี่ยงโดยรอบใหม่เกี่ยวกับการอนุมัติ ETH ETF หรือไม่? Solana จะยังคงเป็นผู้เหนือ ETH และ BTC ต่อไปหรือไม่? หรือว่าตอนนี้มีความหลงใหลในการเสี่ยงและตัวโทเค็นที่มีมูลค่าตลาดเล็กกว่า?

หลังการเก็งกําไร ETF

ตลาดสินทรัพย์ดิจิตอลได้รับผลกระทบจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งมากตั้งแต่ช่วงกลางเดือนตุลาคมเนื่องจากการพิจารณาเรื่อง ETF และเรื่องข้อเข่ายของกระแสเงินทุน

มูลค่าตลาดของบิตคอยน์เพิ่มขึ้นแล้วถึง 68.8% ตั้งแต่ BlackRock ยื่นคำขอ ETF ของพวกเขาครั้งแรก และมูลค่าตลาดโคอินท์ Altcoin ก็เพิ่มขึ้นตามอย่างเป็นทางการ โดยเพิ่มขึ้นถึง 68.9% อย่างไรก็ตาม เอเธอเรียม ได้เห็นการเคลื่อนไหวที่ช้าลงมากขึ้น เมื่อเทียบกับพื้นที่ altcoin ที่กว้างขึ้น โดยมีผลต่อผลตอบแทนที่ต่ำกว่าอัตราส่วน -17%

เมื่อซูมเอาออกมา เราสามารถเห็นได้ว่าบิตคอยน์ได้รับความเชื่อมั่นมากขึ้นโดยรวมในหลายปีที่ผ่านมา ตั้งแต่การล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 บิตคอยน์ได้เพิ่มความเชื่อมั่นในการครองตลาดจาก 38.9% ไปสู่ 49.8%

อย่างไรก็ตาม ETH ยังคงรักษาความเป็นผู้ครองตลาดของมันได้ เริ่มตั้งแต่ 18.9% ถึง 18.2% ส่วน Altcoins เป็นส่วนใหญ่ที่สูญเสียส่วนแบ่งตลาดในตลาดคริปโต โดยส่วนแบ่งตลาดของพวกเขาลดลงจาก 28.3% เป็น 24.2% ในขณะที่ Stablecoins ยังลดส่วนแบ่งตลาดของพวกเขาจาก 13.9% เป็น 7.8%

ไม่นานหลังจากการอนุมัติ Bitcoin ETF หลายบริษัทผู้ออกหรือแสดงความพร้อมที่จะสนับสนุน ETF สำหรับ Ethereum แม้ว่าการได้รับการอนุมัติสำหรับ ETF ที่มีพื้นฐานที่ ETH อาจทำได้ยากขึ้นเนื่องจาก SEC อาจพิจารณา Ether ว่าเป็นสัญญาการลงทุนมากกว่า ตลาดที่เห็นว่า ความหวังดี.

ราคา ETH ได้เพิ่มขึ้นมากกว่า +20% เมื่อเทียบกับ BTC ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้มีผลงานที่ดีที่สุดตั้งแต่ปลายปี 2022 ในระยะ 3 เดือน 1 เดือน และ 1 สัปดาห์

สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับการฟื้นตัวเล็กน้อยในการควบคุมต่อน้ำหนักตลาดของทั้ง ETH และ Altcoins โดยทั่วไป เมื่อเปรียบเทียบกับ Bitcoin ETH ได้รับเพิ่มขึ้น 2.9% ในการควบคุมต่อน้ำหนักของตลาด

ในเวลาเดียวกัน ปริมาณกำไรสุทธิที่ล็อคเข้ามาโดยนักลงทุน ETH ได้ถึงยอดสูงใหม่ในหลายปี ในขณะที่การเก็บกำไรมีการเพิ่มขึ้นตั้งแต่กลางเดือนตุลาคม ยอดสูงในวันที่ 13 มกราคม ได้ถึงมากกว่า $900 ล้านต่อวัน ซึ่งเข้าสู่มวลลงทุนที่ใช้โอกาส ‘ขายข่าว’

ความเชื่อมั่นในตลาดที่เชิงบวกสำหรับ ETH ได้รับการสนับสนุนจากตัวบ่งชี้อีกอันหนึ่งคือ Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) สำหรับผู้ถือโทเค็นระยะสั้น STH-NUPL ได้ข้ามขึ้นเหนือระดับ 0.25 ครั้งแรกตั้งแต่ ATH ในเดือนพฤศจิกายน 2021

นี่แสดงให้เห็นว่ามีความคิดเชิงบวกบางส่วนกำลังเข้ามาในตลาดสำหรับ ETH แต่ก็เป็นระดับที่ตลาดมักจะหยุดพักและย่อยรับการกระจายกำไร การเปลี่ยนแปลงในทัศนคติประเภทนี้สำหรับผู้ถือสั้น ๆ มักจะเกิดขึ้นพร้อมกับจุดยอดท้องที่ในระหว่างแนวโน้มของตลาด

โฉมหน้าการเปลี่ยนทิศทางของผลิตภัณฑ์ดิริวาทีฟ

ด้วยการเพิ่มขึ้นของ Ethereum ล่าสุด ควรทำการตรวจสอบตลาด衍生โดยเฉพาะเพื่อประเมินว่าตลาดที่มีการเยิบเป็นอย่างไร ในสัปดาห์ที่ผ่านมาเราสามารถเห็นการเพิ่มขึ้นที่หมายถึงปริมาณซื้อขายที่มีความหมายสำหรับทั้งสัญญาอนุพันธ์และตัวเลือก รวมกัน ตลาด ETH ได้รับประสบการณ์ปริมาณซื้อขายรวมทั้งหมด 21.3 ล้านดอลลาร์ต่อวัน มากกว่าปริมาณเฉลี่ยของปี 2023 (13.9 ล้านดอลลาร์) แต่ก็ยังคงไกลเหนือจากระดับทั่วไปที่เห็นในปี 2021 ถึง 2022

เรายังสามารถเปรียบเทียบขอบเขตสัมพันธ์ของตลาดดิริเวตีฟ ETH กับ BTC โดยพิจารณาถึงความเอื้ออำนวยของดอกเบี้ยเปิด BTC perpetual swaps บัญชีสำหรับ 55% ของดอกเบี้ยเปิดเมื่อมกราคม 2022 ซึ่งต่อมาเพิ่มขึ้นเป็น 66.2%

ในทางกลับกัน ความเป็นเจ้าของตราสารที่เปิดใช้งานของ ETH ลดลงจาก 45% เป็น 33.8% ระหว่างปี 2022 ถึง 2024 อย่างไรก็ตาม หลังจากการอนุมัติ ETF ETH กลับได้รับการแบ่งปันตลาดบางส่วน โดยที่ความเป็นเจ้าของของมันเติบโตขึ้นเป็น ~40% โดยตัวตัววัดนี้

นอกจากนี้ยังมีค่าเบี้ยเงินทุนที่สูงกว่าสำหรับสินค้าอนาคต ETH ซึ่งบ่งบอกถึงค่าเบี้ยเงินทุนความเสี่ยงสูงกว่า Bitcoin ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ค่าเบี้ยเงินทุนของ ETH ได้เกินค่าเบี้ยเงินทุนของ BTC แต่ไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในสัปดาห์หลังสุดนี้ นี้ให้เสนอว่ายังไม่มีการเพิ่มขึ้นที่น่าสังเกตในการเล่นพนันทางเลือกที่สูงกว่าสำหรับการเคลื่อนไหวราคาของ Ether

ที่น่าสนใจคือเมื่ออัตราการจัดทุนระหว่าง ETH-BTC แพร่กระจายมากกว่าค่าเฉลี่ยในระยะ 1 ปี มักจะประสานกับจุดสูงสุดในราคา ETH ในพื้นที่

ETH หรือ Altcoins?

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นการแข่งขันอย่างรุนแรงและ ETH ไม่เพียงแค่ต่อสู้เพื่อกระแสเงินทุนเทียบกับ Bitcoin เท่านั้น แต่ยังเทียบกับโทเค็นบล็อกเชนชั้น 1 อื่นๆ ด้วย

ซอลานา (SOL) เป็นหนึ่งในธุรกิจสำคัญในปี 2023 ที่มีประสิทธิภาพที่โดดเด่น โดยมีผลประสิทธิภาพราคาที่แข็งแกร่งในปีที่ผ่านมา ถึงแม้จะเผชิญกับอุปสรรคมากมายเนื่องจากความเกี่ยวข้องกับ FTX แต่ SOL ได้รับส่วนแบ่งตลาดที่สำคัญในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยอัตราส่วน SOL/BTC คงที่ระหว่าง 0.0011 และ 0.0005 SOL/BTC

อัตราส่วน SOL/BTC เพิ่มขึ้น 290% ตั้งแต่ตุลาคม 2023 และดีกว่า ETH อย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลานี้ ที่น่าสนใจคือ ต่างจาก ETH ราคา SOL ไม่ได้ประสบการณ์การปรับราคาขึ้นทีละอัตราส่วนที่สำคัญหลังจากการอนุมัติ ETF ของ BTC

ตามที่ระบุไว้ที่เริ่มต้นของรายงานนี้ ตลาด Altcoin ได้เพิ่มขึ้นเกือบ 69% ตั้งแต่การยื่นคำขอ BlackRock Bitcoin ETF โดยเมื่อเราแบ่งตลาด Altcoin เป็นกลุ่มย่อยๆ จะเห็นว่าแนวโน้มนี้เป็นผลมาจากโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum scaling solutions เช่น OP, ARB และ MATIC อย่างสำคัญ

โทเค็น Staking และ GameFi ก็มีผลการดำเนินงานที่ดีกว่า BTC ตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว อัตราส่วน Staking-Token/BTC เพิ่มขึ้น 103% ในต้นปี 2023 แต่ลดลง 65% จนพบส่วนล่างในเดือนธันวาคม เช่นเดียวกัน อัตราส่วน GameFi-Token/BTC เพิ่มขึ้น 55% ในเดือนกุมภา-2023 และลดลง 75% ต่อมา

โทเค็นการขยายถึงจุดสูงสุดในภายหลังของปี ๒๐๒๓ โดยเห็นว่าอัตราส่วน Scaling-Token/BTC เพิ่มขึ้น +95% ในไตรมาสที่ 2 และ 3 ของปี ๒๐๒๓ สำคัญที่จะโน้มถึงว่า โทเค็น Arbitrum เพียงเริ่มต้นเข้าสู่ตลาดในเดือนมีนาคม ๒๐๒๓ ซึ่งอาจเป็นจุดเริ่มต้นของการเกินความคาดหวังนี้

ดัชนีทั้งหมดเพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังจากการอนุมัติ Bitcoin ETF ซึ่งเป็นสัญญาณอื่นๆ ของความเสี่ยงในขณะที่ BTC ขายหลังจากข่าว

อย่างไรก็ตามเมื่อเปรียบเทียบกับ ETH โดยรวม Altcoins ไม่อายัดตัวเมื่อเร็ว ๆ นี้ ETH มีผลตอบแทนที่ดีกว่า Altcoins โดยทั่วไป โดยรับรู้ +4.2% ในการควบคุมทั่วโลก สิ่งนี้ทำให้ ETH เป็นผู้ชนะใหญ่ในการเคลื่อนไหวของตลาดหลังอนุมัติ ETF

สรุปและสรุปผล

การอนุมัติของ ETF Bitcoin ใหม่เป็นเหตุการณ์ที่ทำให้ตลาดวุ่นวายเป็นเวลาหลายสัปดาห์ ETH ได้รับการเติบโตที่แข็งแกร่ง โผล่เป็นผู้ชนะในระยะสั้น นักลงทุน ETH ได้บันทึกกำไรที่เรียบร้อยเป็นปีละหลายปี ซึ่งบ่งชี้ว่ามีความพร้อมที่จะขายสเปกูลาชันในการหมุนเวียนทุน ETF ETH ที่เป็นไปได้

Solana ยังไม่เคยเห็นความแข็งแกร่งในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ก็ยังเป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งในการแข่งขันลูกเล่น Layer 1 blockchain ผ่านปี 2023 กลุ่ม Altcoin ทั่วไปก็ได้รับการเคลื่อนไหวบางส่วนจากความตื่นเต้นของ ETF กับนักลงทุนที่เริ่มเผยแพร่ความเชื่อมั่นในการก้าวไปข้างหน้า

ข้อความประกาศ: รายงานฉบับนี้ไม่ให้คำแนะนำทางการลงทุน ข้อมูลทั้งหมดจะให้เพื่อเป็นข้อมูลและวัตถุประสงค์ในการศึกษาเท่านั้น ไม่ควรพิจารณาการลงทุนจากข้อมูลที่ได้รับที่นี่ และคุณเป็นผู้รับผิดชอบเพียงคนเดียวสำหรับการตัดสินใจในการลงทุนของตนเอง