Сможет ли Morpho, недавно привлекшая $50 млн финансирования, стать новым гигантом в сфере децентрализованных финансов?

Только что завершенный $50 млн Morpho - это инновационный протокол децентрализованных финансового кредитования.

Согласно данным DeFiLlama, общий объем заблокированных средств (TVL) в Morpho достиг 1,4 миллиарда долларов, а объем займов (Borrowed) превысил 880 миллионов долларов. Общий объем финансирования достиг 68 миллионов долларов.

Итак, каким проект является Morpho и как он смог достичь таких высот в области Децентрализованные финансы, давайте вместе разберемся в этом в ChainTeaHouse.

Чтобы правильно понять Morpho, сначала нужно понять весь сегмент децентрализованных финансов и займов.

Получение Morpho столь высокого уровня финансирования достаточно доказательство того, что Децентрализация кредитного рынка стала важной частью сферы Децентрализованные финансы. Объем средств в Децентрализация кредитования всегда был одним из лидеров, в настоящее время TVL (общий объем заблокированных средств) уже превысил Децентрализованные биржи (DEX) и стал самым крупным сектором Децентрализованные финансы.

По своей бизнес-модели Децентрализация рынка кредитования достигла PMF (продукт-рынок соответствие), то есть нашла устойчивую бизнес-модель в среде Децентрализация. Несмотря на то, что ранний рынок зависел от высоких стимулов Токен, сейчас рынок постепенно переходит к более здоровой модели, поддерживаемой органическим спросом, а не субсидируется.

Но в целом рынок кредитных треков имеет высокую концентрацию, и лидеры протокола занимают большую часть рыночной доли. Aave и Compound, основные участники, сформировали явные защитные рвы на основе своей сильной брендовой силы и долгосрочного безопасного рекорда.

此外，借贷Протокол需要在Ликвидность和安全性之间找到平衡。虽然点对池模型提供了高Ликвидность，但资本效率较低；而点对点模型虽然资本效率高，但Ликвидность不足。

Morpho объединяет две модели и предлагает новое решение:

В качестве слоя peer-to-peer (P2P), построенного на пулах займов, таких как Compound и Aave, Morpho объединяет механизм P2P и P2Pool, вводя свой уникальный механизм Процентная ставка: пользователи могут получать кредиты по более выгодной Процентная ставка, решая проблему высокой Процентная ставка при займах и низкой Процентная ставка при предложении, вызванную низкой эффективностью использования пулов займов, тем самым повышая эффективность капитала. В то же время Morpho сохраняет ту же Ликвидность и защиту от ликвидации, что и базовый Протокол, и пользователи могут получать годовую процентную ставку (APY) базового пула или даже более высокую P2P APY.

Проще говоря, традиционные протоколы для кредитного пула (такие как Compound и Aave) имеют проблему высокой Процентная ставка на кредитование и низкой Процентная ставка на депозиты из-за низкой использования капитала. Morpho же, путем непосредственного соответствия между заемщиком и кредитором, обеспечивает более высокую доходность от депозитов и более низкие затраты на кредитование, что повышает эффективность использования капитала.

Например, Ксиаомин получает 1 ETH от Морфо, предоставленный Ксиаохон, они соответствуются через P2P, получают улучшенную Процентную ставку. Весь процесс автоматически обрабатывается Морфо, пользователю не нужно совершать дополнительных сделок.

Соответствующий двигатель Morpho сортирует пользователей и соотносит заемщиков и кредиторов, обеспечивая 100% использование и максимизируя экономическую эффективность, минимизируя при этом Газ成本.

Более конкретно, когда поставщик и заемщик сопоставляются пиринговым образом, оптимизатор Morpho может свободно выбирать ставку P2P, но должен выбирать в пределах разницы процентных ставок базового Протокола (между Lending APY и Borrowing APY), чтобы обеспечить выгоду для обоих сторон.

Например, когда Сюэнь-хун становится первым поставщиком оптимизатора Morpho, ее средства будут помещены в базовый пул ликвидности. Когда Мин-цзя входит в качестве заемщика, оптимизатор Morpho автоматически извлекает средства Сюэнь-хун из пула и непосредственно сопоставляет их Мин-цзя, обеспечивая лучшую Процентную ставку обоим сторонам.

Поэтому, независимо от того, использует ли пользователь прямо Morpho или же помещает свои активы в compound и затем сохраняет cToken в Morpho, он все равно сможет получить дебетовую ставку APY. Точно так же, когда найден заёмщик, оба получат улучшенную ставку P2P APY, которая выше дебетовой ставки APY, но ниже кредитной ставки APY, что является лучшим стимулом для обеих сторон.

По механизму сопоставления оптимизатор Morpho использует структуру данных с приоритетной очередью для сопоставления в соответствии с суммами, которые пользователь хочет занять или предоставить взаймы. Ликвидность нового поставщика сначала сопоставляется с наибольшим заемщиком, и так далее, пока вся предложенная ликвидность не будет использована или не останется больше заемщиков. Аналогично, потребности нового заемщика сначала сопоставляются с наибольшим поставщиком, и так далее, пока все потребности по займу не будут удовлетворены или не останется больше поставщиков.

Если сопоставление не удалось, Morpho будет использовать базовый Протокол ликвидности в качестве механизма отката, чтобы обеспечить удовлетворение потребностей поставщиков и заемщиков. Morpho DAO выбирает P2P Процентную ставку между Lending APY и Borrowing APY базового Протокола с помощью параметра p2pIndexCursor.

Оптимизатор Morpho будет автоматически накапливать награды, распределенные базовым Протоколом, от имени пользователя, что означает, что пользователь может получать награды так же, как если бы он использовал базовый Протокол напрямую. Кроме того, оптимизатор Morpho будет также распределять свои собственные награды Morpho, чтобы дополнительно мотивировать пользователей.

Кроме того, Morpho также безупречно интегрируется с существующими протоколами Децентрализованные финансы (такими как Compound и Aave), сохраняя одинаковую ликвидность и безопасность. В сущности, это означает, что бизнес Morpho основан на использовании Aave и Compound в качестве буферного капитала и предоставляет оптимизацию процентной ставки для пользователей, которые хотят взять взаймы или депозиты. Пользователи могут производить операции с займами в любое время, не беспокоясь о проблемах с ликвидностью.

Путь эволюции Morpho: Morpho Blue

Ранее, первоначальная версия Morpho Optimizer от Morpho запустилась на Compound и Aave, чтобы улучшить эффективность своей модели Процентная ставка. Однако из-за этого Morpho Optimizer столкнулась с ограничениями текущего дизайна базовых кредитных пулов, поскольку в значительной степени зависит от своего DAO и доверенных подрядчиков для ежедневного мониторинга и обновления сотен рисковых параметров или обновления крупных смарт-контрактов.

После перехода Morpho выпустила Morpho Blue.

Morpho Blue - это Протокол для безудержного кредитования, реализованный на Виртуальной машине Ethereum (EVM) для ETH. Он предоставляет новый примитив без доверия, обладающий более высокой эффективностью и гибкостью по сравнению с существующими кредитными платформами.

Он обеспечивает развертывание минимального и изолированного рынка кредитования путем указания активов кредита, залоговых активов, отношения максимально возможной стоимости кредита к стоимости ликвидации (LLTV) и Машины Oracle. Протокол не требует доверия и нацелен на то, чтобы быть более эффективным и гибким, чем любая другая децентрализованная кредитная платформа.

Рынок кредитования Morpho Blue является независимым. В отличие от мульти-активного пула, параметры ликвидации каждого рынка могут быть установлены независимо от активов с наибольшим риском в корзине. Таким образом, поставщики могут выдавать кредиты с более высоким LLTV, при этом несущие тот же рыночный риск, что и при снабжении мульти-активного пула с более низким LLTV.

Кроме того, залоговые активы не будут предоставляться заемщикам, что снижает требования к Ликвидности, необходимые для нормальной работы ликвидации на текущих платформах кредитования, и позволяет Morpho Blue увеличить использование капитала. Кроме того, Morpho Blue полностью автономен, поэтому не требуется введение оплаты за обслуживание платформы, управление рисками или затраты на специалистов по безопасности кода.

Следует отметить, что Morpho Blue имеет функцию листинга активов без необходимости разрешения. Можно создавать рынки с любым Обеспечение и активами для кредитования, а также с любыми параметрами риска. Данный Протокол также поддерживает лицензируемые рынки, что позволяет реализовать более широкий спектр случаев использования, включая RWA и институциональные рынки.

Его характеристики Управление рисками без лицензии также сделают Morpho Blue простым строительным блоком, который позволит добавить больше логических уровней. Эти уровни могут усилить основные функции, обрабатывая Управление рисками и соблюдая требования, или упростить пользовательский опыт пассивных заёмщиков. Например, эксперты по рискам могут создать неуполномоченный отбор страховых полисов, позволяя пассивным заёмщикам получать доход. Эти страховые фонды пересоздают текущие Обеспечение кредитных пулов, но созданы на основе Протокола, который не требует доверия и обеспечивает высокую эффективность.

MetaMorpho - это протокол с открытым исходным кодом (GPL) Morpho Blue, который можно использовать для создания любого заемного опыта с оптимизированной процентной ставкой и прозрачным управлением рисками. Кошелек MetaMorpho принимает пассивный капитал и помещает его на рынок Morpho Blue. Ликвидность перебалансируется между различными рынками, чтобы управлять рисками и оптимизировать доходность.

MetaMorpho позволяет пользователям делегировать Управление рисками экспертам по управлению рисками в страховом котле, так же как это делается на Aave или Compound, упрощая процесс кредитования.

Каждый криптовалютный хранилище MetaMorpho может удовлетворить потребности пользователей с разными уровнями риска, внося средства на рынок с разными залоговыми активами и параметрами.

Иными словами, MetaMorpho поддерживает создание любого кредитного опыта, такого как Aave, Compound, Spark, Flux и все их форк, на эффективном примитивном языке Morpho Blue, не требующем доверия.

Токен MORPHO

Morpho Токен (MORPHO) - токен управления Morpho Протокола. Morpho DAO состоит из владельцев и агентов с MORPHO Токеном, которые отвечают за управление Morpho Протоколом. Система управления использует взвешенную систему голосования, где количество владеемых MORPHO Токенов определяет вес голоса.

Держатель может голосовать за изменения в Протоколе, включая развертывание и владение смарт-контрактами, включение или отключение оптимизатора Morpho и переключение стоимости Morpho Blue, децентрализацию фронтенда и управление DAO-хранилищем.

К июню 2024 года MORPHO распределен следующим образом:

• Пользователи (Users): 4.2%
• Ранние участники: 5.4%
• Резерв для лаборатории Morpho: 6.0%
• Резервное хранилище ассоциации Morpho (Morpho Association Reserve): 12,5%
• Основатели: 15,2%
• Инвесторы (Investors): 20.8%
• MorphoDAO резерв (Резерв Morpho DAO): 35,8%

Как Токен с непереводимостью MorphoТокен, он уже выпущен и применяется в голосовании и стимулировании проектов, но находится в непередаваемом состоянии. Поэтому у него нет цены на Вторичный рынок, пользователи и инвесторы, получившие Токен, могут участвовать в голосовании по управлению, но не могут демпинговать.

Хотя большинство проектов DeFi достигают ЛиквидностьТокенов в течение нескольких недель, Morph DAO считает, что создание долгосрочной и устойчивой экосистемы может занять несколько лет. Поэтому распределение пользователей будет происходить не только во время оптимизатора Morpho, но также и в будущем Протоколе.

Инцентивы Токенов Morpho выдаются пакетами, которые определяются ежеквартально или ежемесячно, что позволяет команде управления гибко настраивать силу и конкретные стратегии инцентивов в соответствии с изменениями на рынке.

Хотя Токен в начальный период не имел рыночной цены, пользователи, у которых есть Токен, могут участвовать в принятии решений по управлению Протоколом. Это чувство участия и права на управление имеют самостоятельную Внутренняя стоимость, которая может стимулировать пользователей к удержанию и использованию Токен.

Кроме того, пользователи, удерживающие Токен, могут наслаждаться уникальными функциями и привилегиями внутри Протокола. Например, держатель Токена может получить более высокую процентную ставку по кредитам, более низкие комиссии или приоритетное участие в тестировании новых функций и т. д. Эти привилегии и функции увеличивают фактическую использовательскую ценность Токена, что позволяет приносить пользователям реальные выгоды, даже если отсутствует рыночная цена.

Перспективы в будущем

Ранее многие задавали вопрос, будет ли Morpho потенциальным конкурентом для Aave и станет ли одним из трех гигантов в области DeFi-кредитования?

Представленные вопросы уже достаточно доказывают потенциал Morpho.

Выпуск Morpho Blue может представлять угрозу для Aave: хотя Aave обладает значительной долей рынка и базой пользователей, Morpho может привлечь больше пользователей на свою платформу благодаря своему гибкому и эффективному решению. С другой стороны, Aave также обладает возможностью создания функциональности оптимизации Процентная ставка, подобной Morpho, чтобы удовлетворить потребности пользователей и сохранить свою рыночную позицию.

Кроме того, Morpho уже проявляет сильный рост в рынке кредитования, особенно после запуска Morpho Blue.

Morpho Blue позволяет создавать рынки кредитования на основе этого Протокола, выбирать залоговое имущество, активы для кредитования, Машина Oracle, коэффициент заемщика по залогу (LTV) и коэффициент ликвидации (LLTV) и т.д. через открытый рынок кредитования. Эта гибкость и эффективность предоставляют пользователям более широкий выбор рынков, соответствующих принципам свободного рынка Децентрализованные финансы.

Кроме того, Morpho уже накопил управляемый капитал в размере 14 миллиардов долларов, хотя это еще не близко к уровню в 7 миллиардов долларов от Aave, но эти средства в настоящее время сосредоточены в оптимизаторе Процентная ставка, но есть много способов перенести их в новые функции.

Бюджет токена Morpho достаточно гибок и может привлечь пользователей в начальной стадии благодаря дополнительной поддержке. История стабильной работы и объема финансирования Morpho позволяет ему иметь некоторый запас по безопасности и бренду, что повышает доверие пользователей.

В целом, Morpho, как инновационный протокол DeFi для децентрализованного кредитования, имеет достаточный потенциал рынка и технические преимущества. Однако, чтобы выделиться на ожесточенном рынке DeFi, Morpho должен продолжать инновации, одновременно обращая внимание на пользовательский опыт и рыночное образование, обеспечивая безопасность и стабильность, а также установив эффективный механизм управления. Сможет ли Morpho занять свою нишу в экосистеме будущих децентрализованных финансов? Подождем и посмотрим.

Ссылка для справки: