Только что понял кое-что довольно интересное о последних шагах Уоррена Баффета перед уходом с поста генерального директора Berkshire к концу 2025 года. Этот парень фактически вышел на пенсию с совершенно другим планом, чем ожидали многие.

Вот что привлекло мое внимание: пока все зациклены на том, что Баффет сжигал акции Apple — речь идет о продаже 75% огромной доли Berkshire за девять кварталов, — есть еще одна история, о которой говорят гораздо меньше. Человек тихо накапливал 9,9% в Domino's Pizza. Шесть последовательных кварталов покупок. Не совсем тот яркий выход, который ассоциируют с Оракулом Омахи.

Давайте сначала разберем ситуацию с Apple. В сентябре 2023 года Berkshire владело более 915 миллионами акций Apple. К моменту его ухода они продали почти 688 миллионов. Математика жесткая: с более чем 40% активов Berkshire до всего лишь четверти этого. Баффет постоянно говорил, что любит лояльность клиентов Apple и их программу обратного выкупа, но математически оценка уже не работала. Когда он покупал акции в 2016 году, Apple торговалась по 10-15-кратной прибыли. К моменту ухода — уже 34,5-кратной. Это огромный красный флаг для инвестора, ищущего ценность.

Но вот что становится интересно. Пока все наблюдали за бегством из Apple, Уоррен Баффет систематически накапливал акции Domino's. В третьем квартале 2024, четвертом квартале 2024, первом квартале 2025, и так далее — до четвертого квартала 2025 — он последовательно покупал, всего приобретя 3,35 миллиона акций. Почему легендарный инвестор делает так?

История Domino's имеет смысл, если подумать о том, что действительно важно для Баффета. Компания практически перестроила свой бренд, признав, что их пицца была плохой, и реально улучшила качество. Это требует смелости и прозрачности. С 2004 года акции выросли на 6700%, включая дивиденды. И они отлично справляются с международным расширением — 32 подрядных года положительного роста продаж в зарубежных магазинах. Вот тот самый устойчивый конкурентный преимущество, которое Баффет всегда ценил.

Что еще важно — это оценка. Forward P/E Domino's составлял около 19, что почти на 31% ниже своего пятилетнего среднего. Для человека, одержимого дислокациями цен, это практически как лакомство. Плюс, компания реально реализует свой план "Голоден на БОЛЬШЕ" с помощью ИИ для оптимизации операций и повышения эффективности франчайзи.

Получается, есть яркий контраст: Баффет продает компанию, которая ему действительно нравилась, потому что цена стала слишком раздутой, и одновременно накапливает значимую долю в бизнесе с хорошими фундаментальными показателями, торгующемся со скидкой. Это классика Баффета — дисциплина уходить с победителей, когда они перестают быть выгодными, и уверенность накапливать качественные активы, когда цена разумна.

Этот шаг многое говорит о том, где он видел ценность в начале 2025 года. Заставляет задуматься, какие еще позиции могут быть сейчас так же неправильно оценены.