Только что заметил важную вещь от Дженсена Хуана во время последнего отчета Nvidia, которую большинство, возможно, игнорируют. Генеральный директор фактически сделал сенсационное заявление о том, как выглядит инвестиции в инфраструктуру ИИ в ближайшие годы, и это меняет всю картину роста.

Вот что бросилось в глаза: Хуан отметил, что ранее мир ежегодно тратил около $400 миллиардов на классическую вычислительную инфраструктуру. Но учитывая реальные требования ИИ-нагрузок, он говорит, что речь идет о тысяче раз больше возможностей. Это не постепенный рост — это полный сдвиг парадигмы в объеме необходимой вычислительной мощности.

Тайминг интересен, потому что Nvidia буквально собирается запустить свою платформу следующего поколения Vera Rubin во второй половине этого года. Это не просто очередное обновление GPU. Архитектура Rubin настолько эффективна, что модели ИИ можно обучать с использованием на 75% меньшего количества GPU по сравнению с текущим поколением Blackwell, а стоимость обработки токенов для вывода снижается на 90%. Когда вы масштабируете ИИ-сервисы, такие сокращения затрат меняют всю экономику бизнеса.

Что делает это особенно актуальным сейчас, так это масштаб самой возможности. Хуан ранее оценивал, что расходы на дата-центры ИИ могут достичь $4 триллионов ежегодно к 2030 году. Тогда это казалось амбициозным, но если посчитать требования к мощности, которые он описывает, это выглядит более реалистично. Особенно если стоимость токенов продолжит падать, а использование ускорится.

Что касается оценки стоимости, Nvidia торгуется по прогнозному P/E 21,5 на основе прибыли за 2027 финансовый год, что фактически дешевле текущего мультипликатора S&P 500 — 24,7. P/E акции составляет 36,1, что на 41% ниже своего десятилетнего среднего значения 61,6. Консенсус аналитиков предполагает рост прибыли до $8,23 в следующем году с $4,77, которые компания недавно опубликовала.

Я не делаю никаких прогнозов, но если эти оценки окажутся точными и цена акции не изменится, ей потребуется рост на 186%, чтобы вернуться к историческим оценкам. Даже частичный рост в этом сценарии был бы значительным, и, вероятно, именно поэтому институциональные инвесторы продолжают находить причины для увеличения позиций при любой слабости рынка.