Разбираюсь, почему криптовалютные рынки могут обваливаться так резко и быстро. Оказывается, это редко одна причина — обычно комбинация факторов, создающая опасную обратную связь.

Из того, что я наблюдал за недавними движениями рынка, резкие падения происходят, когда одновременно срабатывают три вещи. Во-первых, происходит макрошок — неожиданные данные по инфляции, комментарий центрального банка, что угодно, что меняет аппетит к риску по всему миру. Во-вторых, вы видите, как монеты внезапно начинают поступать на биржи в объёмах. В-третьих, начинают ликвидировать заемные позиции, что автоматически вызывает дальнейшие продажи. Эта комбинация и вызывает самые быстрые спады.

Макроэкономическая часть проста. Когда настроение резко меняется, трейдеры и фонды реагируют одновременно. Если достаточно из них используют похожие сигналы для оценки риска, происходит быстрое снижение заемных средств по рынкам. Крипта страдает сильнее всего, потому что ликвидность там тоньше, чем на традиционных рынках.

Потоки на блокчейне интересны, потому что дают ранний сигнал тревоги. Когда вы видите рост входящих средств на биржи, это значит, что больше монет находится на платформах и готово к продаже. Но важно помнить — перевод на биржу не обязательно означает, что кто-то сдает. Это может быть хранение, OTC-расчеты. Нужно сверять это с другими сигналами.

Позиции по деривативам усиливают всё. Когда открытый интерес высокий и позиции сосредоточены на одной стороне, движение цены против этих позиций вызывает маржин-коллы. Эти принудительные ликвидации создают агрессивные ордера на продажу, что снижает цену, вызывая ещё больше маржин-коллов. Всё это быстро становится самоподдерживающимся механизмом.

Поэтому, чтобы понять, почему криптовалюта падает в тот или иной день, нужно учитывать все три фактора. Не реагируйте только на заголовки. Посмотрите, какие макроэкономические данные вышли, проверьте потоки на блокчейне и посмотрите, показывают ли мониторинги ликвидаций каскадные события.

Я обычно быстро проверяю в уме, когда рынок резко движется. Во-первых, был ли в последний час настоящий макрошок? Во-вторых, выросли ли входящие на биржи потоки? В-третьих, растут ли ликвидации? Если два или три признака совпадают, обычно движение усиливается.

Также важен стакан ордеров. Если ликвидность тонкая, то тот же объем продаж вызывает большие ценовые колебания. Поэтому входящие средства при слабых ордерах — худший сигнал, чем при глубокой ликвидности.

Для управления собственными рисками работают простые правила. Не злоупотребляйте заемными средствами. Имейте запас коллатерала, если используете маржу. Устанавливайте стопы на реальных уровнях ликвидности, а не на произвольных процентах. И имейте план повторного входа, чтобы не принимать эмоциональных решений.

Главное в понимании, почему рынок падает, — это бороться с инстинктом паники. Наличие заранее подготовленной схемы — проверка макроэкономики, потоков и ликвидаций — помогает сохранять спокойствие и оставаться аналитичным, а не реагировать на один сигнал или заголовок.

Стоит обдумать всё это заранее, чтобы быть готовым к следующему резкому движению. Большинство трейдеров, хорошо управляющих рисками снижения, имеют готовый план. Они знают свои лимиты по позициям, знают, где ставить стопы, и знают, какие сигналы проверять в первую очередь. Эта подготовка отделяет тех, кто теряет много, от тех, кто теряет немного.