SpaceX сталкивается с неожиданной и легко упускаемой проблемой перед подачей заявки на IPO — это их биткоины.

Эта тема кажется на первый взгляд простой. SpaceX управляет 8 285 биткоинами через Coinbase Prime, текущая оценочная стоимость составляет около 545 миллионов долларов. В декабре она составляла 780 миллионов долларов, значит за три месяца цена снизилась на 235 миллионов долларов. При этом сам биткоин не перемещался ни разу.

Но здесь начинается самое важное. SpaceX планирует подать тайную заявку на IPO уже в марте, а выход на биржу запланирован на июнь. Рыночная капитализация превысит 1,75 триллиона долларов, а предполагаемый сбор средств — до 50 миллиардов долларов. Это значительно превышает масштаб IPO Saudi Aramco 2019 года (290 миллиардов долларов).

В заявке на IPO, разумеется, будет указана и эта позиция по биткоинам. То есть инвесторы на открытом рынке увидят убытки по биткоинам в бухгалтерии SpaceX. И именно это и является проблемой.

Посмотрим на Tesla — там можно понять ответ. Автопроизводитель Илона Маска, несмотря на то, что не менял свою позицию, в периоды падения стоимости признавал оценочные убытки в сотни миллионов долларов. В результате возникали повторяющиеся риски негативных заголовков, что скрывало основную деятельность компании. Аналогичная ситуация может возникнуть и у SpaceX. Правда, есть отличие: первая раскрытая информация о биткоинах будет происходить в разгар самого резкого за последние годы коррекционного периода.

Однако, учитывая, что общая выручка Tesla в 2025 году составит 94,8 миллиарда долларов, а валовая прибыль — 17 миллиардов долларов, то несколько миллионов долларов убытков по биткоинам в балансовых отчетах могут оказать незначительное влияние.

Данные Arkham Intelligence показывают, что портфель биткоинов SpaceX достиг пика примерно на 2 миллиарда долларов во второй половине 2021 года, затем резко снизился в 2022 году. После этого он колебался в диапазоне от 400 до 800 миллионов долларов. Интересно, что в то время как Tesla продавала и снова покупала биткоины, SpaceX просто держала их на протяжении всех циклов. Это говорит о том, что компания обладает долгосрочной уверенностью в своих биткоинах.

Перед подачей заявки на IPO рынок внимательно следит за тем, как откроется реакция на раскрытие таких позиций по криптовалютам.