Исследование конфигурации 351 ведущих криптоорганизаций: волатильность определяет дисциплину, а не отступление

Обзор содержания отчета

Является ли резкая волатильность на рынке криптовалют движущей силой для вытеснения институциональных инвесторов или стимулом для создания более устойчивых рамок участия? Этот вопрос получил ясный ответ в совместном отчете Coinbase и EY-Parthenon «Опрос институциональных инвесторов о цифровых активах 2026 года»: волатильность стимулирует дисциплину, а не отступление.

Анализ данных опроса 351 глобального институционального руководителя показывает, что к 2026 году участие институтов в криптовалютах переживает тройную параллельную эволюцию:

• Регулируемые продукты становятся стандартным каналом — проникновение ETF/ETP достигло 66%, 81% предпочитают зарегистрированные платформы

• Инфраструктура интегрирована в основные процессы — стейблкоины переходят от торговых инструментов к внутреннему управлению наличностью, токенизация переходит от экспериментов к масштабным внедрениям

• Рамки управления рисками полностью ужесточаются — доля регуляторных требований при выборе хранения выросла с 25% до 66%, 49% усиливают управление рисками из-за волатильности

Ясность регулирования пронизывает каждую ступень эволюции: она является как основным драйвером увеличения инвестиций (65%), так и крупнейшей заботой (66%) для участников рынка. Эта напряженность определяет текущую логику конкуренции — институты ждут «более надежных способов участия».

Источник оригинала:

Ключевые выводы: симбиоз дисциплины и убежденности

Парадоксальное явление определяет менталитет институтов в 2026 году: почти половина из них ужесточает контроль из-за волатильности, в то время как более семи десятков планируют увеличить инвестиции. 49% участников отметили, что высокая волатильность усиливает управление рисками, ликвидностью и контроль позиций; при этом 73% все еще планируют увеличить долю цифровых активов, а 74% ожидают роста цен в ближайшие 12 месяцев. Это не колебания и не колебания сомнений, а зрелость — использование более строгих рамок управления для поддержки большего риска.

Это «осторожно-оптимистичное» выражение институциональной позиции проявляется в полном изменении способов входа на рынок. 66% получают экспозицию через спотовые ETF/ETP, 81% предпочитают зарегистрированные платформы, а доля прямого владения спотом снизилась с 39% до 36%. «Знакомая упаковка + четкая защита инвестора» стала предопределяющим условием, институты больше не ищут «родных» решений, а стремятся к эффективности в рамках регулятивных структур.

Регулирование играет двойную роль: 65% увеличивают инвестиции из-за ясности, 66% опасаются из-за неопределенности. Институты не требуют мягких условий, а нуждаются в предсказуемых границах — эта острая потребность в «определенности правил» переопределяет логику конкуренции в отрасли.

Перспективы рынка: поведение при распределении активов и ценовые ожидания

Доля прямого владения снижается, растет доля регуляторных инструментов. Доля владения спотовыми крипто ETF/ETP выросла с 64% в 2025 году до 66%, а доля прямого владения снизилась с 39% до 36%. Более заметные изменения происходят в области сложных стратегий: заимствование криптовалют снизилось с 20% до 9%, залоговые операции остались примерно на том же уровне. Институты избавляются от высокодоходных, высокорискованных активных стратегий, возвращаясь к базовому бета-экспозиции.

Ценовые ожидания остаются высокими, но немного снижаются по сравнению с 2025 годом. 74% участников ожидают роста цен в ближайшие 12 месяцев (в 2025 году — 79%), 23% предполагают боковое движение, 4% — снижение. Эта небольшая корректировка отражает рациональную переоценку после волатильности, а не изменение убеждений.

Криптовалюты закрепляются как «три крупнейшие возможности»: 58% называют их одними из трех наиболее привлекательных с точки зрения риск-скорректированной доходности за ближайшие три года (после private equity — 65%), что на 10 п.п. ниже 2025 года, но все еще занимает второе место.

Регуляторная среда: потребность в ясности и влияние политики

Регулирование структуры рынка — наиболее актуальная потребность. 78% институтов считают, что «структура крипторынка» требует максимальной ясности, значительно опережая лицензирование цифровых компаний (56%), налоговую обработку (54%) и правила токенизированных ценных бумаг (49%). Такой порядок показывает базовые тревоги участников: без четких правил структуры рынка масштабное инвестирование затруднено.

Закон GENIUS меняет ожидания по стейблкоинам. 83% считают, что он повысит заинтересованность финансовых институтов в стейблкоинах, 69% ожидают массового внедрения стейблкоинов для платежей со стороны корпораций и нефинансовых организаций. Определенность регуляторной рамки превращает стейблкоины из «инструментов крипто-родных» в «основу мейнстримовых финансовых инфраструктур».

При этом тревоги и драйверы тесно связаны. 66% участников считают, что «регуляторная неопределенность» — главная причина опасений при инвестировании в цифровые активы, а 65% — что ясность регулирования является ключевым драйвером увеличения инвестиций. Этот парадокс отражает тревогу институтов по поводу скорости внедрения правил — они готовы к увеличению инвестиций, но нуждаются в четких границах для соблюдения.

Перспективы распределения активов: сочетание «увеличения инвестиций» и «жесткой дисциплины»

Решения по распределению активов в 2026 году демонстрируют масштабное расхождение и зрелость логики. 68% планируют увеличить долю, но крупные институты (64%) более осторожны, чем средние и малые (77%) — после достижения активов под управлением в триллионы долларов страх «ошибки» перевешивает страх «упустить возможность».

Приоритеты драйверов увеличения инвестиций более показательны: уверенность в ясности регулирования и рамках (65%), расширение доступных регуляторных платформ (51%), улучшение инфраструктуры (46%) — эти факторы занимают первые места, а улучшение риск-скорректированной доходности (26%) — лишь четвертое. В основе — логика институционализации, а не гонка за альфой.

Два сигнала в структуре позиций заслуживают внимания: доля институтов с более чем 5% активов под управлением, планирующих увеличить эту долю, вырастет с 18% до 29%, что свидетельствует о переходе от «пробных» к «массовым» позициям; доля альтернативных токенов увеличится с 51% до 56%, при этом Solana, Chainlink и Ripple показывают рост, а биткоин (91%) и эфир (90%) остаются доминирующими активами.

На фоне сильных колебаний Q4 2025 года реакция институтов заметно отличается от розничных инвесторов: 49% усиливают управление рисками, 22% замедляют темпы, всего 8% рассматривают волатильность как возможность. Восстановление дисциплины важнее, чем поиск возможностей — это признак зрелости институциональных игроков.

Инфраструктура и партнерство: революция «премии за соответствие» при выборе хранения

Революция в критериях выбора хранения — один из самых заметных сигналов 2026 года. Регуляторное соответствие выросло с 25% до 66%, безопасность — с 8% до 66%, эти показатели оказались на первом месте; стоимость/расходы снизились с 49% до 7%. «Доверенная операционная деятельность» вытеснила «дешевое управление» как приоритет, и институты готовы платить значительную премию за соответствие.

61% используют мульти-кастодиальные модели, в том числе 69% — крупные игроки. Это не избыточность технологий, а диверсификация контрагентов — при неопределенности регулирования ни один из них не считается абсолютной гарантией безопасности.

Пути развития возможностей также практичны: 68% выбирают сотрудничество с крипто-родными компаниями, 69% — обучение и повышение квалификации. Особенно активно малые институты (92% обучение, 85% сотрудничество), что отражает стратегию внедрения за счет внешних ресурсов: использование внешних сил для интеграции крипто-компетенций в существующие структуры, а не внутренней перестройки.

Стейблкоины, DeFi и токенизация: от «функций фронтенда» к «задним каналам»

Стейблкоины проходят трансформацию идентичности. 86% уже используют или планируют использовать, но ключевые сценарии сместились с «торговых удобств» на «внутреннее управление наличностью и переводами» (85%) и «расчет T+0» (88%). USDC с 86% владения превзошел USDT (68%) и стал предпочтением институтов, а доля американских участников достигает 94% — регуляторная предсказуемость меняет конкурентную структуру стейблкоинов, а эффект закона GENIUS очевиден.

Интерес к DeFi сосуществуют с барьерами. 13% уже участвуют, 43% планируют в ближайшие два года, но безопасность (85%), регуляторная неопределенность (84%) и риски соответствия (81%) — основные препятствия. Институты заинтересованы в кредитовании (71%) и деривативах (61%), а не в «децентрализованных» протоколах — им нужны ликвидность без разрешений, а не протоколы без разрешений.

Токенизация активов — наиболее стратегический сегмент RWA. 63% проявляют сильный интерес (на 6 п.п. больше, чем в 2025 году), движущие силы — от диверсификации портфеля к более быстрой торговле и мгновенному расчету (66%). Важна дифференциация типов активов: интерес к токенизированным денежным фондам (50%, +26%), корпоративным облигациям (49%, +22%) и государственным облигациям (44%, +19%) вырос, а к токенизированным акциям (20%, -22%) и товарам (18%, -26%) — снизился. Институты предпочитают цепочные инструменты, похожие на наличные и фиксированный доход, а не высокорискованные активы — это логика избегания риска.

Токенизация пред IPO — окно дифференцированных возможностей. 69% проявляют сильный или умеренный интерес, но есть заметное расхождение: 37% управляющих активами — с сильным интересом, остальные — лишь 8%. Это указывает на то, что потребность в ликвидности на рынке приватных инвестиций может стать одним из первых сценариев внедрения токенизации, но только для тех посредников, у которых есть ресурсы и возможности.

Масштабные барьеры токенизации также связаны с «регуляторной и интеграционной» проблематикой: неопределенность регулирования (67%) и сложности интеграции (59%) — основные препятствия. Регулирование — и драйвер, и барьер одновременно — эта напряженность определит, что 2026–2027 годы станут ключевым периодом внедрения правил, при этом преимущества первых участников и риски несоблюдения будут сосуществовать.

Ключевые темы 2026 года

Эволюция участия институциональных игроков в цифровых активах 2026 года сводится к трем взаимно усиливающимся трендам:

Первое — институциональная инфраструктура вытесняет экспериментальные конфигурации. 73% планируют увеличить инвестиции, но 49% усиливают управление рисками из-за волатильности, 66% делают ставку на регуляторную соответствие, 81% предпочитают регуляторные платформы — «большие экспозиции» должны сочетаться с «более строгой дисциплиной». Криптовалюты переходят из «альтернативных активов» в «институциональные классы активов».

Второе — стейблкоины и токенизация становятся мостом между традиционной финансовой системой и ончейн-рынками. Обе категории переходят от «торговых инструментов» к «расчетным и финансовым инфраструктурам», позволяя традиционным платформам получать преимущества блокчейна без изменения фронтенда. Криптовалюты уходят на «задний план» — в инфраструктуру.

Третье — ясность регулирования определяет масштабирование, а не направление. 65% увеличивают инвестиции из-за ясности, 66% опасаются из-за неопределенности — направление задано, прогресс зависит от внедрения правил. Закон GENIUS и MiCA станут ключевыми политическими переменными 2026 года.

Кратко: в 2026 году рынок цифровых активов институциональных инвесторов переживает переход от «стремления к рискам» к «управлению рисками», от «прямого участия» к «инфраструктурной интеграции», от «регуляторных арбитражей» к «законопослушной деятельности». Волатильность не вытеснила участников, а отсеяла более устойчивых — тех, кто сможет встроить криптовалюты в существующие рамки управления, операционные процессы и системы соответствия, — и займут лидирующие позиции в следующем масштабе.