Я только что заметил на рынке опционов, что в эту неделю действительно вырос страх у трейдеров. Покупатели пут-опционов для защиты от снижения тратят рекордные суммы — за последний месяц это достигло $685 миллионов. Соотношение открытых позиций по пут/колл выросло до 0,84, что является самым высоким уровнем с июня 2021 года, а премии по путам относительно спотового объема достигли рекордных 4 базисных пунктов. Это кажется сигналом о серьезной тревоге на рынке.

Но вот интересная часть — в то время как настроения защитные, фактическое движение цен стало более стабильным. Реализованная волатильность снизилась с примерно 80 до 50, а ставки финансирования для заемных позиций снизились до 2,7% с 4,1%. Это означает, что спекулятивные ставки ослабели. Мы видим разрыв — спотовые цены стабилизировались, но индикаторы страха находятся на рекордных уровнях. Это похоже на страховой премиум, который вырос, в то время как реальный риск снижается.

Здесь есть интересный момент, основанный на данных VanEck — исторически, когда мы видим такие экстремальные показатели страха, это обычно указывает на разворот, а не на дальнейшие обвалы. За последние шесть лет подобный скошенный профиль опционов сопровождался в среднем 13% ростом биткоина за 90 дней и 133% за 360 дней. Поэтому рекордный уровень премии за защиту от снижения может служить контринтуитивным сигналом, за которым стоит следить. Давление на продажу на цепочке со стороны майнеров все еще контролируется, а реализованные убытки снизились до примерно $400M в день с пика в $2 млрд, что говорит о том, что вынужденные продажи ослабли.