Проблема SpaceX с биткоином скоро станет очень публичной. Компания Илона Маска готовится к тому, что может стать крупнейшим IPO в истории, с сообщениями о конфиденциальной подаче документов уже в марте, нацеленной на листинг в июне, который может оценить компанию более чем в 1,75 триллиона долларов и привлечь до $50 миллиардов. Но вот что привлечет всеобщее внимание: в этом файле S-1 будет скрыто 8 285 биткоинов, хранящихся в Coinbase Prime на 43 адресах.

Теперь, время не могло быть хуже. В декабре SpaceX держала примерно $780 миллионов долларов в биткоинах, когда цена на биткоин колебалась около 92 500 долларов. Перенесемся в настоящее время, и тот же запас стоит примерно $545 миллионов при текущей цене около 72 700 долларов. Это бумажный убыток в $235 миллионов всего за несколько месяцев, при этом компания не тронула ни одного монеты.

Здесь Илон Маск сталкивается с настоящей головной болью. В отличие от частных компаний, SpaceX придется раскрывать эти криптовалютные активы и объяснять волатильность инвесторам на публичных рынках каждый квартал. В файле S-1 будут отображены бумажные убытки по биткоинам за периоды снижения BTC, и эти цифры будут постоянно появляться в отчетах о доходах, независимо от того, покупает или продает SpaceX. Это риск для заголовков, который трудно контролировать.

Tesla предлагает наиболее похожий сценарий, и честно говоря, он не внушает оптимизма. Автопроизводитель Маска зафиксировал сотни миллионов долларов бумажных убытков во время прошлых падений, создавая повторяющиеся заголовки, затмевающие фактическую работу бизнеса. SpaceX может пойти по тому же пути, за исключением того, что их первое раскрытие происходит во время одного из самых резких коррекций биткоина за последние годы, а не во время бычьего рынка. Тем не менее, Tesla в прошлом году отчиталась о 94,8 миллиарда долларов общего дохода и $17 миллиардах валовой прибыли, так что волатильность биткоина почти не влияет на показатели Маска.

Интересно то, как SpaceX ведет себя на торгах. В отличие от Tesla, которая активно покупала и продавала биткоины, SpaceX, похоже, просто держала их на протяжении всех циклов с тех пор, как приобрела эти активы несколько лет назад. Максимум запас достиг около $2 миллиардов в конце 2021 года, затем рухнул в 2022 году, и за последние пару лет колеблется между $400 миллионами и $800 миллионами. Никаких покупок, никаких продаж — только холд.

Большая картина здесь в том, что как только SpaceX станет публичной компанией, инвесторы получат возможность наблюдать за волатильностью криптовалют, независимо от того, подписались ли они на это или нет. Это напоминание о том, что биткоиновое воздействие становится невозможным игнорировать на институциональном уровне, даже для компаний, чой основной бизнес не связан с криптовалютой.