Иранская ситуация — лишь краткосрочно поддерживающий доллар фактор; если геополитические риски пойдут на спад, вероятно, возобновится нисходящий тренд

Тревоги по поводу инфляции, вызванные войной в Иране, поддерживают доллар, и сейчас он по-прежнему находится очень близко к внутригодовому максимуму, который был установлен в марте. Недавние данные показывают, что экономика США демонстрирует устойчивость, и это также поддерживает доллар.
В настоящее время инфляция все еще остается «липкой», и Федеральная резервная система не спешит проводить существенное снижение ставок. Это благоприятно для доллара, но в конечном счете является лишь краткосрочным драйвером. Если рассматривать более широкий структурный тренд, то как только уйдет геополитическая премия, обусловленная войной в Иране, к концу года доллар столкнется с давлением вниз.
США сталкиваются с проблемой двойного дефицита в учебниковом формате: бюджетный дефицит и дефицит по текущим операциям или по торговому балансу сосуществуют одновременно. По состоянию на февраль бюджетный дефицит федерального правительства США в 2026 финансовом году составляет около 1 трлрд долларов. Ключевые причины включают рост расходов на обслуживание долга: к началу 2026 года общий объем долга США уже превышает 38 трлрд долларов, а отношение долга к ВВП превышает 120%.
Высокий уровень долга ослабляет фискальную гибкость и создает экономические риски, поскольку все больше ресурсов направляется на выплату процентов, а не на производительные инвестиции. Это подталкивает тех, кто формирует политику, к тому, чтобы ограничивать независимость центрального банка, и опираться на более мягкую денежно-кредитную и фискальную политику для стимулирования номинального роста. По мере расширения экономики отношение долга к ВВП будет снижаться, а реальная стоимость уже выпущенных государственных облигаций — сокращаться.
Основное финансирование дефицита США обеспечивают за счет продажи государственных облигаций, и у страны имеется самый большой в мире внешний долг. Китай, Япония и другие страны держат заметную долю — около 25% американских казначейских облигаций. Хотя сейчас правительство США не сталкивается с кризисом ликвидности, высокая зависимость от внешнего капитала для закрытия двойного дефицита повышает его уязвимость, когда доверие инвесторов внезапно разворачивается.
Доминирование доллара в качестве резервной валюты не имеет существенных реальных конкурентов, что снижает риски в текущий момент. С позиции поддержки выступают ястребиная позиция ФРС, а также ожидания того, что для борьбы с сохраняющейся инфляцией снижение ставок будет замедлено или срок удержания ставок без изменений будет продлен.
Однако если геополитическая напряженность ослабнет и связанная с текущими рисками премия сойдет на нет, рынок может снова переключиться на фундаментальные показатели. В таком случае ухудшающееся состояние государственных финансов и более быстрый темп снижения ставок со стороны ФРС могут привести к возобновлению резкого падения доллара, которое наблюдалось с начала этого века, когда он достиг 20-летних максимумов
#Gate广场四月发帖挑战