Я внимательно следил за ситуацией с процентными ставками в Японии, и честно говоря, сейчас всё становится довольно запутанным. После того как Банк Японии в марте оставил ставки без изменений, главный вопрос, который задают все — что будет дальше, и здесь действительно есть неопределенность.

Бывший сотрудник BOJ, ответственный за монетарную политику, Эйдзи Маеда, ясно изложил ситуацию: вероятность повышения процентной ставки в Японии в апреле примерно 50 на 50, альтернативой является июнь. Время принятия решения во многом зависит от геополитических рисков — конфликт с Ираном добавляет непредсказуемости. Но вот что интересно: рынки overnight swap уже закладывают в цену примерно 60% вероятность повышения в апреле, что говорит о том, что трейдеры считают, что Банк Японии может действовать раньше, чем позже.

Мнение Маеды — что апрель был бы более разумным выбором. Почему? Потому что, если инфляция продолжит отставать, слишком долгое ожидание может привести к более серьезным проблемам в будущем. Решение по процентной ставке в Японии сейчас — это балансировка на тонкой грани: слишком рано — и можно переоценить временные шоки, слишком поздно — и есть риск отставания от ситуации.

Настоящее давление — это иена. На текущих уровнях она уже считается слабой, а если она пробьет отметку 160 по отношению к доллару, ситуация может быстро стать напряженной для японских бизнесов и домохозяйств. Маеда был довольно прямолинеен — если Банк Японии не предпримет никаких действий в апреле, вероятность дальнейшего ослабления иены возрастет. Даже небольшие корректировки помогли бы стабилизировать ситуацию на данном этапе.

В общем, Банк Японии зажат между управлением геополитической неопределенностью и предотвращением ухудшения курса валюты. Решение о повышении ставки в Японии скоро будет, но точное время остается очень неопределенным. Впрочем, более вероятно, что это произойдет в апреле, и именно это закладывает рынок.