Brookfield Infrastructure Partners: Почему это моя акция с наибольшей уверенностью на данный момент

Когда речь заходит о формировании портфеля, рассчитанного на пассивный доход и финансовую независимость, дивидендные акции — моя стратегия по умолчанию. Но среди всех моих активов, приносящих доход, одна выделяется как мой выбор с самым высоким уровнем уверенности в исключительной долгосрочной доходности: Brookfield Infrastructure Partners (NYSE: BIP).

Я считаю, что у этой компании самая сильная возможность обеспечивать превосходную совокупную доходность — сочетая и дивидендный доход, и рост цены — по сравнению с моими другими акциями с высоким уровнем уверенности в течение следующих пяти лет. Вот что делает меня столь уверенным в этой позиции.

Дивиденд, на который действительно можно рассчитывать

Привлекательность начинается с доходности. Brookfield Infrastructure Partners в настоящее время выплачивает 5%, что существенно опережает доходность более широкого рынка — 1.1% по S&P 500 — и обгоняет своего корпоративного «близнеца», Brookfield Infrastructure Corporation (NYSE: BIPC), который предлагает 3.7%.

Хотя ограниченно-ответственная партнерская структура означает, что акционерам выдают налоговую форму Schedule K-1, а не более простой 1099, дополнительная бумажная работа — небольшая цена за усиленный поток дохода.

Более важно то, что эта выплата незыблема. Компания генерирует высоко предсказуемые денежные потоки: замечательные 85% годовых средств от операционной деятельности (FFO — по сути, денежная прибыль бизнеса) обеспечены долгосрочными контрактами и структурами, регулируемыми государством. Представьте это как деньги, которые практически «заперты» благодаря юридическим соглашениям.

Что касается коэффициента выплат по дивидендам, компания действует консервативно. Она ожидает сохранения коэффициента выплат на уровне 67% в этом году — в комфортных пределах своей целевой зоны 60%-70%. Этот запас означает, что компания может продолжать повышать дивиденды, одновременно удерживая капитал для инвестиций в рост — лучшее из обоих миров для долгосрочных акционеров.

Бухгалтерский баланс усиливает эту надежность. Brookfield имеет кредитный рейтинг уровня investment-grade — BBB+ — и поддерживает прочную ликвидность благодаря своей стратегии переработки капитала: по сути, она монетизирует зрелые активы, чтобы финансировать новые возможности.

Рост, который ускоряется, а не буксует

Вот что отличает Brookfield от обычных дивидендных акций: она действительно растет. За последние пять лет FFO на акцию увеличивался со средним темпом 10% в год в формате годового совокупного темпа роста. С момента запуска компании в 2009 году она добилась годового темпа роста в размере 14% (в сложном выражении).

И это не случайность — это основа управленческой уверенности в том, что в будущем будет обеспечиваться двузначный рост, который уверенно поддержит их план увеличивать дивиденды на 5%–9% ежегодно.

Похоже, что «коридор роста» особенно привлекательный на фоне меняющихся макроэкономических условий, которые превращаются в попутные ветра. В течение нескольких лет на результаты давили устойчиво сильный американский доллар и высокие процентные ставки. Но если ставки начнут снижаться, а доллар ослабнет — что становится все более вероятным в 2026 году и далее — эти факторы могут перейти в режим реальных ускорителей роста.

Помимо макро-попутных ветров, органическое расширение работает на нескольких «цилиндрах». Инфляционные корректировки контрактов автоматически увеличивают денежные потоки. Глобальный экономический рост подталкивает увеличение объема. Самое убедительное: у компании уже есть примерно $8 млрд в проектах по расширению, которые ведутся и, как ожидается, начнут вводиться в эксплуатацию в течение следующих 24-36 месяцев.

Эти проекты включают инвестиции в производство полупроводникового оборудования в Соединенных Штатах и развитие дата-центров по всему миру — оба направления выигрывают от бума инфраструктуры для ИИ. Компания уже зафиксировала $140 млн инвестиций в инфраструктуру электропитания, связанную с ИИ, в рамках партнерства с Bloom Energy, при этом ожидаются значительно более крупные обязательства в дальнейшем.

Размещение капитала не останавливается на органическом росте. Через свою программу переработки капитала Brookfield регулярно приобретает взаимодополняющие активы. Недавние пополнения включают систему распределения рафинированных нефтепродуктов в США, сеть магистрального оптоволокна и сеть железнодорожных вагонов в Северной Америке — все они приобретены за $1.5 млрд в этом году и, как ожидается, будут вносить дополнительный вклад в денежный поток по мере закрытия сделок.

Исключительный момент для оценки

Несмотря на столь убедительный сценарий роста, подразделения инфраструктуры в последнее время показывали слабее. За прошедший год они выросли менее чем на 3%, торгуясь примерно по $35 за акцию — резкий контраст с корпоративными акциями (рост почти на 10% до более чем $46) и прибавкой S&P 500 в 12%+.

При том что FFO, как ожидается, вырастет более чем на 6% в этом году до $3.32 на акцию, ограниченно-ответственное партнерство торгуется по невероятно привлекательному мультипликатору 10.5 раза к FFO. Это дешевле, чем его собственный корпоративный «близнец» (13.9 раза к FFO) и существенно дешевле, чем более широкий рынок (25.5 раза к прибыли).

Такое расхождение в оценке мало согласуется с тем, что, учитывая темп роста компании выше среднего, в ближайшие годы он скорее будет ускоряться, а не замедляться.

Почему это моя ставка с высокой степенью уверенности

Инвестиционный тезис прост: компания, которая обеспечивает надежный растущий доход за счет предсказуемых денежных потоков, в сочетании с ускоряющимся органическим ростом и ростом, обусловленным приобретениями, при этом торгуется со значительной скидкой и к своим конкурентам, и к рынку.

Добавьте к этому дисциплину управления капиталом, баланс с качеством investment-grade и подверженность секулярным трендам ИИ и инфраструктуры данных — и Brookfield Infrastructure Partners представляет собой тот тип возможности по акциям с высоким уровнем уверенности, который оправдывает уверенность при формировании долгосрочного портфеля.

Для инвесторов, которые ищут и немедленный доход, и потенциал существенного роста цены, этой компании стоит уделить серьезное внимание по текущим оценкам.