Фьючерсы на какао сталкиваются с растущим давлением на фоне увеличения глобальных запасов и ослабления спроса

Согласно последним данным графика баров и рыночному анализу, фьючерсы на какао вошли в длительный спад, поскольку совокупность факторов — избыточные мировые запасы, слабый интерес покупателей и снижение спроса на шоколад — продолжает оказывать давление на цены. Контракты ICE NY на май снизились на 155 пунктов, или на 5,06%, а мартовские фьючерсы ICE London на какао упали на 100 пунктов, снизившись на 4,69%. Распродажа идет без остановки, и цены сейчас достигают минимумов за два с половиной года, поскольку участники рынка пересматривают фундаментальные условия в цепочке поставок какао.

Динамика предложения меняет ландшафт фьючерсов на какао

Немедленным катализатором слабости фьючерсов на какао стала резкая диспропорция между производством и потреблением. Оценка StoneX за январь прогнозирует глобальный избыток какао в сезоне 2025/26 в 287 000 тонн, а на 2026/27 ожидается еще 267 000 тонн излишков — сигнал о постоянном переизбытке, который сильно давит на модели ценообразования барчарт по какао. В дополнение к медвежьему настроению Международная организация какао сообщила, что глобальные запасы какао выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн к концу января, что указывает на то, что накопление запасов опережает их поглощение.

Запасы какао на ICE выросли до максимума за 5,75 месяца, достигнув 2 155 913 мешков к закрытию четверга. Этот рост запасов отражает тревожную динамику: международные покупатели какао все менее охотно покупают по официальным ценам фермерских цен, установленным ведущими производителями Западной Африки — Кот-д’Ивуаром и Ганой. В ответ на слабый спрос обе страны снизили официальные цены на какао — Гана почти на 30%, а Кот-д’Ивуар — примерно на 35%, чтобы распродать запасы. Такие агрессивные ценовые сокращения подчеркивают острую нагрузку на мировые рынки какао.

Благоприятные погодные условия в Западной Африке усугубляют картину избыточных запасов. Tropical General Investments Group недавно отметил, что улучшенные условия выращивания ожидаются для сбора средней урожайности в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, поскольку фермеры сообщают о большем и более здоровом количестве какао-подобных бобов по сравнению с прошлым годом. Средний урожай средней части сезона в Кот-д’Ивуаре обычно составляет около 25% от годового производства и в этом году оценивается в 400–450 тысяч тонн. Кроме того, Нигерия — пятый по величине производитель какао в мире — сообщила о росте экспорта какао в декабре на 17% по сравнению с прошлым годом, достигнув 54 799 тонн, что дополнительно увеличивает давление на глобальные запасы.

Падение спроса и цен на какао из-за снижения потребительской активности

Слабость спроса также негативно влияет на оценку фьючерсов на какао. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщила о снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания объяснила это «негативным спросом на рынке и приоритетом увеличения объемов в сегментах с более высокой доходностью внутри какао» — эвфемизмом для того, что потребители отказываются от дорогого шоколада из-за повышения цен, вызванного ростом стоимости какао.

Данные по переработке в ключевых регионах показывают мрачную картину. Переработка какао в Европе сократилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом в 4 квартале, составив 304 470 тонн, значительно уступая ожиданиям снижения на 2,9% и став самым слабым четвертым кварталом за двенадцать лет. В Азии переработка снизилась на 4,8% до 197 022 тонн за тот же период. В Северной Америке показатели остались практически без изменений — рост всего 0,3% до 103 117 тонн, что свидетельствует о застое спроса на Западе. Компания Mondelez недавно сообщила, что текущий подсчет какао-подобных бобов в Западной Африке на 7% превышает средний за последние пять лет, что подтверждает ожидания продолжения давления на цены фьючерсов из-за избыточных запасов и слабого спроса.

Политика и перспективы производства в Западной Африке

Ключевым фактором, влияющим на рынок фьючерсов на какао, является разница в прогнозах по производству основных поставщиков региона. Кот-д’Ивуар прогнозирует снижение производства на 10,8% по сравнению с прошлым годом — до 1,65 миллиона тонн в сезоне 2025/26, по сравнению с 1,85 миллиона тонн в 2024/25. Это дает некоторую фундаментальную поддержку ценам. Однако данные о поставках в порты Кот-д’Ивуара показывают более сложную картину: по состоянию на понедельник, фермеры отправили на порты 1,31 миллиона тонн за текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 22 февраля 2026), что на 3,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — 1,36 миллиона тонн.

Производственная ассоциация Нигерии прогнозирует снижение производства какао на 11% — до 305 000 тонн в 2025/26 по сравнению с 344 000 тонн в 2024/25. Эти сокращения теоретически должны поддержать цены на фьючерсы, однако пока этого недостаточно, чтобы компенсировать давление из-за накопления запасов в Западной Африке и слабого глобального спроса.

Общий контекст: долгосрочные основы рынка какао

Чтобы понять причины нынешнего распродажа фьючерсов на какао, стоит вспомнить, что Международная организация какао в декабре оценивала глобальный избыток в 49 000 тонн в сезоне 2024/25 — впервые за четыре года. Тогда же ICCO сообщила, что производство какао в 2024/25 выросло на 7,4% по сравнению с прошлым годом и достигло 4,69 миллиона тонн. Недавно Rabobank снизил свой прогноз глобального избытка какао на 2025/26 с ранее ожидаемых 328 000 тонн до 250 000 тонн — снижение, которое все равно подтверждает, что переизбыток продолжит оказывать давление на цены фьючерсов в ближайшие кварталы.

Сочетание избыточных запасов, нежелания покупать и снижения потребления шоколада создало для фьючерсов на какао практически отсутствие краткосрочных драйверов для восстановления. Пока спрос не стабилизируется или производство не скорректируется более существенно, цены на барчарт останутся под структурным давлением, и только при достижении более сбалансированных условий спроса и предложения возможна стабилизация.