Изменение политики Байдена на Трампа делает децентрализацию опциональной, платформа Tally DAO закрывается после 6 лет

Tally, ведущая платформа управления для более чем 500 децентрализованных автономных организаций (DAO) в криптоиндустрии, включая Uniswap и Arbitrum, прекратит свою деятельность после шести лет работы. Генеральный директор Денисон Бертрам заявил, что два основных фактора, стимулировавших спрос на инструменты управления — угрозы регулирования и быстро развивающаяся экосистема децентрализованных приложений — оба исчезли. В интервью CoinDesk Бертрам проанализировал, как изменение политики правительства США кардинально изменило динамику криптоиндустрии.

Регуляции Гэнслера вынуждают к децентрализации, смягчение политики администрации Трампа делает её необязательной

В эпоху руководства Гэри Гэнслера в SEC строгая интерпретация законов о ценных бумагах создала значительные юридические риски для криптопроектов. Согласно тесту Хоуи, токен рискует быть классифицирован как ценная бумага, если есть четко определенная группа, принимающая управленческие решения, влияющие на его стоимость. Реакцией индустрии стало продвижение принятия решений через DAO, распределение контроля между тысячами кошельков, чтобы ни один субъект не мог контролировать сеть.

Инструменты управления, такие как Tally, — не просто дополнительные функции, а неотъемлемая часть юридической стратегии. Инфраструктура Tally, включающая голосовые каналы, инструменты делегирования и панели управления, позволяет крупным DAO осуществлять управление в рамках строгих регуляторных требований эпохи Байдена.

Однако с изменением власти сигналы политики кардинально изменились. Администрация Трампа дала понять, что к криптооперациям можно относиться более либерально: «Администрация Трампа ясно дала понять, что проблем нет, продолжайте и делайте, что хотите», — отметил Бертрам. Это смягчение создало простор для существующих организаций пересмотреть необходимость децентрализации. Когда юридическая угроза снизилась, структура DAO перешла из обязательной в опциональную — и многие команды решили не внедрять её.

Экосистема крипто-приложений не развивается согласно прогнозам

Бизнес-модель Tally основана на двух ключевых предположениях. Первое — доминирование регулирования, о котором говорилось выше. Второе — вера в то, что экосистема Ethereum создаст «бесконечный сад» — тысячи протоколов и приложений Layer 2 (L2), каждое из которых требует собственной инфраструктуры управления.

«Для существования Tally и подобных организаций недостаточно просто иметь Uniswap, Aave, один или два L2», — объяснил Бертрам. «Это будет совсем другой бизнес-консалтинг.» Эта идея легла в основу раунда финансирования Tally в размере 8 миллионов долларов в прошлом году, с аргументом, что потребуется тысячи L2 с инструментами управления.

Но реальность рынка оказалась иной. Вместо тысяч L2 индустрия прошла через значительную консолидацию вокруг нескольких доминирующих протоколов. Криптоиндустрия нашла свою нишу в платежах и спекуляциях, таких как рынки предсказаний, однако богатые слои пользовательских приложений, которые должны были поддерживать инфраструктуру управления, так и не развились так, как ожидалось.

«Нет ни одного венчурного проекта, поддерживающего инструменты управления для децентрализованных протоколов», — говорится в объявлении о закрытии. Провал этой идеи отражает фундаментальные сложности индустрии в создании широкой и разнообразной экосистемы приложений.

Волна закрытий DAO: от инструментов управления к традиционным структурам

Закрытие Tally — не единичный случай, а часть более широкой тенденции. Недавно Across Protocol предложил полностью ликвидировать свой DAO и перейти в статус C-corp в США, аргументируя это тем, что структура DAO мешает институциональному партнерству. После этого токен ACX вырос на 80% — сигнал рынка, что традиционная структура считается более выгодной для инвесторов.

В прошлом году биржи на базе Solana, такие как Jupiter, и NFT-конгломерат Yuga Labs также отказались от своих DAO. Генеральный директор Yuga Грег Солано назвал управление проектом «театром медленного, шумного и зачастую несерьезного» — практическое разочарование в децентрализованном принятии решений, которое оказалось медленным и неэффективным.

Бертрам отметил внутренний конфликт этой модели: «Существует естественное противоречие между созданием совместной и децентрализованной системы и её построением на базе криптоэкономики. Криптоэкономика подразумевает, что каждый будет преследовать свои личные интересы, что по сути — нулевая сумма, максимизирующая прибыль».

Искусственный интеллект отвлекает лучшие таланты от криптоиндустрии

Помимо кризиса управления, Бертрам выделяет более фундаментальную проблему — конкуренцию со стороны сектора искусственного интеллекта. «ИИ стал новой нарративой будущего, и он гораздо масштабнее и шире, чем крипто», — отметил он. Этот феномен привлекает лучших и самых талантливых специалистов из индустрии.

«Самые интересные возможности сейчас — не здесь, поэтому мы не привлекаем самых ярких основателей и разработчиков», — добавил он. Когда лучшие таланты уходят, инновации замедляются, а бизнес-возможности сокращаются.

Несмотря на сохраняющееся оптимизм по поводу индустрии, Бертрам отвергает идею, что крипто всё ещё находится на ранней стадии. «Люди всегда говорят: это ещё рано», — сказал он. «Я в этом с 2011 года. Не знаю. Не кажется, что это рано.» Этот взгляд ветерана показывает, что индустрия вышла за пределы экспоненциального роста и сталкивается с серьёзными структурными вызовами.

Рынки предсказаний привлекают новое венчурное финансирование

На фоне проблем с традиционной инфраструктурой DAO сектор рынков предсказаний демонстрирует иной потенциал. Новая венчурная компания 5c© Capital запущена для инвестиций в стартапы, построенные вокруг рынков предсказаний, при поддержке CEO Polymarket и Kalshi.

Фонд планирует собрать до 35 миллионов долларов и поддержать около 20 стартапов на ранней стадии в течение двух лет, сосредоточившись на инфраструктуре и сервисах, таких как инструменты данных, обеспечение ликвидности и системы соответствия, а не только на биржах. Этот запуск происходит на фоне быстрого роста рынка предсказаний, увеличения торговых объемов, роста числа новых пользователей и интереса со стороны крупных крипто- и розничных платформ.

Фонд уже привлек более 20 ранних инвесторов, включая менеджера портфеля из Millennium Management и других основателей рынков предсказаний. Этот сдвиг венчурных инвестиций показывает, что несмотря на спад интереса к децентрализованному управлению, сектор крипто продолжает находить новые области роста, более практичные и коммерчески выгодные.