Рынок какао под давлением из-за избытка предложения и слабого спроса: Barchart анализирует глобальные изменения

Недавние рыночные движения выявляют структурную проблему, с которой сталкивается глобальная индустрия какао: избыточные запасы сталкиваются с вялым спросом потребителей. Согласно анализу товарных рынков barchart и отраслевым данным, цены на какао резко снизились, поскольку запасы достигли уровней, не виданных более пяти лет, в то время как производители шоколада борются с сокращением потребления по всему миру.

Глобальные запасы какао достигают многолетних максимумов

Фьючерсы на какао ICE NY снизились на 2,36% в мае, в то время как ICE London — на 3,45%, что стало последним снижением в рамках семинедельного нисходящего тренда, отмеченного аналитиками. Слабость отражает фундаментальный дисбаланс между спросом и предложением, который не показывает признаков ослабления.

Уровень запасов ясно говорит об этом. По состоянию на прошлую пятницу запасы какао на ICE выросли до 2 111 554 мешков — максимум за 5,25 месяца, что свидетельствует о том, что международные покупатели сдержанно отказываются от закупок какао-бобов у крупных производителей. В Кот-д’Ивуаре и Гане, которые вместе поставляют более половины мирового какао, официальные цены на фермах остаются значительно выше текущих мировых рыночных цен. Этот ценовой разрыв отпугнул покупателей, что позволило запасам накапливаться.

Рост запасов подкрепляется производственными реалиями. Условия выращивания в Западной Африке оказались благоприятными: количество бобов примерно на 7% выше средних за пять лет и значительно превышает показатели прошлого года. Фермеры сообщают о более крупных и здоровых бобах в Кот-д’Ивуаре и Гане, в то время как основной сбор урожая продолжается с хорошими ожиданиями по качеству. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, увеличила экспорт в декабре на 17% по сравнению с прошлым годом, поставив 54 799 тонн.

Спрос в отрасли остается слабым во всех регионах

Слабый спрос со стороны производителей шоколада — вторая половина уравнения какао. Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщил о снижении объема продаж какао на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, ссылаясь на «негативный рыночный спрос и приоритеты в сегментах с более высокой доходностью». Это было не единичным случаем, а симптомом отраслевых проблем с потреблением.

Данные по переработке — ключевой показатель спроса, отслеживаемый barchart и аналитиками — подтвердили слабость во всех регионах. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе в четвертом квартале снизилась на 8,3% в годовом выражении до 304 470 тонн, что значительно ниже ожидаемого снижения на 2,9% и стало самым низким показателем за 12 лет. В Азии переработка также ухудшилась, снизившись на 4,8% до 197 022 тонн, а в Северной Америке рост составил всего 0,3% до 103 117 тонн.

Причина проста: потребители стали устойчиво сопротивляться высоким ценам на шоколад. За последние годы цены на какао выросли, и вслед за ними — цены на шоколад, что снизило интерес к покупкам среди потребителей по всему миру. Это разрушение спроса создает структурный препятствие, которое только усугубляется избыточными запасами.

Региональные корректировки производства сигнализируют о признании ситуации рынком

Осознавая дисбаланс между спросом и предложением, крупные производители какао начали корректировать свои ценовые стратегии. Гана снизила официальные выплаты фермерам почти на 30% на сезон 2025/26, а Кот-д’Ивуар заявил о возможном снижении цен на средний урожай на 35% с апреля. Эти значительные сокращения отражают усилия производителей скорректировать цены в соответствии с текущими рыночными реалиями и восстановить интерес покупателей.

Однако корректировки производства отстают от ценовых изменений. В Кот-д’Ивуаре прогнозируют снижение производства в 2025/26 году на 10,8% до 1,65 миллиона тонн по сравнению с 1,85 миллиона тонн в 2024/25, а ассоциация производителей какао Нигерии ожидает снижение на 11% до 305 000 тонн. Несмотря на предполагаемые сокращения, текущие отгрузки из портов Кот-д’Ивуара в этом году лишь немного замедлились — 1,31 миллиона тонн по состоянию на 22 февраля 2026 года, что на 3,7% меньше по сравнению с аналогичным прошлогодним периодом.

Что прогнозируют аналитики рынка

Несколько крупных аналитиков высказались о будущем какао. StoneX прогнозирует глобальный избыток какао в 287 000 тонн в 2025/26 и 267 000 тонн в 2026/27 — существенный избыток. Международная организация какао (ICCO) сообщила, что запасы какао в мире выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн по состоянию на январь.

Rabobank недавно пересмотрел свой прогноз избытка на 2025/26 год вниз до 250 000 тонн с предыдущих 328 000 тонн, что указывает на некоторое снижение ожидаемого переизбытка. Однако это все равно предполагает наличие существенных запасов. ICCO отметила, что мировой объем производства какао в 2024/25 году вырос на 7,4% и достиг 4,69 миллиона тонн, что стало первым глобальным избытком за четыре года — примерно 49 000 тонн.

Прогноз barchart по какао отражает эти противоречивые тенденции: достаточные или избыточные запасы при слабом спросе, при этом производители пытаются восстановить баланс ценами. Решение, скорее всего, потребует либо значительного улучшения спроса — что потребует снижения цен на шоколад для стимулирования интереса потребителей, — либо ограничения производства сверх текущих прогнозов сокращений. Пока одна из этих условий не реализуется, давление на цены, вероятно, сохранится в ближайшее время.