Риск рецессии в США может привести к падению биткоина до $10,000, предупреждает стратег Bloomberg

Значительная медвежья теория формируется на основе анализа крипторынков Уолл-стрит, при этом стратег Bloomberg Intelligence Майк МакГлоун предупреждает, что обвал цен на цифровые активы может предвещать более широкие экономические проблемы. По мере роста риска рецессии МакГлоун предупреждает, что биткоин может рухнуть до $10 000 — примерно на 85% ниже недавних уровней — что ознаменует конец почти двух десятилетий цикла устойчивости рынка.

В настоящее время биткоин торгуется около $66 920 после колебаний между $65 395 и $70 841 за последние недели. Общая слабость крипторынка отражает более глубокие опасения по поводу финансовой стабильности: 85 из 100 топовых токенов показывают убытки. Особенно сильно пострадали криптовалюты с фокусом на приватность — monero и zcash, снизившись на 10% и 8% соответственно.

Эра «Покупай на падениях» после 2008 года, возможно, подходит к концу

Анализ МакГлоуна сосредоточен на фундаментальном сдвиге рыночных режимов. Уже почти 16 лет стратегия «покупай на падениях» была стандартной для инвесторов, ищущих риск — менталитет, возникший вследствие последовательных вмешательств центральных банков во время и после финансового кризиса 2008 года. Но МакГлоун считает, что слабость криптовалют сигнализирует о разрушении этой эпохи.

Его тезис основан на нескольких тревожных макроэкономических индикаторах. Рыночная капитализация США относительно ВВП достигла своего максимума за примерно столетие, создавая давление на переоценку активов. В то же время 180-дневная волатильность индексов S&P 500 и Nasdaq 100 находится на самом низком уровне за около восемь лет — кажущаяся спокойная картина, которую МакГлоун интерпретирует как опасную самодовольство.

Макроэкономические сигналы тревоги указывают на повышенный риск рецессии

МакГлоун отметил, что так называемый «крипто-бум» на гране разрушения, и заявил, что «эйфория по Трампу» достигла пика, создавая риски распространения кризиса на другие активы. В то же время золото и серебро набирают силу с темпами, не виденными примерно за полвека, с растущей волатильностью, которая может «просочиться» в акции.

Аналитик Bloomberg использует техническое сравнение между биткоином (поделённым на 10) и индексом S&P 500, отмечая, что на середине февраля оба находились ниже 7000 на его графике. Он предупреждает, что если бета более широкого рынка акций ослабнет, то биткоин — будучи «волатильным и зависимым от бета» — вряд ли удержится выше этого уровня.

МакГлоун обозначил уровень около $5 600 на S&P 500 (что примерно соответствует $56 000 для биткоина) как начальную цель «нормального возврата». В дальнейшем его базовый сценарий предполагает снижение биткоина к уровню около $10 000, при условии, что рынок акций США достигнет пика и вызовет продажу, обусловленную рецессией.

Аналитики рынка спорят о сценарии снижения биткоина

Пугающий прогноз МакГлоуна вызвал сопротивление со стороны аналитического сообщества. Джейсон Фернандес, соучредитель AdLunam, заявил, что рассуждения МакГлоуна основаны на ошибочном предположении: что переоценка должна разрешиться через крах.

«Это ложное равенство и предвзятость одностороннего сценария», — сказал Фернандес CoinDesk. «Рынки могут также разрешать переоценку со временем, через ротацию активов или инфляционное истощение. Макроэкономический замедление может привести к консолидации или сбросу до $40 000–$50 000, а не к системному развороту до $10 000».

Фернандес считает, что для настоящего снижения до $10 000 потребуется не только замедление роста. Необходимы реальные системные события: резкое сокращение ликвидности, расширение кредитных спредов, принудительное снижение долговых обязательств институциональных фондов и хаотичный крах рынка акций. «Это подразумевает рецессию плюс финансовый стресс, а не просто замедление роста», — отметил он.

Почему низкая волатильность может сигнализировать о кризисе

Ключевой вопрос в этом споре — что на самом деле означает низкая волатильность. МакГлоун считает, что это тревожный сигнал — признак самодовольства перед мощной коррекцией. Облигационные и фондовые рынки, которые были подвержены поддержке центральных банков в течение многих лет, могут стать уязвимыми под спокойной поверхностью.

Фернандес возражает, что без кредитного шока или ошибки в политике, истощающей глобальную ликвидность, такой катастрофический сценарий маловероятен. Его модель допускает несколько вариантов разрешения ситуации: постепенное снижение долговой нагрузки, ротацию секторов или умеренную консолидацию, а не системный крах.

В конечном итоге, дебаты сводятся к тому, реализуется ли риск рецессии как постепенная корректировка или как внезапный шок. Цель МакГлоуна по биткоину в $10 000 — сценарий внезапного кризиса, предупреждающий о начале финансового стресса и капитуляции институциональных инвесторов. Пока трейдеры и инвесторы находятся между двумя противоположными сценариями — о стойкости рынка и уязвимости к рецессии.