Adam Back объясняет, почему недавнее снижение Bitcoin соответствует историческому шаблону

Эдмонд Бэк, известный пионер Биткоина и нынешний генеральный директор Blockstream, недавно поделился своим взглядом на недавние сложности рынка криптовалют. Вместо того чтобы рассматривать недавние показатели Биткоина как фундаментальный сбой, Бэк рассматривает волатильность в контексте более широких рыночных циклов и моделей принятия, которые исторически характеризовали развитие этого актива.

За последний год Биткоин пережил заметное снижение — примерно на 22,56%, торгуясь около $67,18K в начале 2026 года. Этот результат произошел несмотря на то, что многие ожидали благоприятных условий: более поддерживающая регуляторная среда в Вашингтоне и долгожданное одобрение спотовых биржевых фондов (ETF) на Биткоин. Традиционные убежища, такие как золото и серебро, тем временем достигли новых рекордных уровней, привлекая инвестиционные потоки, которые некоторые предполагали могли бы перейти в цифровые активы.

Модель рыночного цикла на четыре года

Бэк обращает внимание на исторические торговые модели Биткоина, чтобы понять текущие рыночные условия. «Есть много позитивных новостей, но в предыдущих четырехлетних рыночных циклах это было время, когда цена обычно снижалась», — объяснил он на конференции iConnections в Майами-Бич. Это наблюдение говорит о том, что некоторые участники рынка могут следовать установленным историческим паттернам, а не реагировать исключительно на фундаментальные факторы.

По мнению Бэка, текущая ценовая динамика отражает естественные ритмы развития рынка Биткоина, а не свидетельство того, что инвестиционная идея потеряла свою актуальность. Изначально криптовалюта создавалась как средство сохранения стоимости, независимое от государственной денежно-кредитной политики — предложение, которое казалось особенно убедительным в условиях постоянных вопросов о долгосрочной покупательной способности доллара и больших фискальных дефицитах. Однако иногда Биткоин торгуется вместе с более рискованными активами, а не отделяется от макроэкономической неопределенности, что озадачивает тех, кто ожидал, что он будет вести себя как чистое хеджирование.

Участие институциональных инвесторов все еще на ранней стадии

Ключевое различие, которое делает Бэк, — это разница между розничными и институциональными участниками рынка. Розничные трейдеры обычно вкладывают капитал во время роста рынка, оставляя мало ресурсов для поддержки в периоды спада. Институции, напротив, могут ребалансировать портфели и держать позиции на более длительный срок.

«Держатели ETF — более устойчивые инвесторы, чем розничные трейдеры на биржах Биткоина», — отметил Бэк, подчеркивая структурный сдвиг в составе владельцев Биткоина. Однако он предостерегает от переоценки объема институционального капитала, уже вошедшего на рынок. «Я считаю, что пока еще не так много институциональных средств», — сказал он, намекая, что крупные капиталы еще не полностью мобилизованы, несмотря на значительное улучшение регуляторной ясности.

От волатильности к стабильности через принятие

Эдмонд Бэк проводит историческую параллель с ранними стадиями роста акций, таких как Amazon, которые переживали резкие колебания цен в периоды быстрого расширения и рыночной неопределенности. По мере расширения принятия и привлечения все большего числа институтов, корпораций и суверенных государств к Биткоину, он ожидает постепенного снижения волатильности.

«Такая быстрая кривая принятия по своей сути вызывает волатильность», — объяснил Бэк. Эта волатильность не опровергает долгосрочную ценностную концепцию Биткоина, а является естественной чертой перехода рынка от спекулятивных нишевых активов к мейнстримовым средствам сохранения стоимости. По мере зрелости рынка, предполагает Бэк, ценовые колебания Биткоина могут в конечном итоге напоминать золото — все еще волатильное, но в более узком диапазоне, чем у молодого и менее устоявшегося актива.

Бэк также оценивает долгосрочный потенциал Биткоина, сравнивая его рыночную капитализацию с золотом. По этому показателю, Биткоин примерно в 10–15 раз меньше, что оставляет значительный простор для роста, если он продолжит захватывать долю как долгосрочное средство сохранения стоимости. Особенно он подчеркивает, что «Биткоин как класс активов за последнее десятилетие выделялся своей высокой годовой доходностью по сравнению с другими активами».

Перспектива фазы принятия

Для Эдмонда Бэка понимание текущей ситуации на рынке связано с осознанием, на какой стадии принятия находится сеть. Волатильность — это не противоречие базовой концепции Биткоина, а естественный спутник стадии расширения. По мере укрепления регуляторных рамок, развития инфраструктуры и распространения принятия, торговые модели актива должны все больше стабилизироваться — не исчезая полностью, а переходя к характеристикам, более характерным для традиционных средств сохранения стоимости, таких как драгоценные металлы.