Предупреждение Тома Ли: когда ИИ разрушает программное обеспечение, а ФРС меняет курс

Том Ли из Fundstrat обратил внимание на разрушительное влияние искусственного интеллекта в технологическом секторе, предсказывая радикальные преобразования финансовых рынков и занятости. По мнению аналитика, ИИ не только разрушает индустрию программного обеспечения стоимостью 450 миллиардов долларов, но и вынуждает Федеральную резервную систему к мягкой политике под руководством Кевина Уорша, с ожидаемым снижением ставок при продолжающейся умеренной инфляции.

ИИ и крах программного обеспечения: к структурной дефляции

В четверг Ли изложил свою провокационную точку зрения в интервью CNBC: искусственный интеллект «полностью подрывает сектор программного обеспечения», а потери рабочих мест наступят с поразительной скоростью. Компании, которые десятилетиями руководили цифровой трансформацией, теперь сталкиваются с неопределённым будущим. Замена традиционных ролей ИИ представляет беспрецедентную угрозу.

«Если программное обеспечение сокращается, мы живём в условиях дефляции», — заявил Ли, рассматривая явление в более широком макроэкономическом контексте. Парадоксально, но искусственный интеллект действует как дефлятор в экономике. Данные по базовой инфляции подтверждают это: индекс, по прогнозам, снизится до 2,52% в годовом выражении, что соответствует уровню до COVID-19 в 2017–2019 годах, указывая на возвращение к инфляционному равновесию той эпохи.

Джером Пауэлл, уже осознавая эту динамику, геометрически сокращает официальную статистику занятости на 65 000 рабочих мест в месяц, признавая текущие негативные пересмотры. Ли считает, что инвесторы не будут слишком озабочены данными по занятости, потому что главный вопрос: «Сколько рабочих мест исчезнет в ближайшие годы из-за автоматизации ИИ?»

Ставка на мягкую политику ФРС и Кевин Уорш

Когда было объявлено о назначении Кевина Уорша на пост председателя ФРС, рынки восприняли это как сигнал о жесткой политике. Ли исправил это восприятие: «Трамп не назначил бы ястреба». По мнению аналитика, Уорш придерживается курса на более низкие ставки в сочетании с более сдержанным балансом ФРС — прагматичная комбинация.

При приближающемся ухудшении занятости и разрушительном влиянии ИИ на целые сектора Ли прогнозирует, что ФРС перейдёт к мягкой политике. Исторический пример — периоды 2017–2019 годов, когда ставки по федеральным фондам колебались между 1,5% и 2,0%. Этот диапазон оставляет простор для снижения ставок по сравнению с текущими уровнями, открывая возможности для расширительных мер со стороны центрального банка.

Революция капитала: от «Великой семёрки» к глобальной инфраструктуре

Революция искусственного интеллекта вызывает масштабное перераспределение потоков капитала на мировых рынках. В 2024 году инвесторы сосредоточили свои ставки на «Великой семёрке» — Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla и Nvidia — которые Ли называет «армиями», ведущими инновации в области ИИ.

Однако ситуация быстро меняется. Капиталы перемещаются к поставщикам критической инфраструктуры для развития ИИ: энергетическим компаниям, промышленным производителям, электростанциям и производителям полупроводников. Эти «производители боеприпасов» привлекают миллиарды инвестиций в основной капитал, необходимые для расширения ИИ, в то время как оригинальные disruptors — компании программного обеспечения — рискуют стать главными жертвами перехода.

Ли прогнозирует, что эта ротация вызовет снижение американского фондового рынка на 10–20%, а капиталы уйдут из «Великой семёрки» в сторону индустриальных, финансовых и диверсифицированных секторов. Внутри этого есть ирония: такой ход благоприятствует международным рынкам. «Великая семёрка» контролирует 55% основных индексов США, создавая недопустимую технологическую концентрацию. На внешних рынках доли в секторах промышленности, материалов и сбалансированных сегментах остаются стабильными — именно туда сейчас устремляются новые инвестиции.

Криптовалюты: между deleveraging и долгосрочными перспективами

Прогнозы Тома Ли по Bitcoin и Ethereum, сделанные в январе, не оправдались. Сектор криптовалют пережил масштабный процесс deleveraging в октябре, превзошедший по масштабам крах FTX в ноябре 2022 года. Два фактора прервали возможное восстановление.

Во-первых, твит о тарифах 10 октября вызвал массовые ликвидации. Когда криптовалюта начала восстанавливаться — что обычно занимает шесть-восемь недель в V-образной конфигурации — геополитическая угроза спровоцировала новый поток продаж. Во-вторых, FOMO сместился в сторону золота. Инвесторы в крипту почувствовали себя отстранёнными от импульса акций и драгоценных металлов, что вызвало утечку позиций. Рост цен на золото усилил психологию паники.

Несмотря на эти потрясения, Ли уверен, что сектор криптовалют «действительно близок к дну, потому что фундамент остаётся позитивным». Атмосфера на конференции Consensus в Гонконге была мрачной — инвесторы разрывались между желанием остаться в крипте или перейти в золото. Однако, по мнению аналитика Fundstrat, долгосрочные перспективы остаются позитивными.