Почему TSMC выглядит еще более привлекательной после сильного завершения 2025 года

Производитель полупроводниковых чипов Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) стал одним из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей в секторе полупроводников по мере приближения 2026 года. Исключительная динамика компании в течение 2025 года вывела её в центр внимания — не только благодаря впечатляющему росту акций, но и благодаря фундаментальным факторам, поддерживающим дальнейший рост. Что делает TSMC особенно привлекательной, так это то, что несмотря на уже достигнутые значительные успехи, компания кажется еще более привлекательной при анализе с точки зрения оценки, перспектив роста и конкурентных позиций в новом году.

Рынок полупроводников традиционно доминируют такие компании, как Nvidia и Broadcom, однако одна производственная компания тихо захватила львиную долю расширения отрасли — TSMC. Акции выросли на 72% с начала 2025 года, что отражает признание инвесторов безусловной рыночной позиции компании. Еще более важно, что руководство после сильных январских результатов дало прогноз, который указывает на то, что рынок все еще недооценивает потенциал компании.

Основы передового производства чипов

TSMC является безусловным лидером в мире по контрактному производству полупроводников — позиция, которая значительно укрепилась в 2025 году. Сейчас компания занимает более 72% рынка по производству передовых чипов, что подчеркивает зависимость крупнейших мировых производителей чипов от её возможностей. Когда руководство Nvidia публично признало TSMC как производителя полупроводников без конкурентов, оно отражало консенсус отрасли: альтернативы просто не могут сравниться с технологическими возможностями или производственной мощностью TSMC.

Что превращает текущую позицию TSMC из просто доминирующей в действительно привлекательную для инвесторов, — это самоподдерживающийся характер её конкурентного преимущества. Компания работает в рамках мощной положительной обратной связи. Передовые технологические возможности привлекают премиальных клиентов, таких как Nvidia и Broadcom, которые идут на её фабрики независимо от цен. Эта концентрация клиентов обеспечивает исключительный денежный поток, позволяя компании масштабно реинвестировать в производство следующего поколения и исследовательские возможности. В результате технологический разрыв расширяется, привлекая еще больше крупных заказчиков и увеличивая объем заказов.

Траектория становится особенно привлекательной при анализе ценовой динамики. Вместо конкуренции ценами TSMC инициировала всеобъемлющие корректировки цен, затрагивающие категории продукции, составляющие примерно 75% её доходов, по мере перехода 2025 года в 2026. Руководство заявило, что эти ежегодные повышения цен будут продолжаться до 2029 года, что позволит компании захватывать маржинальное расширение по мере роста спроса, обусловленного ИИ. Кроме того, передовые производственные процессы позволяют устанавливать премиальные цены, укрепляя ценовую мощь TSMC на рынке, где у клиентов ограничены альтернативы.

Взрывной рост и расширение прибыльности

Финансовая динамика, вытекающая из результатов 2025 года, показывает, почему TSMC кажется такой привлекательной при текущих оценках. За 2025 год компания достигла роста выручки на 36% — впечатляющего показателя, который большинство зрелых производителей полупроводников не смогли бы повторить. Однако руководство указывает, что это лишь начало ускорения, а не пик.

План капитальных затрат на 2026 год составляет от 52 до 56 миллиардов долларов, что на 32% больше, что свидетельствует о доверии к устойчивому спросу на передовые технологии. Эта масштабная инвестиция может вызывать опасения у инвесторов в обычных компаниях, но для TSMC это сигнал о возможностях. Компания может увеличивать расходы и одновременно повышать цены — динамика, которая отличает TSMC от средних предприятий. Руководство повысило свой прогноз среднегодового роста за пять лет с 20% до 25%, что подразумевает ежегодный рост выручки около 22,4% даже после впечатляющего расширения на 36% в 2025 году.

История маржи становится не менее привлекательной. Несмотря на значительные капитальные вложения, рост выручки будет опережать увеличение амортизационных расходов, что позволит расширять операционный рычаг. Руководство продемонстрировало способность поддерживать высокие валовые маржи при одновременном росте операционной прибыли — свидетельство ценовой мощи и операционного мастерства, которое немногие компании могут повторить. Для инвесторов, ищущих ускорение роста прибыли, сочетание расширения выручки и увеличения прибыли по итогам деятельности создает особенно привлекательный профиль.

Преимущество оценки: почему TSMC остается недооцененной

Возможно, самое убедительное объяснение тому, почему TSMC становится все более привлекательной, — это соотношение оценки. Акции торгуются по менее чем 24-кратной ожидаемой прибыли по прогнозам — удивительно разумный мультипликатор с учетом темпов роста компании, рыночной доминации и потенциала ускорения прибыли.

Контраст с непосредственными конкурентами подчеркивает относительную привлекательность TSMC. Broadcom торгуется по 41-кратному мультипликатору по прогнозной прибыли, а Nvidia — по 32-кратному. Обе компании — исключительные бизнесы, однако TSMC предлагает сопоставимый или лучший рост при значительной скидке по оценке. Инвестор, получающий аналогичный рост за значительно меньшую цену, — это пример асимметричной возможности, которая создает долгосрочное богатство.

Этот разрыв в оценке еще больше расширяется, если учитывать, что недавний рост цены TSMC оправдан фундаментальными факторами — ограничениями по мощности, повышением цен и повышенными маржами, что подтверждает более высокую цену акций. Тем не менее, компания торгуется с дисконтом по сравнению с более быстрорастущими конкурентами, несмотря на управление самыми важными производственными мощностями, поддерживающими развитие искусственного интеллекта по всему миру. Совокупность роста, расширения прибыльности, конкурентных преимуществ и недооцененности создает необычно привлекательное соотношение риск-доход.

Перспективы и инвестиционная привлекательность

По мере того как инвестиционное сообщество смотрит на оставшуюся часть 2026 года и далее, позиция TSMC становится все более привлекательной. Устойчивость спроса на ИИ, в сочетании с непревзойденными производственными возможностями и доказанной ценовой мощью, создает многолетнюю возможность расширения прибыли. Повышенные прогнозы руководства и значительные капитальные обязательства свидетельствуют о доверии руководства к устойчивости спроса.

Для инвесторов, рассматривающих участие в революции искусственного интеллекта, TSMC представляет более привлекательную основу, чем многие полагают. Компания обеспечивает прямой доступ к инфраструктуре, поддерживающей развитие ИИ, при этом сохраняя финансовую гибкость для вознаграждения акционеров через рост реинвестиций и возможные выплаты капитала. Преимущество оценки, ускоряющаяся прибыльность и непревзойденные конкурентные позиции делают TSMC все более привлекательной полупроводниковой инвестицией в преддверии 2026 года.