От рекордных максимумов к реальности: почему премия Palantir может не сохраняться постоянно

Искусственный интеллект стал определяющей инвестиционной темой последних трех лет, и немногие компании получили от этого более яркую выгоду, чем специалист по аналитике данных Palantir Technologies. С начала 2023 года акции компании выросли почти на 2300%, добавив более 350 миллиардов долларов к рыночной капитализации. Этот взрывной рост вывел PLTR в число самых обсуждаемых акций на Уолл-стрит. Однако за этим впечатляющим подъёмом скрывается тревожный нарратив: рекордный максимум акций, достигнутый в начале ноября 2025 года, может отражать пик оптимизма инвесторов, а не фундамент для будущих прибылей.

Сегодня, когда акции торгуются примерно на 27% ниже этого рекордного уровня, многие инвесторы рассматривают коррекцию как возможность для покупки. Однако более тщательный анализ исторических прецедентов, оценочных метрик и структурных проблем показывает, что эта коррекция может стать началом гораздо более резкого снижения.

Конкурентные преимущества, сделавшие Palantir любимцем инвесторов роста

Основой стремительного подъема Palantir являются реальные операционные сильные стороны. В центре внимания компании — два уникальных платформы — Gotham и Foundry, каждая из которых обслуживает принципиально разные рынки с ограниченной конкуренцией.

Gotham, наиболее зрелый бизнес компании, обеспечивает планирование военных миссий и сбор разведданных для правительства США и союзных стран. Государственные контракты обычно заключаются на четыре-пять лет, что обеспечивает высоко предсказуемые потоки доходов. Этот сегмент приносит основную часть повторяющейся прибыли и значительно выиграл от увеличенных расходов на оборону при текущей администрации.

Foundry представляет собой будущий двигатель роста компании. Эта платформа аналитики данных по подписке помогает коммерческим предприятиям извлекать ценность из своих данных. В последнем квартале база коммерческих клиентов выросла на 49% по сравнению с прошлым годом, достигнув 742 клиента — цифра, подчеркивающая огромный потенциал для дальнейшего расширения. В отличие от разовых покупок программного обеспечения, модель подписки Foundry создает приверженность и постоянные доходы, которые ценят инвесторы.

Помимо этих платформ, финансовое положение Palantir укрепляет доверие инвесторов. По состоянию на сентябрь 2025 года у компании было 6,4 миллиарда долларов наличных и эквивалентов без долгов — безупречный баланс, который дает руководству возможность активно инвестировать в инновации и одновременно возвращать капитал акционерам через выкуп акций.

Эти структурные преимущества объясняют, почему Palantir привлекла такой яростный интерес инвесторов и достигла рекордных максимумов. Комбинация защищенной конкурентной позиции, предсказуемых денежных потоков и крепких финансовых показателей должна теоретически поддерживать премиальную оценку.

Вопрос оценки: могут ли высокие цены оставаться высокими навсегда?

Однако реальность редко совпадает с теорией на Уолл-стрит. Хотя у Palantir есть реальные конкурентные преимущества, ожидания, заложенные в цену акций, все больше оторваны от фундаментальных показателей — разрыв, который история показывает, ведет к болезненным коррекциям.

Рассмотрим коэффициент цена/продажи (P/S), метрику с доказанной способностью выявлять переоцененные акции роста. За последние несколько технологических циклов, начиная с интернет-бумов конца 1990-х, компании, лидирующие в трансформационных трендах, становились опасными зонами, когда их P/S превышал 30. В 2026 году Palantir вошла с коэффициентом P/S более 110 — и даже после недавнего снижения на 27% этот показатель оставался около 100 в конце января.

Исторически такие астрономические мультиплицированные показатели никогда не оказывались устойчивыми. Каждая технологическая революция за последние тридцать лет — от интернета до мобильных вычислений — заканчивалась пузырем. Компаниям требовались годы, чтобы понять, как действительно оптимизировать новые технологии, и инвесторы, покупавшие на пике энтузиазма, часто терпели значительные убытки.

Революция искусственного интеллекта не показывает признаков исключения. Хотя инфраструктура развивается быстрыми темпами, мы еще годы будем дожидаться, пока корпоративные клиенты полностью оптимизируют свои инвестиции в ИИ. Когда это осознание распространится по Уолл-стрит, акции, которые поднялись на волне ИИ до рекордных максимумов, скорее всего, окажутся среди самых пострадавших.

Дополнительные риски, скрывающиеся под поверхностью

Помимо оценки, есть и другие препятствия, которые могут иметь существенные последствия. Правительственный сегмент Palantir — ответственный за стабильные, высокомаржинальные доходы — зависит от продолжения расходов на оборону. Хотя нынешняя администрация приоритетизирует оборонные бюджеты, промежуточные выборы 2026 года и президентские выборы 2028 могут изменить политический курс неожиданным образом. Изменение траектории расходов на оборону может значительно повлиять на перспективы роста Gotham.

Кроме того, компании нужно показать, что Foundry сможет масштабироваться в коммерческом секторе с той же скоростью, что и недавно достигнутая. Достичь 742 клиентов — важный прогресс, но путь от сотен до тысяч клиентов часто сопровождается препятствиями в принятии, что может замедлить темпы роста.

Итог

Palantir безусловно — хорошо управляемая компания с защищенными рыночными позициями и финансовыми ресурсами для реализации своей стратегии. В обычных условиях она заслужила бы достойную премию по отношению к широкому рынку. Однако разрыв между текущей оценкой и разумными сценариями долгосрочного роста кажется несостоятельным. Снижение на 27% с рекордных максимумов, достигнутых в ноябре 2025 года, все больше напоминает начальную главу гораздо более длительной коррекции в 2026 году.

Инвесторам, привыкшим видеть, как Palantir постоянно достигает новых максимумов, возможно, придется скорректировать свои ожидания. Хотя компания не сломана, рыночное отношение к ней как к неостановимому движителю роста не соответствует реалистичной траектории даже для исключительных бизнесов.