Том Ли на Consensus Hong Kong 2026: Когда золото приближается к пику, следующий цикл биткоина и Ethereum — это...

Недавнее превосходство золота отражает концентрацию капитала на поздних стадиях цикла, а не постоянный сдвиг от тезиса о Bitcoin как хранилище стоимости.

Восстановление Bitcoin зависит от макро-капитальных ротаций, в то время как долгосрочный рост Ethereum связан с институциональным принятием, интеграцией ИИ и on-chain финансами.

Доминирующие структуры казначейства цифровых активов могут усилить потенциал роста за счет сочетания доходности от стекинга, прочности балансовых sheets и доступа к капиталовым рынкам.

На Consensus Hong Kong 2026 Том Ли ясно и дисциплинированно заявил, что криптовалютный рынок не сталкивается с структурным спадом. Он испытывает временную дезорганизацию. За последний год золото превзошло по доходности, в то время как Bitcoin и Ethereum испытывали трудности. Однако эта разница не означает конец тезиса о цифровых активах. Скорее, это может быть поздняя стадия цикла капиталовложений.

ПРОРЫВ ЗОЛОТА И ИЗМЕНЕНИЯ В ЛИКВИДНОСТИ

Золото показало сильный рост в 2025 году, в то время как Bitcoin резко скорректировался. Этот контраст заставил многих инвесторов усомниться в тезисе о сохранении стоимости. Том Ли разбил рост на несколько драйверов. Геополитическая неопределенность увеличила спрос на безопасные активы. Центральные банки перешли к более мягкой политике. Опасения по поводу девальвации валют оставались высокими. Драгоценные металлы развили сильный ценовой импульс. Кроме того, некоторые инвесторы потеряли доверие к части фиатной системы.

Ключевой вопрос — масштаб. Общая рыночная стоимость золота сейчас составляет около сорока одного триллиона долларов. Такой размер меняет поведение рынка. Когда актив такого масштаба быстро движется, это влияет на глобальные условия ликвидности. Требования к марже и ребалансировка портфелей могут вынудить продавать другие активы. Слабость Bitcoin нельзя рассматривать изолированно. Она произошла в условиях, когда золото поглощало крупные капитальные потоки.

Тем не менее, история показывает более сложную картину. За последние пятьдесят лет золото недопроизводило инфляцию почти в половине случаев. С момента создания Bitcoin он редко терял покупательную способность относительно инфляции. Долгосрочные данные свидетельствуют о том, что Bitcoin был более последовательным как средство сохранения стоимости, даже если краткосрочная динамика отличается. Аргумент Тома Ли заключается в том, что сила золота может отражать позднюю премию за цикл, а не постоянный сдвиг в восприятии стоимости.

ПЕРЕСТРОЙКА Bitcoin И КАПИТАЛЬНЫЕ РОТАЦИИ

Для восстановления рынка криптовалют Bitcoin должен сначала стабилизироваться. Том Ли считает, что восстановление Bitcoin тесно связано с охлаждением импульса золота. Эти два актива не являются простыми заменителями. Они по-разному реагируют на макроциклы. В защитных фазах золото поглощает страх. В фазах расширения капитал ищет рост и асимметрию. Именно там Bitcoin становится снова привлекательным.

С точки зрения относительной оценки, рыночная стоимость Bitcoin по сравнению с золотом остается исторически низкой. Если макро-стабильность улучшится и давление ликвидности снизится, инвесторы могут перераспределить активы в сторону более рискованных позиций. Тезис о сохранении стоимости для Bitcoin не исчез. Он был затенен потоками капитала. Когда вернется долгосрочный спрос на хеджирование, важными снова станут дефицит и программируемость.

Том Ли не привязывает свою гипотезу к конкретной дате. Вместо этого он подчеркивает структурные условия, которые начинают складываться. Неопределенность политики постепенно сокращается. Институциональные инвесторы переоценивают построение портфелей. По мере развития этого процесса Bitcoin может вновь войти в центр дискуссии о распределении активов.

ЦИКЛИЧЕСКАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ETHEREUM И ИЗМЕНЕНИЯ НА WALL STREET

Если Bitcoin представляет макро-позиционирование, то Ethereum — инфраструктуру и утилиты. С 2018 года Ethereum пережил несколько падений более чем на пятьдесят процентов. Каждый раз он в итоге восстанавливался. Этот паттерн отражает сильные фундаментальные показатели сети, а не спекулятивный шум.

Рост стейблкоинов продолжает расширять активность on-chain расчетов. Крупные финансовые институты исследуют интеграцию публичных блокчейнов, даже если внутренние дебаты продолжаются. Публичные цепочки обеспечивают безопасность, нейтралитет и сетевые эффекты, которые частные системы не могут легко воспроизвести. Ethereum остается наиболее надежным кандидатом для крупномасштабного институционального внедрения.

Искусственный интеллект вводит еще один структурный драйвер. Децентрализованное выполнение смарт-контрактов в сочетании с AI может создать экономические слои для координации ИИ. Параллельно экономика создателей переходит к прямому цифровому владению. Инфраструктура блокчейна обеспечивает прозрачную компенсацию и программируемые роялти. Эти разработки укрепляют долгосрочные позиции Ethereum.

ВОЗВЫШЕНИЕ ДОМИНИРУЮЩИХ DATS И МАРКЕТ-МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ

Том Ли также обсудил появление доминирующих структур казначейства цифровых активов. Эти организации держат и активно управляют криптоактивами в рамках публичных рыночных инструментов. Модель ориентирована на оптимизацию доходности от стекинга, расширение экспозиции на акцию и эффективный доступ к капиталовым рынкам.

Стейкинг Ethereum обеспечивает регулярную доходность. По мере роста цены и накопления наград от стекинга доходность может ускоряться. Исторические соотношения между Bitcoin и Ethereum дают основу для сценариев оценки. Если цена Bitcoin достигнет более высоких диапазонов, предполагаемая оценка Ethereum также возрастет. Инструменты публичных рынков могут усилить это движение за счет динамики структуры капитала.

Эффективность этой модели зависит от финансовой дисциплины. Прочные балансовые sheets, прозрачные холдинги и стабильное генерирование дохода — критически важны. По мере зрелости цифровых активов эти казначейские структуры могут стать мостами между традиционными финансами и децентрализованными сетями.

Основной вывод Тома Ли остается простым. Рынок переживает перераспределение, а не крах. Доминирование золота, возможно, ближе к своему пику, чем многие предполагают. Bitcoin и Ethereum продолжают сохранять структурные преимущества. В периоды пессимизма долгосрочные позиции часто начинают формироваться. Цифровые активы все еще находятся в ранней стадии своего жизненного цикла, и следующий этап расширения уже формируется под поверхностью.