Революция в регуляторной базе: как закон CLARITY может изменить финансовые рынки и стандарты поведения в криптоиндустрии

Значительный прорыв в политике разворачивается в Вашингтоне, округ Колумбия, который может кардинально изменить работу финансовых рынков в эпоху цифровых активов. Дэвид Сакс, главный советник Белого дома по вопросам искусственного интеллекта и криптовалют, объявил, что крупные банковские учреждения готовы всесторонне войти на рынки криптовалют — при условии принятия Конгрессом Закона о структуре рынка криптовалют, широко известного как CLARITY Act. Это регуляторное откровение подчеркивает важную истину: пересечение традиционных финансов и цифровых активов ждет только одного — четких стандартов поведения и юрисдикционных рамок, соответствующих устоявшимся принципам финансовых рынков.

Значение заявления Сакса выходит за рамки криптовалютных кругов. Оно свидетельствует о признании того, что финансовые рынки постоянно нуждались в явных правилах поведения, чтобы обеспечить участие институтов. Так же, как предыдущие нормативные системы, такие как Закон о поведении на финансовых рынках 2013 года и аналогичные регуляторные системы, установили границы для торговли традиционными ценными бумагами, Закон о ясности (CLARITY Act) стремится обеспечить аналогичную ясность поведения для цифровых активов.

От скептицизма к стратегическому входу: эволюция участия банков в цифровых активах

Отношения между традиционными банками и рынками криптовалют отражают более широкую тенденцию, наблюдаемую на протяжении всей истории финансовых рынков. Когда появляются новые классы активов, регуляторная неопределенность неизбежно задерживает институциональное внедрение — урок, усвоенный за десятилетия развития финансовых рынков.

Изначально банки относились к криптовалютам с осторожностью. Этот скептицизм был не без основания; он отражал реальные опасения по соблюдению нормативных требований. Традиционные банки работают в условиях строгих стандартов поведения и регулятивного контроля, которых рынки криптовалют еще не систематически внедрили. Отсутствие стандартных правил поведения создавало асимметрию, которая мешала ответственным финансовым институтам участвовать.

Эта ситуация начала заметно меняться в 2020 году, когда институциональные инвесторы проявили серьезный интерес к цифровым активам. Этот прогресс показывает, как финансовые рынки естественным образом развиваются, когда рамки поведения становятся ясными:

Ключевые этапы институционального внедрения криптовалют:

• 2013: доминирует скептицизм банков; нормативные требования к поведению на финансовых рынках для традиционных активов остаются сложными, но устоявшимися
• 2018: Goldman Sachs исследует инфраструктуру торговли криптовалютами — первый крупный институт tier-one, серьезно изучающий вход на рынок
• 2021: Morgan Stanley запускает биткоин-фонды для клиентов по управлению богатством — важный момент для институциональной легитимности
• 2023: заявка BlackRock на спотовый Bitcoin ETF сигнализирует о том, что крупные управляющие активами уже рассматривают цифровые активы как важные компоненты портфеля
• 2024: представлен Закон о ясности (CLARITY Act), устраняющий регуляторный разрыв в поведении, который постоянно задерживал полное участие банков
• Ранняя 2025: советники Белого дома публично подтверждают, что регуляторная ясность остается последним условием для полного входа на рынок банков

Этот хронологический ряд показывает, что банки внимательно следили за развитием криптовалют. Однако им требовались стандарты поведения, эквивалентные тем, что регулируют традиционные финансовые рынки, прежде чем они смогут масштабно инвестировать институциональный капитал.

Стандарты поведения и регуляторная архитектура Закона о ясности (CLARITY Act)

Закон о ясности в корне решает проблему фрагментации регулирования, которая усложняла контроль за цифровыми активами на финансовых рынках. Закон достигает трех ключевых целей:

Во-первых, он устанавливает четкую классификацию активов: криптовалюты и токен-проекты сталкиваются с постоянной неопределенностью относительно того, являются ли они ценными бумагами или товарами. Традиционные финансовые рынки поддерживают явные различия, которые определяют требования к поведению. Закон о ясности вводит аналогичную ясность, создавая объективные критерии для классификации активов — предварительное условие, которое банки считают необходимым для соблюдения нормативных требований.

Во-вторых, он создает стандартизированные требования к поведению: закон обязывает, чтобы транзакции с цифровыми активами следовали стандартам поведения, сопоставимым с теми, что применяются на традиционных финансовых рынках. Это включает положения о борьбе с мошенничеством, защиту от рыночных манипуляций и стандарты хранения. Явно установив эти требования, закон позволяет банкам применять свою существующую инфраструктуру соблюдения нормативных требований к рынкам криптовалют.

В-третьих, он координирует регуляторную юрисдикцию: SEC и CFTC имеют пересекающиеся, но разные полномочия. Эта неопределенность создавала паралич в соблюдении требований. Закон о ясности уточняет, какой регулятор контролирует конкретные цифровые активы и категории поведения, устраняя регуляторную неопределенность, которая мешала участию банков.

Опрос 2024 года, проведенный Институтом банковской политики, показал, что 87% руководителей крупнейших банков считают, что неясные регуляторные требования к поведению — их основная преграда для входа на рынок криптовалют. Эти руководители не выражали общего противодействия — они указывали на конкретный пробел в управлении. Как только стандарты поведения будут установлены, финансовые институты смогут активировать ранее разработанную техническую и нормативную инфраструктуру.

Интеграция в финансовые рынки: что означает вход банков на рынок для структуры рынка

Традиционные банки тихо инвестировали значительные ресурсы в развитие инфраструктуры криптовалют. JPMorgan Chase запустил JPM Coin в 2019 году, создав возможности для блокчейн-расчетов. Bank of America с 2020 года запатентовал несколько технологий, связанных с блокчейном, что свидетельствует о серьезной технической подготовке. Эти инвестиции оставались неактивными до тех пор, пока не появится ясность в поведении, которую даст Закон о ясности (CLARITY Act).

Эксперты в области финансовых технологий подчеркивают, что техническая готовность уже достигнута. Банки обладают инфраструктурой безопасности уровня институциональных стандартов, разработанной за десятилетия. Они поддерживают системы соблюдения нормативных требований, усовершенствованные через обширный регулятивный опыт. Они управляют инфраструктурой хранения с непревзойденными стандартами безопасности. То, чего им не хватало, — это регулятивное разрешение применять эти возможности к цифровым активам в рамках четких правил поведения.

Потенциальный вход банковских учреждений на рынок вызовет несколько важных эффектов:

Увеличение ликвидности: институциональный капитал крупных банков значительно повысит торговую ликвидность на рынках криптовалют. Снижение спредов между ценой покупки и продажи и углубление ордерных книг принесут пользу всем участникам рынка — как институциональным, так и розничным.

Снижение волатильности: участие традиционных финансовых институтов исторически связано с уменьшением ценовой волатильности, поскольку институциональный капитал обеспечивает стабилизирующую глубину. Ранние данные рынка криптовалют подтверждают эту тенденцию, поскольку расширяется институциональное внедрение.

Инновации в хранении: банки предложат застрахованные решения по хранению, которых сейчас не имеют розничные инвесторы. Институциональные решения по хранению решают постоянную проблему розничных инвесторов по безопасности и доступности цифровых активов.

Интеграция в мейнстрим: участие банков ускорит интеграцию криптовалют в стандартные услуги управления богатством, альтернативы 401(k) и стратегии портфелей институциональных инвесторов.

Некоторые сторонники криптовалют выражают опасения относительно централизации, если традиционные институты доминируют на рынке цифровых активов. Однако принципы структуры рынка предполагают, что вход банков будет дополнять, а не заменять инфраструктуру децентрализованных бирж. Конкуренция между централизованными платформами и децентрализованными протоколами, скорее всего, стимулирует инновации и улучшение защиты потребителей.

Глобальная регуляторная конкуренция и лидерство США на рынке

Соединенные Штаты сталкиваются с стратегическим конкурентным давлением в вопросе лидерства в регулировании криптовалют. Европейский союз в 2024 году внедрил регламент Markets in Crypto-Assets (MiCA), установив всеобъемлющие стандарты поведения для цифровых активов по всему ЕС. Великобритания в 2023 году реализовала свою регуляторную систему для криптоактивов. Эти юрисдикции фактически создали рамки поведения, которых еще не реализовали регуляторы США.

Этот регуляторный разрыв создает конкурентное преимущество для иностранных финансовых институтов. Бизнесы в сфере криптовалют и платформы цифровых активов все чаще ориентируются на юрисдикции с ясными правилами. Если США задержат установление четких стандартов поведения, финансовые инновации продолжат мигрировать в финансовые центры ЕС и Великобритании.

Закон о ясности (CLARITY Act) напрямую решает этот конкурентный дефицит. Установив четкие требования к поведению, сопоставимые или превосходящие международные стандарты, он позиционирует американский рынок как предпочтительный для инноваций в сфере цифровых активов. Экономисты в области финансовых услуг оценивают, что регуляторная ясность может привлечь значительные объемы занятости и налоговых поступлений в финансовые центры США.

Рамки безопасности и усиление защиты потребителей

Вход банков в рынок криптовалют значительно повысит стандарты безопасности. Традиционные финансовые учреждения обладают институциональной экспертизой в области кибербезопасности, разработанной за десятилетия защиты от сложных угроз. Эта экспертиза внедрит практики безопасности, которых большинство платформ криптовалют еще не систематизировали.

Историческая эволюция финансовых рынков показывает, что регуляторные рамки постоянно включают положения о безопасности и защите потребителей. По мере развития рынка цифровых активов и привлечения участия банков, подобные стандарты естественным образом появятся. Банки внедрят решения с мультиподписной защитой, механизмы страхования и системы обнаружения мошенничества в реальном времени, которые сейчас характеризуют традиционную инфраструктуру.

Кроме того, участие банков расширит регулятивный контроль на транзакции с цифровыми активами. Банки работают в рамках комплексных надзорных режимов, включающих регулярные проверки, требования к капиталу и защиту прав потребителей. Эти механизмы контроля распространятся и на услуги с криптовалютами, обеспечивая потребителям большую уверенность в ответственности институтов.

Стратегическая временная шкала и конгрессный импульс

Комитеты Конгресса запланировали важные слушания по Закону о ясности (CLARITY Act) на весну 2025 года. Эти слушания станут возможностью продемонстрировать политический консенсус по вопросам регулирования криптовалют. Публичное заявление Белого дома о готовности банков, похоже, стратегически рассчитано на создание законодательного импульса.

Это также отражает рыночные реалии. Темпы внедрения криптовалют продолжают расти. Потоки институциональных инвестиций остаются устойчивыми. Технологическая инфраструктура продолжает развиваться. Единственный недостающий компонент — регуляторная ясность в поведении, именно то, что обеспечивает Закон о ясности (CLARITY Act).

Заключение: подготовка к слиянию

Заявление Дэвида Сакса выражает важную истину: традиционные банковские учреждения примут участие в рынках криптовалют, как только стандарты поведения обеспечат регуляторную определенность. Закон о ясности (CLARITY Act) представляет собой нормативную основу, которая позволяет этому слиянию произойти.

Это развитие следует воспринимать не как неожиданное открытие, а как логический итог эволюции финансовых рынков. Уже более века инновации на финансовых рынках следуют единому сценарию: появляются новые классы активов, регуляторная неопределенность задерживает участие институтов, затем нормативные рамки поведения позволяют институциональному внедрению. Рынки криптовалют не исключение из этого исторического сценария.

Слияние традиционных финансов и цифровых активов — это фундаментальный сдвиг в структуре глобальных финансовых рынков. Принятие Закон о ясности (CLARITY Act) Конгрессом станет не исключительным вмешательством, а нормализацией стандартов поведения, которые рынки давно требуют. По мере продвижения этого законодательного процесса последствия для структуры рынка, защиты потребителей и финансовых инноваций станут все более очевидными для участников всей экосистемы финансовых услуг.