Анализ рынка криптовалютных ETF 2025: массовое вхождение институтов меняет правила игры, обзор от Bitcoin до Solana

Регуляторные повороты открыли для всей индустрии новые горизонты воображения. После возвращения правительства Трампа в Белый дом, отношение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) претерпело тонкое, но ключевое изменение. В январе прошлого года, когда был одобрен первый спотовый Bitcoin ETF, индустрия считала это историческим моментом, но никто не мог предсказать, что всего за год криптоактивы так быстро получат признание у традиционных финансовых институтов.

История за цифрами

Если смотреть на инвестиционные потоки, картина становится яснее. Согласно данным отслеживания Farside Investors, к середине декабря 2025 года, с момента запуска в январе 2024 года, совокупный чистый приток средств в спотовый Bitcoin ETF достиг 57,7 млрд долларов. Для сравнения, в начале года этот показатель составлял всего 36,2 млрд долларов, за 11 месяцев вырос на 59%. Это не только рост цифр, но и изменение рыночного настроения — от скептицизма к принятию.

Однако исторические примеры показывают, что потоки капитала никогда не идут по прямой. Когда Bitcoin 6 октября приблизился к историческому максимуму в 126000 долларов, за один день чистый приток составил 1,2 млрд долларов, инвесторы ринулись в рынок. Уже через месяц, когда цена упала ниже 90000 долларов, ситуация изменилась — за несколько недель было выведено 900 миллионов долларов.

Ethereum же шёл своим путём. С момента запуска в июле прошлого года и по середину декабря этого года, совокупный чистый приток в спотовый Ethereum ETF составил 12,6 млрд долларов. В августе, когда Ethereum приближался к историческому максимуму в 4950 долларов, дневной приток достигал 1 млрд долларов — этого достаточно, чтобы подтвердить доверие институциональных инвесторов к второй по капитализации криптовалюте.

Переписывание правил игры регуляторами

Поворотный момент наступил в сентябре этого года. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) представила универсальные стандарты для листинга товарных трастов, что казалось техническим решением, на самом деле стало полным переворотом в подходе к “поэтапному одобрению”.

Новые стандарты требуют, чтобы цифровые активы, включаемые в ETF, соответствовали трем ключевым условиям: торговля на регулируемом рынке, наличие не менее 6 месяцев фьючерсной истории или наличие других крупных ETF, отслеживающих этот актив. Что это означает? По оценке аналитика Bloomberg Эрика Бальчунаса, более 12 криптовалют уже достигли порога для листинга.

И самое важное — это открыло двери для дальнейших заявок. В настоящее время на столе SEC лежит более 126 заявлений на ETF, большинство из которых сосредоточены на новых DeFi-проектах (например, Hyperliquid) и различных новых монетах. Регуляторная рамка перешла от “все-знающего” к “установлению правил, позволяющих рынку самоотбирать” — это смена парадигмы.

Переворот XRP и Solana

Ранее, во время правительства Байдена, XRP и Solana сталкивались с серьёзными регуляторными проблемами, но теперь они стали яркими звёздами среди новых активов. Эти две монеты занимают 5-е и 7-е места по рыночной капитализации и наконец получили свои спотовые ETF.

Рынок говорит через потоки. Согласно данным CoinGlass, с момента запуска в ноябре, спотовый ETF Solana привлёк 92 миллиона долларов чистого притока, что, несмотря на масштаб Bitcoin, выглядит скромно, но это сильное начало. А спотовый ETF XRP привлёк уже 883 миллиона долларов — для недавно запущенного актива это весьма значительный показатель.

Старший стратег по инвестициям в Bitwise Хуан Леон отметил, что хотя эти меньшие активы в ETF, возможно, не вызовут такого же ценового взрыва, как Bitcoin, их рыночная активность сама по себе является сигналом — интерес инвесторов к криптоактивам уже выходит за рамки Bitcoin и Ethereum. Интересно, что ETF Solana стал первым продуктом, который делится доходами от стейкинга с инвесторами — это нововведение было дополнительно подтверждено недавно опубликованными руководящими указаниями Минфина США и IRS.

Тайное проникновение институциональных игроков

Если первые две волны инвестиций были вызваны розничными инвесторами, то сейчас изменения происходят на уровне институтов. Такие гиганты, как Vanguard, недавно объявили, что позволят своим 50 миллионам клиентов торговать частью спотовых крипто ETF через брокерские платформы. Ранее Bank of America также тихо одобрила предоставление ограниченного доступа к криптоактивам для своих частных клиентов.

Герри О’Ши, руководитель глобальных рыночных исследований Hashdex, объяснил всё одним сравнением: “Год назад институты ещё проводили дилижанс, сталкиваясь с регуляторной неопределённостью. Сейчас вопрос уже не ‘следует ли инвестировать’, а ‘как инвестировать’.”

Это изменение породило новый класс продуктов — индексные ETF на криптоактивы. В отличие от отслеживания одного актива, такие фонды предоставляют более широкий доступ. В феврале этого года Hashdex запустил Nasdaq Crypto Index ETF, включающий 19 цифровых активов, таких как Cardano, Chainlink, Stellar, а затем аналогичные продукты выпустили Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares и CoinShares.

Глубокий смысл институциональных инвестиций

Самое яркое подтверждение — это публичные раскрытия. Абу-Даби инвестиционный совет, связанная компания Al Warda Investments, объявила о наличии 500 миллионов долларов в BlackRock спотовом Bitcoin ETF. Фонд пожертвований Гарварда раскрыл свои позиции на сумму 4,33 миллиарда долларов, а Браун и Эмори также в этом году присоединились к списку институциональных держателей.

Это символические перемены. Когда ведущие университетские фонды и суверенные фонды начинают раскрывать свои крипто-позиции в квартальных отчетах 13F, это означает, что это уже не табу или граница для инвестиций, а обычный элемент портфеля.

О’Ши из Hashdex отметил, что такой переход от розницы к институционалам может иметь важные последствия: “Более долгие инвестиционные циклы институциональных участников должны снизить волатильность Bitcoin и замедлить коррекции. Это благоприятно для долгосрочной устойчивости актива.”

Перспективы: наступает эпоха Index ETF?

К 2025 году аналитики в целом ожидают, что криптоиндексные ETF станут следующим крупным трендом. Многие профессиональные инвесторы ценят возможность динамически корректировать портфель с помощью таких продуктов, получая потенциал роста рынка через один инструмент, без необходимости разбираться в каждом активе.

С точки зрения истории, это похоже на развитие фондового и облигационного рынков. Когда в 1970-х годах появились индексные фонды, их считали “инструментом ленивого инвестора”, но сейчас они — основа глобального распределения капитала. Криптоактивы могут пройти тот же путь, эволюционируя от эпохи фокусировки на отдельных монетах к индексированию и пассивным инвестициям, став основным трендом.