Япония сталкивается с давлением ускорить повышение ставок по мере продолжения борьбы иены

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Япония сталкивается с давлением на ускорение повышения ставок, поскольку иена продолжает испытывать трудности Оригинальная ссылка:

Хрупкая валюта Японии быстро становится ключевым фактором, формирующим денежно-кредитную политику, при этом некоторые участники рынка уже предупреждают, что Банк Японии может быть вынужден перейти к более агрессивному циклу ужесточения, чем ожидалось ранее.

По данным Citigroup Inc., устойчивая слабость иены может подтолкнуть центральный банк к повышению процентных ставок несколько раз в этом году, возможно, удвоив текущую ставку политики. Такой прогноз отражает растущую озабоченность тем, что отрицательные реальные процентные ставки подрывают валюту и усиливают внутренние инфляционные давления.

Основные выводы

• Постоянная слабость иены может вынудить Банк Японии ускорить и увеличить частоту повышения ставок в этом году.
• Citigroup считает, что отрицательные реальные процентные ставки — основная причина давления на валюту.
• Рост доходностей может в конечном итоге вернуть японские инвестиции домой, изменяя потоки капитала.

Слабая иена может ускорить нормализацию политики

Глава японского рынка Citigroup Акира Хошино считает, что решающим фактором является обменный курс. Если доллар укрепится выше уровня ¥160, он полагает, что Банк Японии может ответить повышением ставки на четверть пункта уже в апреле, подняв overnight call rate примерно до 1%.

Дальнейшие шаги могут последовать в июле, с возможностью еще одного повышения до конца года, если валюта останется под давлением. По мнению Хошино, основная проблема ясна: инфляция продолжает превышать ключевые доходности государственных облигаций, оставляя Японию с отрицательными реальными ставками, что отпугивает капитал и ослабляет иену.

Обменный курс теперь в центре инфляционных прогнозов

На протяжении десятилетий политики Японии сосредотачивались в основном на выходе из дефляции. Сейчас эта парадигма меняется. Рост стоимости импорта, вызванный слабой валютой, все больше влияет на домохозяйства, вынуждая чиновников учитывать инфляционные последствия обменных курсов при принятии решений.

Хотя многие экономисты все еще ожидают следующего повышения ставки позже в году, волатильность валюты может сократить этот временной горизонт. Рыночные цены отражают эту неопределенность: трейдеры все активнее закладываются как минимум на два повышения ставок к декабрю, согласно деривативам, связанным с ожиданиями по политике.

Иена уже испытала терпение политиков, торгуясь около многолетних минимумов и кратковременно приближаясь к уровням, наблюдавшимся более года назад. Хошино ожидает, что в этом году сохранятся широкие колебания курса, который будет колебаться примерно между высокими 140 и серединой 160 против доллара.

Потоки репатриации могут последовать за изменением доходности

Устойчивый рост японских процентных ставок также может иметь более широкие рыночные последствия. Если доходности бондов превысят уровень инфляции, внутренние институты могут пересмотреть свою значительную зарубежную экспозицию и перенаправить капитал обратно в местные рынки фиксированного дохода.

Этот возможный сдвиг станет значительным изменением после лет, когда японские инвесторы испытывали трудности с поиском привлекательных внутренних активов. Хошино утверждает, что отсутствие привлекательных инвестиционных возможностей дома было одной из главных причин, почему иена оставалась слабой так долго.

Citigroup готовится к переходу японского рынка

Хошино, который занял свою текущую должность в начале этого года после более чем тридцатилетней карьеры в финансовых рынках, также сосредоточен на позиционировании Citigroup для получения выгоды от изменений в японской экономике. Отдел рынков компании уже вносит значительный вклад в ее глобальный доход, а более тесная координация с командами инвестиционного банкинга теперь является стратегическим приоритетом.

По мере роста сделок по всей Японии Хошино хочет, чтобы трейдеры и банкиры работали вместе на ранних этапах сделок, помогая клиентам структурировать финансирование так, чтобы оно соответствовало потребностям рынка.

Для политиков Японии и глобальных инвесторов становится все труднее игнорировать: пока иена остается под давлением, эпоха сверхмягкой денежно-кредитной политики может закончиться быстрее, чем ожидалось.