Пенсионный фонд Луизианы увеличивает свою экспозицию к Bitcoin через инвестиции в акции MicroStrategy

Фонд пенсий Луизианы раскрывает инвестицию в акции, связанные с Bitcoin, на сумму 3,2 миллиона долларов

Основная государственная система пенсионных выплат Луизианы тихо увеличила свою крипто-активность, используя акции MicroStrategy в качестве косвенного способа получить доступ к ценовым движениям Bitcoin.

Фонд пенсий государственных служащих Луизианы (LASERS) раскрыл позицию в размере 3,2 миллиона долларов в Strategy Inc. (MSTR), что подчеркивает тенденцию, когда публичные фонды обращаются к рынкам акций для получения экспозиции к Bitcoin вместо прямых покупок актива.

Согласно последнему отчету о портфеле, LASERS держит 17 900 акций MSTR в компании, специализирующейся на программном обеспечении для Bitcoin. На момент раскрытия цена акции MicroStrategy составляла примерно $179 за акцию, что оценивает долю примерно в 3,2 миллиона долларов.

LASERS присоединяется к другим государственным фондам США, использующим MSTR в качестве прокси для Bitcoin

LASERS управляет примерно 15,6 миллиарда долларов пенсионных активов для государственных служащих Луизианы. Его новая позиция в MSTR свидетельствует о более широкой инициативе по получению институциональной экспозиции к Bitcoin через регулируемые ценные бумаги. Более того, фонд движется в ногу с другими государственными пенсионными фондами США, исследующими Bitcoin через листинговые компании.

Этот подход ставит Луизиану рядом с публичным фондом Нью-Йорка, который увеличил свои позиции в MSTR до $50 миллионов в декабре 2025 года. Хотя позиция Луизианы в долларовом выражении меньше, это подтверждает тенденцию использования корпоративных балансовых отчетов в качестве моста к крипторынкам на уровне штатов.

Помимо MSTR, портфель LASERS включает крупные позиции в ведущих американских технологических компаниях, таких как Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon и Alphabet. Однако выделяется именно доля в MSTR, которая напрямую связана с резервами Bitcoin, а не с традиционными доходами от программного обеспечения.

Стек Bitcoin MicroStrategy из более чем 190 000 BTC подкрепляет инвестиционный кейс

Strategy, возглавляемая Майклом Сейлором, превратилась из поставщика корпоративного программного обеспечения в одного из самых агрессивных корпоративных покупателей Bitcoin. Согласно последней отчетности, компания держит более 190 000 BTC на своем балансе.

Недавно компания приобрела 13 627 BTC за 1,25 миллиарда долларов, платя в среднем 91 519 долларов за монету. Однако эта стратегия накопления также увеличила чувствительность компании к колебаниям крипторынка, делая ее акции более похожими на заемный инструмент, связанный с Bitcoin, чем на обычную технологическую акцию.

Сам Bitcoin недавно превысил отметку в 97 000 долларов, затем опустился ниже 93 000 долларов, что подчеркивает волатильность, которую принимают фонды, используя листинговые инструменты для экспозиции к Bitcoin через Strategy. Несмотря на нестабильность цен, рыночная чистая стоимость активов (mNAV) Strategy составляет 1,07, что показывает, что акции торгуются с премией по отношению к базовой стоимости Bitcoin.

Рыночная динамика, надежды на рост и премия к оценке

Многие институциональные инвесторы рассматривают MSTR как фактический трекер Bitcoin с корпоративным рычагом. Инвестиция Луизианы в размере 3,2 миллиона долларов говорит о том, что LASERS ожидает восстановления Bitcoin и возможного приближения MSTR к своему 12-месячному максимуму около 450 долларов. Более того, эта позиция открыта несмотря на недавний значительный спад цены акций.

За последние шесть месяцев акции Strategy снизились на 61%, что отражает слабость криптовалютного сектора и опасения по поводу долгового расширения компании. Однако на прошлой неделе акции выросли на 4%, а в пятницу закрылись с ростом на 1,6% до 173 долларов, что свидетельствует о возобновлении интереса покупателей после резкого снижения.

Для долгосрочных инвесторов текущий уровень акций MicroStrategy может казаться привлекательным по сравнению с предыдущими максимумами, хотя текущая премия к mNAV подчеркивает, что инвесторы все еще платят дополнительную цену за доступ к казначейству Bitcoin и стратегию Сейлора.

Критика модели Strategy и подхода с высоким уровнем рычага

Зависимость компании от накопления Bitcoin привлекла внимание части Уолл-стрит и криптоиндустрии. Некоторые наблюдатели считают, что зависимость от нового капитала делает бизнес по сути рискованным, особенно во время затяжных медвежьих рынков.

Финансовый аналитик Херб Гринберг даже назвал Strategy «квази-понци-схемой», указывая на ограниченные операционные доходы от основных программных продуктов и частое использование долговых и эмиссионных инструментов для финансирования покупок Bitcoin. В то же время сторонники утверждают, что компания фактически работает как альтернатива инвестиционному активу, а не как традиционная софтверная компания.

Майкл Сейлор неоднократно защищал свою стратегию. В интервью CNBC он сравнил модель финансирования Strategy с застройщиками недвижимости в Нью-Йорке, утверждая, что «так же, как застройщики в Манхэттене выпускают больше долгов, когда недвижимость растет, мы используем похожие методы» для расширения своих Bitcoin-активов во время бычьих циклов.

Публичные фонды все больше ориентируются на акции, связанные с криптовалютой

Публичные пенсионные фонды все чаще предпочитают акции, связанные с криптовалютой, вместо прямого хранения токенов, ссылаясь на ясность регулирования и развитую инфраструктуру рынка. В этом контексте акции MicroStrategy предлагают знакомый брокерский путь для получения криптоэкспозиции в рамках существующих нормативных требований.

Strategy также экспериментировала с предложениями привилегированных акций под брендами «Strike» и «Stretch». Эти инструменты обещали фиксированные дивиденды, структурированные вокруг производительности Bitcoin, эффективно сочетая традиционные доходные функции с крипто-экспозицией. Однако они также создают сложности для управляющих рисками при оценке структуры капитала и условий выплат.

По словам Сейлора, эти продукты вписываются в более широкую стратегию сделать Strategy похожей на высоко-бета-актив Bitcoin для инвесторов в акции. Он отметил, что хотя акции «не являются высокодоходным банковским счетом», во время сильных бычьих фаз, когда цены Bitcoin растут, они могут напоминать его.

Институциональное внедрение через регулируемые структуры, вероятно, будет расти

Действие LASERS добавляет Луизиане в растущий список штатов США, экспериментирующих с цифровыми активами через листинговые компании и другие регулируемые структуры. Более того, это подчеркивает, что менеджеры пенсионных фондов ищут выгоду на крипторынках, избегая при этом прямого хранения и операционных рисков на блокчейне.

По мере роста рыночной капитализации Bitcoin и появления все большего числа компаний, следующих примеру Strategy, аналитики ожидают дальнейших инвестиций публичных пенсионных фондов через акции и структурированные продукты. Пока что доля Луизианы в 3,2 миллиона долларов может казаться скромной по сравнению с ее активами в 15,6 миллиарда долларов, но это явный сигнал о том, что стратегии, связанные с криптовалютой, входят в мейнстрим институциональных портфелей.

В целом, инвестиция Луизианы в MSTR подчеркивает растущую роль регулируемых компаний с высокой долей Bitcoin в мосте между традиционными пенсиями и цифровыми активами, несмотря на продолжающуюся волатильность, использование рычага и опасения по поводу бизнес-моделей, которые продолжают стимулировать дебаты о долгосрочной устойчивости этого подхода.