Когда правительства и центральные банки размывают границы между фискальным стимулированием и монетарным вмешательством, доверие быстро исчезает. Вот неприятная правда: после того как эта граница исчезает, надежного последнего кредитора уже не существует.

Подумайте об этом. Центральные банкиры работают на одном языке: доверии. В тот момент, когда они становятся неотличимы от фискальных властей, они теряют способность сигнализировать о своей независимости. А без независимости? Их инструменты политики становятся пустыми.

Это напряжение важно не только в традиционных финансах. Монетарная надежность является якорем всего — ожиданий инфляции, стабильности валюты, даже оценки рисковых активов рынками. Когда центральные власти действуют в мутной зоне, уровень неопределенности возрастает. Владельцы активов (включая тех, кто держит криптовалюту) занимают защитные позиции.

Настоящее предупреждение, которое, вероятно, хотят послать центральные банкиры: сохраняйте ограждения, или наблюдайте, как вся система потеряет свой амортизатор.