Рецессия: как инвесторам реагировать и подготовиться к экономическому спаду

Почему важно следить за Рецессией?

Как инвестору, вы, возможно, ежегодно слышите аналитиков, обсуждающих данные о росте экономики, но настоящий тест устойчивости вашего инвестиционного портфеля часто приходится на периоды не процветания, а экономического спада. Рецессия влияет не только на ваши ожидаемые доходы, но и определяет, сможете ли вы выжить на рынке и воспользоваться возможностями.

Что такое Рецессия?

Экономическая рецессия — это явление, при котором экономическая активность в широком масштабе заметно замедляется и продолжается в течение определенного времени. Обычно экономисты считают рецессию, если наблюдается два последовательных квартала или более сокращения ВВП. Но если рецессия длится более 3 лет и ВВП падает более чем на 10%, она превращается в более тяжелую экономическую депрессию.

В истории США было всего одно крупное экономическое падение — начавшееся в 1929 году и продолжавшееся до времен Второй мировой войны, — Великая депрессия, которая длилась более 10 лет и привела к массовой безработице, резкому падению производства и краху инвестиций.

С момента обретения независимости США пережили более 48 рецессий. Каждая из них начинается и заканчивается по решению таких организаций, как Национальное бюро экономических исследований (NBER). NBER определяет рецессию как “значительное снижение экономической активности, продолжающееся не менее 2 кварталов или 6 месяцев, по таким показателям, как ВВП, доходы, уровень занятости, промышленное производство и розничные продажи”.

Что вызывает Рецессию?

Причины экономического спада разнообразны и сложны. Исторические данные показывают основные триггеры:

Ценовые шоки и инфляционное давление
В 1950-х и 1970-х годах нефтяные кризисы значительно повышали издержки производства, что приводило к росту цен и серьезной инфляции. В результате резко сокращалась покупательная способность — ядро экономического роста было разорвано.

Денежно-кредитная политика правительства
Для борьбы с инфляцией правительство иногда ужесточает денежно-кредитную политику слишком сильно. Потребительские расходы сокращаются, и если снижение слишком большое, это вызывает экономический спад.

Пузырь активов и кредитный кризис
Перед финансовым кризисом 2007 года цены на активы резко выросли, а кредитные риски расширялись. Значительные долги накапливались у компаний и домашних хозяйств, что стало непосильным. Когда цепочка долгов разорвалась, инвестиции и потребление рухнули одновременно, что привело к кризису всего сектора экономики.

Сокращение внешнего спроса
Экономики, сильно зависящие от экспорта, особенно уязвимы. Когда основные торговые партнеры (например, США, Китай, Германия, Япония) замедляют рост, вся глобальная цепочка поставок страдает.

Черные лебеди
Внезапные события (например, пандемия, геополитические потрясения) могут за короткое время разрушить спрос и предложение.

Экономисты обычно следят за такими индикаторами, как расширение кредитования, рост цен на активы, увеличение уровня безработицы, чтобы предупредить о риске рецессии.

Три рецессии в США за последние 20 лет

Первая: Пузырь доткомов (март-ноябрь 2001)

• Длительность: 8 месяцев
• Сокращение ВВП: -0.3%
• Максимальный уровень безработицы: 6.3%
• Причины: чрезмерная спекуляция в технологическом секторе, падение индекса NASDAQ с 4861 до 850 пунктов, в совокупности с терактами 11 сентября 2001 года, что вынудило ФРС снизить ставку с 6.5% до 1% к середине 2003 года.
• Особенности: ограниченное снижение и короткий срок.

Вторая: Великая рецессия (декабрь 2007 — июнь 2009)

• Длительность: 18 месяцев
• Сокращение ВВП: -5.1%
• Максимальный уровень безработицы: 10.0%
• Причины: пузырь на рынке недвижимости и риск финансовых деривативов. Индекс цен на жилье вырос с 140 в 2000 году до 220 в 2006-2007. Финансовые институты создали сложные инструменты, обеспеченные ипотечными кредитами, что привело к недостаточной диверсификации рисков. Падение цен вызвало цепную реакцию, распространившуюся на реальную экономику, что привело к кризису и массовым увольнениям. В конце 2008 года уровень безработицы достиг 5.5%.
• Меры: ФРС запустила программу количественного смягчения (QE) с вливанием 1,75 трлн долларов, снизила ставки почти до нуля, в 2010 и 2012 годах повторно проводила QE. Этот кризис затронул также еврозону.

Третья: пандемия COVID-19 (февраль-апрель 2020)

• Длительность: 2 месяца
• Сокращение ВВП: -19.2% (самое сильное падение)
• Максимальный уровень безработицы: 14.7%
• Причины: пандемия началась в конце февраля 2020 года, в марте она достигла США. Ограничения на поездки и остановка бизнеса привели к резкому падению спроса и предложения. Безработица выросла с 3.5% в феврале до 14.7% в конце года. Цены на активы колебались очень сильно.
• Меры: ФРС запустила QE4, баланс увеличился с 4.1 трлн до почти 9 трлн долларов; ставка осталась около 0.25% до марта 2022 года.

Как меняются цены на активы во время рецессии?

Экономический спад обычно вызывает рисковое избегание (Risk-off). Инвесторы склонны продавать высокорисковые активы (акции, сырье) и переходить в безопасные активы (золото, облигации, сильные валюты).

Например, во время пандемии за чуть более месяца:

• Индекс Dow Jones: с 29,568.57 до 18,213.65, падение на 38.40%
• Нефть: с 54 долларов за баррель почти до 1 доллара, падение почти на 98%
• Золото: с 1,567 до 2,067 долларов за унцию, рост на 32%
• Доходность 10-летних облигаций США: с 1.672% до 0.322% (цена выросла на 80%, так как инвесторы массово покупали)

Однако и безопасные активы не всегда показывают одинаковую динамику. Когда правительства запускают QE, доллар, как актив-убежище, падает из-за увеличения предложения — в 2020 году он снизился на 13.5%. Это показывает, что полагаться только на один тип активов рискованно.

Что должны и не должны делать инвесторы?

❌ В период рецессии — запрещенные действия

Увеличивать долю рискованных активов
Высокорисковые активы в кризис могут привести к большим потерям. Увеличение позиций — как поджигать пожар.

Брать займы сверх меры
Хотя снижение цен создает возможность купить качественные активы по низким ценам, высокий долг уменьшает вашу покупательную способность и долгосрочные возможности инвестирования. В период спада особенно важно быть осторожным с заемными средствами.

Выбирать плавающую ставку по кредитам (ARM)
В начале рецессии ставки могут снижаться, но после восстановления экономики они обычно растут. Выбор кредита с плавающей ставкой может привести к росту платежей в будущем.

✅ Что стоит делать

Диверсифицировать портфель, включая защитные активы
Хотя такие активы не гарантируют максимальную доходность во все периоды, в начале спада они помогают сохранить капитал и подготовиться к возможностям.

Поддерживать стабильный источник дохода
Постоянная работа — основа для продолжения инвестиций во время кризиса. Используйте падения цен для постепенного наращивания позиций.

Выбирать фиксированную ставку по кредитам (FRM)
В периоды низких ставок выгодно зафиксировать долгосрочные кредиты, например, ипотеку, чтобы снизить расходы.

Итоговые размышления

Периоды роста экономики широко обсуждаются, но Рецессия — это настоящий тест на прочность вашего инвестиционного портфеля. Умные инвесторы не могут полностью предсказать наступление спада, но могут подготовиться заранее. Правильное распределение активов и диверсификация позволяют вашему портфелю выжить и расти в любых условиях рынка.

Для подготовленных инвесторов рецессия — не катастрофа, а золотая возможность приобрести качественные активы по более низким ценам.