Ралли Санта-Клауса, возможно, приближается, но стоит ли инвесторам формировать портфель, готовый к ралли, на 2026 год?

Паттерн праздничного рынка: что на самом деле говорит нам история

Последняя неделя декабря и начало января стали легендарными в фольклоре Уолл-стрит — ралли Санта-Клауса. Исторические данные показывают, что это явление проявляется примерно в 80% случаев, принося в этот узкий торговый период среднюю доходность в 1,3%. Накануне Рождества все основные индексы показывали рост, что свидетельствует о том, что еще один год Санта, возможно, доставит подарки.

Но вот главный вопрос: действительно ли это сезонное колебание предвещает сильный год впереди или это просто шум?

Когда Санта не появляется: настоящий тревожный знак

Ралли Санта-Клауса в первую очередь не так ценно тем, что оно означает — в целом рынки положительны примерно в 70% случаев с 1926 года. Скорее, его отсутствие посылает тревожный сигнал. По словам главного стратегa рынка LPL Financial Райана Детрича, за шесть случаев с середины XX века, когда ралли Санта не сработало, в пяти из последующих годов наблюдались отрицательные или ниже средних показатели доходности. Еще более показательным является то, что в пяти из этих шести случаев январь оказался отрицательным.

Так что, хотя ралли Санта-Клауса немного утешает, его провал был бы действительно тревожным сигналом.

Контрпример 2022 года: когда Санта пришел, но медведи все равно наступили

Однако здесь традиционная мудрость требует проверки реальностью. Декабрь 2021 года подарил textbook-ралли Санта-Клауса — и затем 2022 год быстро принес снижение S&P 500 на 19,4% и сокрушительный падение Nasdaq на 33,1%. Это не было аномалией; это напоминание, что сезонные паттерны — это всего лишь паттерны, а не пророчества.

Урок: ралли Санта — это в основном сигнал, что рыночные условия «нормальные», а не предвестие необычайных прибылей.

Почему 2026 может бросить вызов даже бычьему сценарию

Даже предполагая, что Санта придет по расписанию, инвесторам не стоит путать сезонную силу с фундаментальными движущими силами. Основной фон рынка на 2026 год содержит несколько структурных проблем, которые могут стать препятствиями независимо от итогов года.

Оценочные давления остаются актуальными. Сейчас индекс S&P 500 торгуется примерно по 30-кратной прибыли по trailing earnings — примерно на 50% выше исторического долгосрочного среднего в 20 раз. Хотя быки правильно отмечают, что средний P/E за 20 лет вырос до середины диапазона 20-х из-за концентрации в технологическом секторе с крупными капитализациями, и текущий мультипликатор еще не достиг заоблачных 36x, как в конце 2020 года, он все равно остается завышенным.

Межвыборный цикл приближается. И 2018, и 2022 годы были негативными, и оба приходились на межвыборные периоды. Исторически волатильность рынка возрастает именно в эти периоды, когда политическая неопределенность сочетается с изменениями в политике.

Могут появиться давления на ставки капитала. Переход к новому председателю Федеральной резервной системы создает неопределенность по поводу инфляции и траектории ставок. Рост ставок разрушил рынки в 2018 и 2022 годах — это прецедент, который стоит помнить. Если инфляция окажется более стойкой, чем ожидалось, переоценка ставок может быстро снизить стоимость акций с высоким мультипликатором.

Риски концентрации в AI и капитальных затратах остаются незамеченными. Бум искусственного интеллекта чрезвычайно капиталоемкий. Если стоимость капитала неожиданно вырастет, компании могут задержать строительство чипов и дата-центров. Для рынка, где энтузиазм по AI поднимает премию за крупные компании, более медленный рост капитальных затрат может вызвать значительное снижение переоценки.

Что должно определять вашу стратегию на 2026 год?

Вместо того чтобы строить портфель вокруг сезонных паттернов, сосредоточьтесь на фундаментальных факторах. Следите за траекторией роста прибыли, оценивайте, где рынок находится на спектре оценки, и внимательно наблюдайте за сигналами инфляции и процентных ставок. Это — истинные драйверы доходности.

Для большинства инвесторов оптимальный подход остается неизменным: придерживайтесь дисциплинированного долгосрочного плана, постоянно увеличивайте долю качественных активов и избегайте тактических решений, основанных на ценовых движениях в конце года. Ралли Санта-Клауса приятно наблюдать, но оно не должно определять вашу инвестиционную стратегию на 2026 год.

Настоящая возможность — не в тайминге ралли Санта, а в осмысленном позиционировании на год, когда фундаментальные показатели, а не сезонные паттерны, в конечном итоге определят, будет ли 2026 год годом роста или разочарования.