Последние новости на рынке драгоценных металлов вызывают немалый шум. Золото за одну ночь рухнуло более чем на 246 долларов, а внутрирынковая цена на золото упала почти до 1800 юаней за унцию — такой однодневный спад в последние годы случается довольно редко. В то же время ходят слухи, что крупный американский банк из-за слишком больших позиций по ставкам на падение серебра уже столкнулся с дефицитом гарантийных средств в 23 миллиарда долларов и риском принудительной ликвидации.

Эта ситуация указывает на несколько уровней проблем. Во-первых, это техническая коррекция после нескольких месяцев непрерывного роста драгоценных металлов. Во-вторых, это давление ликвидности, вызванное крупными короткими позициями на банковском фронте. В-третьих, Федеральная резервная система вынуждена дважды за короткое время вливать более 500 миллиардов долларов в ликвидность, чтобы стабилизировать ситуацию. В общем, в рынке уже ощущается «напряжение».

Более того, стоит обратить внимание на ценовой разрыв между фьючерсами на серебро COMEX и физическим серебром в Шанхае и Дубае — этот разрыв достиг рекордных за десятилетия значений. За этим стоит явление: доверие инвесторов к бумажным финансовым деривативам снижается, всё больше людей переходит к физической поставке или использует кросс-рынковые арбитражи для снижения рисков. Такой сдвиг в настроениях сам по себе является сигналом.

В краткосрочной перспективе это может быть просто техническая коррекция, но учитывая напряжённость ликвидности и частые вмешательства регуляторов, потенциальные системные риски, похоже, медленно накапливаются. В этой борьбе между традиционными финансовыми рынками и ценами на реальные активы волатильность зачастую проявляется раньше, чем истинная картина. Именно поэтому недавние движения на рынке криптовалют заслуживают внимания — когда в традиционной финансовой системе появляются трещины, потоки капитала, ищущие альтернативные активы, обычно меняются заметно.

Как вы считаете, эта коррекция — мера предосторожности со стороны ФРС или же риски уже давно там?