Волатильность рынка драгоценных металлов за последний месяц была поистине захватывающей. От стремительного роста до падения, от огромных убытков до экстренных спасательных операций — история этого заставляет задуматься.

**Падя за ночь, рынок впал в панику**

В конце декабря международная цена на золото резко резко упала. За один день он упал на $246 (около 1 722 юаней), а фьючерсы на золото в Нью-Йорке упали на $268 (около 1 876 юаней). Этот мгновенный разворот застал многих оптимистичных инвесторов врасплох.

Но это не случилось ниоткуда. Незадолго до падения цен на золото на рынке взорвались новости — крупный американский банк столкнулся с огромным маржинальным вызовом на короткую позицию в серебре с суммой до 2,3 миллиарда долларов. Серебро выросло почти на 150% в этом году, и за этим последовали маржинальные коллы с бирж. Ходят слухи, что банк не смог собрать достаточно средств вовремя и в итоге был вынужден ликвидировать, после чего последовали огромные убытки.

**ФРС предприняла ещё один шаг: вторую инъекцию крови за полмесяца**

Всё быстро обострилось. ФРС быстро последовала их примеру и срочно влила на рынок ликвидность на сумму 34 миллиарда долларов. Это уже второй раз за полмесяца, и всего на прошлой неделе было введено 18 миллиардов. Очевидно, что некоторые финансовые институты стали «слишком большими, чтобы обанкротиться», и системные риски спасаются после их активации.

Паника быстро распространилась. Акции горнодобывающих компаний драгоценных металлов резко упали по всем направлениям: золото Harmony упало более чем на 8%, а серебро Pan American — почти на 6%. Рынок таков: сначала продаёшь, и всё равно нужно избегать неопределённых вещей.

**Бумажное золото оторвалось от спота, и рост достиг максимума за десять лет**

Ещё более интересно, что рынок фьючерсов и спотовый рынок начали сильно расходиться.

Фьючерсы на серебро COMEX (бумажное серебро) упали примерно до $75 за унцию, но в то же время физическое серебро в Шанхае котировалось на $85, а в Дубае даже стремительно поднялось до $91. Этот рост спотов достиг самого высокого уровня за десятилетия.

Что это значит? Это означает, что ценовая власть Европы и Соединённых Штатов ослабевает. Большое количество арбитражников начало покупать золото и серебро в Соединённых Штатах и отправлять их в Шанхай и Дубай для продажи. По мере того как запасы золота и серебра в Чикаго и Лондоне продолжают сокращаться, статус восточного ценообразования растёт.

**Системный риск и реструктуризация рынка**

За последние несколько лет некоторые крупные банки прошли «бумажное золото»