За последние десять лет блокчейн-финансы перепробовали множество подходов в области стабильных монет — залоговые стабильные монеты, алгоритмические модели, кросс-чейн решения, доходные агрегаторы, а также различные гибридные архитектуры. Перелистывая назад и вперед, можно сказать, что модели постоянно совершенствовались, но проблема так и не была по-настоящему решена.

Глубокая логика на самом деле очень жестока: все существующие стабильные монеты опираются на концепцию «активного кредитования». Если источник активов стабилен, стабильная монета тоже стабильна; как только цена активов колеблется, вся система начинает трястись. Это похоже на строительство на зыбучем песке — сколько бы ни укреплял фундамент, судьба здания определяется качеством грунта под ним. Пока якорь стабильности — цена, невозможно избавиться от циклов бычьего и медвежьего рынка; пока система вращается вокруг залоговых активов, она так и не сможет стать по-настоящему «финансовой структурой».

Ключ к решению — изменить источник кредитования. Вместо повышения уровня залога или оптимизации моделей ликвидации, лучше перейти к «структурированному кредиту» — сделать так, чтобы кредитование переходило от односторонних активов к многоуровневому сотрудничеству, от зависимости от цены к зависимости от механизма, от единственного подтверждения к комплексному подтверждению. Тогда стабильность перестанет зависеть от колебаний активов и будет основана на механизмах самой системы.

На блокчейне впервые появилась возможность реализовать «структурную устойчивость», аналогичную традиционным финансам. Вы увидите, насколько это отличается от моделей с одним залогом — в них по сути всё еще идет игра активов, а этот подход занимается игрой структур.